世界正被银行家推向下一场金融危机？

                         经济走势跟踪
             Macroeconomic  trend  monitor
         中国社会科学院宏观经济运行与政策模拟实验室
         中国社会科学院经济研究所决策科学研究中心
         中国社会科学院经济所《宏观经济与政策跟踪》课题组
         2013年第95期（总第1415期）2013年12月21日（星期六）
    [本期要点]：钱荒又来了！  世界正被银行家推向下一场金融危机？  东南亚市场将遭“完美风暴”冲击  比特币的未来取决于政府    老龄化或致美再陷衰退  国资委公布国企改革路线  
    经济热点
    钱荒又来了！
     今年以来，中国金融市场M2已高达103万亿元人民币左右；但另一方面，许多中小企业或民营企业却面对贷款难，市场资金面也很紧张。与此相关，作为巿场资金价格标志的拆借利率在6月初之后一直高居于3%-5%，并迅速感染至其他金融领域，导致企业债、国债和理财存款利率大幅上升。流动性趋紧、巿场利率飙升至吓人的50%以上，中国人民银行（央行）确定的稳健货币政策已被演变成从紧的货币政策。
     为何钱荒又现？
     联合离岸资本管理（机构）有限公司首席代表邓绍豪分析钱荒与高利率出现的原因时说，针对中国市场出现钱荒和高利率问题，学者们老拿商业银行吸收的103万亿元存款总量说事，认为其占国内生产总值（GDP）的比重已高达188%，超过了美国和日本，并由此得出央行货币投放过多、流动性过于宽裕的结论；但这103万亿存款中，有27万亿左右的资金是被人民银行以央行票据发行和全球最高的法定存款准备金率缴存等方式，从各家商业银行借走了；这些资金被央行用于购买外汇，从而逐年累积、又形成了高达3.6万亿美元的外汇储备。此外，商业银行是不能动用这27万亿于发放贷款的，再加上按多数国家3%的准备金率计算出的正常的法定存款准备金约3.1万亿元，其存款总量占GDP比重仅为144%，实际就低于美国的155%和日本的174%。
     在流动性总量适当的情况下，却出现市场资金紧张、中小企业贷款难的局面，主要是2009年以来，被央企、国企和地方政府占用借走大量贷款所造成的。中国各级地方政府的债务加上铁路总公司的债务，总量应该不超过20万亿元左右。其中大部分都是2009年初之后才増加的。如再加上其他央企国企最近五年增加的贷款和债券余额，总量估计占新增社会融资总额的一半以上。另与政府相关的融资大多数被投入了“铁公基”（铁路、公路、基础建设）等基础设施项目，而且借款期限普遍上超长，被占用的信贷就难以像中短期贷款那样，到期后转换成新的信贷资金。
     邓绍豪认为，对民营中小企业而言，资金流动性紧张，贷款利率自然会大幅上浮。那些难以从商业银行贷到款的企业而言，不得不转向小额贷款公司或民间借贷，承受16%以上的贷款利率。而且，许多央企国企又变相的成立了许多的小额贷款公司，按6%-8%成本从商业银行贷款，跟着再转手以16%-22%高利率贷给中小企业，不仅加剧了银行信贷资金的紧张，也大幅推高市场利率。与此同时，央行对表外业务的行政管制和信贷规模控制，迫使商业银行再搞规避监管式的“金融创新”，把超规模部分的贷、理财、信托产品，通过同业代付或信贷资产和信托受益权买入返售等方式，转移到银行同业账上或转为同业业务。此外央行在5月底之后收紧市场流动性，而且在季末、节假日前或企业交税的关键时点，不像往年那样向市场注入短期流动性资金。这些举措加剧了紧张情绪，改变了市场预期，直接大幅推高了拆借利率，并迅速传导到国债、企业债和理财存款利率及贷款利率，引发股市连续下跌，从而对消费、投资和实体经济构成负面影响，结果钱荒又来了！
