人民币成第五大常用货币

                           经济走势跟踪
                     Macroeconomic  trend  monitor
           中国社会科学院宏观经济运行与政策模拟实验室
           中国社会科学院经济研究所决策科学研究中心
         中国社会科学院经济所《宏观经济与政策跟踪》课题组
         2015年第10期（总第1526期）2015年2月2日（星期一）
    [本期要点]  中国资本将如何影响世界  美国经济后劲十足  美国经济自由度排名下滑  人民币成第五大常用货币  2014年台湾GDP增速时隔3年超3%
                               经济热点
                     中国资本将如何影响世界
    [摘要：中国利用外资规模持续增长，2014年中国成为外国投资第一大目的地国。同时中国又大力推进中国企业“走出去”的战略，对外投资规模首次超过引资规模。迅猛增长的中国投资将如何影响世界经济引发了相关专家的关注。]
     中国成外国投资第一大目的地国
     联合国贸易和发展会议（贸发会议，UNCTD）1月29日公布的数据显示，2014年中国成为外国投资的第一大目的地国，为2003年以来首次超越美国赢得这一桂冠。中国排名的上升反映出外国投资从发达经济体转向发展中经济体的这样一种较长期转变。2014年发展中经济体吸引的外国投资规模增长4%，而对发达经济的外国投资规模下降了14%。
     总体而言，2014年企业进行的外国投资规模较2013年下降8%至1.26万亿美元，为2009年金融危机爆发导致全球经济陷入衰退以来的最低水平。外商投资持续疲软证明金融危机导致经济长期受损，而且地缘政治紧张局势不断升级。2014年，在俄罗斯3月份吞并乌克兰克里米亚地区后，俄罗斯的外商投资大幅下滑。贸发会议投资、技术和企业发展司司长詹晓宁表示，企业尚未做好扩张准备。
     贸发会议称，预计今年外商投资不会显著回升。贸发会议在报告中称，消费需求低迷、汇市震荡以及地缘政治不稳定性抑制了全球经济增长，而脆弱的全球经济将遏制投资者的投资意愿。报告称，大宗商品价格下滑也将削弱油气和其他大宗商品领域的投资。
     金融危机带来的一个持久影响就是外资正撤出发达经济体。2014年发展中经济体吸引了56%的海外投资，占比达金融危机前的两倍，也高于2013年的52%。在全球吸引外资规模排名前五位的国家和地区中，美国是唯一的发达经济体，其他国家和地区还包括香港、新加坡和巴西。
     数年来随着中国经济迅速增长并成为全球第二大经济体，中国一直在威胁将取代美国的地位。詹晓宁表示，过去几年中国经济一直在稳步温和增长，预计将延续这一势头。他说，流入中国的资金已经出现了结构性的改变，从流向制造业转向了服务业，从劳动密集型产业转向了技术密集型产业。
     但若不是Verizon收购了与沃达丰空中通讯公司所组建合资公司价值1300亿美元的股份，2014年的海外投资情形可能并非如此。这笔交易被计为外国公司从美国撤资1300亿美元。而且考虑到美国经济增速将快于其他多数发达经济体，美国有望再度成为全球首选海外投资目的地国。
     2014年吸收海外投资规模下降的发达经济体并非只有美国。随着欧元区经济陷入长期滑坡，企业对德国的投资减少21亿美元，对法国的投资减少69亿美元。而相比之下，英国经济恢复快速增长势头，吸引的海外投资规模增至610亿美元，由此成为欧洲最大的海外投资目的地国。
     虽然发展中国家总体吸引的海外投资份额有所上升，但其中一些地区的表现要更加抢眼。亚洲遥遥领先，2014年吸引的海外投资规模增长15%，达到4920亿美元的历史新高。而拉丁美洲吸引的海外投资下降19%至1530亿美元，扭转了连续四年增长的局面；非洲吸引的海外投资下降3%至550亿美元。
