亚投行获穆迪最高评级

    经济走势跟踪      Macroeconomic trend monitor      中国社会科学院宏观经济运行与政策模拟实验室      中国社会科学院经济研究所决策科学研究中心      中国社会科学院经济所《宏观经济与政策跟踪》课题组      2017年第45期（总第1750期）2017年7月3日（星期一）  
    

[本期要点] 亚投行获穆迪最高评级  谁在推动美国制造业就业复苏  日本劳动力短缺创43年来新高  经济学人：再评《21世纪资本论》  日媒：别让PPP成为不良资产扩大的温床  中国消费市场2021年将2倍于日本  人民币走强无损中国竞争力

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    [摘要：6月29日，中国主导的亚洲基础设施投资银行（AIIB，简称：亚投行）获得了美国评级公司穆迪投资者服务给出的最高评级“Aaa”。除了资本金和流动性较高之外，到目前为止的稳定运营也获得好评。亚投行向实现低利率海外融资又前进了一步。还有可能对日本讨论加入亚投行带来影响。]
    

　　穆迪给亚投行的带来的两个惊喜

    从亚投行网站获悉，2017年6月27日，亚投行获得美国评级公司投资者服务给出的最高评级“Aaa”。穆迪对此解释称“主要考虑了亚投行治理结构的稳固框架、充足的资本金和较高的流动性”。对亚投行评级预测为“稳定”。亚投行从2016年1月启动至今已有1年半时间，获得了与世界银行和亚洲开发银行（ADB）等其他国际开发金融机构同样的高评级。
    亚投行的资本金为1000亿美元，穆迪表示，“（资金）比同等评级的其他开发金融机构充裕”。6月底的投融资规模约为25亿美元，仅为资本金的2.5%，且多半是与低风险的世界银行等的合作融资。手头资金的管理也“处于和其他开发金融机构相当或更高的水平”（穆迪）。
    日本经济新闻认为，此次的评级有两点让人感到“惊讶”：
    一个是此次的评级是国际大型评级公司穆迪给出的。这将有利于亚投行在海外市场发行债券。美元等人民币以外的融资也将变得容易。关于中国、俄罗斯及印度等运营的金砖国家开发银行（BRICS银行），只有被指评审宽松的中国评级公司给出了“适合投资”的评级。债券发行在中国国内市场也是以人民币计价。
    第二点是获得了最高评级。因为能以低利率发行债券，所以还可能实现低利率融资。日本政府内曾有观点表示，“（亚投行）获得最高评级很困难”。也有观点指出，出资约30%的最大出资国中国的国债今年5月被穆迪下调评级，这也会给亚投行的评级带来影响。
    亚投行行长金立群在6月份年度大会结束后的记者会上预测，2017年亚投行将获得3家评级公司的评级。因此，今后还极有可能获得其他评级公司的评级。
    获得评级后，亚投行作为国际开发金融机构的体制将进一步完善。穆迪对亚投行的风险和财务管理水平给予了高度评价，亚投行极有可能借此宣传，已获得国际上的“认可”。不过，穆迪还提到了在哪些情况下会下调亚投行的评级。提到了融资审查、风险管理放宽、来自中国等主要出资国的援助减少等情况。能否继续保持一直以来的稳定运营，将成为维持高评级的关键。日本财务省官员表示，“我们不便对民间企业的判断做出评论”，再次表明了会慎重考虑是否加入亚投行的想法。关于是否加入亚投行，该官员表示，日本将重视其是否满足确立公正的治理结构等条件。
    

　　亚投行获穆迪最高评级意义重大

    央视评论特约评论员王亚宏撰稿撰文认为，亚投行获得穆迪最高评级意义重大。国际金融机构都有信用评级，这关系到其在国际市场上融资的成本。而信用评级不是凭空产生的，既和机构的组成以及实力等因素有关，也与其在实际运营中表现出业绩挂钩。