     中国央行向市场注入流动性
     中国央行12月19日表示，近期运用了一项新型隐秘操作向金融市场注入现金，此举旨在缓解造成借款成本升至多月高位的季节性流动性紧张状况。央行称，已根据市场流动性状况运用了短期流动性调节工具（SLO）向市场“适度”注入流动性。央行没有就此做详细说明。中国央行表示，历年，年末市场流动性状况受财政收支情况等因素影响较大。这显然指的是近期货币市场利率飙升的现象。中国央行在简短公告中称，如必要，（央行）将根据财政支出进度情况，继续向符合条件的金融机构通过SLO提供流动性支持。未来，将视流动性余缺情况灵活运用SLO调节市场流动性。
     中国央行今年1月份推出了SLO，作为调节货币市场的资金供应情况的新工具。央行此外还继续实施每周两次的例行公开市场操作。SLO是一项仅限于选定的12家银行的具有针对性的谨慎操作，这12家银行被视为对中国金融系统的稳定具有举足轻重的影响。今年6月份中国货币市场曾出现了一场前所未有的“钱荒”。而现在，由于银行为满足监管机构的资本要求而大举筹措资金，企业和个人支出也因假日消费而大幅上升，中国货币市场利率又升至“钱荒”以来的最高水平。中国央行正是在这一背景下宣布上述举措的。
     作为中国银行间借贷成本基准的7天期回购利率12月19日从12月18日的6.30%大幅升至7.06%，创下6月26日以来的最高水平（当时为7.29%）。上海耀之资产管理中心的合伙人王明（音）表示，央行的这一表态有些令人意外，但他认为，这显示出央行担心6月份“钱荒”的再度发生。上海耀之资产管理中心管理的资产规模达人民币20亿元。
     央行的微博虽然没有披露细节内容，但却具有重要心理意义，尤其是在央行连续第二周不愿通过例行公开市场操作向金融体系投放资金的情况下。中国央行每周二和周四进行例行公开市场操作，通过发行央票和回购协议来调控货币市场的流动性。12月19日央行没有进行公开市场操作，这是三周以来第五次未进行公开市场操作，从而没有对货币市场的状况产生影响。王明称，央行今天下午的表态应会安抚投资者的情绪，短期内将使货币市场利率出现回落。不过，他同时指出，央行持续在公开市场按兵不动，暗示央行仍决心保持偏紧立场，以便借助融资成本的提高来降低中国经济对低息融资不健康的依赖，并使利率波动更好地反映资金的供求情况。他表示，长期来看，预计央行将把市场流动性保持在一个相对较紧的状态。
    自6月份在国内金融系统导演了一出史无前例的“钱荒”以来，中国央行的货币政策立场已转向偏紧。当时央行放手允许借款成本出现大幅上升的局面，藉此遏制银行间市场风险最高的一些信贷活动。7月初“钱荒”结束以来，7天期回购利率的均值一直高于4%。相比之下，今年早些时候的均值大概在3%，近年来为2%-3%。货币市场利率上升也导致最近几个月国债和公司债收益率大幅走高，给趋于放缓的经济和盈利下降的企业部门增添了负担。由于市场上可供投资的流动性减少，中国股市已连续八个交易日下跌，并创下五周最低收盘水平。基准上证综合指数12月19日收盘跌1.0%，至2127.79点，是11月14日收于2100.51点以来的最低收盘点位。
     央行注入流动性“未解渴”
     12月19日中国人民银行（央行）动用短期流动性调节工具（SLO）有选择性地帮助12家银行解决流动性问题，货币市场整体紧张形势并未立见缓和。12月20日中国货币市场基准利率一度跌幅创今年6月以来最高水平，但又反弹突破12月19日水平，再创6月钱荒以来新高。虽然12月19日央行并未公布SLO规模，但《第一财经日报》等国内媒体引述匿名人士消息透露，此次SLO达人民币2000亿元。知情人士还透露，12月19日银行间市场交易系统延迟了半个小时收市。“钱紧”之下，银行违约的传言开始出现。市场担忧，6月的资金紧张局面可能再次降临。
