中国对外贸易反弹

                            经济走势跟踪
                     Macroeconomic  trend  monitor
         中国社会科学院宏观经济运行与政策模拟实验室
         中国社会科学院经济所《宏观经济与政策跟踪》课题组
         2013年第4期（总第1324期）    2013年1月11日（星期五）
    [本期要点]：中国对外贸易反弹    日本积极摆脱通缩    欧元区今年有望摆脱债务危机？    美国长期失业者就业情况好转    香港蝉联全球最自由经济体
    经济热点
    中国对外贸易反弹
     据新加坡《联合早报》报道，中国海关总署1月10日报告，去年12月出口较2011年同期增长14.1%，从去年11月份的2.9%增幅大幅反弹；进口则增长6%。贸易顺差由11月的196亿美元激增至316亿美元。
     中国12月份出口强劲反弹，同比增长14.1%。不过，分析师担心12月的出口反弹态势难以持续，因外围环境仍然不利于中国出口增长。
     统计也显示，去年12月，中国进、出口规模双双创历史新高，当月进出口总值为3668.4亿美元，增长10.25%，其中出口1992.3亿美元，进口1676.1亿美元。
     12月份中国出口增幅超过了彭博社调查40名分析师所得5%的预测中值。在11月份进口持平之后，12月份的进口增幅超过了3.5%的预测中值。另外，12月份贸易顺差也高于200亿美元的预测中值。
     汇丰中国宏观经济分析师孙珺玮和经济研究亚太区联系主管屈宏斌在昨日发布的研究报告中指出：“12月份的贸易数据超出市场预期，同比和环比出现显著反弹。但相关出口增长是受到超预期美国需求和欧元区需求的回稳所支撑，这意味着现行的出口强劲增长态势将是难以持续的。”
     花旗集团中国高级经济学家丁爽称，未来主要应关注进出口的这种态势能否持续，倘若可以，将会对2013年经济增长带来正面提振。该行预计今年中国进出口增速仍将是个位数，出口预计在7%左右，进口可能达到9%。
     全年来看，如此前各界预期，2012年全年中国外贸进出口增速仅为6.2%，未达到年初所定的10%左右预期目标。其中，出口增幅也从上年的20%显著放慢到7.9%。
     不过，中国国家信息中心高级经济师祁京梅称：“尽管从全年的进出口增幅看与年初10%的目标有距离，但（12月）出人意料的贸易数据也预示中国经济三季度触底，四季度回升的态势更加明显。”
     海关总署新闻发言人、综合统计司司长郑跃声在发布会上表示，去年中国对外贸易承受的压力主要来自于四个方面：第一，外需的疲软、订单下降；第二，国内生产成本上涨导致出口产品的竞争优势减弱；第三，国际上贸易保护主义盛行；第四，中国的内需走弱，进口动力不足。
     对中国今年外贸进出口的走势，他说，实际上仍然面临许多不确定的因素，但总体分析，情况可能略好于2012年。因为，国际上一些主要经济体的刺激政策可能将使世界经济增速停止下滑，中国国内各项促进外贸稳定增长的政策，效果也会逐步加以释放。
     1月10日，股市投资者在好于预期的12月份贸易数据激励下，斗志高昂，沪深股指双双收红，上证综指盘中挑战2300点，可惜无功而返。
     上证综指早盘一度冲高至2295.48点，此后震荡回落，尾盘收报2283.66点，较前一交易日涨8.32点，涨幅为0.37%。深证成指收报9170.06点，涨15.18点，涨幅为0.17%。
    得益于出口增长好于预期，以及央行提高人民币汇率中间价，人民币兑美元汇率昨日更是逼近19年高点，触及6.2216元水平。人民币对美元汇率中间价报6.2793，较前一交易日反弹21个基点，创下自2012年5月4日以来的近8个月新高。
