美国11月非农就业报告公布

                           经济走势跟踪
                       Macroeconomic  trend  monitor
             中国社会科学院宏观经济运行与政策模拟实验室
             中国社会科学院经济研究所决策科学研究中心
             中国社会科学院经济所《宏观经济与政策跟踪》课题组
             2013年第91期（总第1411期）  2013年12月7日（星期六）
    [本期要点]：中国经济或从11月份开始放缓  美国11月非农就业报告公布  印度可以向日本和中国经济改革取经  世贸达成18年来首个全球贸易协定  中国银行业面临新的竞争  
                             经济热点
    中国经济或从11月份开始放缓
     从经济学家的预测来看，随着政府“微刺激”措施以及年初时一波放贷热潮的影响逐渐消退，中国经济可能从11月份开始放缓。
     鉴于中共十八届三中全会已经结束，中国政府现在或许认为可以放慢经济增长步伐，将重心放在覆盖税制调整以及汇率市场化等各个领域的宏伟改革方案上。据中国媒体报道，政府正考虑将明年的经济增长目标由7.5%下调至7.0%，目的是让市场力量在经济中发挥更大作用。这意味着金融环境将趋紧，政府将集中力量应对国有行业产能过剩和过度投资的现象，同时今夏拉动经济增长的一批基建项目进度将放慢。
     接受《华尔街日报》（The  Wall  Street  Journal）调查的11位经济学家给出的预期中值显示，11月份中国工业增加值可能同比增长10.0%，增幅略低于10月份的10.3%。该数据将于下12月10日与固定资产投资和零售额数据同时发布。
     最新公布的11月份中国官方制造业采购经理人指数（PMI）持稳于51.4，表明当月制造业总体上仍在扩张。不过，官方PMI显示，11月份新订单增幅不及产量增幅，待售商品库存出现堆积迹象。这意味着未来数月企业在消化库存的同时还将减产。巴克莱银行（Barclays  Bank）经济学家Jerry  Peng称，企业库存水平已非常高，补充库存过程目前已接近尾声。大企业依然是制造业复苏的主要推动力，其11月份相对于中小企业的领先优势进一步拉大。11月份大型企业PMI升至52.4，中型企业PMI持稳于50.2，小型企业PMI降至48.3，是严重萎缩的信号。11月份以中小企业为主的汇丰（HSBC）中国制造业PMI降至50.8。
     圣诞节前中国的出口可能相当坚挺，因为中国工厂为保证外国超市和玩具店的供货充足而抓紧生产。发达国家需求的缓慢回暖继续令中国受益。《华尔街日报》的调查显示，11月份中国出口可能同比增加7%，增幅高于10月份的5.6%。
     今年早些时候为国内企业提供支持的大规模信贷投放已成为遥远的回忆。政府对金融系统内部债务的激增心存担忧，因而可能希望维持偏紧的金融环境。经济学家们说，鉴于中国央行在通胀放缓的情况下依然收紧了流动性，11月份信贷增长可能依旧疲软。11月中旬时，银行间拆款利率一度攀升至5.45%的高点，随后略有回落。而在今年年初流动性更为宽松时，银行间拆款利率平均在3%左右。与此同时，国债收益率触及2005年以来的最高水平，交易量下降，这些都是流动性吃紧的迹象。部分流动性萎缩可能是季节因素所致。通常在年末时，银行大多耗尽了全年的贷款配额，可供借贷的资金减少。据经济学家估计，11月份银行新增人民币贷款可能为5500亿元，高于10月份的5061亿元，但远低于9月份的7，870亿元。贷款数据将于12月中旬公布。随着时间的推移，信贷放缓的影响可能越来越大，它会导致企业投资减少。瑞银（UBS）经济学家汪涛称，尽管10月份以来流动性和信贷状况略微收紧，但需要过一段时间后才会对实体经济产生影响。