     央行12月19日声称：如必要，将据财政支出进度情况，继续向符合条件金融机构通过SLO提供流动性支持。未来，将视流动性余缺情况灵活运用SLO调节市场流动性。澳新银行香港经济学家刘利刚评价：这体现出央行平息市场恐慌的意图。央行看来了解市场可能面临一些异常情况。我们认为，央行的干预是有必要的，也是及时的。临近年末，中国银行间市场流动性更趋紧张。央行又连续停止逆回购，市场近日对央行“解渴”预期增强。与此同时，中国外管局近来加大打击热钱力度，上周出台新规遏制虚假转口贸易，12月19日美联储宣布明年开始缩减QE，新兴市场五年来持续流入资金的局势可能逆转。多位接受媒体采访的人士认为，美国削减QE、国内IPO开闸等事件虽然不是主要因素，但也在心理层面冲击市场，但这周资金面紧张，主要还是国内的因素居于主导地位。民生银行金融市场部首席分析师李志强表示，年底也是一个季节性资金容易短缺的时候，资金面持续紧张，主要原因还是融资需求比较大。一些前期投资的项目不断地滚动融资。12月18日与19日，7天质押式回购加权平均利率双双创今年6月来新高。
    （综合消息）
    国际经济
    世界正被银行家推向下一场金融危机？
     英国前首相戈登?布朗（Gordon  Brown）撰文认为，2008年10月初，雷曼兄弟倒闭三周之后，我在巴黎与欧元区国家的领导人见了面。他们对这场金融危机的全球性视而不见，而是认为如果欧洲受到波及，那要归咎于美国——也就是说解决危机是美国的责任。我无法说服他们，在即将违约的打包销售的次级抵押贷款债券中，有一半被卖到了欧洲，而且实际上，欧元区银行的杠杆化程度比美国的银行更高。
     尽管20国集团随后在2009年认定，需要一些规则来监管如今全球一体化的金融系统，但各国的领导人们过去五年都在进行回避，纷纷采取单边行动，让全球协调成为空话。我们已经忘了从危机中学到的最基本教训：全球性问题需要全球解决方案。而且，由于我们没有从上一次危机中吸取教训，世界各国的银行家们正把我们推向下一次危机。
     英国央行货币政策委员会的经济学家大卫?迈尔斯（David  Miles）预测每七年爆发一次金融危机。他的说法可能有些夸张，但是造成2008年危机的大多数问题——过度借贷、影子银行和不顾后果的放贷——现在仍然存在。大到不能倒的银行规模非但没有缩小，反而增加了。银行家们仍然在巨额奖金的诱惑下不顾一切地承担风险。与此同时，影子银行业务——类似于银行、但所受监管更少的金融机构从事的投资和贷款服务，这些业务的规模已经从2008年的59万亿美元扩大到了71万亿美元。
     并非只有欧洲的领导人存在这些认知盲点。亚洲和拉美新兴市场经济体的影子银行业已经增长了20%。2009年之后，亚洲银行资产负债表的扩张速度是全球最大的一些金融机构的三倍，而其资本增速仅为后者的一半。我们已经能够觉察出如今的借贷状况与危机前的信贷繁荣的种种相似之处。人们对短期资本市场的依赖与最终导致北岩银行（Northern  Rock）、冰岛的多家银行，以及雷曼兄弟崩溃的情况如出一辙。
     尽管人民币的国际化为全球开启了对华投资的新机遇，这也增加了全球经济对中国银行业可能存在的脆弱性的风险敞口。中国的信贷总额已经较2008年的9万亿美元增加了一倍有余，达到23万亿美元，这个增幅几乎相当于整个美国的商业银行业的规模。信贷在中国国民收入中的比重已经突破200%，而2008年为135%。中国的信贷增长现在比上世纪90年代之前的日本和2008年以前的美国都快，其中一半的增长来自影子银行业。摩根士丹利称，中国的企业负债与中国的年度国民收入相当。