    亚投行从2016年1月启动以来，到现在已有一年半时间。从最初建立时的“千呼万唤始出来”相比，眼下，成员从最初的57个增加至80个，数量仅次于世界银行，共计批准16个基础设施投资项目，总投资额将近25亿美元，这些数据都能切实地体现出其运营的风格与思路。
    正是基于其表现出的“治理结构的稳固框架、充足的资本金和较高的流动性”，成立不久的亚投行补上了在融资中必不可少的一课，获得了来自信评机构的评级。 获得评级后，亚投行作为国际开发金融机构的体制更加完善。
    其次，亚投行的信用评级“补课”获得了好成绩。在穆迪的信评体系中，亚投行获得了和世界银行、亚洲开发银行以及欧洲复兴开发银行等老牌的国际开发银行一样的评级，这可谓是一个“好成绩”。在拿到评级后，亚投行向低利率海外融资又前进了一步，在海外市场发行债券会更容易，有利于机构和业务的扩展。目前亚投行稳定运营获得包括评级机构在内的外界广泛认可，其资金的管理处于和其他开发金融机构相当或更高的水平。亚投行未来会进一步在能源，运输和可持续的城市建设等领域发力，而良好的信评会给亚投行开拓更好的发挥空间。
    在亚投行拿到来自穆迪的一份好的“成绩单”后，其他两大信用评级机构很可能也会在年内相继给出亚投行类似高等级的评级，毕竟全球三大信评机构在信评的标准和等级基本上保持一致。亚投行未来受到各大评级机构认可或将成为常态。此外，三大信用评级机构的评级得到国际广泛承认，拿到高等级的信评有利于改变一些之前持怀疑态度的国家，改善对亚投行的看法。比如可以让美国和日本等国重新审视亚投行的前景，有利于亚投行扩大自己的“朋友圈”和发挥更大的影响力。
    获得这个最高评级的“好成绩”不易，而长期维持这一成绩更难。信用评级是一个变动的过程，穆迪在给亚投行”好成绩“的同时，也提到了融资审查、风险管理放宽、来自主要出资国的援助减少等情况变化，都可能影响到机构的后续评级，而这些也都是亚投行在未来需要注意的关键点。作为面向21世纪的新型多边开发银行，亚投行追求建立一个精简、廉洁和绿色的机构。在实现系列目标的过程中，亚投行需要保持过去一年半以来的稳定运营，才能维持高信评的“好成绩”。
    

　　美日或加入亚投行

    日本瑞穗综合研究所专务执行董事高田创认为，亚投行获评级或改变美国消极态度。设立已经2年的亚投行给人的印象是，虽然尚处于融资经验较少的阶段，但比预想更早获得了评级。此次给出最高评级的是美国的（评级）公司，虽然与当局没有关系，但可以说此举令人意识到对亚投行持消极态度的美国国内空气改变的可能性。日本和美国均并未参加亚投行，但有必要将美国今后摸索加入亚投行的前景纳入视野等，继续关注美国的动向。
    （综合消息） 
    在特朗普开始承诺通过对美国贸易伙伴采取强硬立场来收回大量制造业工作机会的前几年，这类工作岗位就已经呈现上升之势，主要归功于外国公司。如今按特朗普的说法，这些外国公司都很坏。
    路透对联邦就业数据的分析显示，2010-2014年创造的65.6万个新的制造业就业机会中，三分之二可以归功于外国直接投资。
    更新的就业数据尚未公布。但在过去两年中，超过7000亿美元的外资投入美国，截至2016年底引进外资总量高达3.7万亿美元，这是世界纪录。现在，已经在美国工厂中投资了数以十亿美元计的外国企业，以及接纳这些企业的地方领导人担心，如果特朗普兑现诺言降低贸易自由化水平，那么支撑那些投资的全球供应网络将会出现麻烦。
    美国总统威胁要撕毁与加拿大和墨西哥的北美自由贸易协定，并对德国和中国等对美国存在贸易顺差的国家施加更高的关税。美国政府也在讨论更加严格的移民规定和加强对投资的安全审查。