     在10月份小幅上升后，11月份通货膨胀率可能下降，因食品价格涨速放慢。11月份农产品批发价格指数同比上升7.6%，升幅低于10月份的9.6%。《华尔街日报》的调查显示，中国11月份消费者价格指数（CPI）可能同比上升3.1%，10月升幅为3.2%。CPI数据定于下12月9日公布。
     此外，中国股市仍在消化明年首次公开募股（IPO）将重新开闸的消息，监管机构在11月底宣布将重启新股发行交易，目前有近800家公司排队等待上市。2012年11月以来暂停的IPO交易有望最早于明年1月份重启。
     基准上证综合指数在11月份上涨2.7%，因政府的改革蓝图令投资者倍受鼓舞，而该指数在上述IPO消息的影响下摇摆不定，但维持了本月的大部分涨幅。重启IPO对市场而言喜忧参半，它将为投资者提供更多的股票选择，但同时也意味着已经上市的企业将面临更加激烈的竞争。
     英国《金融时报》投资编辑约翰?奥瑟兹撰文称，对于世界投资界的大量中国观察家来说，始终有两个头疼的问题。其一，如何通过观察数据来考察增长能否继续，或者是否正在形成泡沫，这个问题每个国家都存在。其二，这些数据本身是否真实，能否全盘相信，这个问题主要是针对中国的。这并不是一个新的问题。没有人能肯定自己是不是真的相信中国发布的数据。
     对于大多数中国观察家来说，不会说汉语，不熟悉这个国家，他们只能在数据后面加一个需要注释的星号。他们往往会去寻找最难作假的数据，比如说发电量（这一数据显示，2008年末危机那几个月，发电量急剧收缩）。但现在他们也在尝试直接分析最重要的数据，包括通胀和增长数据。以埃米?纳卡穆拉（Emi  Nakamura）为首的哥伦比亚大学（Columbia  University）一组经济学家得出的初步结论是，最近中国的通胀被低估，而消费增长却被高估。纳卡穆拉曾在美国劳工统计局（US  Bureau  of  Labor  Statistics）从事通胀数据研究。而上世纪90年代的通胀率比现在高得多，迹象表明那个时候通胀被高估而增长却被低估。
     得出这一结论，并不是靠对数据进行独立的核查，而只需对公开数据本身的内部一致性进行考察。中国官方数据显示了惊人的增长，显然大部分都是真实的增长。但可以说，增长的稳定性甚至比整体数据还令人吃惊。20年来，GDP的平均年增长率一直维持在9%以上。与此同时，中国的通胀率一直比较低也非常稳定。在增长这么快的情况下，1997年以来平均通胀率低于2%并且从未超过6%，这可信吗？
     纳卡穆拉的分析以恩格尔曲线（Engel  Curve）为基础，该曲线以19世纪德国统计学家恩格尔的名字命名。他发现，人们的财富与食物支出所占比例之间存在一种稳定的关系。越是富有的人，食物支出的比例就越低。画一张图，一个轴代表总支出，另一个轴代表食物支出所占比例，能够得到一条曲线：随着总支出的增加，食物支出比例会下降。这一关系不随时间改变。然而，当纳卡穆拉的团队画出1995年、1998年、2000年中国的恩格尔曲线时，他们发现随着时间的推移，曲线会朝下移。换句话说，根据官方统计数据，随着时间的推移，实际总支出（去除通胀因素）保持稳定的家庭，决定把他们在食物上的支出减少很多。在几乎所有的收入水平上都是这样，个中原因不是食物价格相对下降了，因为哥伦比亚大学的统计学家已经把这个因素剔除了。因此最有可能的解释就是，家庭收入要高于官方统计数字，或者是食品价格通胀低于官方数字，或者最有可能是这些因素的结合。
     从2006年到2008年，也就是与雷曼兄弟破产及其引发的危机同时出现的中国大规模刺激举措之前，恩格尔曲线向上移动。这意味着，财富不变的人每年在食物上的支出在增加。也就是说：通胀比官方数据高、增长比官方数据弱。统计上的进一步“侦探”工作显示，这可能是因为中国的一种主食——猪肉的供应受到冲击，原因是2007年中国的养猪场爆发了一场流行病。这推高了食品价格、减少了非食品产品的消费，也可能迫使政府采取了行动。官方数据体现的是“经过润色的现实”。这其中涉及深奥的统计计量问题，但一系列其他测算，比如服装支出，或者食物支出里不同食品的占比，都表明这些结果是可信的。还有一些注意事项。这些数据只适用于消费，不要通过投资的棱镜来考虑经济。这样的分析是有必要的。在中国投资不一定完全靠猜。用类似的分析，解释中国最新改革背后的动机还是可能的。