     尽管亚洲如今拥有大规模的外汇储备，但与1997年印度尼西亚、泰国和韩国发生金融海啸时不同，我们的命运全都紧密相连。如果中国的经济放缓，由于出口减少和价格上升，亚洲其他国家将受到双倍的打击。他们将面临着大萧条般的经济下滑。中国的银行体系在亚洲也许不是最脆弱的。泰国的金融机构似乎过度依赖短期的外国贷款；而在印度，10%的银行贷款已经成为坏账或者需要重组，印度的银行到2018年将需要190亿美元的新资本。
     如果亚洲和拉美新兴市场未来几年受到金融海啸的冲击，我们会不会互相询问，为什么上一次危机之后我们没有采取行动？我们不应该只是解决自己国家的问题，而是应该抓住机会，制定全球规则：银行必须拥有多少资本；相对于其资本规模，放贷规模能有多大；以及它们应该在多大程度上披露负债状况。
     美国监管机构已经批准的“沃尔克规则”，凸显了我们在2008年危机后的反应中最初的魄力，以及最终的脆弱。沃尔克规则是2010年的多德-弗兰克（Dodd-Frank）金融改革法的组成部分，它禁止吸纳存款的美国银行参与短期的自营交易。但是这类操作在欧洲仍被允许。拉美和亚洲的监管则更加脆弱。
     跨国银行需要国际规则。就像国际货币基金组织所警告的，如果没有国际规则，跨国银行将“通过转移业务、改变公司结构和重新设计产品来逃避监管”。
     2009年4月，当我在伦敦担任20国集团峰会主席时，我们的第一个共识就是，未来在一个大陆上发端的金融危机将影响整个世界。这就是为什么我们要求新的全球金融稳定理事会（Global  Financial  Stability  Board）负责设定全球标准和规则。差不多五年过去了，全球金融稳定理事会主席、英国央行行长马克?卡尼（Mark  Carney）提及了在银行资本结构调整和风险披露方面“不均衡的进展”。到目前为止，20国集团监管影子银行的计划仍然只是计划。卡尼说，尽管全球规模达600万亿美元的衍生品市场正在受到监管，要满足新的最低资本和披露要求，全球的金融监管机构必须“找到一种实现跨境合作的方式”。
     简而言之，世界各国领导人希望避免的——由临时推出的单边行动所滋养的全球金融大混战——恰恰正在发生。因为我们在政治上只顾眼前利益、缺乏全球化思考和行动的能力，并且缺乏触及既得利益的勇气，这个世界正在不可避免地被推向下一次危机。
    （NYtimes，2013.12.20）
    东南亚市场将遭“完美风暴”冲击  
     英国《金融时报》报道，利率上升、经济增长放缓、政局不稳、美元走强——它们中的任何一项因素都能给东南亚规模小且容易波动的市场造成麻烦。但在2014年，该地区似乎将迎来四项因素齐全的“完美风暴”。这与一年前形成鲜明对比。当时，泰国、印度尼西亚和菲律宾这三个主要依靠消费拉动的经济体形势大好，股市红火。与北部高度依赖出口的国家不同，东南亚在全球增长疲软时被视为相对安全的避风港。
     5月，这种欢快景象遇到了阻碍：美联储（Fed）主席本?伯南克首次提到，年内可能逐渐削减资产购买规模。5月21日，即伯南克讲话的前一天，菲律宾股市收盘创新高，泰国创下20年峰值，印度尼西亚则在之前一天迎来历史顶点。短短数周后，三国便纷纷陷入熊市，至今还没有完全恢复过来。美联储退出宽松政策的计划所引发的情绪在今年夏天影响了全球发展中市场，并将东南亚地区的弱点暴露无遗。瑞信私人银行（Credit  Suisse  Private  Banking）东南亚研究部门主管Soek  Ching  Kum表示，一旦美联储正式开始退出量宽，东南亚市场仍然居高不下的估值很可能成为一个不利因素。“我们确实预计东南亚市场的表现将逊于北亚，至少明年上半年会是这种情况。很大程度上全球重大因素的影响将超过本土因素，”Kum表示。
