影子银行是中国经济最大威胁

                     经济走势跟踪
                       Macroeconomic  trend  monitor
             中国社会科学院宏观经济运行与政策模拟实验室
             中国社会科学院经济研究所决策科学研究中心
             中国社会科学院经济所《宏观经济与政策跟踪》课题组
             2014年第51期（总第1468期）  2014年7月5日（星期六）
    [本期要点]中国经济微刺激措施成效显现  美国就业增加  印度城市化真相    巴西将赢得世界杯输掉经济？影子银行是中国经济最大威胁    中国服务业继续扩张                                       经济热点
    中国经济微刺激措施成效显现
     国家统计局7月1日公布的数据显示，中国6月官方制造业PMI为51.0，且为连续第四个月回升，创下去年12月以来新高。上个月为50.8。6月汇丰制造业PMI终值为50.7，为六个月来首次重回50枯荣线上方。无论是官方制造业PMI，抑或汇丰制造业PMI，新订单指数和新出口订单指数均在回升，这意味着中国经济进一步出现企稳迹象，前期政府推出的一些列经济刺激措施的效果正不断显现。
     据凤凰网报道，分析人士认为，5月数据显示经济增长动能普遍趋稳，基建投资的加快抵消房地产行业的疲弱，同时6月高频数据显示六大电厂日均耗煤量增速明显回升，从而提振生产和新订单分项指标；此外外围市场改善推动出口继续好转。
     据国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读称：制造业PMI连续4个月回升，表明我国制造业继续保持平稳向好的态势。法国兴业银行首席经济学家鲁政委表示，6月将是“稳增长”效应继续更为明显表现出来的月份，无论是固定资产投资同比增速止跌反弹、出口货量走稳，还是PMI逆季节性反弹、社会融资投放节奏加快，都将缓解市场对中国增长的悲观预期，市场对未来货币政策放松力度的预期可能减弱。国务院发展研究中心研究院张立群评论称；“6月PMI数据持续改善，表明经济已基本稳定。多种稳增长措施成效显现。”中金公司首席经济学家彭文生也认为：“6月PMI回升反应经济企稳，这主要靠政策“微刺激”和外需复苏带动。上游补充库存迹象有所显现，6月PPI环比可能结束负增长。”
     中国经济最近已经接连出现令人鼓舞的企稳迹象，显示出稳增长措施开始发挥作用。工厂增加值加速回升，社会零售销售总额更是录得五个月最佳表现。今年以来，决策层已经推出了一系列相对温和的经济刺激措施以推动稳增长，包括定向将准、加快财政支出、加大铁路基建投资等。与此同时，中国也在继续推动经济由出口驱动型向内需拉动型转变，高层也在进一步开放国内资本市场。显示中国正努力确保实现经济发展目标。
     就在上周，国务院总理李克强还强调，中国不会硬着陆，经济会长期保持中高速增长。有信心能够达到今年经济增长7.5%的目标，将继续在必要时预调微调，对各种风险的应对都有所准备。法国巴黎银行首席中国经济学家陈兴动表示：“从当前经济发展状况来看，很难确定中国经济已经企稳，也不能说完全不存在问题。最大的风险点仍然在房地产行业。”汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌也指出，房地产市场放缓制造了一定的下行风险，将继续对下半年的经济增长施压。部分业内人士对政府继续刺激经济增长抱有乐观预期。巴克莱首席中国经济学家常健称，尽管制造业重拾增长势头，且中国经济企稳并接近政府设定的7.5%增长目标，但决策层仍有可能推出更多刺激措施。
