余额宝不断吸引传统银行储户

                           经济走势跟踪
                 Macroeconomic  trend  monitor
           中国社会科学院宏观经济运行与政策模拟实验室
           中国社会科学院经济研究所决策科学研究中心
           中国社会科学院经济所《宏观经济与政策跟踪》课题组
           2013年第97期（总第1417期）2013年12月28日（星期六）
    [本期要点]：钱荒又来了！（二）    亚洲出口贸易前景不容乐观    台湾赋税改革的启发  余额宝不断吸引传统银行储户    经济热点
    钱荒又来了！（二）
     央行公开注资缓解“钱荒”  
     据英国《金融时报》报道，中国央行在三周内首次向整个市场注资，该消息给投资者吃下了定心丸，中国钱荒状况也随即缓解。
     12月24日早晨，中国央行通过公开市场操作向中国金融体系注入了290亿元人民币（合48亿美元）的资金。尽管与中国银行业100万亿元人民币的市场规模相比，这笔资金显得微不足道，但这是央行作出的一个重要姿态，目的是让风声鹤唳的银行继续开展银行间市场业务。
     市场情绪几乎立刻舒缓下来。随着流动性不断提升，短期融资的重要指标——7天期债券回购利率——下跌了344个基点，跌至5.4%，为逾两年来跌幅最大的一次。中国各银行始终在囤积资金，银行间贷款利率将近9%，差不多是一周前的两倍，这表明银行间借贷市场正面临极大压力。上周中国央行定向为部分囊中羞涩的银行提供了资金，但并未通过公开市场操作提供流动性。在金融体系调控方面，公开市场操作是一种比定向注资更透明、更有力的手段。
     12月24日早上，情况发生了改变。交易员表示，中国央行通过7天期国债逆回购提供了290亿元人民币，这是自12月初以来的首次次，效果等于为下一周的市场供应了额外现金。为表明结束“钱荒”的决心，中国央行此番发布注资消息比往常提前了大约10分钟，以便这一消息能在货币和股票市场重启之前得到广泛传播。中国主要股指上证综指12月24日早间交易时段上涨了0.7%。澳新银行（ANZ）分析师周皓表示：“本轮行情中最糟糕的时刻已过去了。”但他指出，问题不久后可能会再次浮现，明年一月底到春节之前，还可能发生新一轮资金紧张，那时候对资金的需求会急剧增加。
     过去几天的动荡是中国六个月来发生的第二次“钱荒”，它让人们不得不审视世界第二大经济体中不断增大的风险。尽管中国的年增长率仍然接近8%，债务却越来越高，但对这个过度依赖廉价资金的经济体来说，中国政府已启动的各项改革可能是一剂苦药。中国货币市场反复出现资金吃紧，一方面表明债务去杠杆化过程已经启动，另一方面则表示该过程很可能十分痛苦。
     但分析人士表示，虽然中国央行始终在推动部分收紧货币的措施，可该行并不希望看到银行间拆借利率出现剧烈攀升。该行12月24日以4.1%的利率（这一利率与此次钱荒之前的水平相当）推出逆回购，表明该行希望能缓解银行间借贷紧张状况。
     在中国，年底通常是流动性紧张的时节，因为此时企业对现金的需求会有所增加，而银行则急于将存款计入资产负债表中以满足监管要求。另一方面，为储户提供更高回报的类银行机构越来越多，令揽储竞争进一步加剧。此外，分析人士表示，中国央行高估了今年最后几周政府的开支水平，这导致该行认为市场需要更充裕的流动性，而事实并非如此。随着银行间利率的升高，中国央行一直在试图让投资者相信当前货币环境足够宽松，为此该行提到中国银行系统的超额准备金高达1.5万亿元人民币。该行一直在小心推动仍手持现金观望的银行挺身而出，缓解货币市场困境。
     钱荒凸显中国央行政策困局  
     经济顾问、原瑞银首席经济学家乔治?玛格纳斯认为，钱荒凸显中国央行政策困局。他说，中国金融市场今年第二次遭遇资金压力。金融市场的钱荒表明，中国正在采取重大但结果很难预测的政策努力，目标是在中期内抑制信贷的快速增长，并实现由市场决定资金成本。