     尽管过去6个月中印度尼西亚、泰国和菲律宾三国股市呈现下跌态势，但三国的股市市盈率仍高于摩根士丹利资本国际亚太区（除日本）指数（MSCI  Asia  ex-Japan  index）。例如，按2013年全年预期盈利计算，菲律宾股市5月份的预期市盈率为22倍，目前已跌至16.8倍，而亚洲地区（除日本外）的平均预期市盈率为12.4倍，历史平均市盈率约为14倍。与许多分析师一样，Kum预计美联储真正开始削减债券购买规模所造成的冲击不会比今年夏天的情况严重，不过，各国还要面对越来越严重的本地不利因素。
     就泰国和印度尼西亚而言，政局是一个威胁。高盛、野村和美银美林等多家机构均建议投资者减少在两国的持仓。曼谷近期的骚乱影响到了股市。光是在上周，外国投资者便从泰国市场撤出3.25亿美元，将股指拉至9月份以来的最低水平，且大大低于年初水平。除政治之外，泰国经济也面临越来越多的问题。2008年以来，泰国家庭债务已经飙升至国内生产总值（GDP）的80%左右，在亚洲名列前茅。而随着政府促进消费计划结束，工资增长陷入停滞。最近，大和证券将泰国今年的预期经济增长率从3.7%下调至2.9%，将预期全年收益下调3%。在印度尼西亚，投资者在评估明年7月前总统选举的潜在风险，还包括今年早些时候最令人担忧的顽固的赤字问题。摩根士丹利（Morgan  Stanley）东盟国家研究主管霍泽法?托皮瓦拉（Hozefa  Topiwalla）表示，印度尼西亚股市的变动只是反映了经济增长放缓的“新常态”，其股指如今更贴近公允价值。
     作为二季度增长最快的亚洲经济体，菲律宾也有烦恼。上月台风“海燕”的破坏性影响预计将拖累菲律宾四季度和2014年上半年的经济增速，而且台风导致农业减产，也将加剧通胀。汇丰（HSBC）预计，菲律宾的经济增长率将从今年的6.8%降至明年的5.8%。分析师们形成的共识是，2014年股市收益增长将减半。
     向来不利于全球新兴市场的美元升值也可能影响东南亚。过去一个月，泰铢、菲律宾比绍和印度尼西亚盾是亚洲新兴市场表现最糟糕的三支货币。但一些投资者仍然保持乐观。瀚亚投资（Eastspring  Investments）投资组合经理Wing  Kin  Chow称，目前估值水平开始“看起来还是有吸引力的”，如果市场再出现回落就会趁机买入。“我们认为从长期来看，这些市场仍将是整个地区表现最强劲的，”Chow表示，“经历变动后，市场已经对大部分不利消息做出了反应”。
    （WSJ，2013.12.17）
    比特币的未来取决于政府
     尽管比特币背负着成为首个不受政府干预或监管的全球货币的期许，但价格的剧烈波动突显出比特币极易受到政府决策的影响。事实表明，货币仍然属于政府的特权。“严厉的监管的确出乎许多人的意料，”一直关注着比特币的波士顿大学（Boston  University）金融学教授马克?T?威廉斯（Mark  T.  Williams）说。“电子货币的未来取决于监管，而不是很多人期望的去中心化。”
     对比特币打击最大的消息来自中国。该国最大的比特币交易平台“比特币中国”（BTC  China）12月18日宣布，不再接受人民币充值。“由于众所周知的原因，比特币中国不得不暂时停止人民币充值功能，”该交易平台在新浪微博的认证账号上称。声明中还表示，它将继续运营，现有的资金和人民币提现不受影响。截至12月18日傍晚，位于上海的比特币中国公布的行情为1比特币兑3200元人民币上下，比起周二下跌了近40%，不到12月1日峰值7395元的一半。不到两周前，中国当局下令禁止主流金融机构处理虚拟货币的交易，其他地方也随之采取了一系列举措。于是有了这样的行情。