     美国以外吸收海外投资降幅最大的地区包括东欧和被称为“转型经济体”的东欧和前苏联国家。针对乌克兰东部地区冲突和西方对俄罗斯制裁的担忧导致东欧和前苏联国家吸收的海外投资减半，为450亿美元。单是俄罗斯吸引的海外投资就下降了70%，同时海外企业对乌克兰的投资也减少2亿美元。
     中国对外投资首次超引资规模  
     中国坚持对外开放战略，不仅敞开国门欢迎海外投资，成外国投资第一大目的地国的同时，近年还加快企业走出去步伐。商务部最新统计显示，2014年，中国共实现全行业对外直接投资1160亿美元，同比增长15.5%；对外直接投资规模与同期吸引外资规模仅差35.6亿美元。“如果加上第三地融资再投资，2014年我国的对外投资规模应该在1400亿美元左右。这个数据大约高于中国利用外资200亿美元，就是说2014年我国的实际对外投资已经超过利用外资的规模，中国已经成为资本的净输出国。”商务部新闻发言人沈丹阳介绍，“这是我国双向投资首次接近平衡”。专家认为，中国成为资本输出大国，将深远地影响全球资本、产能布局，折射出经济结构的优化升级。
     去年，中国境内投资者共对全球156个国家和地区的6128家境外企业进行了直接投资，投资产业结构继续优化，涉及交通运输、仓储和邮政业等15大类。除传统资源能源投资项目之外，中国企业在制造业、农业等领域的对外投资也日益活跃。
     中国能成为资本输出大国，是“三力”作用的结果。沈丹阳说，一个“力”是动力，就是企业自身有对外投资的市场动力。第二个“力”是引力，无论是发达国家、发展中国家还是新兴经济体都欢迎中国企业的投资。中国政府只是加了一个推力，形成“三力并举”的情况。
     事实上，随着中国经济实力增长，大量积累的资本有出海分享全球利润的追求。来自上海的学者周俊生分析认为，中国加大对外投资，有其客观的需求。一方面，中国30多年的经济发展，使中国的外汇储备急剧增加，需要通过对外投资来消化巨额外储。另一方面，中国的对外投资可以直接使用人民币，而这又反过来能够推进人民币国际化。再一方面，在中国内需市场短期内难以出现爆发式增长的情况下，加大对外投资可以为企业开拓出新的发展方向。
     而世界各国也欢迎中国投资，比如船舶、高铁、电力设备、电信设备、通信设备等在很多国家有广阔的市场。商务部国际贸易经济合作研究院国际市场研究部副主任白明指出，中国的基础设施建设具有比较优势，一些国家引进中国投资，可以带动当地就业和上下游产业的发展，中国的资金、原材料、营销渠道等还弥补了有些发展中国家的产业短板。
     中国廉价资本或将涌向全球
     德意志银行驻新加坡的全球策略师Sanjeev  Sanyal认为，未来五到十年中国经济模式的重大变化很可能导致中国的廉价资本涌向全球各地，从而把中国转变成一个“世界投资者”。世界如何自我调节适应这种资本泛滥将决定下一轮经济扩张。这种转变可能带来的一个影响是，世界将面临两个选择：要么接受资本涌入，重回全球经济严重失衡的时代，要么去经历一段漫长的低增长时期。
     目前中国国内投资在全球投资中的占比高达26%，而1995年时占比仅为4%。相比之下，美国投资在全球投资中的占比曾在1985年达到35%的峰值，如今占比还不到五分之一。日本投资占比的下滑幅度更大，1993年曾高达20%，到2013年只有6%。现在，德国投资在全球投资中的占比已经降至4%，差不多与印度相同。
     中国投资在全球的主导地位受这样一个事实所驱动：国内储蓄和投资占到中国10.5万亿美元经济总量的近一半。但是中国的基建设施还很新，制造业多个领域产能过剩，同时，中国正试图推动经济转型，降低经济对投资的依赖，更多地让服务业来驱动经济。这样一个国家很难让5万亿美元资金得到充分配置。此外，中国的人口正在迅速老龄化，劳动年龄人口已经出现下降。因此我们有理由预计未来十年中国国内投资率将迅速下滑。