                                                       （综合消息）
                                 国际经济
    美国11月非农就业报告公布
     11月份美国就业报告日前公布，报告显示非农就业人数稳步增长，上月增203000人，失业率降至五年来最低水平7%。以下是报告要点。
     修正：10月份和9月份就业人数增幅共计小幅向上修正8000人。10月份就业人数增加20万人，初值为增加20.4万人；9月份就业人数增幅从16.3万向上修正至17.5万人。
     失业率：11月份失业率从7.3%降至7.0%，低于经济学家们预计的7.2%，因为更多人找到工作，而失业人数减少。10月份失业率曾小幅上升，因为在政府部分停摆16天期间，政府雇员被迫休假。
     就业总人数：经济衰退结束后就业人数于2010年2月触底回升，迄今已累计增加逾750万。上个月经季节性因素调整后的就业人数为1.368亿，但仍低于2008年1月的峰值1.381亿。
     就业实现增长的领域：运输和仓储行业（新增就业岗位31000）、医疗卫生行业（新增就业28000）和制造业（新增就业27000）实现了就业增长。
     就业出现萎缩的领域：联邦政府工作人员数量继续下降，11月减少7000个工作岗位。过去12个月这一领域减少了92000个工作岗位。
     工资和工作周：私营部门员工平均工作周增至34.5小时，与上年同期一致。私营部门员工平均小时工资小幅上升4美分，至24.15美元。收入上升可转变为未来几个月更为强劲的消费者支出。
     劳动参与率：11月份的平民劳动力参与率上升至63%，高于10月份。
     就非农就业报告对美联储政策走势的影响，Jon  Hilsenrath撰文认为，对于美联储官员来说，美国劳工部发布的11月份非农就业人数报告基本上是个好消息。关于这份报告对美联储政策走向的影响，本人在下文中提出五点看法：
     缩减购债被提上议程：非农就业人数大幅上升为美联储开始缩减每月850亿美元的债券购买计划奠定了基础，加大了其在12月或1月份政策会议上宣布缩减购债的可能性。看看就业市场的当前表现，并和9月份美联储官员不顾市场预期毅然决定维持购债时的劳动力市场相比。9月政策会议过后的三个月内，每月平均新增非农就业人数19.3万人。而9月就业报告显示此前的三个月月均新增就业人数只有14.3万人。11月的失业率为7%，8月为7.3%。9月时财政政策决策者还在为政府关门以及可能触发的债务上限危机焦头烂额。而眼下决策者正安安静静地在为新财年起草一份规模较小的政府支出协议，同时联邦政府增税减支遭遇的阻力可能减弱，这些因素可能为明年美国经济增速走强奠定基础。
     市场相信缩减购债并非政策紧缩：和9月推迟缩减购债时相比，市场现在对美联储的喜好显然有了更深了解。最值得注意的是，市场已经完全理解美联储传递的信息，即缩减购债并不意味着美联储会急于上调短期利率。和9月相比，期货市场现在认为美联储在2015年加息的可能性很低。而今年9月时联邦基金期货市场则预计到2014年底美联储就会加息。几个月来美联储一直试图向市场传递的理念是“缩减购债并非政策紧缩”。随着缩减购债被正式提上议程，投资者终于接受这一观点应该会让美联储感到宽慰。
     讨论时间表：美联储官员可能在12月17-18日的会议上讨论缩减购债的时间表，是立即开始缩减，还是等到1月28-29日会议乃至更晚时候缩减？若等到明年1月，官员们将有稍微多一些时间确认其对美国经济日益乐观的判断，也有更多时间敲定退出购债计划的策略，还能让市场对他们的步骤有个准备。至于美联储的整体政策目标和沟通策略，还有许多问题有待解答。一些官员希望设定美联储购债规模上限，取代目前无限量购买的做法。数月来官员们还一直讨论是否应再度修改上调短期利率时间的前瞻性指引。
