金砖国家交易所正式宣布组建联盟

                              经济走势跟踪
                     The  Pursuit  of  Economic  Trends
     中国社会科学院经济研究所《国内外经济动态》课题组
     2011年第78期（总第1200期）    2011年10月14日（星期五）
    [本期要点]：中国货币政策可能微调    2011年诺贝尔经济学奖与主流经济学的危机    金砖国家交易所正式宣布组建联盟    欧盟推出振兴银行业的新计划    中国已无力担当世界经济引擎？    IMF：中国向亚太地区输出通胀
    经济热点
    中国货币政策可能微调
     路透社10月14日报道，虽然9月中国新增信贷及M2增速双双走低，但依旧高企的通胀压力，还是给了货币政策一个近期充分维稳的理由。当然，这并不排除针对中小企业融资难等问题进行的结构性微调。
     中国人民银行10月14日公布数据显示，9月新增人民币贷款4700亿元，低于5325亿元路透调查中值；而当月末M2同比增长13.0%，亦低于 13.8%的路透调查中值。中国银行战略发展部高级经济师周景彤称，单从M2增速来看，已接近历史正常增长速度，表明货币政策没有进一步收紧的必要。而由于新涨价因素还在加快，中国通胀压力依旧高企，“因此货币政策也不应该全面放松。”
     对于中国经济增速放缓忧虑是否会令货币政策转向宽松，民生银行金融市场部首席经济学家李志强表示，中国经济增速虽有回落迹象，但仍属不低水平。“如果国际经济形势不发生变化，单从国内来看，并不算是什么大的问题。在调结构和控制通胀目标没有取得实质性成果前，包括针对中小企业融资扶持在内的举措，只能算一种‘定向治疗’，不代表总的政策有什么改变。”
     中国国家统计局稍早公布，9月居民消费价格指数（CPI）同比涨幅回落至6.1%，增幅为四个月来最小；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨6.5%，增幅为今年年初以来最小。
     货币供应量方面，9月M1增速已降至8.9%的个位数，M2则继续下滑。对此，中国平安证券固定收益部研究主管石磊认为，M1同比增速大幅低于预期，可能源于非理财资产在季末转为存款在银行报表上表现不强。未来M2由于去年基数较高，还可能走低。中银国际一位宏观分析师补充说，M1指标中60%的都是企业活期存款，主要是用于交易结算。其大幅回落，一方面体现当前商业债务增长较快，企业现金流比较紧张，这在近期的房地产销售、企业利润指标的降幅上都可以看出端倪；另一方面，原材料价格的上升和商品价格的调整，或让企业进入了新一轮的去库存化，结算的用途变少，M1随之就变小。
     近期温州部分中小企业资金链断裂，国务院火速推出新政救援，令中国货币政策是否转向问题讨论再起。不过分析师们表示，这种针对性的微调，并不会改变货币政策维持现有力度的总基调。而逾20%的法定存款准备金率，则给政策微调提供了空间。  
     今年以来，中国人民银行已六上次上调存款准备金率及三次加息，大型金融机构存款准备金率达到21.5%的历史高位。光大银行资金部首席分析师盛宏清称，当前货币供应数据总体处于低位运行水平，年底前继续大幅下滑的可能性较小，而当前通胀已开始下滑，中小企业融资面临较大困难，这使得中国当前的货币政策还会维持，但可能进行微调，增加对中小企业的信贷投放。石磊预计，最早会在11或12月份，政策可能会出现放松。但暂时不会进行利率等价格工具的放松，而可能会采取一些能创造流动性的放松工具，比如，房地产信托基金（REITs），或信贷资产证券化等，也不排除未来下调存款准备金率的可能性。不过民生银行的李志强认为，温州部分中小企业的资金链断裂，并不完全是由以前偏紧的货币政策导致温州“本来就面临着产业转型，并不是说松一下银根，就能解决它产业升级的问题。”
