美国金融改革法案获得通过 金融格局将发生改变

《经济走势跟踪》增页 2010.07.17 美参院通过金融改革议案 7月15日，美国国会通过经济大萧条年代以来最为全面的金融法规改革，同时送销总统奥巴马签署使之成为法律。在60票对39票的比数下，参议院通过了全面收紧金融产业监管的措施，藉以避免2007-2009年间的金融危机再度上演。 这项法案建立了新的保护消费者机制、赋予监管机构更大的权力来解散陷入困境企业、并对诸多高风险交易活动设限，而限制风险交易的做法将会削弱银行获利。华尔街先前为了拖延立法程序而苦苦奋斗，从而让金融产业中的少数领域未受到改革法案影响。奥巴马表示，“除非业务模式流于便宜行事，或者是欺骗客户，否则业者不用怕金融改革。” 参议院的投票标志着，奥巴马在2009年6月提出的改革后一年多的立法努力告一段落。众议院6月份已经通过了该议案。 奥巴马原本希望改革会得到共和、民主两党的支持，但只有三位共和党参议员与55位民主党和两位无党派参议员一道投了赞成票，一位民主党参议员投了反对票。 共和党在11月国会选举中很可能获得大胜，因此民主党急于向选民展示，其已经驯服了将美国经济拖入70年来最严重衰退的产业。美国参议院金融委员会主席、民主党参议员多德表示，“很遗憾，我不能为你找回工作，恢复止赎的房产，归还你的退休金。我所能做的就是确保不再让这个国家经历过的一切重演。” 摩根大通表示，其业务模式不会因该议案而进行调整，但获利可能受到影响。摩根大通首席执行官迪蒙在电话会议中称，“我们的营收、利润率和交易量会受到一些影响。”摩根大通是美国最大的衍生品交易商，该议案或令其损失最为惨重，因该议案旨在限制盈利丰厚的高风险衍生品店头交易，并迫使银行业者停止以牟利为目的的自营交易。 根据这份长达2，300页的议案，抵押贷款经纪商、学生借款人以及其它金融机构将适用于新成立的消费者保护机构，不过汽车经销商无须接受该部门的监管。 监管部门将被赋予新的权利，若发现问题公司危机整体经济，可以解散这些公司。一个监管委员会将负责监视对金融系统的整体风险，同时，大型银行将不得不为应对艰难时期而留出更多资本金。大型的私募股权基金和对冲基金将受到来自联邦监管部门的更多监视，信用评级机构可能看到其整个业务模式发生颠覆性转变。针对规模达到615万亿美元的衍生品店头交易市场，其大部分将被纳入更加负责和透明的发展轨道，银行将必须剥离互换清算业务中风险最高的部分。（Reuters） 美国金融监管法案重要条款 美国参议院7月15日递交给总统奥巴马签字立法的金融监管法案（financial regulation bill）成为二十世纪三十年代以来美国金融监管史上最为瞩目的改革法案。 这项金融法案旨在弥补监管空缺，并对引发2008年金融危机的罪魁祸首－投机性交易操作实施禁令。以参议员克里斯托佛•多德（Christopher Dodd）和民主党人巴尼•弗兰克（Barney Frank）命名的这份法案名为《多德-弗兰克华尔街改革与消费者保护法》（Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act），主要包括以下内容： 新监管职权：法案赋予联邦监管机构一项新权利，使其能够对未接受纳税人资金救助但陷入困境的大型金融公司进行接管和分拆，以防止此类公司的倒闭引发整个金融体系的动荡。将设立一个由美国联邦存款保险公司（Federal Deposit Insurance Corp., 简称FDIC）运作的流动性程序。美国财政部（Treasury）将预先支付有关接管倒闭金融公司的前期成本，但美国政府则必须制订出一项资金偿付方案。接管后期中，监管机构将泰国评估费的方式收回接管资产超过500亿美元金融机构过程中发生的任何损失。 金融稳定委员会：将建立一个由10名成员组成的金融稳定监管委员会（Financial Stability Oversight Council），该委员会成员由负责监控和管理美国金融系统性风险的现有监管者组成。该委员会的职责中包括：如果经评估后某家大型综合性金融机构对金融体系稳定构成威胁，则该委员会将建议美国联邦储备委员会（Federal Reserve, 简称Fed）在资本金、杠杆以及其他规定方面对该金融机构实施更加严格的要求。