     与此有关的讨论为，进行购债计划复杂操作的同时是否应修改前瞻指引？如果这样做，齐头并进的两项举措又该如何解释？另外，是否下调银行存款准备金率也是讨论焦点，目前这一利率为0.25%。贝南克过去倾向于先用几个月的时间就重大举措建立共识，这意味着美联储要稍微等上一段时间才会调整政策。总体来看，多执行一个月左右时间的债券购买应该不会对经济造成太大影响。不过缩减购债问题已讨论数月之久，官员们也可能认为他们对经济的现状和前景有足够把握，可以立即开始缩减购债。
     如释重负：美联储官员眼下肯定如释重负。大部分官员希望在未来几个月结束购债。他们一直希望能在经济强劲到足以自持时缩减购债。11月非农就业数据为这些官员提供了支撑。关于退出购债的另一项解释可能是，继续购债的成本大于好处。这是美联储官员永远不想做出的解释，部分原因在于此举将影响购债工具今后的使用。就业数据改善也让贝南克有机会在1月份高调离任，毕竟美国经济似乎逐渐改善，而且充满争议的购债计划也在走向结束。
     并非全是好消息：这份报告并非全是好消息。大部分问题出在衡量失业率的家庭调查上。由于10月份就业数据因政府关门有所扭曲，所以最好还是看看9月到11月之间的变化趋势。这一期间失业率从7.2%降至7%，是个好消息，但原因却是因为就业人数仅增加8.3万人。同时参加劳动人口减少66.4万人。失业率下降主要是因为人们脱离劳动力大军，停止寻找工作，因而统计的失业人数减少。9月到11月间劳动参与率从63.0%降至63.2%，进一步体现了长期失业工人退出就业市场的“滞后效应”。
     以上种种对美联储意味着什么？意味着美联储并不会因失业率下降就感到非常兴奋。美联储一再表示，除非失业率降至6.5%以下，否则不会上调短期利率。而失业率下降速度不尽人意，说明他们愈发倾向于在失业率降至该门槛下方很长一段时间后再上调短期利率。美联储不像以往那样强调失业率的重要性，这从他们管理购债计划的方式可见一斑。贝南克6月份曾表示，美联储官员认为可在失业率降至7%时结束购债。现在失业率已降至7%，但美联储仍未采取行动。可见贝南克认为当初将门槛设定在7%是个错误。
                                                     （综合消息）
    印度可以向日本和中国经济改革取经
     关于亚洲经济改革的报道可够眼花缭乱的：日本的“第三只箭”寻求释放增长潜力；“新中国”结构性改革聚焦国内消费、科技和医疗；马来西亚开始采取措施遏制高企的赤字，为从食品到燃油的一系列补贴寻找理由。
     上面只是亚洲经济改革获得关注的一个例子，而且对每个经济体和投资者们而言，都属于长期利好消息。然而，历史并未证明，宣布的改革计划与实现的股价之间存在关联。
     这是为什么呢？股价通常会反映基本面因素，例如企业盈利能力、资本回报、利润率的上升以及人们眼中的长期投资机会。这些是投资者应该关注的指标，而人们认为改革可以帮助创造一个有利环境。考虑到这一背景，我们对正在经历重大政策转变的两个亚洲国家以及一个需要这种转变的国家进行了分析总结：
     日本：在“安倍经济学”（Abenomics）实施的头一年，在政策的帮助下，货币基础扩大，日圆走软。然而，研究认为，重要的是可以度量的企业收益，例如不断增加的出口和产能利用率，以及更高的消费者和企业信心水平。
     这些是股市青睐的指标。但是投资者们最好要注意：需要关注的不是新改革计划、甚至回炉再造的改革提案的宣布，而是各个公司的业绩。例如，正在好转的宏观环境使得日本生产商久保田（Kubota）近期上调了业绩预期，将每股收益（EPS）预期上调了34%。受日圆走软（安倍经济学政策的间接成果）提振，该公司营业利润同比飙升了87%之多，主要归功于中国、东南亚和美国市场的销售额强劲增长。