     温州等地近来频发的部分中小企业经营困难，多家企业主因高息借贷、资金链断裂“跑路”事件引发各方关注。为缓解小微企业的资金困局，国务院出台一系列政策，加大对小型及微型企业的信贷支持和税收扶持力度，包括提高其增值税和营业税的起征点。
     此外，央行数据并显示，中国官方外汇储备9月单月净下跌，减少608亿美元，为16个月来首现。由于当月外贸顺差仍维持在145亿美元，且估计外商直接投资仍会维持在100亿美元左右，该罕见动向显示受全球避险情绪增加，短期跨境资本正在流出。“这可能和国际市场波动有关，欧债危机使得避险情绪上升，这一方面使得资金流入意愿下降；另一方面美元也会升值使中国外储出现汇兑损失……，以前出现过。”交银国际宏观分析师李苗献称。
     今年7、8月外汇储备分别增加478亿美元、172亿美元。而对9月外汇占款的环比下跌，中信建投策略师郑联盛认为，这与目前中国面临的国际收支状况是相一致的。中国9 月金融机构新增外汇占款约为2472.63亿元人民币，增量环比下跌近三成半。2010年，中国金融机构外汇占款新增32682.14亿元，月均为 2720亿元左右。“一方面，由于中国的贸易顺差在缩窄，结售汇方面的外汇占款将降低；另一方面，由于人民币远期升值的预期消退，热钱流入的规模可能也在减少。”他还认为，对于中国而言，顺差缩窄，外汇储备减少，并非是坏事。资本流出可能给金融体系特别是资产市场带来一定的负面影响，但是整体而言是有利于中国的通胀管理、结构转型和内外经济的再平衡，对于中国宏观调整的政策空间也是有利的。
     中国9月出口同比增长17.1%，进口同比增长20.9%。进出口增幅双双低于市场预期，海外需求疲弱的影响逐步显现.而当月贸易顺差连续第二个月缩窄，显示中国贸易结构继续得到调整并趋向平衡。
     路透社同日的另一篇报道认为，中国9月份通货膨胀率小幅回落，促使分析师们预计中国政府或许有了一些放松政策的空间。高盛经济学家宋宇表示，通货膨胀回落，再加上对中国出口的外部需求疲软，这些因素或促使中国决策者们在第四季度略微放松现行的紧缩政策。他还表示，未来出口放缓可能也将冲击大宗商品价格，进而可能推动通货膨胀进一步回落。中国9月份贸易顺差收窄，对欧盟的出口下滑，这表明海外经济低迷开始对中国经济产生影响。不过，中国的通货膨胀依然处于高位。也有一些分析师称，在未来经济形势进一步明朗之前，中国政府可能会谨慎行事。汇丰经济学家马晓萍表示，虽然近期中国政府表现出支持中小企业的意愿，但下调银行存款准备金率这样的举措发出的信号过于强烈，因此决策者们可能希望在看到最新的经济增长数据后再作出政策决定。
     至于第三季度国内生产总值（GDP）数据，接受路透调查的分析师们给出的预期中值为：GDP可能较上年同期增长9.2%，增速将低于第二季度的9.5%。中国9月份CPI 环比上升0.5%，8月份升幅为0.3%。9月份食品价格同比上升13.4%，非食品价格上升2.9%。
                                         （综合信息）
                           国际经济
    2011年诺贝尔经济学奖与主流经济学的危机
     美国两名经济学家获诺贝尔经济学奖  
     媒体综合消息，瑞典皇家科学院将2011年的诺贝尔经济学奖授予纽约大学教授托马斯?萨金特（Thomas  Sargent）和普林斯顿大学教授克里斯托弗?西姆斯（Christopher  Sims），以表彰他们对“宏观经济因果关系的实证研究”，这些独立研究主要是在上世纪70和80年代完成的。
     颁奖词明确指出，表彰两名经济学家的“实证”（或实用）研究，而非他们的理论研究成果，因为萨金特最出名的是在理性预期理论方面的研究，该理论曾为“金融市场高效率运转”这一信念提供支撑。
