惠誉调降中国长期本币债务评级

                            经济走势跟踪
                   Macroeconomic  trend  monitor
         中国社会科学院宏观经济运行与政策模拟实验室
         中国社会科学院经济所《宏观经济与政策跟踪》课题组
         2013年第27期（总第1347期）    2013年4月12日（星期五）
    [本期要点]：惠誉调降中国长期本币债务评级    IMF：全球通胀可能随经济改善保持稳定    全球经济今年表现也可能再度令人失望    美联储3月会议争论缩减债券购买规模    美国失业率远不止7.6%    安倍经济新政犹如一场豪赌    日经调查：中国或在下半年加息    经济热点
    惠誉调降中国长期本币债务评级
     中国主权信用评级低于陷于债务危机的欧盟？至少惠誉是这么认为的。
     据福布斯报道，欧洲评级机构惠誉4月9日召开的电话会议上，将中国偿还长期本币债务（IDR）的信用评级从“AA-”降至“A+”，评级前景为稳定。惠誉对中国的主权信用评级由偿还长期外币债务评级，短期外币债务评级和长期本币债务评级和主权上限信用评级这四项组成。在另外三项上，惠誉重新确认了中国偿还长期外币债务评级为"A+"，偿还短期外币债务的评级为“F1”，中国的主权信用上限评级为“A+”。
     惠誉此次下调源于四大风险：银行资产质量、地方政府债务、通胀压力和“影子银行”。2011年以来，惠誉多次提示中国信贷扩张过快造成银行系统的风险、地方政府债务扩张和潜在的通货膨胀压力。2012年，惠誉强调了“影子银行”表外融资造成的风险，在一次电话会议上，惠誉指出：“截至去年末，‘影子银行’的规模已达13万亿，这个规模目前是银行存款的15%。”
     2011年4月以来，惠誉将中国本币债务评级展望维持在负面。2011年9月，惠誉警告中国本币债务评级可能将在未来12-24个月内被调降。惠誉亚太区主权评级团队主管表示，惠誉预计中国的银行资产质量将出现实质性恶化，“如果中国银行系统的问题在未来12-24个月内果真如此，甚或进一步恶化，那么我们将会采取相应的降级行动。”2012年5月，惠誉重申了负面的评级，并表示地方政府和银行的债务正在向中央政府转移，其驻伦敦分析师理查德德?福克斯预言，由于创纪录的信贷扩张和资产价格飙升，2013年年中以前中国爆发银行业危机的几率高达60%。今年1月8日，惠誉亚太主权评级主管高翰德表示，中国的主权信用评级有60%的可能被惠誉从“AA-”下调至“A，今年新一届政府能否解决债务持续上升的问题是惠誉是否下调中国主权评级的重要因素。
     虽然惠誉在2012年多次调降了欧盟多国的评级，但2013年3月20日，惠誉重申了对欧盟偿还长期债务信用的AAA评级以及F1+的短期债务评级，展望依然为稳定。
     惠誉解释了对中国评级的总体理由：
     中国从1992年市场经济改革以来实现了国内范围和全球性的转型增长。但是，随着国内生产总值中投资所占的比例接近国内储蓄所占的比例，以投资为导向的增长模式面临收紧限制，将经济增长向扩大消费这方面一平衡的过程会使得经济趋于不稳定发展。一些潜在的结构性弱点降低了中国的评级。尽管中国经济经济增长迅速，但2012年，5988美元的人均收入和总体发展水平仍然远低于A级标准的中位数。根据世界银行的评估，治理标准仍落后于A级水平。中国经历了领导权的平稳过渡，这表明了中国社会政治的基本稳定。
     下调中国的长期本币信用评级反映了以下关键评级因素：
     中国金融稳定所面临的风险已开始增加。2009年以来信贷的增速明显超过GDP的增速。在2009年底至2012年6月底之前，中国的实际信贷扩张是世界第二快的，仅次于卡塔尔。截至2012年底，中国针对私营领域的银行信贷存量相当于GDP的135.7%，是惠誉所评级的新兴国家中第三高的。