     关于钱荒，最简单的解释是季节性资金需求，以及银行为应对监管机构评估而采取的“装饰橱窗”行为。这种需求可能会持续几周，一直延续到明年1月底春节前为止。其他因素也导致了金融市场的资金紧张。比如，政府在银行体系中积累的存款并没有向往常那样被消耗一空，以满足政府开支增长。这与三中全会后宣布的更稳健财政政策是符合的。
     另外，金融自由化催生了在股票市场进行首次公开招股（IPO）的融资需求——约有50家公司准备在近期完成IPO。自由化还使吸收储蓄竞争从传统银行业扩展到理财行业，这个新兴行业发行收益率较高、期限较短的金融产品，而在年末这个时节，很多理财产品都面临续期。
     然而，最令人担心的是，中国金融市场可能面临更重大的问题——涉及到信贷周期和经济改革。金融市场连番出现的紧张状况可能会成为常态，原因是在本该加速从政治上推动金融自由化、让市场发挥更大作用之际，中国在试图控制危险的信贷扩张。
     中国信贷繁荣仍然如火如荼。今年11月份，经济中的信贷总量（社会融资总量）比上月增长40%，全年增长率有可能接近20%。信贷增速继续保持在名义GDP增速的两倍。根据官方数据，2013年信贷总量与GDP之比可能高达215%，而实际数字还有可能更高。很明显，对于利率和债券收益率上升、央行限制影子银行发展以及过热的房地产和基建市场等问题，中国银行业机构、国有企业以及地方政府融资平台依然较不敏感，或者说它们有能力规避这些问题。
     在中国改革的愿望清单中，金融改革处于核心位置，它包括最终实现存款利率自由化以及由市场决定利率水平。但人们很难不得出这样的结论，即主管部门依然存在矛盾。一方面，他们乐于看到金融行业试验表内和表外的新产品，允许金融体系通过限定利率、贷款配额、存贷比以及具体信贷限制等方式，温和地取代政府的资金分配职能。
     而另一方面，他们不愿意金融机构利用金融创新绕过资本充足率和存贷比这些行政和监管措施。利率飙升的银行间市场在传统贷款监管领域以外的信贷资产扩张中处于核心位置，同时也是非金融和金融杠杆以及流动性需求增加的重要渠道。
     还应指出，中国央行在管理现代复杂金融市场方面缺乏经验。中国金融市场越来越多地受到市场和外部因素影响，后者如最近美国宣布逐步退出量化宽松政策的决定。中国央行在操作和战略方面犯错误的可能性相当大。其在操作方面的主要问题是，如何把手中的工具应用于制定利率目标和降低信贷扩张速度。
    中国央行迄今为止将重点放在管理利率上（即使偶尔会出现流动性紧张局面），这使得信贷扩张和杠杆继续快速增长。这得以让中国经济继续以当前水平增长，但有可能导致一场偿付危机——在这场危机中，更高的债务负担和不良贷款将最终威胁到经济增长和金融改革。另一方面，如果中国将重点转向控制信贷扩张，利率将会升高并且更加容易波动。如果政界人士不为所动的话，它还可能演变为一场全面的流动性危机，不可避免地对经济增长和资产负债表产生影响，但这或许会导致经济调整加快，而且也更为有效。从中国货币市场当前的资金紧缺状态来看，这些是大问题。
     中国资金紧缺或将触发货币政策调整  
     英国《金融时报》中文网撰稿人张涛分析认为，中国资金紧缺或将触发货币政策调整。今年6月份中国银行间市场出现罕见的“钱荒”，此后市场的资金面始终处于不宽松状态，至今银行间市场资金面的紧张已传导到实体经济层面。虽然本届政府一再强调货币政策取向上采取“不收紧、不放松”的态度，并且强调要“盘活存量”，但一旦实体经济融资成本出现异常持续上升，无论是何种原因促成这种变化，有一个结论是显而易见的，即实体经济的信用风险正在提高，显然这样的局面是不能被决策层所接受和容忍的，理由很简单——“防范系统性风险”是当前中国宏观调控的底线。张涛预测，钱荒可能促使中国央行动用准备金率。他给出如下理由：