     托玛斯?萨金特（Thomas  J.  Sargent  ，1943年7月19日-    ），美国经济学家，擅长于总体经济学、货币经济学、时间序列等领域。他和小罗伯特?卢卡斯、尼尔?华勒斯、罗伯特?巴罗等人同为理性预期革命的重要代表人物，并且是数篇开创性论文的作者。他和华勒斯共同研究，发展出了理性预期均衡的马鞍路径稳定性特征化及政策无效性命题。1964年毕业自加州大学柏克莱分校，1968年获得哈佛大学博士学位。历任宾州大学（1970-1971）、明尼苏达大学（1971-1987）、芝加哥大学（1991-1998）、史丹佛大学（1998-2002）等校教职，目前为纽约大学经济学系威廉?柏克利经济和商业讲座教授。他同时也是计量经济学会院士（1967）、史丹佛大学胡佛研究所高级研究员（1987）。
     萨金特对现代经济学和金融学的大部分领域都有深入了解，其学术专长是动态宏观经济学和计量经济学。萨金特在宏观经济学的贡献主要体现在：与卢卡斯、巴罗和华莱士（Neil  Wallace）一起开创合理预期学派，研究利率的期限结构、古典失业、经济大萧条等重大问题。代表作有《理性预期与经济计量实践》，1979；  《理性预期与通货膨胀》，1985年；《动态宏观经济理论》，1989等。萨金特教授的《宏观经济理论》和《动态宏观经济理论》是欧美经济学以及他们培养研究生的典范读本。
     长期以来，萨金特一直表示，理性预期不应被视为一个学派或意识形态声明，而是一种用模型模拟人们如何思维和对政策变化或事件作出反应的方式。他曾写道，这个概念与亚伯拉罕?林肯得出的结论相同：“你可以一时欺骗所有人，也可以永远欺骗某些人，但你不可能永远欺骗所有人。”
     克里斯托弗?西姆斯（Christopher  A.Sims  ，1942年10月21日-    ），被誉为普林斯顿大学经济系计量双塔组合之一，他偏重于宏观计量经济学方向。1963年西姆斯在哈佛大学获得数学学士学位以后，去加州伯克利大学读了一年的研究生，然后回到哈佛大学继续学习，获得经济学博士学位。1968-1970年，西姆斯在哈佛大学担任经济学助理教授。1970年，他前往明尼苏达大学任经济学副教授，并在1974年任教授直至1990年。1990年以后，西姆斯一直在普林斯顿大学担任经济学教授。由于其杰出的研究成就，西姆斯担任了众多的学术兼职，并拥有很多荣誉头衔。他1988年成为美国艺术和科学研究院的院士，1989年成为美国科学院院士.
     西姆斯在时间序列计量经济学和宏观经济理论与政策方面都卓有建树。他在1972年创立了向量自回归（Vector  autoregression）方法，该方法目前已经成为宏观经济学实证研究的基本方法。例如，它可以用来分析经济变量（产出、就业、通胀等）如何受政策因素或其它一些突发因素（例如石油价格上涨）的影响。还例如，目前已有大量的宏观经济研究论文使用这一方法来研究诸如央行加息等对经济的影响。有研究结论认为，紧缩性的货币政策的效果往往具有时间滞后期，一般需要 1-2年才能使通胀率下降，同时经济增长率也降低。不过政策没有长期影响，最终（几年之后）又恢复正常的发展。
     西姆斯提出的时间序列中 “西姆斯检验”与“格兰杰检验”一样成为了时间序列因果关系（causality）检验的基本方法。这点也是瑞典皇家科学院宣称的其获奖重要理由。需要说明的是，“格兰杰检验”的提出者格兰杰（Clive  W.J.  Granger）已于2003年因其在不平稳时间序列分析领域的贡献而获得诺贝尔经济学奖。诺贝尔奖在短短几年时间内再次授予时间序列分析分支，表明了该领域的研究的价值和贡献已受到高度关注。
     西姆斯之所以能够分享今年的诺贝尔经济学奖，是因为他创建了支撑当今许多宏观经济模型的一些统计模型。他的研究成果起始于“向量自回归”（VAR），此类统计模型比上世纪70年代使用的不少传统模型具有更好的预测能力。后来，他进一步增强了这些模型，使其能够在动态环境中发挥作用，模拟人们对利率变化等冲击所作出的理性反应。
     卡内基梅隆大学教授马尔文?古德弗兰德（Marvin  Goodfriend）表示，这两名诺贝尔奖得主将关于预期的研究提高到了一个新层次。“罗伯特? 卢卡斯（Robert  Lucas）说服经济学界相信，预期很重要，但首创实证研究、以统计和实用方式为预期建立模型的是萨金特和西姆斯。”