     另据报道，国务院总理李克强7月3日表示，二季度经济发展状况比一季度有所改善，将更加注重定向调控。李克强称，当前中国经济运行总体平稳，处于合理区间。城镇就业继续扩大，结构调整稳中有进，服务业比重进一步提高，二季度经济发展状况比一季度有所改善。但他同时表示，不能轻视经济的下行压力；要保持定力，更要主动作为，在确保经济运行处于合理区间的同时，要更加注重定向调控。李克强指出，要继续降低市场准入门槛，简化行政审批；加快完善投融资体制，充分调动社会资金和民间资本，加强棚户区改造、中西部铁路、水利、能源、生态环保等重大工程建设，扩大医疗、养老等社会急需的服务供给；深入落实对农业、小微企业、服务业降税减负和定向降准等措施。
     《华尔街日报》认为，中国正一边刺激经济增长，一边进行改革。作为最新推出的微刺激措施，中国监管机构本周调整了银行存贷比计算口径，试图在进行金融业改革的同时对银行系统注入更多信贷。存贷比是一项宽泛的审慎措施，按规定，中资银行不能将超过75%的存款用于放贷。基本上看，中国这次调整了存款和贷款的定义，使银行获得了更多可用于放贷的资金。按照新规定，某些针对中小企业的贷款、由债券提供融资的贷款和外币贷款将不再计入存贷比的分子。另外，一些新类型的存款将计入存贷比的分母。
     上述部分举措推动银行系统朝着改革目标迈进，比如将新信贷从生产率低下的国有企业引导至小型民营企业，以及发展目前尚不成熟的债券市场。刺激措施的影响不会太大。美银美林估计，约有人民币1万亿元的贷款将不被计入存贷比分子。目前还不清楚这将使银行获得多少新贷款发放空间。
     但调整存贷比计算方法的举措会与最近央行公布的一些其他举措共同产生作用，例如央行降低了某些小微企业贷款和三农领域贷款达到一定比例的银行的存款准备金率。央行之所以这么做是因为中国经济需要一些刺激举措，特别是在房地产价格下滑的局面下。但大开信贷闸门将破坏中国政府再三提及的让中国经济摆脱过度举债和过度投资的目标。用贷款改革来包装微刺激举措更容易得到北京各政治派系的认可。
     中国最大一些银行的存贷比大多显著低于监管部门规定的上限，不仅由于他们的的存款基础较大，也因为央行设定了未予披露的贷款额度。调整存贷比计算方法对中小银行更为有益。中国的银行并不都披露具体的存贷比规定，监管机构的存贷比计算方法也并不完全公开的，但根据分析师的估计，去年年底时，招商银行等部分中型银行的存贷比已经略微高于75%的上限。
     这些银行在每个季度末监管机构审查存贷比状况时会面临压力，因而会出现高息揽储的现象，并在中国银行间市场引发周期性的信贷紧缩。
     抑制银行对产能过剩行业的贷款有益于经济健康。但改变监管目标的表述无法减轻投资者的担忧，他们仍担心中国银行业实际贷款情况比披露出来的要差，而这正是银行股一直走势低迷的主要原因。而且，政府将贷款向具体的领域引导也不会有助于以市场为基础进行决策。
     结果，投资者仍会根据中央的政策而不是基本面情况来评估中国的银行类股。而对于更广泛的经济领域而言，这仍等于通过增加银行信贷来支撑经济增长。看来中国的决策者还是没有找到其他办法来提振经济。
                                                   （综合消息）
                               国际经济
    美国就业增加，经济恢复好于预期
     据报道，美国经济增速6月出现提升，新增就业岗位28.8万个。远远超过了2014年头五个月的就业岗位增幅，一些其他迹象也表明经济终于开始反弹。
     美国劳工部7月3日表示，失业率降低了0.2个百分点，降到了6.1%，这是2008年9月以来的最低点。金融危机爆发将近六年之后，有些伤疤依然存在，比如美国就业率仍处于历史最低水平。不过就业市场已经显露出了健康的迹象，虽然整体经济增长水平仍然乏力。与2013年初7.9%的失业率相比，过去五个月，平均每月的新增就业人数都超过了20万。劳工部的报告远远超出了人们的预期，最近几日，就业水平仍在提高。在劳工部发布相关数据之前，彭博（Bloomberg）对华尔街的经济学家进行了调查，他们预计就业岗位将平均增加21.5万个，而失业率仍将保持在6.3%左右。