     由于经常帐户余额等于投资与储蓄之间的差额，因此投资减少会产生大量对外盈余，除非储蓄也出现下降。德国和日本等老龄化社会的经验是，投资率的下降速度快于储蓄率。因此两国出现了巨大、持续的顺差。不过鉴于中国经济的体量，资本外流的规模可能会非常庞大，即使全球所有主要央行都收紧货币政策，全球长期资本的成本也会被压低。正如日圆升值30年的经历所显示的，人民币升值非但不会扭转对外盈余状况，反倒可能使盈余规模进一步扩大（毕竟，货币升值会进一步抑制贸易领域的投资）。
     新兴市场能否利用这一廉价资本的机会呢？近几个月来，有很多声音都表示，全球经济需要大幅提高投资，特别是对基础设施的投资。美国前财政部长萨默斯在《金融时报》发表了一篇题为《公共投资为何是货真价实的免费午餐》（Why  public  investment  really  is  a  free  lunch）的专栏文章，国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德则认为，全球经济需要加大投资来“克服新平庸”。
     印度可能是这一低利率时代的一大受益者，尤其是考虑到该国总理莫迪想要通过增加对基础设施和制造业的投资来复制东亚经济的成功。然而，从全球投资平衡的角度看，印度不太可能帮助吸收很大比例的中国过剩储蓄。印度在全球投资中所占的份额只有3.4%，而且即便印度投资大幅增长，也无法弥补中国投资的小规模下降。此外，东亚增长模式的经验是，维持这种模式最终是靠动用不断增长的国内储蓄以及加大出口来维持的。所以，印度可能一开始会吸收一些国际资本，但是长期而言，该国可能倾向于通过小规模逆差甚至是顺差来建立外汇储备。
     非洲和拉丁美洲的其他新兴国家可能也会受益于廉价资本，但不太可能吸收多少中国的资本。研究发现，在发展中国家里，公共投资的突然增加可能导致负债而不是增长。因此，IMF及其他方面近期有关加大公共设施投资的呼吁针对的是发达国家。不过，即使德国增加国内投资，但该国的投资与储备之间的差额是如此之大，以至于对欧洲最大的期望就是其不要进一步扩大全球的储蓄规模。
     换言之，全球经济持续复苏最终还得靠美国基础设施投资的复苏。美国有着吸收中国顺差的所需的经济规模，且该国陈旧的基础设施为能够带来丰厚回报的投资提供了许多选择。具有讽刺意味的是，IMF的新口号最终又将我们带回大规模的全球失衡。不过，非但不能将此认为是全球政策协调的大失败，经济学家还应接受全球失衡作为一种自然状态，并努力管理由此引发的扭曲。
     纵观历史，几乎每一段全球化和经济繁荣时期都同时伴随着共生性的失衡。这些失衡每次都导致了经济扭曲，并引发怨声载道，但却能持续很长时间。比如公元一世纪和二世纪期间，全球经济主要受印度与罗马之间的贸易推动。在这段时期，印度保持经常帐户盈余，而罗马人则抱怨黄金流失，并不断将其货币贬值。然而这个体系却维持了下来。第一代布雷顿森林体系（Bretton  Woods）也是如此，在欧洲资本帮助下，该体系一直维持到20世纪70年代；第二代布雷顿森林体系则藉助亚洲资本的力量维持到2007年，这两次期间美国都是逆差国。
     因此，我们需要第三代布雷顿森林体系，这一次让中国提供资本，并再次让美国吸收其中的大部分，从而共同促进全球经济增长。不过，如果第三代布雷顿森林体系因种种原因未能启动，我们也应安于接受长时间的经济低增长。在这种情况下，廉价资本将继续支撑资产价格并压低收益率。历史经验表明，其中的某些廉价资本将不可避免地流入优质资产和泡沫。这些廉价资本最好的去处莫过于美国的基础设施领域。
                                                     （综合消息）
                           国际经济
    美国经济后劲十足