     对当今陷入未知境地的西方经济体来说，萨金特对预期和货币政策的研究具有新的意义。他的研究中有相当一部分聚焦于通胀期如何结束。在他的著作《美国通货膨胀的征服》（The  Conquest  of  American  Inflation）中，他研究了上世纪60和70年代的通胀抬头，以及随后的 “大缓和”。他提出，这些变化反映了经济体中的个人更新了他们对于经济政策制定者正试图做什么的预期，而不是政策本身的转变。正如萨金特本人所观察到的，欧元区危机等当今的经济事态受到了预期的强劲推动。
     有效市场假说也许是理性预期理论最主要应用，这一假说主张，一种资产的价格含有全部相关信息，不可能受到系统化的高估或低估。正是因为各方普遍相信这一理论，才导致金融危机之前出现“信贷泡沫并不存在”这一观点。
     萨金特成名于上世纪70年代，当时他展示出，若把理性预期添加到当时许多标准的经济模型上，有关政府操控经济的有效性的各种预测将会消失。不过，他并不认为政府实际上是无能为力的。
     “在我们把世界搞得一团糟之前，我们试图在自己的模型中进行实验。这样我们就不会把世界搞得一团糟，对吧？”他在10月10日对诺贝尔颁奖委员会表示。他在这一点上得到古德弗兰德的支持。“理性预期的方法论的生命力将比当今任何经济模型都更为长久。它在某种意义上更为根本。它是一种根本的、合理的构想，”他表示。
     诺奖讽刺  “获奖”主流经济学难测未来？
     据《朝鲜日报》报道，10月10日，两位著名主流经济学家共同获得诺贝尔经济学奖，这一结果让主流经济学界松了一口气。但越来越多的人批评说，从全球金融危机到欧债危机，经济专家未能准确预测和解释危机，经济学成为无用之物，成为“只为做学问的学问”。经济学界内部也出现自我反省的声音。
     首尔大学经济学名誉教授宋丙洛说：“经济研究应考虑人们的心态和制度，但现有的经济学被埋没在数学和统计中。所以未能预测金融危机。”弘益大学经济学教授全圣寅说：“如果在电影院我站起来看电影，对自己再好不过，但会妨碍他人看电影。对个人最合理的行为并不一定对社会也最好。把有益于个人的事情和有益于社会的事情一视同仁，这就是新自由主义犯下的致命失误。”
     2008 年9月雷曼兄弟破产后，美国议会为分析其原因在当年10月23日举行了听证会。当时，美国众议员亨利?瓦克斯曼对美联储前主席格林斯潘问道：“你是否承认自己的（经济学）世界观不正确，违背现实吗？”格林斯潘说：“是的，这正是令我感到震惊的原因，在我任职的20年里一直认为央行所做的事情都正确。”也就是说，他承认自己视为金科玉律的“金融市场有效运行”的经济学理论错误。格林斯潘从1987年开始担任美联储（Fed）主席20年。在他任职期间，央行维持低利率，被指助涨美国股市和房地产泡沫，最终引发金融危机。
     英国经济学家们于2009年7月22日致信英国女王伊利莎白二世说：“没能预测到金融危机的时间、幅度和严重性是许多智慧人士的集体失误，没能将经济系统性风险视作一个整体。”伊利莎白二世2008年11月视察伦敦经济学院时发问：“为什么当初就没有一个人注意到经济危机？”这让经济学家们无地自容。英国学术院为了解答伊利莎白二世的疑问，2009年6月召集经济学家、商界人士、政府官员举行讨论会，得出了上述结论。
     有分析认为，经济学未能预测全球金融危机，是因为依靠“有效市场假说”的芝加哥经济学派掌控主流经济学。上世纪60年代提出的“有效市场假说”认为，“资产（股票和债券）价格会迅速反映市场所有信息”。那么，市场将始终维持均衡状态。因为只要出现值钱的信息，市场就会立即反映其信息，价格也会随之上升，不会存在泡沫。
     让市场有效运行的核心因素是政府放宽规制，这一理论进而发展为反对政府干预，只重视市场的新自由主义主流经济学。