     投资者对这种惊喜的变化表示欢迎，道琼斯工业平均指数也首次突破1.7万点大关。由于独立日假期的到来，华尔街下午1点结束了交易。其他市场指数也出现提高，标准普尔500指数和纳斯达克指数都上涨了大约0.5%。6月新增就业的范围很广，制造业、卫生保健、金融服务和交通运输等行业都出现了健康增长。
     这份鼓舞人心的报告可能会促使人们谈论，美联储（Fed）或许会早于外界预期，在明年提高利率。但是，几乎没有迹象显示6月工资提高出现加速，这也是美联储关注的关键趋势之一。与去年同期相比，工资只提高了2%，与当前的通胀水平，以及过去四年里的总体工资增长水平相当。
     然而，如今失业率降到了6%左右，比美联储的预期提前了几个月。美联储曾预计到今年年底失业率才会达到前述水平。按计划，美联储通过购买债券刺激经济的计划将于10月结束，但大多数经济学家一直认为，直到2015年夏季或初秋以前，短期利率都不会提高。
     现在，凯投宏观（Capital  Economics）的保罗?阿什沃斯等部分专家表示，美联储可能会在明年3月就会采取行动。这可能听上去没有太大差别，但过去六年来，利率利率一直保持在略高于零的水平，华尔街对首次加息的时间选择充满焦虑。在盘前交易中，债券收益率攀升，而股票则有望高开。这一迹象表明，只要未来增长轨迹上行，投资者就愿意接受更高的利率。
     今年第一季度经济的年化收缩幅度为2.9%，因此就业市场乏力，但最近几个月里，就业市场增速出现提升。尽管一季度的疲软最初被归咎于天气，以及库存波动等比较技术性的因素，但收缩的深度让一些经济学家猝不及防，尤其是那些年初时对2014年的前景较为乐观的人。
     市场认为，第二季度，经济增长会有所加速。一些专家预计，这期间的增幅略高于3%。6月的就业数据表明，他们的乐观至少在一定程度上是有依据的。雇主5月雇佣人数的估计值上调了7000人，总数为22.4万人；而4月的雇佣人数估计值在上调了2.2万人，使该月雇佣的总人数增至30.4万。
     “就业市场已经呈现了明显的改善，而最近几个月又进一步加速了，”高频经济（High  Frequency  Economics）首席美国经济学家吉姆?奥沙利文说，“就业人数的增长正在推动失业率快速下降。”
     对白宫而言，就业人数增加是少有的好消息。遭受海外坏消息打击的白宫面临着一场艰难的战斗，即在第一季度经济收缩近3%的情况下，将其描绘成强劲。
     7月3日早上，奥巴马政府的官员迅速利用这些新出炉的数据，证明自己的政策正在起作用。“这是我们自衰退结束以来看到的最好的报告之一，”劳工部长托马斯?E?佩雷斯说。“高中低薪领域都有职位出现，基础广泛。”他还说，“显然，一些问题还未解决。”他指的是依然处于高位的长期失业率，以及复苏依然缓慢的建筑等行业，这些行业在衰退中遭受重创。
     共和党承认，尽管6月的概况令人鼓舞，但其他一些根本性数据依然微弱。比如，劳动参与率已经连续三个月保持在62.8%，接近几十年中的最低水平。一年前，这个数字为63.5%。这正是失业率迅速下降的原因之一，因为政府统计人员不把彻底推出劳动力大军的人当做失业人员。
     据《联合早报》报道，尽管近年持续的低利率环境使金融体系出现冒险行为局部增加的情况，美联储主席耶伦认为，该局没有必要通过加息来应对金融不稳定，因为美联储有其他工具可以动用。
     耶伦7月2日在国际货币基金组织（IMF）举行的活动上发表演讲时，为美联储在资产价格高企之际维持宽松货币政策的决定辩护。她说，美联储更希望建立一个能够对付资产泡沫破裂的坚韧金融体系，而不是通过加息来刺破泡沫。分析师认为，耶伦此番言论意味着，美国将维持低利率，美国股市和债市因加息而被抑制的几率不大。
     耶伦说：“目前我看不出有必要让货币政策偏离物价稳定和充分就业的主要目标，以便应对金融稳定方面的担忧。”她承认，近年持续的低利率环境使金融体系存在“局部冒险行为增加的情况”，如果这种现象加速或扩大，美联储将以“稳健的宏观审慎策略”应对。这将涉及使用非货币政策工具来管控金融体系整体的安全。