     中国之前一直是比特币世界中增长最快的市场，不过并非政府开始对虚拟货币采取措施的唯一地方。上周，欧洲银行管理局（European  Banking  Authority）及丹麦、挪威、澳大利亚和新西兰当局均对新型网络货币的投机性提出了警告。丹麦金融监督委员会（Danish  Financial  Supervisory  Authority）12月17日发布警告，列出了一长串危险，其中包括“虚拟货币的币值会急涨急跌，理论上可以跌至零”。
     今年11月，比特币的价格飙升了近500%。人们期待它成为一种成本更低的全球支付系统，从而起到了推波助澜的作用。然而，种种警告令行情急转直下。
     比特币的产生与交易基于的是2009年推出的一个开源程序。这一系统在分散的电脑网络上运行，并且定下了仅产生2100万枚比特币的上限。不过，它的价值只能通过人们为其支付的价格来体现。
     一些批评人士最近形容比特币是一个必然会破裂的泡沫。这样剧烈的波动，为那些批评者留下了话柄。本月早些时候，美联储前主席艾伦?格林斯潘在接受彭博电视采访时称，比特币没有“固有价值”。波士顿大学的威廉斯教授称，比特币遵循了过去资产泡沫的种种特征，而且他本人预测，明年的币值可能会降至10美元（约合61元人民币）。
     不过，比特币粉丝绝不认同最近的下跌行情预示着这场虚拟货币运动会陷入长期困境。一批用户跑到Twitter上发起了保卫战。而且，比特币过去也经受住了币值的波动。今年4月，它的币值在几天内下跌了70%，但最终还是完全升了回去。就算经过了近期的下跌，比特币的价格目前仍比11月初的时候高180%。周三全天，它也从早间的低点回升了逾40%。“看一眼过去几年的图表，就会发现这种事情经常发生，”分析电子货币的研究公司创世区块（Genesis  Block）的创始人格雷格?施韦（Greg  Schvey）说。“价格还会继续波动。可是，更多的人知道了比特币，更多的公司在使用，更多的投资正在流入。比特币本身则前所未有地强大。”
     部分倡导比特币的人士实际上对近期的币值飙升颇有微词，因为这导致许多用户囤积居奇，而非拿它消费。这一点令许多人宣称，不能把比特币堂而皇之地称为货币。
     欧洲多个监管机构最近发表的声明中，不少对虚拟货币是否名副其实提出了质疑。挪威的一名官员上周接受彭博新闻采访时称，比特币不能被称为货币，而应被视作投资性资产。然而，欧洲传出的消息对电子货币的未来也并不全是负面影响。丹麦本周的警告表明，尽管要承担风险，消费者还是可以自由使用比特币。美国对虚拟货币也采取了类似的谨慎却接受的态度。财政部官员已指出，只要虚拟货币交易平台登记为汇款机构，就可以正常运行。
     可是，如果身处世界第二大经济体的中国人被排除在外，一个所谓的去中心化的全球货币能取得多大的成功？根据中文媒体的报道，中国的央行人民银行周一约谈了十多家中国最大的第三方支付企业，要求它们关闭电子货币的全部交易信道。阿里巴巴的支付宝是中国最大的在线交易支付平台。据报道，该公司就属于被约谈的企业之列。12月5日，人民银行等五部委联合对比特币相关业务下达了封杀令，称政府之所以这样做，是为了“保护社会公众的财产权益，保障人民币的法定货币地位，防范洗钱风险，维护金融稳定”。“在这个地区，它遇到了一点障碍，得自己想办法解决，”施韦说。
    （Nytimes，2013.12.19）
    老龄化或致美再陷衰退