     首先，今年一季度之后，监管机构对影子银行、同业业务监管力度不断加强，中国的金融环境实际上已经由此前极度宽松状态快速收敛。数据显示，以12个月滚动累计数据的口径计算，截至11月末，社会融资12个月滚动累计增量已经由4月末18.84万亿回落至17.67万亿；新增贷款12个月滚动累计增量已经由4月末9.9万亿回落至9.5万亿。这意味着，整体融资环境趋紧在实体经济层面有所反映，也是情理之中。其次，2007年中国人民银行将存款准备金率作为主要数量型货币工具，主要原因是在“外汇占款”因素下（由2005年人民币汇改之前，全部金融机构的外汇占款余额仅有5万亿，到2007年初就已经升至10万亿以上），中国的货币供给由外生性变为内生性，对此央行必须动用一些可能的手段来回笼资金，不然中国早就变成了资金的海洋。如今，形势已经发生了变化，未来存款准备金率将更多承载“对冲工具”的使命，尤其在美联储“量化宽松”退出启动下的全球货币环境的变化，中国人民银行必须有所准备。再次，今年下半年以来，中国银行间货币市场曾先后两次出现短暂的“钱荒”——货币市场隔夜回购利率6月20日曾触及30%，时隔半年后，12月20日该利率又触及10%。与中国这两次市场波动相对应，恰巧是美联储对于“量化宽松”的退出做出重要表态：5月中旬，美联储主席伯南克在国会发表证词时表示，美联储已经开始考虑“量化宽松”的退出；12月19日美联储正式宣布启动“量化宽松”的退出。这里虽然不能简单地依靠线性思维认为，美联储货币政策的微调，引发资金流向的变化，进而推高中国货币市场的利率水平，但是伴随美联储终结持续5年之久的“量化宽松”，未来市场对于资金面的预期也会随之发生由松趋紧的转变。对于当前仍处于弱复苏和转型过程中的中国经济而言，市场预期改变带来的影响实际上远胜于资金面实际情况，显然，中国央行不能忽视这一变化。最后，今年中国人民银行还采取“锁长放短”策略，即通过续做3年期央票，同时伴以公开市场投放短期资金的手段来调控资金面。从该政策效果来看，初步实现了中国人民银行的调控目标。如果从逆向思维思考，中国人民银行完全有可能通过“放长锁短”的方式来应对未来资金面的波动，即下调存款准备金率释放资金的同时，通过公开市场操作回笼资金。这样做的好处是给市场一个清晰的政策信号，以稳定市场预期。
     观察今年下半年资金市场变化，市场预期已经成为干扰资金价格的最重要因素之一。因此，将降准视为未来中国人民银行预案中的一个重要内容是对的，也是合情合理的，不过降准启用的时机把握上还要再观察。毕竟中国人民银行在其《2013年3季度货币政策报告》中仍在强调要“保持定力”，但从实际情况看，近期中国人民银行不仅通过多种手段向市场注入资金，而且明显增加了与市场沟通的频率。
     因此，中国人民银行实际行为的变化已经反映出目前货币金融环境可能已经偏离了其“稳定”的要求，如果市场预期还未稳定，那么相信在“创造一个稳定的货币金融环境，促使市场主体形成合理和稳定的预期，推动结构调整和转型升级”的要求下，中国人民银行下一步动作还是能够预测到的。中国降准预案早已准备好了。
    （综合消息）
    国际经济
    亚洲出口贸易前景不容乐观  
     英国《金融时报》报道，鉴于上一季度美国经济增速达到了3.6%，很多人预计亚洲地区的工厂将再度忙碌起来。但今年亚洲的出口引擎未能开到最大马力。虽然西方经济体的经济增速开始回升，但除日本以外亚洲地区的出口规模较上年同期仅增长了3%。
     中国、韩国、中国台湾等地的制造业调查显示，今年以来的很长一段时间内，该地区制造业一直处于收缩状态。而美国供应管理协会（ISM）数据反映的美国经济活动回暖，迄今尚未传导至亚洲的生产线上，这项数据过往一直是预测亚洲出口增长的有效指标。汇丰银行（HSBC）首席亚洲经济学家范力民（Fred  Neumann）表示：“按照某些标准来看，美国经济正在强劲复苏，欧洲也已从经济衰退中走了出来，但亚洲的出口反弹在哪里？如果是在几年以前，亚洲出口应该会更快地回暖。”
     这一矛盾的经济数据暗示，全球最大的商品消费者和最主要生产中心之间的关系出现了长期性的转变。近年来，中国与其他新兴市场国家间的贸易变得越来越重要。而与此同时，曾经由消费主导的美国经济增长现已转变为部分由更廉价的能源驱动。范力民指出：“我认为这些大趋势不会很快逆转，其变化周期可能长达几十年。”