    在2016年的总统选举中，这些强硬措辞帮助特朗普获得了东北部和中西部“铁锈地带”几个摇摆州的支持，但是，却让他与南方各州的公司和地方领导人产生意见分歧，而这些州推动了近期的制造业就业岗位增长。
    虽然南方各州投票支持特朗普，但他们也花了几十年的时间，通过灵活的劳动法、财政激励措施和投资于港口、道路等基础设施来吸引外国公司。
    从肯德基州至乔治亚州，这些努力催生了好几座新的汽车工厂，以及一座在阿拉巴马州Mobile落脚的空中客车(空中巴士) 新厂。最能诠释特朗普与地方立场落差的例子，莫过于南卡罗来纳州的斯帕坦堡(Spartanburg)。
    德国宝马汽车(BMW) 在当地投资80亿美元兴建一座广达120万平方英尺的组装厂，这座工厂已成为美国单一汽车出口值最高的工厂。南卡罗来纳州州长Henry McMaster是共和党籍，也是特朗普的支持者，他极力赞扬BMW把南卡放入公司全球投资版图的决定。BMW执行长Harald Krueger表示，公司未来四年将在斯帕坦堡增加投资6亿元，为既有的逾9000名员工数再增加1千个岗位。但作为南卡罗来纳州企业投资典范的BMW，现在也成为代罪羔羊的指标。1月时，BMW打算在墨西哥盖工厂的计划惹怒了特朗普，特朗普上月称德国在贸易方面“很坏”，在美国卖太多车了。就连BMW本身在强调公司对美国经济的贡献和自由贸易的好处之际，为了应对保护主义者可能举起的鞭子，BMW也正准备种种避险措施。在镁光灯之外，BMW正在调整位于南非及中国的工厂，准备量产诸如X3 SUV等车型，降低对斯帕坦堡厂的依赖。特朗普政府曾表示欢迎外资投资，美国商务部长罗斯(Wilbur Ross)在为三星电子的南卡罗来纳州新厂开幕致词时，他说这类项目显示“在寻求增长的跨国企业眼中，美国正成为一个愈来愈有力的据点。”美国南方州的成功主要归因于，沿岸港务局和城市花重金投资航道和码头建设，方便了与中国和墨西哥之间的航运往来。南卡罗来纳州的共和党参议员Lindsey Graham称，保护主义会破坏这些成就，伤害美国工人。
    “和欧洲谈一份贸易协议，更新北美自由贸易协定(NAFTA)，而不要撕毁它，”Graham在宝马工厂向路透表示，“我们现在走的方向不对，我们需要更多、而不是更少的贸易协议。”Graham提到了来自中国和墨西哥的低成本竞争是如何毁掉南卡罗来纳州一度繁荣的纺织业，以及州政府如何将其重新打造为一个制造业中心，引入宝马和法国轮胎制造商米其林等企业。
    如今繁忙的港口城市查尔斯顿也有一个类似的故事。上世纪90年代这里关闭了一个大型海军基地，导致2万岗位被裁，当地官员便积极引入外国制造企业，这些企业现在该市周边三个县雇佣了约1万人，未来还会招聘更多。奔驰现增加1300个岗位以便在此地生产Sprinter车型，而不是仅仅用进口部件进行组装，这也意味着本地供应商将有更多业务。中国吉利旗下的沃尔沃汽车明年将开设第一个北美工厂，拟用人2000名。本地发展官员预计未来会有更多工作和投资，但他们担心特朗普政府讨论的一些措施或带来寒蝉效应。查尔斯顿地区发展联盟(Charleston Regional Development Alliance)的全球行销主管Claire Gibbons称，提议中的新关税、更苛刻的移民规定、以及对外国投资项目更严格的审查，或为该地区带来“灭顶之灾”。“这对我们大家都是一个受教育的机会，决策人士不了解基层情况。”
    （Reuters，2017.7.3）