     美国经济学家哈利邓特近日在其新书《人口悬崖：如何安然渡过2014年-2019年的通缩期》中写道，众所周知，美国存在着人口问题，通过人口问题，可以预测未来经济的基本走势，不仅仅是数年的走势，还可以以此预测未来数10年的经济走势；婴儿潮一代人退休之后凸显的人口老龄化问题将使美国2014-2019年陷入通货紧缩。邓特在书中指出：“我们应该为将来的危机做好准备，保有现在的资产，等危机过后，再投资金融资产。”邓特称，“年轻人所有地方都花钱，但是不参与什么生产活动”，易致通胀。但最终他们将参与劳动生产，成为新的劳动力、高消费的群体。不幸的是，美国“最高消费开支峰值”在2003年-2007年已经过去，美国“人口悬崖”正日趋逼近。德国、英国和瑞士也面临相同的问题，中国在数10年后也会出现这样的问题。全球的人口都趋向老龄化。
     邓特预测，美国的股市将会崩溃。中长期经济周期显示，从2014年初到2015年初，美国经济将经历新一轮的经济滑坡和股市的熊市，这一轮经济衰退甚至可能持续到2016年；之后再一轮的经济衰退可能在2017年末到2019年末或2020年末期间出现。由于人口问题，全球可能在2014年-2019年间出现最严重的经济衰退。他说，普通消费者实际上并没有从刚刚经历的经济衰退中恢复过来。富人仍可以保持消费水平，因为资产随着货币刺激政策而升值。老龄化趋势严重，经济活动中将出现更少的消费者、融资者和投资者。而老龄化问题是结构性的，也是长期性的。
    （香港商报，2013.12.18）
    国内与港台经济
    国资委公布国企改革路线  
     围绕国企改革，国务院国资委副主任黄淑和12月19日在北京新闻发布会上表示，新阶段国有企业改革的核心，就是要加快提升国有企业的市场化水平。不需要国有资本控制的国有企业，可采取国有参股形式或可以全部退出。未来国企改革将“一企一策”，不搞“一刀切”。
     围绕此前十八届三中全会通过《决定》有关国企改革部分，黄淑和表示，通过股权多元化改革，国有企业一方面将吸引更多的社会资本与国有资本共同发展，另一方面也有利于促进国有企业进一步完善法人治理结构和内部的运行机制。同时，在具体实施中将实行“一企一策”，分类进行研究、分类提出措施，不搞“一刀切”；要强化公开透明和规范运作，防止国有资产流失。“上世纪90年代的国企改革中，有过巨额国有资产流失的沉痛教训，这次的改革必须吸取前车之鉴，要有严密的制度设计和公开程序。”中国企业研究院首席研究员李锦说，“特别是盈利状况好、资产优良的企业，在引入其它所有制经济过程中尤须防止资产被低估，从而造成国有资产流失。”
     国资委数据显示，目前，中央企业及其子企业引入非公资本形成混合所有制企业，已占到总企业户数的52%。截至2012年底，中央企业及其子企业控股的上市公司共378家，上市公司中非国有股权的比例已超过53%。黄淑和说，国资委将把发展混合所有制经济作为改革的“重头戏”来抓。将通过加快推进国有企业特别是母公司层面的公司制、股份制改革，进一步优化国有企业股权结构，发展混合所有制经济。值得一提的是，国资委提出，不需要国有资本控制可以由社会资本控股的国有企业，可采取国有参股形式或者可以全部退出。
     随着改革的深入，一批国有企业将面临“大手术”，作为国资监管机构的国资委也会面临职能调整。黄淑和说，组建或改组国有资本投资、运营公司是实现以管资本为主，加强国有资产监管的重要举措。有些中央企业的子企业股权多元化改革完成之后，可以改建为国有资本的投资、运营公司；根据国有经济发展情况和企业发展情况，也可能会新设一些国有资本投资、运营公司。“但设立多少、怎么设立，我们正在研究。”黄淑和说。他还表示，各个地方可以根据自己的实际情况来制定不同的办法。“今后各级国资委将以产权管理为纽带，围绕管好资本落实出资人职责，不干预企业法人财产权和经营自主权。”“未来国有资本投资、运营公司将是国资委管资本的重要抓手，并通过管资本使国有经济实现有进有退、退而有序、进而有为。”国务院国资委研究中心副主任彭建国说。