     问题在于，市场有效运作仅仅是一种“假说”而已，在现实中并不存在。普林斯顿大学教授保罗?克鲁格曼主张：“过去经济学错误地把（理论的）美丽假象当作真相。”
     面对这样的谴责，芝加哥经济学派拥护者、芝加哥大学教授卢卡斯反驳说：“反映一切现实的经济学模式根本不存在，单纯化不可避免。”但面对如果经济学模式不能预测现实的世界金融危机，还有什么存在理由的提问，芝加哥经济学派没能给出答案。
     经济学未能预测金融危机的另一个原因是，经济学各学派把自己关在围墙里，疏于沟通。高丽大学客座教授朴英哲说：“在过去的20年里，经济学家们不知金融为何物，财政理论家们则轻视宏观经济，结果实体和金融之间产生了一种黑洞，最终招致金融危机。”
     经济学家能预测到经济危机吗？
     英国《金融时报》  Lex专栏的文章指出，为何经济学家未能预见到金融危机、甚至到现在都拿不出一致对策的时候，瑞典皇家科学院却将诺贝尔经济学奖授予了两位堪称“经济建模代名词”的美国教授。这段时间，质疑托马斯?萨金特（Thomas  Sargent）所从事职业的做法已经十分流行。上世纪70年代，萨金特沉迷于复杂的经济模型，建立了所谓的动态随机一般均衡模型（DSGE）。如今，央行在进行决策时都要用到这些模型。而更重要的是，他在这些模型中引入了当时刚开始兴起的理性预期——这在眼下已经成为又一个越发受到抨击的观点。
     但将当前美国或欧洲的经济问题归咎于政策制定者过于依赖模型，则有失公平。很少有人认为神经科学研究没有意义，这正是因为我们对于大脑所知甚少。与萨金特分享这一奖项的克里斯托弗?西姆斯在去年的一次演讲中强调，目前许多学者都专注于改进这些模型，以更好地了解金融冲击是如何影响经济的。尽管这来得有点晚，但仍颇具意义。
     预测仍将是艰难的。不过，每一次危机都提供了更多可供分析的数据。比方说，西姆斯教授获得诺贝尔奖，是由于他发展了用于分析经济转变或危机的原因和影响的数据处理方法。这是一种有用的工具，无论它的预测力如何。两位得主都改进了他们早期的工作。萨金特现在承认，人们时常会犯糊涂，而西姆斯则针对“所有人在考虑未来时都只能吸收这么多信息”这一事实建立了模型。不能仅仅因为经济学家弄错了，就认为他们应停止尝试。
     当被记者问及“美国产生诺贝尔经济学奖得主最多，可为什么美国不能摆脱经济危机？”萨金特教授表示：“因为经济学不是明确预测未来的学问。政治家要解决经济问题，他们不希望从经济学家那里听到‘不清楚’的回答。然而，经济学之所以有意思，就是因为尽管许多事例具有共同点，但总有例外。
     新主流经济学即将诞生
     韩国《朝鲜日报》网站在题为：“新自由主义经济行不通，谁能取而代之？”的文章中称，不少人指出，当今的经济学危机只是新自由主义主流经济学的危机，并非整个经济学的危机。因为经济学一直是在各种危机中不断进化。19世纪诞生的古典经济学主张，应将所有一切交给市场。而20世纪30年代大萧条后，主张政府应该介入的凯恩斯主义经济学成为主流。
     然而，20世纪70年代末发生石油危机时，虽然政府出钱干涉，但经济仍未出现复苏迹象，反而是物价不断上涨，这种现象引发了人们对凯恩斯主义经济学的反省，强调市场作用的新古典经济学因此成为主流。继新古典经济学后，新自由主义经济学成为主流派经济学，但是，不承认经济泡沫存在的新自由主义经济学却没能预测到全球金融危机。而非主流经济学方面从很早以前就不断预告经济出现泡沫，金融危机即将爆发。
     美国耶鲁大学教授罗伯特?席勒就是其中的代表性学者，他从2005年前后开始发出警告：“美国房地产市场存在泡沫。”纽约大学教授努里尔?鲁比尼在美国发生次贷危机之前的2006年发表题为《央行为何应打破泡沫》的论文，提出了“应在泡沫进一步扩大之前将其打破”的主张。
     经历全球金融危机后，经济学界开始提高对主流经济学的反省，因此有人预测新的经济学即将诞生。《资本主义4.0》的作者阿纳托莱?卡列茨基指出：“强调不可预测性的经济理论今后将成为核心原理，同时强调民间和政府作用的混合型经济将成为代替方案。”