    据英国《金融时报》报道，日本的劳动力短缺变得愈发极端，今年5月，这个全球第三大经济体的空缺岗位与求职人数之比达到43年来的最高水平。这一受到密切关注的日本市场指标的读数上升了0.01，达到1.49，是1974年2月以来的最高水平。日趋老龄化和不断萎缩的劳动力人口，令企业很难招到人手填补空缺的岗位。该指标涵盖了所有工作岗位，既包括永久性岗位，也包括临时性岗位。
    大批新出炉的数据暗示，日本经济正在稳定增长，接近于以满负荷的水平运行。不过，没迹象表明物价面临上行压力，这意味着日本央行将很难实现其2%的通胀目标。
    上月，日本工作岗位与申请人数之比超过了1990年泡沫期间的峰值。就在达到这一里程碑之后，另一个里程碑也在逼近，因为常规全职工作岗位与求职人数之比攀升至0.99的高点。
    这意味着对每名求职者来说，不用花多少时间就能找到一个带有福利和一定工作保障的全职岗位，这是日本就业市场的一大转变。不稳定的合同工作和兼职工作稳步增长以及“终身工作岗位”减少，是几十年来日本就业市场的特色。
    常规工作岗位的增加意味着，企业正通过改善工作条件而不是提高报酬的方法，来应对劳动力短缺。不过，日本失业率出人意料地从2.8%升至3.1%，环比上升了0.3个百分点。这是因为在劳动力测算规模增加22万人的同时，招聘人数减少了3万。
    （FT中文网，2017.6.30）
    三位经济学家新选编的文集《皮凯蒂之后》重新评价了托马斯·皮凯蒂的代表作《21世纪资本论》。皮凯蒂用紧凑的经济学模型和简单的等式来支撑他关于不平等状况的核心论点：资本的收益大于劳动所得，如果不采取预防措施，“镀金时代”的严重不平等也许会很快重来。《皮凯蒂之后》对此发出了质疑的声音，指出资本收益会随劳动积累而下降，资本家会通过投资新技术来配置自己的财富。文集还填补了不少被皮凯蒂忽略的影响要素：比如人力资本及技术变革、企业组织结构及外包的兴起，这适时地提醒经济学家：在阐述资本主义运作时应当充分考虑政治环境的动态。
    三年前，托马斯·皮凯蒂的《21世纪资本论》销量即将突破两百万册。当时，《经济学人》将他比作“当代马克思”，大体上是想表达一种恭维：建议人们重视他的分析成果，但同时也要谨慎对待那些政策建议。这本书有关巨富阶层正悄然取得支配地位的警告震撼人心，如今看来也毫不过时：特朗普的继承人照管他的商业帝国之时，他正争取废除遗产税。然而，《21世纪资本论》远远未像当初看上去的那般改变了理论经济学的研究方向。5月出版的一本新文集审视了皮凯蒂的著作，敦促经济学家们谋求进步。他们能不能做到就不得而知了。
    《皮凯蒂之后：关于经济学及不平等的议题》（After Piketty: The Agenda for Economics and Inequality）由希瑟·布西（Heather Boushey）、布拉德福特·德隆（Bradford DeLong）以及马歇尔·斯坦鲍姆（Marshall Steinbaum）编选。这是一本经济学家写给经济学家看的书，就这点来看，该书与《21世纪资本论》相似。在出人意料地成为文化偶像之前，皮凯蒂是一位受人尊敬的实证经济学家，他最为人所知的一点是他和伊曼纽尔·赛斯（Emmanuel Saez）及安东尼·阿特金森（Anthony Atkinson）一样，都是利用税收数据来追踪长期不平等状况的学者。在《21世纪资本论》一书中，这些数据构成了一个有关资本主义的宏大理论的基础。皮凯蒂认为，财富自然而然就会积累并集中，因此，家族财富在决定一个人一生的成败时日益关键。如果不采取预防措施，“镀金时代”的严重不平等状况也许将卷土重来。