     中国：中共本月早些时候召开的三中全会不应该被视为一个“成败在此一举”的事件，但那些改革目标却代表着一点一点的进步。独生子女政策的放宽获得了大肆报道，而许多小的改革措施也令中国向自由市场、消费者驱动型的经济靠拢。这些措施包括减少对跨境资本流动的限制、对国企提出股权多元化以及利润要求，试图让债券发行根据风险定价的利率市场化，以及减少政府对首次公开募股（IPO）的控制。
     上述及其他改革计划旨在提高资本配置的效率，因此也就改善了投资者资金的使用。进而，这预示股市未来可能会经历重新估值。中国股市目前的市盈率大约为10倍，较美国股市标准普尔500指数成份股的15倍低三分之一，这是个利好因素。全面来看，改革瞄准的是提振内需，而内需已经快步增长。中国10月份单汽车销量就同比增长了25.5%，长城汽车股份有限公司股价正在飙升。利用这一转型机会获利的另外一个途径是购买韩国的现代汽车公司和起亚汽车公司的股份──两者都是中国汽车消费崛起的受益者。
     印度：印度扮演的角色是，提醒人们，当一个国家拒绝通过必要和审慎的改革来消除长期增长障碍时会有什么后果。作为世界上人口第二多的国家，而且预测显示在2030年之前人口应该会超过中国，印度的潜力广为人知。但是该国需要采取广泛的措施，使得企业投资增加、向能够提高生产率的教育和运输基础设施投入资金，同时控制规模过大的赤字。如果不实施促经济增长的改革措施，那么预计该国2014年GDP增速将比印度历史趋势低一个标准差。
     结论并不复杂。政府可以为培养企业家、增加商业投资、促进消费和增长创造一个环境。但是之后，长期投资者就要自己去搜寻展示出基本面实力的企业，关注可能推动基本面情况改善的改革消息。
                                                       （WSJ，2013.12.2）
    世贸达成18年来首个全球贸易协定
     在印度尼西亚峇厘岛举行的全球贸易谈判确定突破多哈回合长达12年的僵局取得历史性突破，达成世界贸易组织成立18年来的首个全球贸易协定，未来将进一步加强全球贸易活动。
     世贸总干事阿泽维多说：“这是世贸组织历来首次达成协议。这次全体成员国代表齐聚于此，我们已使‘世界’重新回归世贸组织。我们重新发挥功能，峇厘岛只是个开端。”完成达致协定的艰巨任务，阿泽维多12月7日在大会闭幕仪式上语带哽咽地赞扬各国代表展现出政治决心，最终达成“峇厘一揽子协定”。
     本次会议主席、印尼贸易部长基塔威利雅宛形容：“本周是一次高层次的外交活动，也历经漫漫长夜，过程极富戏剧性。但是，它确保多边贸易体系的好处，能使我们的小商家和全球最脆弱的经济体都能从中受惠。”
     这份“峇厘一揽子协定”包括10份文件，内容涵盖了简化海关及口岸通关程序、允许发展中国家在粮食安全问题上具有更多选择权、协助最不发达国家发展贸易等内容。在贸易便利化方面，协定决定尽快成立筹备委员会，就协定文本进行法律审查，确保相关条款在2015年7月31日前正式生效。
     世贸组织各成员国达成的协定主要惠及最贫穷国家和发展中国家，内容涵盖简化海关及口岸通关程序、允许发展中国家在粮食安全问题上具有更多选择权和协助最不发达的经济体发展贸易等。
     有关协定将为全球最不发达国家出口到发达国家的商品实施免税免配额制，同时进一步简化最不发达国家出口产品的认证程序。
     峇厘岛会议之后，世贸组织今后将优先处理那些不具法律约束力的问题，其他一些在会议中尚未完成的谈判将在未来继续进行。
     专家估计，协定将使全球贸易额增加约1万亿美元（约1.25万亿新元），制造多达2100万份新工作，其中1800万个在发展中国家，后者将因此受惠最多。世贸组织的理念是，如果所有国家都遵守同一套贸易条规，所有国家不论是富国或穷国，都将从全球贸易活动中获得好处。不过一些批评者认为，世贸定下的条规可能损害到各国国内的环保、工人权益和食品安全等方面。他们也指出，突然削减入口关税可能导致一些工业破产，为富国和穷国带来失业问题。2001年的多哈回合谈判定下包括农业、发展和贸易便利化等八个谈判领域，但各成员国在之后的12年里却迟迟未能对此达成协议。