     英国《金融时报》报道认为，2012年12月份中国进出口强势反弹，这反映出中国和海外经济正在稳健增长。出口同比增长了14.1%，是7个月以来最快的增长速度，大大超过了11月份的2.9%。继11月份进口持平之后，12月份进口同比增长6%。进出口的增长都超出了大多数人的预期。
     12月份中国贸易顺差为316亿美元，大大超过了11月份的196亿美元。2012年全年中国贸易顺差总计2310亿美元，同比增长50%以上，改变了三年来贸易顺差逐年下降的趋势。花旗（Citi）经济学家丁爽表示：“这一消息再一次确认了第四季度经济的上升势头。出口与进口间的差距表明，净出口对国内生产总值（GDP）有着重要贡献。”
     预计中国经济会在2012年第四季度反弹，重返8%的增长速度。此前，中国经济已连续7个季度增长放缓。更大的贸易顺差为中国经济增长提供了重要动力。此前，就在2008年全球金融危机爆发后，外部需求紧缩给中国经济带来很大压力。另外，贸易顺差扩大还表明，包括欧美在内的中国主要出口市场在2012年年底前已经找到略为稳定的平衡点。
     分析师表示，进口增长速度比出口慢这一点，表明企业仍然在想办法清理巨大的库存，尤其是原材料库存，尽管12月份进口激增凸显出企业在这个问题上取得的一些进展。
     强劲的数字鼓舞了投资者的信心，贸易数据发布之后中国主要股票指数上证综指跃升了0.5%。其他亚洲股市也有所上升。
     1月10日发布的其他数据显示12月份最新的银行贷款额为人民币4540亿元，比预期少了大约1000亿人民币，这一差额表明中国政府可能已经试图收紧信贷以防止通胀激增。非银行信贷投放依然强劲，不过有分析师相信这一形势不久就会有所改变。
     野村证券（Nomura）经济学家张智威表示：“我们预计2013年形势会日渐趋紧，这是因为监管机构会加大对影子银行活动以及债券发放的控制力度。”
    （综合信息）
    国际经济
    日本积极摆脱通缩
     香港《商报》讯，为克服通缩、刺激经济增长，日本政府昨日决定推出总额20.2万亿日圆（约1.8万亿港元）的大规模经济刺激计划。据悉，日本政府将通过财政支出投入10.3万亿日圆。日本内阁府测算称，该计划将令日本GDP增长2个百分点，并创造约60万个就业岗位。
     路透社1月11日报道称，日本首相安倍晋三开出的药方是大规模财政支出和央行购买公债。不过，由于日本已是负债情况最严重的主要经济体，该方案存在风险。
     报道说，在安倍的强烈施压之下，日本央行很可能在1月21-22日的政策会议上将目前的通胀率目标翻倍至2%，并考虑再次宽松货币政策，最可能的作法是通过扩大购买政府公债和资产。「有必要采取大胆的货币宽松举措，以抵御通缩和强势日圆。」安倍在公布规模达10.3万亿日圆的财政支出计划时称，这些直接支出将用于公共项目、鼓励企业投资及对小企业提供金融援助。据政府官员称，若结合地方政府和民间企业支出，整个刺激方案规模达20.2万亿日圆。安倍强调，这是除2009年麻生太郎政权在雷曼危机后推出的13.9万亿日圆的补充预算外，日本史上最大规模的经济刺激方案。他表示，通过大规模公共支出克服长期通缩和日圆升值对日本经济复兴至关重要。日圆兑美元1月11日触及89.35日圆，为2010年6月以来最低。去年11月以来日圆一直呈下行走势，因预期央行出台更多货币宽松措施。
     日本政府预计刺激计划能让实质经济增速提高2个百分点，并创造60万个工作岗位。一位政府官员表示，目前财年政府将比原计划增加发行约5万亿日圆债券，为这项经济刺激计划筹措资金。政府增加公共项目支出的计划已经对债券市场产生影响，导致收益率自上月选举以来稳步上扬。
     日本各界对经济刺激方案的看法不一，经济界普遍表示欢迎，但也有不少人对其效果表示质疑。日本政府的负债约为其GDP的2倍，远超陷于财政危机的希腊、西班牙等国，而本次经济刺激方案国库负担部分的财源过半靠发行建设国债筹集，分析人士担心这将使日本的财政状况进一步恶化。