    皮凯蒂选择将自己洋洋洒洒的论述压缩成一个紧凑的经济学模型，用几个简单的等式来支撑。作为本书核心内容的数学表达式不比一个表情符号复杂多少：r > g，表示资本回报的增长速度r在历史上一直快于经济增长的速度g。这一点为何重要？首先，这意味着一个经济体的财富与其产出的比率往往呈上升趋势，这会提高财富在社会上的相对经济实力。第二，由于财富分配的公平程度通常都不如收入分配，如果财富增长快过GDP增长，就会令不平等稳步加剧。第三，这个公式意味着资本收益占收入的比重会增加，而劳动收入的比重则会减少。这样一来，和辛勤工作或创办公司比起来，投胎好（或嫁得好、娶得好）就成了更稳妥的成功之路。这会导致社会停滞，说不定还会引发危机。
    然而，尽管厚达七百多页，《21世纪资本论》还是忽略了一些重要的细节。《皮凯蒂之后》填补了这些缺漏，用一篇篇文章逐一指出，皮凯蒂本应花费更多笔墨探讨人力资本及技术变革、企业组织结构及外包的兴起、性别不平等和地理等因素的影响。例如，加雷斯·琼斯（Gareth Jones）指出，在《21世纪资本论》中，皮凯蒂将地理区划视作“数据的容器”，即各路统计机构的工作领域，而不是劳动力与资本在其中混战、边界不断变化的竞技场。
    大多数经济学家都聚焦于皮凯蒂的模型，质疑模型的参数能否像皮凯蒂认为的那样令模型发挥作用。《皮凯蒂之后》中由戴维什·拉瓦尔（Devesh Raval）撰写的文章便代表着这种质疑的声音。随着财富的积累，经济学家认为资本收益应该会下降：对于社会来说，第一百个工厂或服务器的用处小于第一个。随着资本收益下降，资本家便会去寻觅有利可图的新途径来配置自己的财富，例如投资可取代劳动力的机器。如果企业在利用不断增长的大笔资金取代劳动力这一方面做得还算不错——用经济学的说法，就是资本和劳动力间的替代弹性大于1——那么财富就会像皮凯蒂认为的那样积累起来。如果市场无法令资本实现更佳配置，导致资本收益大幅降低，那么r就会下降至g的水平，财富占GDP的比率将最终稳定下来。除拉瓦尔外，还有其他很多经济学家指出，大多数对替代弹性的估算得出的结果均小于1。
    在经济学中，这样的批评可算切中要害。不过这一论证将替代弹性看作经济运转良好的一个重要参数，但也许它并不是。《皮凯蒂之后》中最尖锐的文章出自苏雷什·耐杜（Suresh Naidu）之手。他刻画了一个“被驯化的皮凯蒂”：这个皮凯蒂用经济学的语言来传达自己的思想，并依赖替代弹性等因素作为自己的论据。不过《21世纪资本论》中还有一个“野性难驯的皮凯蒂”。这个皮凯蒂关注社会规范、政治制度以及原始权力的运用。他提出，r > g不是一个有待否决的理论，而是一个需要去解释的历史事实。他还指出，富人会运用自己的权势来影响法律和社会，以此保证自己的财富能获得更好的回报。
    富人果真如此吗？过去40年的历程多少有所提示。最高税率下降，金融监管放松（至少在2007到2008年的金融危机发生前是这样），企业发现减少对员工应尽的义务也变得容易了。经济学家通常会称赞这些举措提高了效率。然而，多少有些尴尬的是，这段历史也跟这样的叙事相一致：富人们想方设法保护自己的收益，不惜牺牲劳动力。在一个政治及体制稳定可被视作理所当然的世界里，注重效率无可厚非，而如果不是在这样的世界，对效率的注重就不是无可争议的事了。
    该怎么做？正如伊丽莎白·雅克布斯（Elisabeth Jacobs）在其文章中提到的那样，政治在皮凯蒂的书中“无处不在，又难觅踪影”。《21世纪资本论》一书中，所有对政治和意识形态未充分展开的论证都潜藏着一个信息，它在《皮凯蒂之后》中得到揭示，那就是如果经济学家只能在政治保持不变的情况下阐述资本主义如何运作，那他们为自己设置的任务就太简单也太没用处了。
    （经济人，2017.6.17）