     美国经济第四季成长大幅放缓，因企业支出疲弱，以及贸易赤字扩大，盖过了消费者支出以2006年以来最快速度增长给经济带来的提振。之前两个季度，美国经济连续实现环比高速增长，鉴于汽油价格回落给经济造带来的提振，第四季成长放缓可能只是暂时现象。周五公布的另一项数据显示，1月消费者信心跳升至11年高位。“尽管油价回落导致企业投资减少，但我们仍寄望强劲的消费者支出会在未来几个季度继续支撑经济保持较强的增长势头，”道明证券的分析师Gennadiy  Goldberg表示。
     美国商务部1月30日表示，第四季国内生产总值（GDP）环比增长年率初估值为2.6%，第三季增幅高达5%。一项不包括贸易、库存和政府支出在内的衡量潜在需求的指标增长3.9%，第三季增长4.1%。分析师称，数据表明美国经济基本面十分强劲，足以抵消全球成长转弱给经济造成的冲击。
     “内需强劲将足以抵御海外不利因素对成长造成的拖累，其中包括美元走强导致出口增长放缓等，”富国银行的高级分析师Sam  Bullard表示。“油价急跌的确给企业投资构成下档风险，但原油价格下跌拖低了汽油价格，由此给消费者带来的裨益将会逐步抵消油价下跌对经济构成的短期拖累。”
    目前市场普遍预期首季经济增长率在2.5%左右，并预计今年剩余时间成长加速。分析师之前曾预计第四季经济增长3%。美国股市走低，公债价格上扬，30年期公债收益率触及纪录低位。美元指数基本持稳。
     2014年全年，美国经济增幅为2.4%，2013年为成长2.2%。两天前，美联储表示，美国经济以“稳健的步伐”成长，对经济的评估更为乐观，暗示仍可能从今年开始升息。美联储自2008年12月以来一直保持短期利率在近零水平。
     在美国经济活动中的占比超过三分之二消费者支出第四季增长4.3%，为2006年首季以来最快增速，且高于第三季3.2%的增幅。汽油价格回落和就业市场改善使家庭对经济的信心急速提升。数据显示，汽油价格自6月以来累积下跌了43%左右。1月密西根大学消费者信心指数终值跳升至98.1，为2004年1月以来最高，12月终值为93.6。“消费者信心数据支持了我们有关消费者支出将在年初强劲增长的观点，因能源价格回落使消费者有更多可支配资金，”法国巴黎银行驻纽约的分析师Bricklin  Dwyer表示。
     劳工部1月31日还公布，第四季薪资稳步增长，但仍低于会推动通胀升向美联储设定的2%目标的水平。第四季通胀压力不大，个人消费支出（PCE）物价指数下滑0.5%，为2009年首季以来最低。不包括食品和能源价格的核心PCE物价指数上升1.1%，为2013年第二季以来最低。“2015年通胀可能仍然温和，美联储可能会保持耐心，直到9月才开始缓慢稳步收紧政策的周期，”美银美林的高级分析师Michelle  Meyer表示。
     不过，较之消费者支出强劲增长，第四季资本支出下降更加引人注目。企业设备支出下降1.9%，为2009年第二季以来最大降幅。企业设备支出第三季猛增11%。第四季表现疲弱可能是因石油行业削减和推后投资项目所致。但也可能是在连续两季强劲增长后的回调。
     1月31日公布的另一项数据显示，在连跌两个月后，1月美国中西部制造业活动增长，暗示企业支出可能反弹。贸易逆差扩大导致第四季GDP增幅减少了1.02个百分点，因全球成长放缓遏制了出口，而内需强劲提振了进口。第三季贸易对GDP增长贡献了0.78个百分点。企业补充库存给第四季GDP增长贡献了0.82个百分点。政府支出拖累了经济成长，因国防项目带动的投资热潮消退。住宅建设对GDP增长的贡献微不足道。
                                                 （Reuters，2015.1.31）
    美国经济自由度排名下滑
     据美国传统基金会（Heritage  Foundation）和《华尔街日报》近日发布的经济自由度指数（Index  of  Economic  Freedom）显示，全球经济自由度触及创纪录的水平。但在连续七年下降后，美国已经跌出经济自由度最高的前10个国家之列。