     惠誉认为，包括各种形式影子银行在内的中国经济中的总信贷可能在2012年底达到GDP的198%，明显超过2008年底的125%。在截至2013年2月的12个月中，仅有55%的社会新融资采用了银行贷款的形式，低于2009年的76%。从金融稳定性的角度来说，银行贷款之外的其他形式信贷滋生是风险增长的源泉。
     惠誉的分析表明，地方政府负债在2012年再度增长。惠誉估计，2012年底，地方政府债已达12.85万亿人民币，占GDP的25.1%，已经超过2011年底的23.4%。惠誉估计，中国政府总债务在2012年底达到了GDP的49.2%，与A评级的中位值51.2%相差不远。所以，中国的公共债务现状并不虚弱，但与其他有关国家相比也算不上强大。
     惠誉相信，中国政府可能面临来自政府相关企业的大额潜在债务。此外，中国企业和当地政府借贷的界定是模糊不清的。政府债务缺乏透明度是中国相对其他国家的一个缺陷。
     中国的基本财政收入（相当于GDP的23%）低于2012年A评级国家的中位值33%。与A评级国家的中位值相比，中国基本财政收入的波动性更大。
     与其他拥有A评级的国家相比，中国通胀管理纪录要差一些。
     道琼斯对此评论指出，惠誉下调中国本币IDR评级，显示出中国的信贷风险。这是迄今为止对中国信贷扩张最明确的警告之一。这次降级行动只针对中国的人民币计价债券（主要在内地市场交易），不适用于在国际金融市场发行的外币债券，因此不太可能对全球金融市场造成巨大影响。不过，这一行动凸显了分析师和市场人士近来一直强调的中国经济面临的一大风险，即中国银行业以及影子银行的大规模信贷有形成坏帐的风险。
     债务规模的膨胀引起了一些经济学家的担忧，他们警告称，其他国家也曾发生过信贷大举扩张催生经济泡沫的例子。
     乔治?索罗斯在博螯亚洲论坛上也就中国的影子银行问题表达了自己的关切。索罗斯说，当中国政府去年要求银行减少放贷时，经济硬着陆的序幕就已经拉开了；银行贷款的减少让许多借款人不得不转向非银行的金融中介，他们支付的贷款利息也相应增加。索罗斯表示，一些借款人，特别是房地产行业的借款人，即使在自身利润承受压力的情况下也愿意支付高得多的利息，这增加了这些贷款最终变成坏账的风险。他补充说，这些贷款大多数来自理财产品和商业银行的附属公司；理财产品在法律上没有母公司的担保，但到目前为止母公司总是在理财产品发生周转困难时出面埋单。
     但并不是所有分析师都认为信贷增长会立刻构成风险。美银美林经济学家陆挺在报告中称，快速金融创新和放松监管确实带来风险，但预计即将爆发金融危机似乎言过其实了。进一步加强监管以及结构性改革或能防止中国目前的问题演变成系统性风险。
     另据《金融时报》报道，在地方政府债务方面，审计署负责人近期预计，现有地方政府债务规模为15-18万亿元，占2012年底GDP的29-35%，这远高于惠誉12.85万亿元的预估值。前财政部长项怀诚最近称，中国地方政府债务可能超过人民币20万亿元，但他仍认为中国政府债务问题没有到十分严重危急的地步。地方政府债务透明度不高，但中国政府债务率本身不是特别高。
    （综合信息）
    国际经济
    IMF：全球通胀可能随经济改善保持稳定
     国际货币基金组织（IMF）在4月9日发布的《世界经济展望》报告中的一个章节中指出，随着全球经济复苏势头不断加强，通货膨胀可能会保持稳定，各国央行因此可以通过实施宽松货币政策来刺激经济增长。一些经济学家认为，美国联邦储备委员会（Fed）、欧洲央行和日本央行实施的低利率政策可能会在不经意中导致物价上涨失控，并造成破坏性影响。IMF的上述观点恰好是对这种担忧的反驳。
     长期以来，IMF一直主张各国央行应通过金融政策来帮助改善经济增长乏力的状况，给政府足够的空间来削减支出和债务。但IMF此前一直没有回应有关央行过度放松政策可能会引发通胀上升的担忧。IMF在最新报告中表示，这类担忧基本上都是言过其实。