    2015年曾被称为PPP元年，短短三年多的时间，PPP项目累计投资额已冲破14万亿元，稳稳摘取全球最大PPP市场桂冠。经过几年的制度化建设和实践经验积累，PPP在中国的顶层设计、组织保障加速推进，PPP市场各参与方的参与能力与活跃度迅猛增长，发展势头空前强劲。日经中文网对于中国PPP发展过程中出现的隐形债务倾向提出了警示。
    据日经中文网报道，中国政府与企业推进的基础设施投资正在迅速增加。包括计划阶段的项目在内，利用民间资金和经验建设及运营地铁等公共设施的业务总额截至2017年3月底达到14.6万亿元，一年增加了70%。中国似乎是想通过巨额投资来支撑经济运行，但泛滥的计划也可能会成为不良资产扩大的温床。
    6月上旬，云南省昆明市的街道上回荡着挖掘机的轰鸣声。昆明正在推进地铁4号线建设工程，5月下旬还启动了5号线工程。这两条线路计划2020年竣工，工程总投资约为480亿元。昆明市的税收等年度财政收入仅为500多亿元，因此建设工程需要依赖的是企业的资金。
    北京城建设计发展集团等的企业联盟承包了建设工程，费用大部分利用银行贷款等。一方面，企业方将获得建成后30年的地铁运营权，赚取票价收入等的利润。
    在中国，此类“政府和社会资本合作（PPP）”推进的基础设施投资正在迅速增加。据中国财政部的数据，通过审批的项目数量截至3月底约为1.2万件，总业务费为14.6万亿元。在一年时间里，项目数增加了59%，金额增加了66%。其中，已经开工建设并投入资金的项目占整体的20%，约为3万亿元。其余80%正处于筛选承建企业等准备阶段。
    从巨额投资中获利的是建筑行业。工程机械企业三一重工2017年1-3月的净利润猛增至上一年同期的8倍。去年同期出现最终亏损的中联重科也扭亏为盈。
    1-3月中国全国整体的基础设施建设投资同比增长23%，增速超过了2016年全年（增长约17%）。
    不过，能否被称之为“官民合作”仍是疑问。以“民间”的身份承包项目的企业中约55%为国有企业。承建昆明地铁项目的北京城建设计发展集团实际上也是国有企业。
    项目的胡乱审批也令人担忧。甚至有媒体报道，国有企业通过第三方以只有项目评估额约十分之一的低价格承包项目的事例。警戒投资过热的中央政府把承建商甄选过程不透明的项目等视为“虚假PPP”，开始进行排除。不盈利项目将造成不良资产和企业债务膨胀，可能会损害中长期的经济稳定。
    对于受财政困难困扰的中国地方政府来说，“政府和社会资本合作”模式是筹集基础设施投资财源的新“机制”。在中国，地方债发行在2014年之前原则上遭到禁止，因此地方政府通过旗下的投资公司扩大“隐形债务”。而中央政府叫停了这种手法，这也加剧了地方政府的“政府和社会资本合作”热。
    中国地方政府旗下的基础设施投资公司被称为“地方融资平台”，通过债券发行等方式筹集资金。担心此类“隐形债务”膨胀的中央政府2016年秋季明确了禁止地方政府代偿融资平台贷款的方针，融资平台的资金筹集日趋困难。
    地方债的使用途径几乎都是置换过去的贷款，面临财源筹集难的地方政府迅速扩大的是政府和社会资本合作。而承担的企业过半数都是国有企业，由“政府”领头追逐风险的担忧也很深。
    （日经中文网，2017.6.22）
    中国阿里巴巴集团6月28日在发布的报告中预测称，中国消费市场到2021年将比2016年增长39%，达到6.1万亿美元。随着中产阶层的扩大，追求更高品质商品的消费者不断增加。报告认为“（中国）上层中产和富裕家庭的消费升级需求和年轻一代的消费多样化趋势，将持续大力推动消费增长”。
    阿里巴巴旗下的研究机构阿里研究院和波士顿咨询集团（BCG）展开了联合调查，并在中国大连举行的世界经济论坛主办的夏季达沃斯会议上发布了报告。报告中还预测称，日本的消费市场到2021年将比2016年增长18%，达到3.3万亿美元，中国将接近日本的2倍。