在极端情况下，该委员会有权对金融机构进行分拆。 沃尔克规则（VOLCKER RULE）：将限制大型金融机构的自营交易业务，但这些银行可以小规模地投资于对冲基金和私募股权基金，这类投资规模在第一级资本中所占比例最高不得超过3%。银行不得对其所投资的基金进行救助。 衍生品：将对场外衍生品交易市场实施全面监管，其中包括针对衍生品交易和出售衍生品的公司的监管。将要求日常衍生品交易在交易所或类似电子交易系统中进行，并通过清算所进行清算。定制的掉期产品交易将仍可以在场外市场进行，但相关交易必须上报至中央储存库，以便使监管机构能够对整体市场形势有更加全面的掌握。将在资本金、保证金、报告、纪录保存以及业务活动方面对从事衍生品交易的公司实施新的规定。 掉期产品的剥离：只要求银行剥离风险最高的衍生品交易业务并转至关联公司。这是根据民主党参议员Blanche Lincoln提出的更广泛监管提议而最新达成的一项折衷方案。银行可以保留利率掉期、外汇掉期、黄金和白银等掉期交易业务。法案要求公司把农产品、未明确大宗商品、能源及多数金属的掉期交易业务转给关联公司。 消费者机构：将在Fed内部建立一个新的消费者金融保护局（Consumer Financial Protection Bureau）。该机构将负责向提供信用卡或抵押贷款等消费者金融产品及服务的银行和非银行机构颁布和实施规定。这个新监管机构研究和实施的规定适用于所有抵押贷款相关业务、资产超过100亿美元的银行和信贷机构、发薪日贷款方、支票兑换机构以及其他某些非银行金融机构。汽车经销商不在该机构监管范围之内。 优先购买权：将允许各州自行颁布的更严格消费者保护法适用于全国性银行。全国性银行将可依情况和所在州的不同而寻求享受州级法律豁免权。如果州级法律妨碍或严重干扰了银行的业务经营能力，那么银行则可以申请法律豁免权。州级首席检察官有权执行新消费者金融保护局颁布的部分规定。 FED监管职责：将批准针对金融危机期间Fed实施的所有应急借款计划进行一次性审计。Fed还将披露通过贴现窗口和公开市场操作向银行放贷的相关细节。将取消银行成员推选Fed 12家地区联邦储备银行行长的职责。将限制Fed的应急借款权，即不允许Fed向私人公司发放紧急贷款，所有贷款计划均需要获得美国财政部长批准方可实施，并禁止破产公司参与紧急贷款计划。 监管变更：将撤销美国储蓄管理局（Office of Thrift Supervision），相应监管职责将由美国财政部金融局（Comptroller of the Currency）承担。在经过各方争论之后，Fed最终保留对数千家社区银行的监管权。将授权Fed对大型综合性金融机构实施监管，以确保政府对那些可能给整体经济带来风险的金融机构的风险性和复杂程度有所了解。 银行资本金要求：将基于规模和风险设定新的资本金要求，其中包括禁止拥有子公司的大型银行将信托优先债券作为一级资本。将允许资本规模不足150亿美元的银行将信托优先债券继续作为一级资本。大型银行将有5年时间把信托优先债券从一级资本中逐步剔除。 结束问题资产救助计划：决定提前结束7000亿美元问题资产救助计划（Troubled Asset Relief Program, 简称TARP），剩余资金将用于支付金融法案的相关成本。金融法案将立即终止TARP计划，原定结束日期为10月1日；财政部不得将剩余资金投入新计划或其他新措施中。据议员表示，这项变更将节省约110亿美元。该法案还将银行向FDIC交付的存款保险额度再次上调，并以此筹得另外57亿美元。这两项填补法案成本费用的措施取代了此前有关向资产规模分别超过500亿美元和100亿美元的银行机构和对冲基金收取180亿美元费用的提议。 存款保险：将把银行、非银行存款机构和信贷机构的联邦存款保险额度永久性提升至25万美元；这一标准可回溯至2008年1月1日执行。 抵押贷款：将设立新的住房抵押贷款国家最低承贷标准。将首次要求银行在放贷时对借款人收入、信用纪录及工作状况进行查证，以确保借款人具备偿还房贷的能力。将禁止银行向引导借款人借入高息贷款的经纪人支付佣金。 