     IMF指出，由于投资者、企业和工人普遍相信央行未来够实现其通胀目标，因此目前物价不会发生太大变化。此外，从历史经验来看，失业率和通胀率之间存在一定关联性，但劳动力市场发生的变化已经削弱了这种关联性。只要通胀预期牢牢处于稳定状态，货币当局就不应被高通胀担忧绊住推行超宽松货币政策的脚步。IMF还指出，就算央行过度刺激经济，可能也只会对物价产生小的影响。
     另据报道，IMF总裁拉加德同时也提醒：美国、欧洲和日本的央行采取的宽松政策措施可能为新兴市场埋下了定时炸弹。她指出，当形势发生转变，利率再度上升，这些隐藏的风险将暴露无遗。
     拉加德4月10日在纽约经济俱乐部（Economic  Club  of  New  York）发表演讲时警告称，美联储、欧洲央行和日本央行试图通过放松货币政策来提振经济的做法是有道理的。事实上，IMF还曾敦促欧洲央行采取除目前较保守成员批准的措施之外更多的举措。但是，非常规政策仍可能造成破坏性影响（尽管是无意识的），其结果是低利率促使投资者承担更大风险。新兴市场最大的担忧是大规模资本流入突然发生逆转，进而对经济造成冲击。这类风险目前可控，但必须对任何预警迹象保持警惕，例如企业负债过多或者对外汇波动风险敞口过大。
     拉加德的言论凸显出全球经济的主导趋势：在发达经济体采取越来越激进的货币政策刺激经济增长之际，新兴经济体的经济迅速扩张。拉加德警告称，全球经济面对一系列“新、旧”风险，包括债务累积、新兴市场增加外汇敞口（他们利用海外低利率进行借贷），以及美国和日本公共财政不可持续等。
     过去5年，新兴市场企业外汇借贷已经增长了大约50%。过去1年来，拉美的银行信贷增加了13%，亚洲增加了11%。这也是拉加德认为新兴市场必须加强防备的原因。
     拉加德称，这意味着需要安排预算以防收入锐减并加强对银行业的监管。另外她还表示，执政当局应当考虑像中国政府针对房地产市场的调控一样限制某些行业的信贷增长，对某些市场设定资本要求，以及更加密切地监管企业的外汇敞口。
    国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯蒂娜?拉加德（Christine  Lagarde）警告称，全球经济增长速度不均衡，可分成“三种速度”，正在形成新的金融失衡，可能为未来的危机播下种子。
    （综合信息）
    全球经济今年表现也可能再度令人失望
     路透社最近发表安迪?布鲁斯（Andy  Bruce）的一篇文章说，今年开始仅三个月，就已经让人有一种不安的感觉，觉得2013年全球经济将会和去年以及前年一样，又是一个令人失望的年份。
     文章说，日本新近推出的1.4万亿美元货币刺激计划虽然大出风头，但美国和欧洲的经济数据变得暗淡，却清楚地表明，今年的形势比许多人希望的要糟。美国3月就业增长情况比最低预期还要差劲；欧元区企业调查结果证实，该地区仍陷于衰退，经济改善的期望遭受重挫，其中法国经济的严重恶化。现在希望寄托在中国身上，有迹象显示中国经济重现活力，可能支撑全球经济。
     Investec经济学家维克托利亚?克拉克说，“中国经济正在稳步前行，当然不是恢复那种两位数的快速增长，但应该至少可以为美国，乃至全球经济提供支撑。”
     欧美各自面临的经济问题均部分源于自身——对美国而言是因为政治僵局难以打破，而欧洲则是由于政界无所作为。美国3月非农就业岗位仅增加8.8万个，为九个月以来最疲弱，表明政府支出削减措施可能在削弱美国经济动能。而此前发布的企业调查则显示增长放缓。
     太平洋投资管理公司（PIMCO）执行长暨共同投资长埃瑞安说，“近来更多数据暗示美国经济又一次在春季放缓，第一季令人瞩目的增长率将难以在第二季延续，”。