     在自民党于上月赢得大选后，安倍已将通过积极货币政策来终结日本近20年通缩列为首要任务。“我希望日本央行以就业最大化为思维的首要考虑。”日本经济新闻1月11日引述安倍的话称。日本央行和政府官员正就央行政策会议后发布联合声明进行磋商，消息人士表示，声明可能将2%的通胀目标作为新的政策目标，及承诺继续采取积极货币宽松以对抗通缩。
     日本央行强烈反对把就业增长纳入到其职责之中，因为担心将妨碍央行制定未来政策，不过，央行可能会同意在声明中加入一句，认为创造更多就业岗位将是央行与政府的共同目标。消息人士称，日本央行希望在声明中强调通胀率目标是一项长期目标，而且除非货币政策和政府放松管制等提振增长潜力的举措双管齐下，否则通胀率目标将无法实现。
     路透社《热点透视》的政策建议认为，日本有一个结束通缩的真正机会，但该国当局需要大胆行动。对日本央行来说，要想仅仅依靠采纳一个正式的通胀目标，很难驱散十年来积聚的悲观情绪。央行和财务省的目标应该是令公众相信，过去十年中未出现过的物价上涨局面，现在就要到来了。一个事实上的货币钉住政策，可能是引导上述预期的方法。
     培育通胀预期的萌芽是日本的当务之急。即便名义利率处于零水准，但由于通缩预期，实质利率一直在零上方。一旦人们开始预期将要迎来通胀，那么实质利率将变成负值，进而刺激投资。
     在1月21日开始的两日货币政策会议上，日本央行料将讨论与政府达成经济问题协议的好处是什么。该协议将明晰2%的通胀目标，甚至亦有可能包括就业成长的承诺。新任首相安倍晋三一直在推动此类协议的达成。
     虽然现状有所改善，但新的安排或仍不足够。去年2月以来，日本央行曾表示将“暂时”寻求1%的通胀目标。央行没有采纳一个正式通胀目标，理由是其无法达到目标，因为短期利率接近零水准，而短期利率是现代国家央行最为有力的武器。同时，虽然日本央行自2001年就推出了量化宽松政策，但对于达到一个通胀目标来说，印钞并非可靠之策，因为民间部门认为央行提供的这些额外流动性都是暂时之举。因此，任何的通胀目标都存在年复一年均无法达到的风险。由于只能以年度来制定通胀目标，所以连年的错失目标将无法给日本央行施加必要压力去努力争取。这个目标很快就不再可信了。
     比较好的策略应该是对外宣布，日本央行的“中期”目标是消费者物价指数（CPI）年增率1%，但不对“中期”做出具体界定。为了纠正日本已经存在的通缩问题，设定的起始日期可以从1999年算起，也就是物价开始进入停滞之时。光是要消除这段累积的通货紧缩，日本央行将必须使物价涨幅达到16%。
     这个做法最早是由前普林斯顿大学经济学家Lars  Svensson提出，它的好处在于，如果没达成目标，日本央行将必须加大力度，好让经济达到所希望的物价水准。只有当物价水准重回正轨时，日本央行才能松手。而且物价目标还有一个好处，就是能让社会大众容易理解。
     设定目标是一回事。有没有达到目标的工具则是另一回事。在此之前，日本央行比较爱用的做法，一直是印钞购买国内资产。目前为止，这个做法的成效不大：量化宽松措施已经使日本经济的基础货币增加到相当于国内生产总值（GDP）的27%，但并没有刺激通货膨胀。
     但日本央行也可以利用汇率来引导通胀预期。根据史丹佛大学经济学家Ronald  McKinnon的主张，日本及美国应该达成协议，维持双边汇率长期稳定。这将有助消除深植在日本消费者心里的通缩预期。
     从安倍晋三上任之前就展开的日圆跌势如果持续下去，到4月新任日本央行总裁人选出炉时，日圆兑美元很有可能已经跌到100日圆。这有可能会变成一个紧钉汇率。如果日圆/美元升值突破这个水准，拥有干预汇市职权的日本财务省，应该会准备抛售无限量日圆。要更进一步的话，还可以修改日本央行法令，让央行能够直接干预汇市。
    明确以汇率为目标，有引发货币战争的危险。但美国不太可能会极度不满。首先，100日圆兑1美元不算是惊人的贬值。其次，如果日本能够克服通缩，日本最终将进口更多商品及服务。有了正确的目标及工具，日本就能摆脱通缩陷阱。但现在日本都没有这两样。