     耶伦的言论与国际清算银行（BIS）近期的警告背道而驰，后者表示应立即加息以控制金融投机。国际清算银行还表示，挪威和瑞典等国将货币政策维持在较紧水平，以提高金融稳定性，但美国的做法与它们相左。相反，美联储主要关注对银行的严格监管，这可能损害银行业的盈利能力。
     耶伦认为应采取新措施应对短期批发融资市场的风险。美联储可以改变压力测试的要求，以遏制金融业的过分行为。她认为，除了极端的金融风险以外，货币政策过于笨重，不适合用来应对金融风险，因为它将造成高失业率和通胀低于目标的代价。耶伦也承认金融市场近期表现出一些过度乐观的迹象，但表示它们还没有发展到危及金融稳定的程度。
     近期企业债的低息差、部分资产的预期波动性指标过低、杠杆贷款市场的放贷标准松懈等是都金融系统的隐忧，但耶伦认为金融系统并不存在过多风险，冒险行为仅存在可控区域，可通过监管措施调节加以约束，而非加息。耶伦的讲话并没有为美国市场带来显著影响。
                                                         （综合消息）
    印度城市化真相  
     英国《金融时报》亚洲版主编戴维?皮林撰文认为，纳伦德拉?莫迪（Narendra  Modi）在不久前印度的大选中取得压倒性胜利的一个主要原因，也是最不易被察觉的一个原因是：印度的城市化水平要比其自认的高得多。
     虽然印度还沉浸在乡愁中，认为自己是一个“大体上生活在乡村里”的国家，但根据官方统计，印度城市人口已超过30%。而且即使官方统计也大大低估了真实数字。如果界定印度“城市”的依据是人口密度，再将那些生活面貌已因公路、互联网、卫星电视和非农工作机会而发生彻底变化的前“乡村居民”包含在内，那么70%左右的印度公民正过着某种类似于“城市生活”的日子。
     新任印度总理莫迪看清了这一点，并利用了这种快速城市化所引起的渴望。而武断的国大党（Congress  party）则没有看清现实，它继续走乡村路线，未能认识到支持它的选民人数正不断萎缩。
     就连官方统计也很惊人。1951年时，印度人口过10万的城市只有41个，过100万的城市只有5个。那时，3.6亿印度人基本分布在56万个村庄里。现在人口过100万的城市（或者用人口学家的术语“城市群”）至少有53个，而人口过1000万的城市有3个。到2031年，孟买、新德里、加尔各答、金奈、班加罗尔和海得拉巴这6座城市的人口规模都将在1000万到3000万之间。现如今，像科泽科德、维杰亚瓦达和詹谢普尔这类听来陌生的城市也加入到费城、巴塞罗那这类百万人口城市之列。印度现有人口12亿，预计到2050年达到16亿的峰值。
     真正有趣的进展全发生在大城市之外。印度的统计学家们对“城市”的定义是：人口超过5000，至少有75%的男性居民从事非农工作，人口密度大于400人/平方公里。如果单算密度，那么早在2001年人口普查时，印度城市人口比例就已达到68%。
     其实最大的改变发生在城镇以及城市周边地区，那里是乡村与城市相交融的地方。新德里政策研究中心（Centre  for  Policy  Research）的吉夫?库玛（Rajiv  Kumar）估计，半数以上居住在所谓乡村的人，其收入至少有部分来自非农活动。40年前，阎牟纳吉?古尔（Yamnaji  Gule）迫于饥荒离乡背井，从马哈拉施特拉邦的村庄来到孟买，找了一份送午餐外卖的工作。他说如今自己老家附近兴建了不少工厂，年轻人更喜欢进工厂工作。
     所以说，印度要比其承认的更城市化。这一点具有重大意义，尤其对商业来说，如果能把握住新欲望阶层的物质需求（从化妆品到汽车），就有机会赚大把的钱。