     美国与欧盟还将讨论互相之间的自由贸易协定。该协定可望给双方经济带来巨大推动。可是这并不会带来立竿见影的效果，随着第二季逐渐过去，很难见到有什么可以拉动欧元区走出低迷状态。新的采购经理人指数显示法国经济的衰退速度为2008-09年大衰退谷底以来最快。法国与德国是欧元区的传统“核心”成员国，如今法国的衰退程度甚至超过西班牙和意大利等欧元区二线国家。主要大国中唯一展现韧性的是德国，这是现在的分界线。然即使是德国，也很有可能被拖下水，完全（成为）疲弱的欧元区。
     日本央行承诺在不到两年的时间内向经济挹注约1.4万亿美元资金，这一激进之举促使日圆下滑，公债收益率降至纪录低点。
    （Reuters，2013.04.08）
    美国失业率远不止7.6%
     福布斯资深编辑罗伯特?伦泽尔（Robert  Lenzner）最近提出一个观点指出，美国失业率不是7.6%，而是14.3%！
     目前美国企业盈利处于创纪录高位，而美国主要股指也纷纷连创新高，但在此期间美国的就业增长数据显著低于预期。
     投资公司Cumberland  Advisers首席货币经济学家鲍勃?艾森布莱斯（Bob  Eisenbreis）指出，美国目前的失业率为7.7%。但是，还有0.6%（约80万人）放弃寻找工作者（discouraged  workers），他们主要是年轻人、少数族裔及那些没有工作必需具备的高中文凭的人。还有0.9%的人仅“略有就业”（marginally  employed，或称“轻度就业”，指短工或收入低于一定标准的就业），而且他们近来大多已不再找工作。更为严重的是受2008年经济衰退影响最大的那5.1%的美国劳动人口，他们现在只是做些兼职的工作，但希望找到一份全职工作。这5.1%的兼职劳动力总数为800万人，他们大多入不敷出，而且雇主很可能并没有向他们提供任何医疗保险计划。
     伦泽尔指出，这些数字加在一起表明，如果把兼职劳动力包括在失业人口当中的话，那么美国目前真正的失业率应该为14.3%，这意味着在美国经济中，每七位潜在全职雇员中就有一人无法挣到适当的最低生活工资，从而促使美国经济的增长步伐如蜗牛般缓慢。
     放弃寻找工作者的比率（dropout  rate）最令人费解，因为这些人怎么生存呢？此外，目前美国就业人口占总人口数的百分比仅为58.5%，与2008年奥巴马首次当选美国总统（公平而言，在华尔街发生金融危机之前）时的61%相比明显下滑。
     现在美国财政自动减支计划已经生效，这意味着在目前美国经济增速至多仅为1.6%的时候，国内生产总值（GDP）将因自动减支计划而削减1.75个百分点。换句话说，就在股票投资者趋险（risk-on，即市场风险偏好增强）做多的看涨情绪日益高涨的同时，能赚到最低生活工资的人将越来越少。无论在哪里，经验丰富的资深人士都认为，美国股市目前平均市盈率约14倍的估值水平对于一轮长期持久的牛市而言是让他们感到放心的。因为，他们认为，毕竟债券市场上存在的风险要大得多。令人难以置信（几乎故意作对似的）的是，美国民众现在继续大规模购买固定收益类共同基金和交易所交易基金（ETF）。
     伦泽尔最后认为，只能得出如下结论，或许正是由于美国失业率高企，美国的企业盈利将会继续增长，从而得以向股票投资者给予回报。
    （福布斯中文网，2013.04.10）
    美联储3月会议争论缩减债券购买规模
     据路透报道，美联储公布政策会议记录通常是很例行平常的事情，但1月和2月公布会议记录时，情况却不是这样，因为受到有关何时以及如何停止央行刺激计划的激烈辩论影响。
     3月份，美联储以11-1的投票结果通过维持每月购买450亿美元公债和400亿美元抵押支持债券的措施不变，在这之后公布的数据显示，美国3月只增加了8.8万个非农就业岗位，为九个月最小增幅。那应会削弱部分官员的观点，即美国经济增速已经快到可以缩减资产购买计划了。