    （综合消息）
    欧元区今年有望摆脱债务危机？
     据法新报道，国际评级机构标准与普尔在一份报告中指出，欧元区有望在今年摆脱债务危机。标普针对题为《欧元区债务危机：2013可能是分水岭的一年》的报告发声明说：“这可能是决定性的一年，决定欧元区……是否能从其主权债务危机中摆脱出来。”标普的信用分析师克雷默在声明中说：“无论如何，我们相信如果成员国在平衡经济方面（通过结构性稳定公债和进一步削减外部赤字）继续有进展，投资者将恢复他们的信心。”标普说，解决债务危机是“有挑战性但可以实现的”，它同时警告实施风险依然存在。“这些风险就是我们对欧元区主权信用评级的多数展望仍然是负面的主要原因。”
     不过据《华尔街日报》报道，欧洲央行（ECB）行长德拉吉（Mario  Draghi）1月10日警告称，目前还不能宣布欧元区问题将迅速得到解决，欧元区经济尚未走出困境，金融系统的修复仍有很长的路要走。
     在欧洲央行管理委员会（Governing  Council）月度会议后举行的新闻发布会上发表的开场白中，德拉吉似乎仍略微倾向于放松货币政策，称欧元区前景依然面临下行风险，今年的通货膨胀率将从2012年底的2.2%降至2%以下。
     德拉吉在回答记者的提问时表示，目前考虑退出欧洲央行非常规的宽松货币政策还为时尚早，原因是经济依然太过疲软。与此同时，他指出最近数月金融市场状况有了显著改善，减轻了欧元区内部的分化。他暗示，这种状况也有助于减少管理委员会内部对进一步刺激措施的呼声。与去年12月份管理委员会23位成员争论降息不同的是，德拉吉称周四连续第六个月维持利率不变的决定是成员们一致作出的。欧洲央行将主要再融资利率维持在0.75%，存款利率和边际贷款利率分别保持在0%和1.5%不变。
     一些分析师仍认为，如果经济持续疲软，通货膨胀压力依然温和，欧洲央行可能会在今年晚些时候降息。欧洲央行预计经济要到今年下半年才能回升，该行上月将2013年经济预期从此前预计的增长0.5%大幅下调至萎缩0.3%。德拉吉表示，整体而言，有迹象显示经济正在逐步修复，但尚未完全渗透到实体经济中。
     金融市场人气的改善速度已自年初有所加快，因投资者对欧元区将解体的预期有所降温。此外，银行业状况也已有所好转。
     而据英国《金融时报》报道，1月8日公布的官方数据显示，2012年11月欧元区失业率创下11.8%的新高。这突出表明，尽管今年有望逐渐复苏，欧元区经济仍然举步维艰。
     欧盟统计局（Eurostat）数据显示，就欧盟（EU）所有27个成员国而言，去年11月的失业人口总数超过2600万，占劳动力人口的10.7%。欧元区和欧盟经季节调整的失业率均较2011年同期大幅上升，2011年同期的数字分别为10.6%和10%。
     在遭到危机重创的希腊、西班牙、塞浦路斯和葡萄牙，11月失业率同比上升幅度最高。年轻人失业率也进一步上升，欧元区和欧盟的这个数字均升至接近24%。
     去年11月，西班牙失业率为26.6%，高于10月的26.2%和去年同期的23%。在15岁至24岁的年龄组，失业率飙升至56.5%。西班牙劳动部上周公布的失业登记数据显示，该国12月失业人数略有下降，不过这可能反映出圣诞节前后服务业新岗位增多的季节性趋势。
     金融市场状况和前瞻性经济指标的改善，提升了人们对欧洲主权债务危机最严峻阶段可能接近尾声的信心，但欧洲经济仍然不稳固。
     欧盟委员会也发布了月度企业和消费者的信心调查报告，此信心指数在去年12月连续第二个月上升，但仍远低于长期平均值。凯投宏观（Capital  Economics）首席经济学家乔纳森?洛尼斯（Jonathan  Loynes）在一份报告中表示：“尽管欧债危机进入平静期已有一段时间，但欧元区经济前景仍非常暗淡。”
    （综合消息）
    美国长期失业者就业情况好转