     从行政管理的角度来说也一样，城市化带来了重大挑战和机会。首先，在城市规划方面需要投入更多精力。这个国家再也不能假装城市肮脏是暂时现象，城市外来人口日后返回农村老家就行了。交通运输、住房、道路和城市排水也是如此。根据金奈一位经济学家杰西卡?塞登（Jessica  Seddon）提供的资料，人口过100万的53个城市中，仅8个城市拥有职能齐全的交通管理部门。以前城市可以随意扩张，人口没有密集分布的代价是成本浪费和能源利用率低。
     社会福利制度也没跟上新的人口状况，现在福利仍主要针对农村贫困人口。莫迪的一个主要竞选承诺就是推动创造足够的城市就业岗位，这将成为另一项关键任务。如果多数男性（半数在26岁以下）切断了乡村生活的纽带，又找不到能糊口的工作，他们会变得灰心失意，而且可能成为社会危险因素。缺乏就业机会，所谓的人口红利或许变得更像定时炸弹。对女性胎儿进行选择性堕胎所导致的性别失衡，也可能导致男性暴力增加。
     另一方面，随着越来越多的人摆脱乡村保守风气的影响，社会习俗也会发生快速转变。奉行印度教民族主义的人民党（Bharatiya  Janata  party）在社会进步方面没有树立起好名声。如果要避免保守力量对社会风气变化发动一场丑陋的抵制，莫迪有必要引导人民党形成宽容的立场。
     正确的管理，加上适当的立法，这个国家的“城市可以成为减少贫困的引擎”——用印度人居环境学院（Indian  Institute  for  Human  Settlements）的话来说。中国等国家已发现，城市化可以在生产力增长和财富创造方面带来奇迹。印度前53个大城市的人口总和仅占全国人口13.3%，土地仅占国土总面积0.2%，却创造了近三分之一的国民产出。印度前一百个大城市的产值占国民产出的43%。
     莫迪能当上总理，很大程度上要归功于新城市居民阶层。他现在应该投入到自己的使命中——让印度的城市发挥作用。
                                                       （FT，2014.7.2）
    巴西将赢得世界杯输掉经济？
     举世瞩目的巴西世界杯已经进入了残酷的淘汰赛环节。对背负着主场亿万球迷巨大期待的巴西队来说，“不夺冠就意味着失败”。巴西队已经一路过关斩将率先闯进了8强。他们能否夺冠呢？而且，世界杯的影响力正在从体育领域不断扩大开来，作为影响政治、经济和股市等金融市场走势的重要因素，越来越受到世人关注。
     巴西队将力压德国队和阿根廷队夺冠，同时进球数也将达到最多——美国彭博社邀请来自全球52个国家和地区的139家机构的171名经济学家对本届世界杯的4强做了预测。根据他们的预测，彭博社汇总了上述结果。
     美国高盛则预测称，在决赛中，巴西将以3：1击败阿根廷。巴西队夺冠的概率为48.5%。而巴西的大型金融机构伊塔屋商业银行（Itau  Unibanco）则发布报告称，4强将是巴西、德国、西班牙（西班牙已在小组赛被淘汰）和阿根廷。在根据过去的正式比赛结果等数据进行分析的经济学家中，预测巴西夺冠的呼声很高。
     那么，在过去的世界杯上，夺冠国的股价动向是何种情形呢？高盛表示，夺冠国的股票行情存在决赛结束后出现上涨的倾向。决赛结束1个月之内的投资收益率相比其他市场平均值高出3.5%。
     不过，股价上涨仅为短期现象。在3个月后，将下降至仅高出1.8%的水平，而1年后将反而比其他市场低4.0%。
     “如果巴西夺冠，将对股价构成压力”，有基金的投资负责人如此表示。
     其背景是将于今年10月举行的巴西总统选举。如果巴西队问鼎世界杯，而且赛事组织情况未出现明显问题，来自左派政党——巴西劳工党的现任总统罗塞夫获得连任的可能性将会增加。
     2011年就任巴西总统后，罗塞夫并未着手解决巴西复杂的税收制度和死板的劳动制度等“巴西成本”问题。瑞银财富管理的豪尔赫?马里斯卡尔分析称，如果罗塞夫继续当选的话，将“不会实施大规模改革，巴西的投资收益率估计会低于其他新兴经济体”。
     反映巴西股票价格的巴西BVSP指数在2013年一年内下跌了15%。投资和出口业务低迷导致整个巴西经济形势萎靡不振，以此为背景对通货膨胀的担忧也成为不利因素。2014年巴西的实际经济增长率预计为1.5%左右，仍将保持低位。