     这次在印尼举行的世贸组织第九届部长级会议12月3日开幕，原定12月6日闭幕，但由于各国对协定内容存有歧义，会议因此延期，迟了一天闭幕。贸易谈判早前因为印度坚决反对农业补贴的提案，使会议蒙上阴影，幸好印度后来让步，古巴最后也决定不对协议行使否决权，终于促成了协议。此外，这一次世贸大会正式批准也门加入，使世贸组织成员国增加到160个。
                                           （综合消息）
                           国内与港台经济
    中国银行业面临新的竞争  
     据英国《金融时报》报道，中国第一大搜索引擎公司百度10月底时突然出招，成为了威胁中国银行业的最新力量。百度与一家资产管理公司合作，发行目标收益率为8%的理财产品，计划募集资金10亿元人民币（合1.6亿美元）。在短短四个小时之内，百度就吸引到了超过12万名投资者，并实现了募资10亿元人民币的目标。
     与中国银行业高达105万亿元人民币的储蓄规模比起来，百度的基金就像是“沧海一粟”。但这只是近期一系列变化之一——从线上基金产品到利率自由化——这些变化正在开始改变中国银行业的面貌。争夺现金储蓄的竞争日益白热化，银行业往日的经营确定性正在被颠覆。
     过去十年中，中国的储户们除了银行之外几乎别无选择；基金管理行业规模太小，行情如过山车一般的股票市场风险太大，而跨境资本管制则过于严格。
     无处可逃的大量资金使银行的日子异常轻松。它们只需提供很低的存款利率（通常低于通货膨胀率），而以高出近一倍的利率将资金贷出。这种轻而易举得来的利差收益在银行利润总额中的占比高达90%。
     目前银行在多个方面均受到挑战。政府将允许更多民间资本进入银行业的承诺引起了很大的关注。中金公司（CIC）经济学家彭文生表示，中国政府希望形成一个“由多元化金融机构组成的竞争性金融体系。”
     监管机构邀请来自各个领域的企业申请银行牌照，市场对银行牌照的需求非常强烈。申请企业包括电器零售商苏宁以及空调生产企业格力。目前政府尚未颁发新的银行牌照，但当牌照真正发放之时，这批新的非国有银行可能撼动整个银行业。
     至少就目前而言，更值得关注的是科技企业正在不需要银行牌照的业务领域发力，试图借此挤进金融行业。
     毕马威（KPMG）金融服务亚洲地区主管李世民（Simon  Gleave）表示：“在世界上的任何地区，成立新银行都很困难，市场准入门槛仍然偏高。因此我认为，中国不会仓促放开银行准入。更有可能出现的情况是，政府允许企业在支付等领域从事金融业务，而此前这些领域的主导力量都是国有机构。这种程度的创新应该得到鼓励。这是我认为有可能发生最大变化的领域。”
     百度追随了电商巨头阿里巴巴和腾讯的脚步。腾讯开发了大受欢迎的聊天应用微信。阿里巴巴在金融领域的发展最为成功，该公司允许用户以在线支付账户中的多余资金投资货币市场基金。
     在成立以来的6个月里，阿里巴巴的基金共吸引了1600万名用户。此类线上基金与全能型银行尚有很大差距，但它们正在缓慢侵蚀银行的存款基础，而这是银行最重要的资金来源。
     不过，当前银行所面临的最大挑战并不在于非金融行业出现了新的竞争对手，而在于其他银行的竞争。
     为争夺储蓄存款，银行大量发行所谓的理财产品。理财产品是类似于储蓄存款的投资工具，它向储户承诺一个预期收益率，作为将储户资金锁定一段较短时间（通常是一个月）的补偿。