    两家公司假设今后5年中国的国内生产总值（GDP）增长率为5.5％。随着收入水平提高，家庭收入超过每月1万2千元的阶层（包括富裕阶层）到2016年将翻一番，达到1亿个家庭。这些阶层将选择更高品质的商品。
    中国的中产阶层大多是出生于1980年代以后、能熟练使用互联网的年轻人。同一天举行记者会的阿里研究院院长高红冰表示，能提供高品质商品的日本等国的企业将在中国获得更多商机。表示通过跨境电子商务等，面向中国消费者的销售增长值得期待。此外，随着消费者增加，偏好也日趋多样化。为外观花钱的男性以及选择环保商品的人等、以往不存在的需求也将增加。
    （日经中文网，2017.6.29）
    上半年结束，人民币升值势不可挡。虽然有基本面的一定支撑，但人民币的凶猛升值明显带有一定的选择性，因为与人民币对美元、港元强势对应的，是人民币对其他世界主要货币的大面积持续回软。
    年中，人民币对美元强到不行。6月30日人民币兑美元汇率中间价上涨196个基点，报6.7744，创2016年11月7日以来最高水平，人民币中间价连续3日大幅上调，累计涨了548点。人民币对美元汇率中间价创出最近7个多月最强值。
    至此，6月人民币兑美元中间价累计升值1.30%，创2016年3月以来最大单月涨幅;今年上半年，人民币对美元汇率中间价累积升值了1626个基点或2.34395%。这扭转了2015年8月11日到去年年底人民币对美元汇率的雪崩一样的贬值态势。
    在人民币对美元升值的同时，是明显的美元指数持续回软。如上周后三个交易日美元指数连续大跌，29日跌0.2%报95.823，跌破2016年11月9日(特朗普大选获胜当日)低点，创2016年10月来最低。这也就是说，人民币对美元的强势，很大程度上是因为美元指数的大跌造成的。所以还不能说人民币太强了。
    上半年人民币仅仅对美元、港元强势，对港元升值了2.97%，几乎与美元差不多。那是因为港元绑定美元。而对其他世界主要货币，则是大幅贬值，如对欧元贬值了6.06%，对英镑贬值了3.584%，对日圆贬值了1.5%，对澳大利亚元贬值了3.87%，对新西兰元贬值了2.61%，对新加坡元贬值了2.3759%，对瑞士法郎贬值了2899个基点或4.2639%。
    相对而言，人民币对美元的强势逊色于其他主要货币。今年第二季度，人民币对美元升值1249个基点或1.81%，而欧元兑美元第二季上涨超过7%，为2010年第三季以来最大季度百分比升幅。
    所以，不用太担心人民币升值会严重冲击到中国出口竞争力。
    美元持续弱势，正改变市场对美元汇率前景的看法，而人民币汇率预期也在悄然发生变化。现在多方预计今年下半年美元指数继续维持弱势，年底可能跌至95，而下半年人民币兑美元仍将震荡，年内有很大可能升至6.70。无论如何，人民币趋势性贬值接近尾声，未来人民币仍会跟随国内经济而波动，但从大趋势看，企业债务重整已于去年中基本完成，而出口恢复正增长也对人民币形成支撑，人民币未来双向波动将成常态。
    对人民币汇率的利好接踵而至，如A股入摩成功，如债券通北向通开启，都会加大国际资本涌入中国的力度。中国的外汇储备在增长，而美元指数的疲软会继续倒逼人民币呈现强势。
    （香港商报，2017.7.3）
    （编译、整理：李彦松；责任编辑：王砚峰）  
    2017年第43期（总第1748期）2017年6月26日（星期一）   
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