     汇丰银行的数据显示，自2006年以来，美国在亚洲出口中所占比重的已缩减了二分之一，从占亚洲GDP的10%降至5%。相反亚洲向世界其他地区的出口规模日益上升，同时开始越来越多地本地消费。自2007年1月以来，中国向美国以及欧元区的月度出口规模分别增长了58%和74%，但同期中国向世界其他地区的出口量增长了142%。中国作为全球最大的商品出口国，目前还在采取措施平衡国内经济结构，从依赖外部需求，转向更加依赖国内消费驱动经济增长。
     有观点认为，美国经济增长的核心已不再是严重依赖进口的消费和房地产业，其经济结构中对亚洲小商品的依赖度也显著降低。尽管能源革命推动了美国的经济增长和就业率上升，但其对亚洲出口订单的直接影响不大，而是有助于降低美国国内制造业的成本投入。与之相比，亚洲北部国家的工厂运转仍严重依赖能源进口。也有观点认为，亚洲国家货币汇率的走强以及本地劳动力成本的上升的影响，已侵蚀了该地区的出口竞争力，促使外资企业将工厂迁回本土，或至少选择布局在离消费终端更近的地区。2009年以来，韩元兑美元汇率的升值幅度超过了20%，而人民币相对于美元也升值了约12%。相比之下，墨西哥比索兑美元汇率仅升至了4%。
     影响贸易格局变化的另一因素在于，亚洲以外新兴市场国家的消费需求上升，其中不少国家今年大宗商品需求萎缩，经济增长显著放缓。摩根大通（JP  Morgan）亚洲新兴经济体研究主管贾汉吉尔?阿齐兹（Jahangir  Aziz）表示：“自2010年以来，驱动亚洲新兴经济体出口微弱增长的真正动力来自于亚洲地区以外的新兴经济体——如果确实有所增长的话。G3国家（即美国、欧盟和日本）在亚洲出口中所占比重显著下滑。”德意志银行亚洲首席经济学家迈克尔?斯宾塞（Michael  Spencer）则不认同这种悲观观点。他认为，欧洲进口需求减弱是亚洲出口增长放缓的主要原因，而最新经济数据表明，欧洲的需求即将复苏。虽然外资企业回迁、美国能源成本下降以及亚洲货币升值可能会逐渐消解亚洲现行的出口模式，但亚洲作为全球电子生产中心的地位仍然“非常稳固”——电子产品是亚洲出口的最主要组成部分。斯宾塞说：“如果你想为圣诞节购买iPad，它们肯定产自中国。”但就中期而言，亚洲出口如果想要重现过去二十年来的高速增长，则更多地需要在中国、印度以及非洲等地区开辟新市场。斯宾塞表示：“亚洲在生产方面表现得非常出色，欧洲以及美国民众手中的绝大部分商品都产自亚洲。今后我们不太可能看到亚洲对欧美的出口延续同样的增速。未来真正的增长很可能来自新兴市场。”
    （WSJ，2013.12.24）
    国内与港台经济
    台湾赋税改革的启发  
     美国普林斯顿大学经济学教授邹至庄为英国《金融时报》中文网撰稿称，所得税是一种流行的税收，但是经济学家指出它会减少人们工作的努力。所得是生产的结果，不应当在生产时收税以致减少生产。当人们消费的时候赋税不会减少生产而且会鼓励储存，储存会增加资本用来投资，增加经济的成长。
     关于台湾现行的税收制度，在2012年总税收等于16683亿元新台币，其中直接税占60.3%，间接税占39.7%。直接税包括个人与企业所得税、土地税、房屋税等。间接税包括个人消费税、关税等。直接税比间接税多，2012年台湾的个人所得税占总税收的26.4%，企业或公司所得税占20.5%。2012年台湾的国内生产总值GDP等于140771亿元新台币，所以总税收占GDP的16683/140771  =  11.85  %。
     本文讨论的是营业税，当货物销售时收物价的一部分。如果货物是消费品，这营业税便是消费税。如果货物是生产质料，这营业税便是由生产者在购买时付。如何用营业税来代替台湾现在施行的个人所得税、产业税和企业所得税的三种重要的税收呢？第一，个人所得税可以用消费税来代替，就是当个人购买时付营业税，付了消费税便不用付所得税；第二，产业税也可以用消费税来代替，产业消费的价值等于房屋的房租，可以根据房租来收消费税。第三是营业所得税。营业像个人一样从事生产。不应当根据生产的价值付税。应当在营业购买原料时付营业税。这种税收会鼓励减少成本，增加生产效率。本文假定生产100元，盈利平均大概是35元，要付税的成本是65元。生产时付65元的营业税。付营业税与净生产的比例是65/35。