     首尔大学经济学名誉教授宋丙洛表示：“现有经济学比较重视在没有政府管制的情况下，企业展开自由竞争。但是今后，摆脱这种模式、追随熊彼特思想（强调由革新企业引领增长）的理论将成为主流。”
                                         （综合信息）
    金砖国家交易所正式宣布组建联盟
     据《华尔街日报》报道，来自巴西、俄罗斯、印度、香港和南非的证券交易所10月12日宣布，已签署产品共享协议，希望藉此利用投资者对这些新兴市场的兴趣增加收入。
     从 2012年上半年开始，上述新兴市场的七家交易所将把各自的基准股指衍生产品在联盟成员市场实现交叉上市。这些交易所包括巴西的 BM&F  Bovespa、香港交易及结算所有限公司（简称：香港交易所）、俄罗斯的Micex与RTS、约翰内斯堡证券交易所、印度孟买证券交易所（BSE  Ltd）与印度国家证券交易所。这七家交易所占全球交易所上市衍生品合约成交量的比重为18%，其总市值达到9.02万亿美元。发起此项联盟计划的香港交易所行政总裁李小加表示，大家都在寻求发展、扩大核心市场的途径；金砖国家事实上已成为大宗商品市场的重要参与者，但尚未在这一市场的增长中获得应有的份额。
     上述七家交易所将选取各自最有代表性的指数，而后让这些指数在自家以外的交易所上市，并使用当地货币进行交易。在初期，金砖国家交易所联盟将推出基准股指的期货和期权产品。该联盟表示，未来还将推出其他股票指数的期权。这些交易所将从交叉上市产品的交易和清算费中获得收入，并将与相关产品母国交易所分享一个固定比例的收入。不过，这一固定比例尚未确定。香港交易所行政总裁李小加说，正在与上海和深圳证交所进行磋商；这两个证交所可在推出股票以外的其他产品后也加入联盟。李小加说，金砖国家交易所联盟不排除进行并购的可能。
                                   （WSJ，2011．10.13）
    欧盟推出振兴银行业的新计划
     据《华尔街日报》报道，在欧元区债务危机愈演愈烈之际，欧盟委员会（European  Commission）10月13日提出改善欧洲银行业的建议，呼吁对银行资本状况进行更严格的评估。此举可能引发全面的银行资本结构调整。外界期待已久的这个综合性治理方案包括许多旧点子和一些新想法。其中最重要的是，欧盟委员会称有必要临时采用更高的资本充足率标准对欧洲银行业进行评估。
     欧盟委员会表示，资本充足率未达标的银行如果可能的话应从私营部门筹措资金，万不得已时才能求助于政府。欧盟委员会表示，银行持有的所有欧盟主权债券以审慎估值为原则，都应被纳入新的评估范围。今年夏天发布的压力测试没有反映在希腊债券和其他陷入困境的欧元区国家债券发生重大减计时，银行会遭受怎样的影响。此前的压力测试要求银行在恶劣的经济形势下拥有至少5%的一级资本。而在新一轮评估中，欧洲银行管理局很可能会设置一个更高的门坎。
     欧盟委员会现任主席巴罗佐（Jose  Manuel  Barroso）向欧洲议会（European  Parliament）发表演讲时说，关于资本比率和评估方法的具体细节应该由欧洲银行管理局会同成员国有关部门提出意见，在这个问题上他们更有发言权。
     金融政策智库Re-Define的董事总经理索尼?卡布尔（Sony  Kapoor）表示，如果市场不相信欧元区已经做好了援助意大利和西班牙的准备，那么提振银行业的措施将无法阻止债务危机的蔓延。他在一份声明中说，倘若意大利和西班牙这样的非外围成员国的支付能力不能首先得到信任，无论银行拥有多少资本都是不够的。不过市场对上述举措的最初反应是积极的，欧洲银行类股大幅攀升。
                                           （WSJ，2011.10.13）
                         国内与港台经济
    中国已无力担当世界经济引擎?