     但和普通银行存款不同的是，理财产品所承诺的收益率没有监管上限——其运作就如同银行业中一个领域实现了利率自由化——其收益率通常较银行储蓄利率高出100至150个基点。因此，理财产品的增长如此迅猛也就不足为奇了。三年前理财产品的规模几乎为零，而今日其占存款规模的比重在大银行达到了约10%，在规模较小的银行达到了15%。
     中等规模银行中的领头羊——中国招商银行就是一个鲜明的例子。花旗分析师指出，今年第三季度该行的存款规模仅增长了0.3%，而其理财产品余额较上年同期增长了40%。但随着银行越来越依赖理财产品，它们的资金成本也在增加。
     对资金的追逐还促使银行进入风险更高的领域。最令人担忧的趋势是银行间借贷（即银行之间互相拆借短期资金）的增速。此类资金被监管机构视作无风险资金。银行则将其重新打包变成长期贷款。
     伯恩斯坦研究公司（Bernstein  Research）的分析师麦克?沃纳（Mike  Werner）指出，自2008年以来，中等规模银行的同业拆借规模增长超过两倍，现已占到了其资产总额的21%。他表示，这“已导致了更高的信用风险、流动性风险、利率风险以及监管风险”。
     今年6月，当中国央行在长达两周的时间里拒绝向货币市场注入预期资金时，问题就暴露了出来。央行此举导致了银行间拆借利率骤然升至两位数的水平，中等规模的银行报称资金吃紧。
     当央行承诺紧急注入流动性以后，市场的恐慌情绪逐渐消减。但由此传达出的信号非常明确。中国银行业长期以来在稳定利率环境下养尊处优，现在则面临着前所未有的竞争。躺着就能把钱赚了的日子已经一去不复返了。
                                                       （FT，2013.12.6）
    ×××××××××××××××××××数据速报××××××××××××××××××
    全球主要股市2013年12月6日收盘点（括号内为11月29日收盘点）：
    道琼斯工业平均：16020.20（16086.41）↓；纳斯达克：4062.52（4059.89）↑；标普五百：1805.09（1805.81）↓；英国FTSE100：6551.99（6650.57）↓；法国CAC40：4129.37（4295.21）↓；德国DAX：9172.41（9405.30）↓；日经225：15299.86（15661.87）↓；上证综合2237.11（2220.50）↑；香港恒生：23743.10（23881.29）↓；台湾加权：8367.72（8406.83）↓；新加坡海指：3114.17（3176.35）↓；越南指数：510.12（507.78）↑；印度BSE30指数：20996.53（20791.93）↑；巴西BVSP：50944.27（52482.49）↓；南非金融时报40指数：39905.22（40169.32）↓
    全球汇价及主要商品期货价2013年12月6日收盘价（括号内为11月29日收盘价）：
    欧元/美元：1.3706（1.3591）↑；英镑/美元：1.6349（1.6368）↓；美元/日圆：102.9100（102.4400）↑；美元/人民币：6.0827（6.0940）↓；CRB指数：278.66（274.97）↑；纽约交易所（COMEX）黄金期货（2014年1月）：1229.00（1252.40）美元/盎司↓；WTI轻原油（2014年1月）：97.38（92.30）美元/桶↑；伦敦金属交易所（LME）期铜（3月期）：7110.00（7029.00）美元/吨↑；CBOT小麦期货（2014年3月）6.510（6.6875）美元/蒲式耳↓；波罗的海干散货指数：2176.00（1821.00）↑
    （注：绿色下箭头表示收盘价低于上周五收盘价，红色上箭头表示收盘价高于上周五收盘价）
    （编译、整理：李彦松  责任编辑：王砚峰）
    2013年第91期（总第1411期）  2013年12月6日（星期六）
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