     让我们计算如果用营业税来代替个人所得税和企业盈利税，营业税率大概是多少。利用国家的生产函数来计算，国内生产总值GDP分为两部分，第一是劳力的酬报，第二是资本的酬报。假定劳力的酬报等于国民收入的50%，资本的酬报（企业的盈利）也等于国民收入的50%。在美国的酬报是70%与30%，因为美国资本比劳力多，它的酬报便少。中国大陆是40%与60%，因为资本少。台湾的比例大概是50%与50%。先算GDP有百分多少是应当付消费税的。假定个人消费是收入的90%，因为个人收入是GDP的50%，消费便是GDP的45%。从企业生产净值收的营业等于生产的成本，便是净生产的65/35，乘以企业净生产在GDP的百分比50%。两部分加起来等于GDP的[45+50（65/35）]%或1.379%。如果我们要收到GDP的11.85%，消费税率便是（11.85  %/1.379）%  =  8.593%。营业税可以从购买消费品或生产原料时交付，由出卖者替政府收。因为除了上面三种税以外台湾还有其他税收，营业税率应当低于8.593%。人民交付营业税比交付所得税方便，不用填表报税也不用保存收据。
     关于地产税，如果个人消费或企业成本包括房租，上面收的营业税已经包括了。如果地产是买来的，买进来时便收了营业税。地产的价值等于日后多年房租合计在今天算的价值。多年的房租应付的营业税今天付了。
     上面还没有提到资产交易盈利税。这种盈利是一种从投资收到的所得，实行营业税时不应付，以致影响投资的意愿。总的来说，消费税或营业税鼓励人民增加储存，增加资本用来投资和增加经济的成长。并鼓励企业节省，增加生产效率。它的另一个优点是付交容易，没有付所得税需要填表和保全收据的麻烦。
     营业税可能有一个缺点，因为它是累退的。收入低的人比收入高的人会把收入较大的部分用来消费。实行社会福利的办法很多。其中一个是由政府用补贴给与收入低的人。如果每月收入是低于某一下限的，政府会给与他们适当的补贴，让他们能享受到适当的消费。
    （FT，2013.12.23）
    余额宝不断吸引传统银行储户       英国《金融时报》报道，自上线仅6个月以来，余额宝在中国已有了逾3000万注册用户。起初，阿里巴巴对余额宝的宣传定位是，帮助用户管理在线支付账务里富余资金的平台。如今，余额宝正在变成一款比这一定位强大得多的产品，即传统银行存款的直接替代品。
     据英国《金融时报》基于官方数据的计算，自6月份以来，中国企业和个人每向中国各银行存入12元人民币，就会往余额宝户头存入约1元人民币。尽管与中国银行体系的存款总额相比，余额宝吸纳的资金仍然很少，但资金从银行流向余额宝的速度正在不断加快。
     在这一过程中，余额宝可能会颠覆中国受到国家保护的金融业行业的规则，逐步破坏银行业盈利模式，并将权力转移至存款人一方，这在今年年初的时候是人们几乎无法想象的。其他中国科技企业也在采取行动。广受欢迎的消息应用微信的开发者腾讯，据说也在设计一个与余额宝类似的基金平台。搜索引擎公司百度（则已于10月份开始推广其理财产品。总部位于北京的研究机构龙洲经讯（GK  Dragonomics）的分析师Ernan  Cui表示：“互联网企业能够即时联系到成百万名消费者，这已开始微妙地改变金融领域的竞争态势。”还有些人的看法则更一针见血。某跨国银行的一名分析师表示：“这可能会彻底改变游戏规则。就中低收入顾客群而言，互联网金融是银行面临的最大威胁。”这名分析师要求在本次报道中保持匿名，因为他尚未获得就此对媒体发表意见的授权。
     手头更宽裕的顾客已开始将资金转移至银行的理财产品上，这类产品比利率受到管制的银行存款回报率更高，不过投资门槛很高。而余额宝用户的投资数额没有上限也没有下限。另外，和银行活期存款一样，余额宝用户能随时从余额宝账户提取资金。如今银行活期存款年利率只有0.35%（为了确保银行能获得丰厚的利润，政府将活期存款利率限制在这一水平），而过去一个月余额宝的平均年化收益率则为约5%。因此，余额宝带来如此巨大的需求也就毫不奇怪了。自6月份上线以来，余额宝很快成为了中国最成功的货币市场基金。到上个月为止，余额宝已筹集了1000亿元人民币，是首只达到千亿级别的货币市场基金。