     据《华尔街日报》报道，美国劳工部（Labor  Department）数据显示，去年12月份，长期失业者（即失业六个月以上的人）占所有求职者的比例为39.1%，三年多以来首次降至40%以下。问题还远未解决。失业六个月以上的美国人数量接近480万，低于2010年逾650万的峰值，但仍然是二战以来前所未有的水平。
     最近的好转迹象标志着经济复苏之初的形势得以扭转，当时尽管劳动力市场的其他领域出现好转，但长期失业状况没有改善。总体失业率在2009年底达到高峰，随后相对稳步下降，而长期失业数字一直保持上升势头直到2010年，随后在2011年大部分时间里缓慢下降。不过在最近，长期失业人数下降比总体失业人数下降速度更快。去年，长期失业者人数减少了83万，而总体失业人数总共下降了84.3万。
     长期失业人数下降对于整体经济来说是好消息。包括美联储主席贝南克（Ben  Bernanke）在内的许多经济学家都担心，很多长期失业者可能会永久失业，从而造成类似上世纪80年代的欧洲那样的结构性失业问题。但随着长期失业人数下降，这类担忧也开始消退。
     苏格兰皇家银行证券（RBS  Securities  Inc.）经济学家谢里夫（Omair  Sharif）说，我认为长期失业者不再符合雇用要求的说法并不属实，事实上近期能找到工作的大都是这些人。
     长期失业现象的缓解并不能全都归功于失业者找到了工作岗位。近年来，数百万美国人已经放弃了寻找工作，在官方的统计中，这些人不再被算做“失业”。
     不过最近出现的长期失业现象缓解，似乎并不是因为这个原因。过去一年里，那些已不在就业队伍里但表示他们想要一份工作的人增加了约40万，而拥有工作的美国人则增加了240万。谢里夫说，这显示长期失业现象缓解至少应主要归因于人们找到了工作，而不是一部分长期失业的人不再被算作失业人口了。
    目前美国失业人员寻找下一份工作的时间平均为38周，低于高峰时的近41周，处于2011年初以来的最低水平。
     长期失业的人找到工作的机会依然不大。去年4月约10%的长期失业求职者找到了工作，而当月有约25%的失业时间较短者找到了工作。美国从去年四月份才开始分别公布长期失业人员和失业时间较短人员寻找工作的情况。不过，短期失业者群体的人员补充速度要高于长期失业者群体，这导致最近几个月短期失业者总数的下降速度要慢于长期失业者总数的降速。但失业时间较短的人重新找到工作的机会依然远大于长期失业的人。
     当长期失业者真的找到工作时，他们新工作岗位的薪酬总的说来低于他们以往工作的报酬，而且往往是低很多。波士顿大学、哥伦比亚大学和美国就业研究院（Institute  for  Employment  Research）的经济学家最近通过研究发现，人们的失业时间每增加一年，他们重新找到工作后的工资水平就会多下降11%。
     此外，长期失业现象最近出现的好转尚未惠及失业时间最长的那批长期失业者：虽然过去一年中失业时间在六个月至两年之间的失业者减少了12%，但失业三年或更长时间的人却几乎没有减少。
     经济学家们给出了几个导致长期失业现象缓解的原因。最重要的原因是就业市场总体情况的逐步好转。美国去年12月份的失业率已经从2009年最高时的10%下降到7.8%。这一好转趋势最初惠及的主要是那些失业时间较短的人，但现在正在开始惠及失业时间较长的人员。
     住房市场的逐渐走强有可能导致就业情况的进一步好转。许多长期失业者以前都从事建筑工作，他们在住房泡沫破裂时丢掉了工作。虽然住房建设活动的不断升温尚未导致建筑行业就业人数的大幅跃升，但许多专家预计，这一行业雇佣的人数2013年将会增长。
     另一个可能导致长期失业现象最近出现缓解的背后原因是：失业者可享受的应急失业救济在逐渐减少。在美国经济陷入衰退期间，国会将一些州的失业救济金领取时间最长延长到99周。而现在，最长也只能领取73周的失业救济，许多州领取失业救济金的时间都比这要少。布鲁金斯学会的经济学家伯特利斯（Gary  Burtless）说，有研究显示，由于有失业救济金可领，一些救济金领取者并不积极寻找工作，一些人由于不再能领取失业救济金，他们可能被迫接受了在有救济金可领时会拒绝的工作岗位。