     《华尔街日报》文章认为，相比全球经济，中国经济面临更为颠簸的着陆。
     文章说，近几个月来，外界一直希望中国通胀率降低能为降息提供空间，并让中国政府得以避免因楼市泡沫破裂所带来的棘手局面。但是，随着泡沫开始破裂，经济开始动荡，食品价格高企以及维护社会稳定的需要却在很大程度上阻碍中国央行放宽政策并确保经济软着陆。
     想知道当前地产业对中国经济和银行体系造成的威胁，看看这则消息：中国主权财富基金受命买入中国四大国有银行的股票。这则消息发布之前，国家统计局发布公告称，8月份，70个大中城市中，46个城市的新建商品住宅价格环比下降或持平。7月份这一数量为31个。
     随着经济增速放缓，通胀也将有所消退。这应该为中国央行开始扭转近期不断加息的势头扫清道路，尤其是因为通胀涨幅下降的部分原因是猪肉价格下跌。不过，并非所有事情都是这么简单。纽约银行驻伦敦高级策略师德里克说，食品分项指数同比上涨了10%，其中肉和禽类价格同比增长了近30%。
     既然如此，难道我们要寄望于减息来帮助提升房价吗？得了吧，特别是当食品价格和社会不稳定风险目前处于紧要关头时。北京现在是进退维谷，无法通过减息来应对楼市泡沫的破裂，因为那将对已经高企的食品价格构成进一步的威胁。
     近期似乎是肯定不会有什么解决方案了。通胀很可能会长期存在。当然，还有其它政策选择可供中国政府使用，包括减少银行存款准备金等。中国当局试图放缓本国经济增速时，中资银行的存款准备金也被逐步推高。不过，这表明由于北京方面不可能保证经济软着陆，所以中国不仅对人民币汇率问题将一如既往持敏感态度，还可能很难加快人民币当前稳定的升值步伐，亦很难为千疮百孔的世界经济提供任何即时救助。
                                         （WSJ，2011.10.13）
    IMF：中国向亚太地区输出通胀  
     国际货币基金组织（IMF）10月13日发布的一份报告——《亚太地区经济展望报告》中指出，中国向亚太其余地区输出的通胀，可能大于人们通常所认为的水平。中国通胀率每上升1个百分点，亚太国家的通胀率便会上升0.25-0.5个百分点——对目前已经在抗击通胀的国家来说并不小。
    （FT，2011.10.14）
    ×××××××××××××××××××数据速报××××××××××××××××××
    全球主要股市2011年10月14日收盘点：
    道琼斯工业平均：11644.50↑；纳斯达克：2667.85↑；标普五百：1224.58↑；英国FTSE100：5466.36↑；法国 CAC40：3217.89↑；德国DAX：5967.20↑；日经225：8747.96↑；上证综合：2431.38↑；香港恒生：18501.80↑；台湾加权：7358.08↑；新加坡海指：2744.17↑；越南指数：414.49↓；南非金融时报40指数：27839.80↑；巴西BVSP：55030.40↑；印度BSE30指数：17082.70↑
    全球汇价及主要商品期货价2011年10月14日收盘价（伦敦铜期货价10月13日）：
    欧元/美元：1.3882↓；英镑/美元：1.5820↓；美元/日圆：77.2190↑；美元/人民币：6.3796↓；美元/港币：7.7775↓；纽约交易所（COMEX）黄金期货（2011年12月交割）：1683.00美元/盎司↑；WTI轻原油（2011年12月）：87.00美元/桶↑；伦敦金属交易所（LME）期铜（3月期）：7347.00美元/吨↑；CBOT小麦期货（2011年12月）6.226美元/蒲式耳↑；波罗的海干散货货运指数：2173.00↑
    （注：绿色下箭头表示收盘价低于上周五收盘价，红色上箭头表示收盘价高于上周五收盘价）
    （摘编：李彦松、王砚峰；责任编辑：王砚峰）
    2011年第78期（总第1200期）    2011年10月14日（星期五）
    地  址：北京阜外月坛北小街2号      E-mail：tsg-jjs@cass.org.cn  
       中国社会科学院经济研究所              kingwyf@263.net  
    邮  编：100836
    电  话：（010）68034160      传  真：（010）68032473
     下载或查看文档附件