     20年来，上述指数一直在衡量一个国家或地区致力于实现自由企业的程度。指数通过评估10个方面的状况来对一个国家或地区打出从0至100的分数，这些方面包括财政稳健状况、政府规模以及产权。致力于实现自由企业会产生有力的影响：那些经济自由度较高的国家或地区，其经济增速、长期繁荣情况以及社会进步程度都一贯明显优于其他国家或地区。比如，博茨瓦纳通过低税率和稳定的政治而取得了进展。
     另一方面，那些经济自由度降低的国家或地区则面临着经济停滞、高失业率和社会状况恶化的风险。比如说，巴西政府对经济的大举干预在继续限制经济的活力，并引发了不公平感。
     不难看出美国经济自由度为何降低。政府支出就像脱缰的野马，导致美国债务规模飙升，即便是超过43%的边际税率也无法填补政府支出的缺口。奥巴马政府继续在用监管规定来束缚整个经济，包括医疗保健、金融和能源领域。这些干预措施同时伤及个人自由和国家繁荣。
     但随着美国经济变得疲软，许多国家和地区都超越了美国，而这主要是得益于那些增加经济自由度的政策，这些政策也正是过去那些让美国成为全球最强经济体的政策。过去一年，有114个国家或地区的政府都采取措施增加公民的经济自由度。来自全球各个领域的43个国家经济自由度排名触及该指数有史以来的最高水平。
     香港以89.6分连续第21年排在首位，但实际得分较去年的90.1分下跌0.5分。新加坡以89.4分紧随其后，得分与去年相同。香港与新加坡之间的得分差距逐年收窄，从2000年的3.6分，缩到今年仅0.2分。在10项经济自由度评估因素中，香港在营商自由，贸易自由及金融自由都继续居于首位。但贪污观感增强，也令香港廉洁的得分跌幅较大，由去年的82.3分跌至今年的75分，成为拖累香港整体得分的主要项目。这也是香港的廉洁观感连续第二年下跌，排在第15位。美国传统基金会赞扬香港抵御全球及本地经济动荡的能力，但指香港经济制度的独特性略有褪色。报告并警告，香港虽仍拥有高度自由的经济，但已经走到十字路口，特殊地位正在消逝。基金会还指出，尽管香港仍位居全球经济自由度首位，但较去年跌了0.5点，导因是“占中运动”损害了港府威信。
     香港继续排在榜首，紧随其后的是新加坡、澳大利亚、瑞士、新西兰和加拿大。只有上述这些国家或地区在该指数中被归为“经济自由”的范畴。毛里求斯排在所有非洲国家之首，而智利则在拉丁美洲国家中排第一。尽管中东地区局势动荡，以巴林为首的几个海湾国家被归为“经济比较自由”的范畴。
     该指数显示，欧洲的排名状况正在发生变化。包括德国、瑞典、格鲁吉亚和波兰在内的18个国家经济自由度排名触及新高。相比之下，希腊、意大利、法国、塞浦路斯和英国这五个国家的排名则低于20年前该指数首次公布时的水平。
     进步最明显的国家在东欧，包括爱沙尼亚、立陶宛和捷克共和国。这些国家在过去20年中经济自由度提高幅度最大。共产主义国家不难认识到自由市场的好处，这并不意外。但瑞典、丹麦和加拿大等尝试较温和程度社会主义的国家在提高经济自由度方面的变化令人印象深刻，这些国家在该指数上的排名提高了近10个位次或更高。以瑞典为例，该国目前在178个国家中排名第20，而1996年该国在140个国家中排名第34。
     美国和英国这两个昔日自由企业的领军国家排名出现了最明显的下滑。两国目前均属于“经济比较自由”的范畴。表现最差的国家在拉丁美洲，特别是委内瑞拉、阿根廷、厄瓜多尔和玻利维亚。所有这些国家都是民粹主义政权，相互间关系密切。它们所推行的政策让产权无法得到很好的保障，政府支出水平不可持续，通货膨胀也一直是一个威胁。
     尽管经历了金融危机和经济衰退，但全球经济总量在过去20年扩大了近70%，从1993年的32万亿美元扩大至2012年的54万亿美元。随着各自经济体自由度提高，数亿人摆脱了极度贫困的状态。但当前全球仍处在不自由和贫困状态下的人口数量依然庞大，这也是一个令人震惊和不可避免的悲剧。