     此外，国有企业还将通过“标签化”实现《决定》中提出的准确界定不同国有企业功能，从而“推进公共资源分配市场化”“进一步破除各种形式的行政垄断”。据黄淑和介绍，在准确界定不同国有企业功能的基础上，国资委将根据中央企业的不同业务性质，对中央企业的业务按政策性业务与经营性业务进行区分；同时在确保国有资本保值增值的前提下，针对不同类型企业以及企业不同发展阶段，设定不同的发展目标。
     “提高国有资本收益上缴公共财政比例并更多用于保障和改善民生，是国企应尽之义，也符合百姓之盼，提高到30%的目标必须不折不扣按时实现。但也应看到，国有企业卸包袱、发展新兴产业等都需要资金投入，同时企业发展程度也有很大差异，有差别、分步骤地逐步提高上缴比例符合实际情况，有利于避免杀鸡取卵。”彭建国说。  黄淑和也透露，目前国资委正在配合财政部及国家有关部门研究提出2014年中央企业国有资本收益再提高一定上缴比例的具体实施方案。“国资委将根据中央企业改革进程和企业效益状况，有差别、分步骤地逐步提高国有资本收益上缴公共财政的比例，最终到2020年要提高到30%，并通过公共财政的统一安排更多地用于保障和改善民生。”黄淑和说。
    （香港商报，2013.12.20）
    ×××××××××××××××××××数据速报××××××××××××××××××
    全球主要股市2013年12月20日收盘点（括号内为12月13日收盘点）：
    道琼斯工业平均：16221.14（15755.36）↑；纳斯达克：4104.74（4000.98）↑；标普五百：1818.32（1775.32）↑；英国FTSE100：6606.58（6439.96）↑；法国CAC40：4193.77（4059.71）↑；德国DAX：9400.18（9006.46）↑；日经225：15870.42（15403.11）↑；上证综合2084.79（2196.08）↓；香港恒生：22812.18（23245.96）↓；台湾加权：8408.53（8376.94）↑；新加坡海指：3094.48（3066.02）↑；越南指数：504.45（506.06）↓；印度BSE30指数：21079.72（20715.58）↑；巴西BVSP：51185.74（50051.18）↑；南非金融时报40指数：39833.69（38537.55）↑
    全球汇价及主要商品期货价2013年12月20日收盘价（括号内为12月13日收盘价）：
    欧元/美元：1.3673（1.3742（1.3706）↓；英镑/美元：1.6336（1.6300）↑；美元/日圆：104.1000（103.2100）↑；美元/人民币：6.0706（6.0717）↓；CRB指数：283.13（279.67）↑；纽约交易所（COMEX）黄金期货（2014年1月）：1203.70（1239.00）美元/盎司↓；WTI轻原油（2014年1月）：98.77（96.47）美元/桶↑；伦敦金属交易所（LME）期铜（3月期）：7243.00（7218.00）美元/吨↑；CBOT小麦期货（2014年3月）6.1350（6.2875）美元/蒲式耳↓；波罗的海干散货指数：2208.00（2330.00）↓
    （注：绿色下箭头表示收盘价低于上周五收盘价，红色上箭头表示收盘价高于上周五收盘价）
    （编译、整理：李彦松  责任编辑：王砚峰）
    2013年第95期（总第1415期）  2013年12月21日（星期六）
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