     不过，BVSP指数目前处于高位，比年初提高了5%。而且，有关总统选举的舆论调查中罗塞夫的支持率走低的话，巴西的股市就将上扬，这一发展趋势还将继续。这是因为人们对在野党候选人会出台更为重视市场的经济政策充满期待。
     比赛场地及道路等基础设施建设迟迟不能完工、反对举办世界杯的抗议活动接连不断、警察罢工……在世界杯开赛前被视为不稳定因素的这些状况目前并没有引发大的问题。不过，这还将取决于巴西队今后的成绩，最终会变得如何？目前还不得而知。
     瑞银的马里斯卡尔表示，“像本届世界杯这样，由赛事结果左右主办国的政治和经济前景的世界杯此前还从未有过”。
                                                 （日经中文网，2014.7.2）
                         国内与港台经济
    影子银行是中国经济最大威胁
     据《华尔街日报》报道，中国交通银行首席经济学家连平7月3日说，中国监管松散的影子银行领域的违约是中国经济最大风险之一。
     分析师尤其越来越担心中国的信托公司，这是中国影子银行系统的一部分。这类信托公司向煤矿开采和房地产等现金缺乏的行业发放大笔贷款——而且虽然地方公司一直在救助陷入困境的信托公司，但包括连平在内的分析人士预计，随着信贷受到挤压以及资源和房地产价格下滑，这类救助无法阻止更多的信贷产品未来违约。连平说，到目前为止，地方政府下了很大力气控制信托违约的影响，正因为如此，一些问题尚未完全暴露。他说，但风险在上升。他是在一个有关中国经济前景的讲座上发表这番言论的。资产管理公司瀚亚投资公司（Eastspring  Investment）的数据显示，中国今年有约人民币5.3万亿元（合8530亿美元）的信托产品到期，高于去年的人民币3.5万亿元。中国银行首席经济学家曹远征说，高企的债务水平是中国经济最大的威胁。他在一次电话采访中说，杠杆水平相当高，这种情形下最重要的是采取改革措施，重组债务、使之可持续。标准普尔评级服务公司称，中国已超越美国成为全球最大的公司债发行地。地方政府的举债能力通常受到约束，但它们通过政府支持的融资平台大规模举债，为建设项目提供资金。
     中国官方媒体新华社的一篇报道称，中国农业银行首席经济学家向松祚5月份指出，中国银行业面临的风险越来越大，影子银行、地方政府债务以及产能过剩行业的坏账都构成风险。
     连平7月3日表示，国内生产者价格下跌是经济面临的另一大风险。他说，中国生产者价格已连续27个月下滑，未来几个月跌势可能延续。当生产者价格下跌时，企业就会发现自己难以盈利和还债。他说：“我们不害怕通胀，我们担心的是通缩。”连平称，楼市疲软也是一大问题，下半年房价可能会继续下跌。连平表示，他预计中国2014年经济增速将达到7.5%的目标，但鉴于全球需求不振、来自新兴市场的竞争加剧，全年出口增速可能达不到7.5%的目标。
                                                 （WSJ，2014.7.4）
    中国服务业继续扩张
     经济学家说，中国的服务业仍在继续扩张，不过7月3日公布的两份服务业调查报告呈现出不同的情况，这意味着服务业的增长仍受到政府刺激政策的支撑。中国物流与采购联合会7月3日公布，6月份中国官方非制造业采购经理人指数（PMI）从5月份的55.5降至55。与此同时，汇丰控股有限公司7月3日公布，中国6月份服务业PMI从5月份的50.7升至53.1，为一年多来的最高水平。官方PMI数据往往反映大型国有企业的情况，而汇丰的PMI数据则更侧重对中小企业的调查。该指数高于50表明服务业活动较前月扩张，低于50表明较前月萎缩。早些时候公布的官方6月制造业PMI从5月份的50.8升至51。