     据道琼斯报道，4月10日，美联储在正式公布最近一次会议的会议纪要提前19个小时发布了这份3月19-20日召开的政策会议的会议纪要。美联储解释说，提前发布是因为不慎将会议纪要提前一天提交给了国会和一些行业组织。包括华尔街的一些大型银行和投资公司提前收到了这份令市场极其敏感的文件。美联储通常在政策会议过后三周的下午2点发布会议纪要。
     会议纪要显示，美联储官员围绕是否在年中之后开始缩减每月850亿美元债券购买方案的规模展开了激烈争论。会议纪要显示，在上一次政策会议上，“几乎所有”美联储官员都赞成将当前的债券购买方案至少维持至年中。但关于年中之后的政策走向，大家却各持己见。
     参加3月份会议的部分委员认为，美联储可以在今年年中前后开始缩减债券购买方案的规模。其他委员则认为美联储应当将该方案的实施时间维持至9月份，然后再开始缩减规模。少数委员认为应将方案实施时间持续至2014年。还有一些委员提出，如果经济前景恶化，美联储应当扩大债券购买方案的规模。
     会议纪要显示，一些与会委员强调，资产购买方案在支持经济扩张方面颇有成效，其带来的收益依然要大于成本。为了让劳动力市场前景有显著改善，可能有必要额外购买资产。
     会议纪要称，有两位委员指出，FOMC可以在年中之前就开始缩小债券购买方案的规模，甚至完全结束债券购买，这样才能更好地实现双重目标，还可以限制债券购买方案可能产生的成本。
     最终结果在很大程度要取决于经济的运行情况。美联储官员认为，目前经济的表现要好于会议召开时所做的预期，但上调联邦税率和削减支出可能会抑制经济增长是一个令人担忧的问题。3月份政策会议以来，经济数据的表现一直较为疲软。美国劳工部4月5日公布，3月份非农就业人数仅增长88000人，创2012年6月份以来最低水平。
    （综合信息）
    安倍经济新政犹如一场豪赌
     据路透社报道，目前，安倍推出的鸡尾酒疗法已经推动日本股市涨至五年高点，采取的措施包括大规模印钞、增加公共支出，以及承诺促增长的改革。他的支持率高达70%，这对于一个刚上台三个来月的领导人是前所未有的。
     但最终，即使善意祝愿的观察人士也希望看到安倍的经济政策实现了提升经济活动的目标：即就业状况改善，工资增长，经济出现持续增长，这是日本20年来所未见的。
     6月安倍的政策将迎来第一次重大考验，届时政府将公布改革方案，此前刺激政策所产生的影响将需要改革方案来维系。企业高管和投资者可能会非常关注，政府能多大程度上脱离通过向“增长行业”大肆提供补贴来促进增长的老路，以及破除投资和增长面临的一般障碍。他们也将揣测安倍采取争议性措施的意愿，比如给保健服务业松绑，或放宽企业解雇员工的条件。
     3月中，安倍宣布日本愿意加入美国牵头的泛太平洋战略经济伙伴关系协定（TPP）谈判，外界认为这不仅是一个促进出口的方法，而且也是引发国内市场开放的催化剂。4月初，日本内阁批准一项方案将电力生产与销售分开，这是打破地区电力垄断和促进竞争的第一步。此外，6月公布的另一项中期财政方案也将能使债券投资者判断，安倍控制债务激增的方案有多大说服力，以及他是否会推进自2014年4月起将消费税率翻倍至10%的方案。
     判断改革方案质量同样重要的是，看经济对已经部署的货币和预算刺激方案的反应。理论上，安倍经济政策就是豪赌投资者、企业和消费者预期的改变能影响到实体经济，目前这已经体现在信心调查和金融市场上。
     资本支出是一个值得关注的指标，由于资金充裕的日资企业尚有富余产能没有利用，因此他们没有强烈的理由进行投资或扩大贷款。实际上，虽然本月最新的日本央行短观调查显示企业信心改善，但大公司表示本财年计划削减资本支出。
     日本央行的另一个担忧是，日圆贬值与通胀预期的转变有可能在收入还没上升的时候，就开始推高物价并压缩家庭预算，从而阻碍而非促进经济成长。