     在其他国家和地区的经济自由度出现史无前例的提高之际，像美国这样的国家却在继续推行不利于自身增长的政策，而且还在利用自己的影响力来鼓励其他国家或地区走上相同的灾难性道路，这是不可原谅的做法。2014年经济自由度指数显示出全球各国和地区竞相通过增加自由度来抓住更多经济机遇，今年的指数也显示出美国需要彻底改变自己的发展方向。
                                               （综合消息）
                           国内与港台经济
    人民币成第五大常用货币
     环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）公布，2014年11月，人民币超越了加拿大元和澳元，成为全球第五大最常用货币，排在前三位的货币顺序为美元、欧元和英镑。
     据路透社报道，根据SWIFT最新人民币追踪显示，去年11月前，人民币在最常用货币排行榜上，稳居第七位近一年之久。到了11月，人民币在环球支付货币的市场份额创历史新高达2.17%，紧随占市场份额2.69%的日元之后。
     在2013年1月份，人民币跻身成为第13位全球支付货币，当时的市场份额仅为0.63%。SWIFT银行市场主管瑞梅克斯（Wim  Raymaekers）称：“人民币跻身前五大支付货币是一个重要的里程碑。”“这是人民币国际化的有力证据，确认了人民币从新兴货币向常用支付货币的转变。”
     报道称，全球人民币清算中心的崛起，包括八个与中国人民银行刚刚在2014年签订的协议，都是驱动人民币成为更常用货币的重要因素。
     总体而言，SWIFT称，去年12月全球人民币支付价值总额同比增长20.3%，同期，所有货币的支付价值总额增长14.9%。人民币在过去两年里，支付价值总额增长321%，相当于以三位数的速度在增长。过去一年，人民币支付价值总额增长102%，而同期所有货币增长仅为4.4%。
     另据法新社报道，一些分析员预测，人民币终有一天会在国际市场与美元竞争。
     目前美元仍然是最主要的支付货币，上个月的份额为44.64%，欧元为28.3%，英镑为7.92%。
                                                     （联合早报，2015.1.29）
    2014年台湾GDP增速时隔3年超3%
     台湾“主计总处”1月30日发布的数据称，2014年台湾实际地区生产总值（GDP，快报值）较上年增长3.51%。时隔3年恢复到了3%以上的增速。受智能手机表现强劲的推动，半导体等主要IT相关出口明显增长。此外由于股价上升等原因，个人消费也出现复苏。
     2014年台湾的名义GDP达到约16.05万亿新台币，约为日本的十分之一。2014年4季度GDP比上年同期增长3.17%。占GDP约7成的出口比上年增长5.63%。以新兴经济体为主，智能手机市场出现扩大，作为主力的半导体等电子零部件供货实现增长。民间消费增长2.73%。在很大程度上是因为IT相关股票走高带来的消费者信心好转和失业率降至7年来的最低水平。而民间投资等资本形成增长4.03%。由于从美国苹果等接受半导体订单的台湾积体电路制造公司（TSMC）制定了创历史新高的设备投资计划以及原油价格走低等因素，有观点认为2015年台湾经济将增长4%左右。
                                                       （日经中文网，2015.1.30）
    （编译、整理：李彦松；责任编辑：王砚峰）
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