     麦格理集团（Macquarie  Group）经济学家Larry  Hu称，短期内经济增长已经企稳，但反弹仍然乏力。他说，经济改善主要是受政府刺激举措推动，预计政府下半年还将推出更多宽松举措。
     继今年早些时候经济增长放缓之后，政府为重振经济推出了一系列措施，尤其是鼓励向小微企业和农村地区的信贷投放。不过，与这种定向刺激措施相对应的是因供应过剩而日渐低迷的房地产行业。分析师称，如果将钢材、建筑等相关产业都包括在内，房地产业占中国国内生产总值（GDP）的20%以上。中国房地产指数系统本周公布，第二季度国内300个城市土地市场交易成交面积同比减少29%，至2.477亿平方米。美国和欧洲经济增长乏力，再加上中国这个全球第二大经济体增长放缓，促使经济学家对即便是微小的中国经济数据也倍加关注。今年第一季度中国经济同比增长7.4%，低于2013年第四季度的7.7%，是18个月来的最低水平。经济学家现在都将目光投向中国第二季度GDP数据。定于7月中旬公布的第二季度GDP如果表现更好，就可能使中国领导人确信国内经济今年将达到7.5%的官方目标。经济学家们称，一个挥之不去的问题是政府是否会减少促增长政策，转而进行更长远的改革，这些改革是解决国有企业臃肿问题并将更多融资和市场机遇转移到小企业所必需的。浦瑞兴金融集团（PNC  Financial  Services  Group）经济学家叶文斌在一份研究报告中写道，中国看来有望在2014年达到实际GDP增长7.5%的目标。但他说，这不足以说服投资者消除疑虑并喜欢上中国经济的新增长模式。
                                                   （WSJ，2014.7.3）
    ×××××××××××××××××××数据速报××××××××××××××××××
    全球主要股市2014年7月5日收盘点（美国数据为7月4日；括号内为6月27日收盘点）：
    道琼斯工业平均：17068.26（16851.84）↑；纳斯达克：4485.92（4397.93）↑；标普五百：1985.44（1960.96）↓；英国FTSE100：6866.05（6757.77）↑；法国CAC40：4468.98（4436.99）↑；德国DAX：10009.08（9815.17）↑；日经225：15437.13（15095.00）↑；上证综合：2059.38（2036.51）↑；香港恒生：23546.36（23221.52）↑；台湾加权：9510.05（9306.83）↑；新加坡海指：3272.25（3271.05）↑；越南指数：589.35（560.78）↑；印度BSE30指数：25962.06（25099.92）↑；南非金融时报40指数：47080.38（45651.85）↑；巴西BVSP：54055.90（53157.30）↑
    全球汇价及主要商品期货价2014年7月5日收盘价（括号内为6月27日收盘价）：
    欧元/美元：1.3595（1.3649）↓；英镑/美元：1.7160（1.7036）↑；美元/日圆：102.0600（101.4200）↑；美元/人民币：6.2050（6.2181）↓；CRB指数：306.74（310.82）↓；纽约交易所（COMEX）黄金期货（2014年8月）：1321.30（1316.00）美元/盎司↑；WTI轻原油（2014年8月）：103.77（105.74）美元/桶↓；伦敦金属交易所（LME）期铜（3月期）：7150.00（6938.00）美元/吨↑；CBOT小麦期货（2014年10月）：5.7950（5.9375）美元/蒲式耳↓；波罗的海干散货指数：893.00（831.00）↑  
    （注：绿色下箭头表示收盘价低于上周五收盘价，红色上箭头表示收盘价高于上周五收盘价）
    （编译、整理：李彦松；责任编辑：王砚峰）
    2014年第51期（总第1468期）  2014年7月5日（星期六）
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