     一名高层政府官员告诉路透，“薪资上调有可能落后于日圆贬值造成的物价上涨，我们需要对这种可能性加以注意，避免其成为一个大的社会问题。”
     亚洲第一大服饰商Fast  Retailing  4月11日公布，旗下旗舰连锁店优衣库的3月销售大增，但其维持获利预测未变，因为安倍的政策能否让数十年来的低迷消费人气回暖，仍然存在疑问。
     日本普通工薪族的收入已连续20年处于下滑局面。在他们确信自己的收入会开始上涨之前，消费人气可能难以回升。日本央行3月的季度家庭调查显示，物价预期已明显转为上升，且收入增长预期也在增强。不过只有9.5%的受访家庭认为薪资增速能赶上物价。
     在企业方面，只有盈利情况持续改善，企业才会响应首相诉求与员工分享收益。夏季的奖金情况可能会提供初步线索，不过野村证券首席分析师Tomo  Kinoshita表示，可能还要过两年时间，才会看到企业开始定期加薪。他说，“今年只有少数几家公司会加薪。明年或许也是一样，可能得等到2015年，企业才会改变想法。”
     由于日本央行的目标是击退通缩，消费者物价也将位于安倍政策的清单之上。很多经济学家，甚至一些日本央行委员也觉得，日本央行难以像央行总裁黑田东彦所说的那样，在两年内实现2%的通胀率目标。SunGard  APT的研究主管劳伦斯?沃玛尔德表示，很多人似乎准备拿出耐心，等待日本经历一场“非做不可的实验”。该机构为养老基金与对冲基金等机构型投资者提供研究与风险解决方案。但他也表示，这些人会关注日本的出口表现，看有无迹象说明，由于国内成本上升，日本可能无法从日圆贬值中得到完完全全的好处。“问题在于，安倍的政策能否不只是促进消费与惠及建筑等特定行业，而是能提升日本经济的竞争力。竞争力被侵蚀将是一大担忧。
    （Reuters，2013.04.12）
    国内与港台经济
    日经调查：中国或在下半年加息
     在中国经济学家中，加息预期已开始升温。据日本经济新闻和日经QUICK新闻的共同调查显示，认为人民银行将在1年以内提高基准利率的观点已经达到一半。1-3月GDP实际增长率有望出现复苏，但增速依然缓慢。由于受全球性货币宽松政策的影响，不少观点担心中国今年下半年将出现通货膨胀。
     根据4月份展开的对居住于香港或中国大陆的23位经济学家为对象的调查，关于1年以内的利率政策，22人中的11人回答称“将会加息”，大幅超过去年12月的上次调查，当时在18人中只有3人认为将加息。
     “全球性量化宽松政策将带来输入型通货膨胀”，预测10-12月将加息0.25%的瑞穗证劵的沈建光认为日美欧的货币宽松政策将导致“热钱”流入中国以及资源价格暴涨。这还将与中国国内以猪肉为中心的食品价格上涨周期形成叠加，因此沈建光预测“自今年中期起，通货膨胀压力将再次加大”。
     大和证券的孙驰认为：以投资为主要驱动力，中国已经进入周期性经济复苏。这也代表了主流观点，认为目前的中国经济已经摆脱增速放缓期。1-3月预期增长率平均值为8.1%。而去年7-9月则为7.4%，其后持续呈现复苏态势。不过，复苏步伐依然缓慢，与10-12月的7.9%相比，仅提高了0.2个百分点。2013年全年增长率将为8.2%，这似乎是目前的主流看法。
     “复苏势头将很快降温，今年下半年将重新开始放缓”，持悲观看法的是法国兴业银行的姚炜。姚炜认为虽然1-3月有望增长8.0%，但考虑到今年下半年的减速，全年增速将与去年持平，为7.8%。
     作为观点的依据，姚炜认为除了中国政府实施的住宅价格调控政策之外，还包括政府对被称为“影子银行”的银行以外融资渠道的监管的加强。认为拉动经济复苏的地方政府的基础设施投资将越来越难以筹措到资金。此外，新领导层推行的反腐行动等改革在短期内也可能对经济造成消极影响。
     “由于复苏弱于预期、股市不稳定以及房地产政策收紧，人民币汇率有可能走弱”，美银美林集团的陆挺提到了弱势经济复苏可能给人民币对美元汇率造成的影响。陆挺认为在年底之前人民币对美元将贬值近3%，但目前将徘徊在1美元兑6.2-6.3元左右。