     站在余额宝身后的那家基金公司是天弘基金管理有限公司（Tianhong  Asset  Management），今年10月阿里巴巴收购了该基金大部分股权。分析人士称，天弘将所有余额宝资金都投入了货币市场基金，主要包括银行间贷款及部分短期债务证券。因此，余额宝的现金大部分最终仍流入银行，不过这些现金的回报率是按照市场价格确定的，而不是按照由政府控制的利率确定。
     换句话说，余额宝在以一种宏观方式走利率去监管化的道路。上周中国银行间利率的急剧攀升部分反映出银行间日益激烈的揽储竞争。监管机构一直在放松对利率的管制，不过他们打算以一种渐进方式推进利率市场化进程。有鉴于此，余额宝及其他基于互联网的货币市场基金的成功对这一渐进式策略构成了巨大挑战，并仍有可能招致严格审查。
     RHB研究所分析师Billy  Leung表示：“银行网络始终会在金融体系中占有自己的位置，政府也会继续插手。因此，我认为政府不会容许阿里巴巴发展为一个巨大威胁，阿里巴巴更有可能成为银行的一种补充。”
    阿里巴巴也在淡化余额宝对银行业构成的挑战。该集团在线支付系统支付宝（Alipay）表示：“我们的平台所服务的客户，与传统银行和金融服务业服务的客户不一定重合。不过，阿里巴巴最近开始了一场咄咄逼人的营销活动。在北京和上海的地铁站里，贴着阿里巴巴的广告，这些广告的内容令人不能不怀疑它已将银行视为对手。
    （FT，2013.12.24）
    ×××××××××××××××××××数据速报××××××××××××××××××
    全球主要股市2013年12月27日收盘点（括号内为12月20日收盘点）：
    道琼斯工业平均：16478.41（16221.14）↑；纳斯达克：4156.59（4104.74）↑；标普五百：1841.40（1818.32）↑；英国FTSE100：6750.87（6606.58）↑；法国CAC40：4277.65（4193.77）↑；德国DAX：9589.39（9400.18）↑；日经225：16178.94（15870.42）↑；上证综合2101.25（2084.79）↑；香港恒生：23243.24（22812.18）↑；台湾加权：8535.04（8408.53）↑；新加坡海指：3149.76（3094.48）↑；越南指数：506.41（504.45）↑；印度BSE30指数：21193.58（21079.72）↑；巴西BVSP：51266.56（51185.74）↑；南非金融时报40指数：40974.73（39833.69）↑
    全球汇价及主要商品期货价2013年12月27日收盘价（括号内为12月20日收盘价）：
    欧元/美元：1.3749（1.3673）↓；英镑/美元：1.6483（1.6336）↑；美元/日圆：105.1700（104.1000）↑；美元/人民币：6.0693（6.0706）↓；CRB指数：284.16（283.13）↑；纽约交易所（COMEX）黄金期货（2014年1月）：1214.00（1203.70）美元/盎司↑；WTI轻原油（2014年1月）：99.55（98.77）美元/桶↑；伦敦金属交易所（LME）期铜（3月期）：7243.00（7218.00）美元/吨↑；CBOT小麦期货（2014年3月）6.090（6.1350）美元/蒲式耳↓；波罗的海干散货指数：2277.00（2208.00）↑
    （注：绿色下箭头表示收盘价低于上周五收盘价，红色上箭头表示收盘价高于上周五收盘价）
    （编译、整理：李彦松  责任编辑：王砚峰）
    2013年第97期（总第1417期）2013年12月28日（星期六）
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