    （WSJ，2013.1.11）
    国内与港台经济
    香港蝉联全球最自由经济体
     据新加坡《联合早报》报道，香港连续19年获选为全球最自由经济体，但与排名第二的新加坡的差距进一步收窄。
     根据美国传统基金会1月10日公布的《2013年全球经济自由度指数》报告，香港今年获得的总评分为89.3分，较去年下跌0.6分，但仍远高于全球平均的59.6分。新加坡和澳大利亚分别名列第二和第三位，与去年相同。其中，新加坡的得分从去年的87.5分升至88分，上升0.5分。至于大中华地区经济体，中国大陆名列136，澳门排名26，台湾则排名20。
     报告对全球177个经济体的经济自由度作出了排名。在10个经济自由度评估范畴中，香港在贸易自由及金融自由蝉联榜首，在投资自由及产权保障保持第二位，营商自由则由第三位晋升至第二位。
     报告称赞香港具高度竞争力的规管制度，加上一个有效率和具透明度的法律框架，可促进来自世界各地的贸易投资。香港的劳动力干劲十足和技能高，是保持经济动力的基石。此外，香港也以廉洁见称。
     报告还指出，香港与中国大陆互动的经济关系越趋紧密成熟，与大陆的贸易和金融联系越加显著。基金会赞扬香港经济继续充分表现出抵御冲击的能力，并且是全球最有竞争力的金融和商业中心之一。
     不过，基金会董事米勒在记者会指出，香港的经济自由度正逐步被新加坡追上，两者差距进一步缩窄，原因是香港推出最低工资立法和引进竞争法。他说：“最低工资立法将影响就业水平，我们会继续关注香港有关法例，特别是最低工资调升的水平，而港府引入公平竞争法也只是有利大企业扩大垄断。”
     基金会并警告，虽然香港仍然是全球最自由经济体，但如果特区政府采取更多民粹政策，或进一步削弱“小政府”原则，未来的得分或会再降低。基金会董事米勒指出，香港的经济自由度正逐步被新加坡追上，两者差距进一步缩窄，原因是香港推出最低工资立法和引进竞争法。
    （联合早报，2013.1.11）
    ×××××××××××××××××××数据速报××××××××××××××××××
    全球主要股市2013年1月11日收盘点：
    道琼斯工业平均：13488.43↑；纳斯达克：3125.64↑；标普五百：1472.05↑；英国FTSE100：6121.58↑；法国CAC40：3706.02↓；德国DAX：7715.53↓；日经225：10801.57↑；上证综合：2243.00↓；香港恒生：23264.07↓；台湾加权：7819.15↑；新加坡海指：3211.51↓；越南指数：462.69↑；南非金融时报40指数：35792.52↑；巴西BVSP：61497.43↓；印度BSE30指数：19676.80↓
    全球汇价及主要商品期货价2013年1月11日收盘价（伦敦铜期货价为1月10日数据）：
    欧元/美元：1.3343↑；英镑/美元：1.6132↑；美元/日圆：89.1800↑；美元/人民币：6.2158↑；美元/港币：7.7518↑；纽约交易所（COMEX）黄金期货（2013年3月）：1660.60美元/盎司↑；WTI轻原油（2013年3月）：93.82美元/桶↑；伦敦金属交易所（LME）期铜（3月期）：8145.50美元/吨↓；CBOT小麦期货（2013年3月）7.5475美元/蒲式耳↓；波罗的海干散货货运指数：760.00↑
    （注：绿色下箭头表示收盘价低于上周五收盘价，红色上箭头表示收盘价高于上周五收盘价）
    （整理：李彦松；责任编辑：王砚峰）  
    2013年第4期（总第1324期）            2013年1月11日（星期五）
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