     UBS（瑞士银行）的汪涛也以“世界经济存在不确定性”等为依据，认为中国缺乏让人民币升值的理由，进而预测人民币全年升值幅度将仅为不到0.5%。同时还认为中国或将采取扩大涨跌限制等提升交易灵活性的措施，以缓解敦促人民币升值的国际压力。
     在此次调查中，还有观点指出了中国经济面临的中长期问题——环境问题和中日关系恶化。
     关于今年冬季笼罩北京等地的雾霾所象征的环境污染问题，有乐观观点认为随着落后生产设备被淘汰，企业的支出将增加（招商证券的谢亚轩），但另一方面，更多观点指出这有可能拉低经济增长率。三菱东京UFJ的杨志表示，北京的雾霾让中央领导层感受到了环境问题的紧迫性。如果将环保成本纳入社会和经济发展计划，虽然是逐步的，但不可避免会拉低经济增长。而法国巴黎银行的彭程也认为环境成本拖累经济的效果将非常明显，并认为只要力争实现7.5%以上的增速，污染就难以消除。
     瑞穗证劵的沈建光引用经济学家阿瑟?刘易斯的理论指出，由于农村剩余劳动力的消失，中国经济已经进入工业部门工资持续上涨的阶段。同时，适龄劳动人口减少等结构性问题将拖累中国经济。
    （日经中文网，2013.04.08）
    ×××××××××××××××××××数据速报××××××××××××××××××
    全球主要股市2013年4月12日收盘点（括号内为4月5日收盘点）：
    道琼斯工业平均：14865.06（14565.25）↑；纳斯达克：3294.95（3203.86）↑；标普五百：1588.85（1553.28）↑；英国FTSE100：6384.39（6249.78）↑；法国CAC40：3729.30（3663.48）  ↑；德国DAX：7744.77（7658.75）↑；日经225：13485.14（12833.64）↑；上证综合：2206.78（2225.30）  ↓；香港恒生：22089.05（21726.90）↑；台湾加权：7821.63（7942.35）↓；新加坡海指：3294.19（3299.78）↓；越南指数：494.27（502.58）↓；南非金融时报40指数：33990.33（33920.57）↑；巴西BVSP：54962.65（55050.60）↓；印度BSE30指数：18242.56（18450.23）↓
    全球汇价及主要商品期货价2013年4月12日收盘价（括号内为4月5日收盘价）：
    欧元/美元：1.31120（1.29219）↑；英镑/美元：1.53410（1.52219）↑；美元/日圆：98.36409（96.25595）↑；美元/人民币：6.19270（6.20205）↓；CRB指数：287.21（288.28）↓；纽约交易所（COMEX）黄金期货（2013年5月）：1501.00美元/盎司↓；WTI轻原油（2013年5月）：91.25美元/桶↓；伦敦金属交易所（LME）期铜（3月期）：7545.00（7412.00）美元/吨↑；CBOT小麦期货（2013年5月）7.146美元/蒲式耳↑；波罗的海干散货货运指数：875.00（861.00）  ↑
    （注：绿色下箭头表示收盘价低于上周五收盘价，红色上箭头表示收盘价高于上周五收盘价）
    （编译、整理、责任编辑：王砚峰）
    2013年第27期（总第1347期）                2013年4月12日（星期五）
    地  址：北京阜外月坛北小街2号          E-mail：tsg-jjs@cass.org.cn  
       中国社会科学院经济研究所          kingwyf@263.net  
    邮  编：100836
    电  话：（010）68034160                传  真：（010）68032473
     下载或查看文档附件