证券化：对贷款进行打包的银行必须把其中5%的信贷风险保留在银行自己的资产负债表中。监管机构可以让符合特定最低标准的低风险抵押贷款类证券免受相关规定的约束。监管机构可以批准商业不动产抵押贷款市场的其他风险自留型证券。 信用评级机构：将完善信用评级行业；待美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission, 简称：SEC）研究之后，将建立一个新的半官方性质机构，旨在解决信用评级行业内惯有的利益冲突。如果信用评级机构故意或因疏忽而未能给出合理的评估结果，则投资者可以对评级机构提起诉讼。此外，还将在SEC内部设立一个新的监管办公室。 投资建议机构：SEC 将有权在相关研究完成后对发布投资建议的经纪交易商实施更高要求。允许SEC要求经纪交易商遵循类似于投资顾问秉承的受托责任标准，但并不强制要求SEC 必须这么做。 公司治理：针对高管薪酬和丰厚福利问题，公开上市公司股东将拥有一票无约束投票权；SEC将有权赋予股东向董事会提名董事候选人的权利。 对冲基金：将要求对冲基金和私募股权基金以投资顾问名义在SEC 登记注册，并要求其提供交易信息以帮助监管机构管控系统性风险。 保险业：将在美国财政部内部设立一个新的联邦保险办公室（Federal Insurance Office），主要负责保险行业的监管工作，并向系统性风险委员会提供那些被视为具有系统重要性的保险商名单。这个新机构需要向国会提交改善保险业监管规定的意见和建议。（WSJ） 新金融法案的影响将超出华尔街 《华尔街日报》记者史密斯、西蒙和所罗门（Randall Smith / Ruth Simon / Deborah Solomon）联合撰写的分析文章指出，金融改革法案将给监管者提供新的工具以检查美国金融体系中的问题。其成本是否将渗透到经济之中？这是一个大问题。 预计遵守新的法律将增加金融公司的成本。此类公司将设立新的部门以确保他们合法。法律的许多细节还需补充。限制或禁止特定的业务有可能减少大银行、对冲基金及私募公司等金融企业的利润。 无论如何，在法案生效之前，对其它公司（即银行的客户）的影响还是个未知数。在国会制订这项法案的一年期间，这一问题一直是争论的中心。 投资银行Keefe, Bruyette & Woods, Inc.的银行分析师坎农说，由于对衍生品的最新限制等于也限制了把贷款打包再出售给外部投资者的证券化市场，因此新的改革法案将增加借款成本。他说，证券化市场使贷款更便宜。 在考虑这个法案的过程中，共和党人十分关注能否获得信贷及其成本。他们说，迫使银行提高资本金率将影响它们的放贷能力，或将提高放贷的成本；对在日常业务中使用衍生品工具的公司而言，衍生品规定更严格将增加它们的对冲成本；消费者规定更严格也将影响信贷，特别是对低收入者的影响更大。 前里根政府官员、美国企业研究院（American Enterprise Institute）金融政策研究计划主任沃利森说，这个法案完全未顾及金融危机的起因，相反，它将弱化美国的经济，并降低经济增长率。民主党人及自由分析师说这是一个政治恐吓策略。他们说，新规将使银行业更稳健。消费者和公司均将从旨在打压滥用行为的规定中受益。 美国国家消费者法律中心（National Consumer Law Center）华盛顿办公室律师桑德斯说，我们认为，由于成本将更公开、更透明，新规定将带动价格下降。人们将能够货比三家。贷方能够隐藏成本时，信贷更昂贵。 华尔街的分析师说，对特定自营交易的限制、银行部门与部分衍生品业务的分业经营以及大量其它变化将使最大型证券公司的利润减少10%以上。花旗集团法律总顾问、董事会秘书赫尔弗说，花旗很快就会指定一位高管牵头成立一个内部特别行动小组，以评估那些为使新法生效将被制定出来的规则将会产生何种商业影响。 赫尔弗7月15日在一场由证券业及金融市场协会（Securities Industry and Financial Market Association）组织的活动上说，这种商业模式评估最终将导致花旗作出判断：遵守新规究竟意味着公司应“收取更多费用”、“不增加收费”，还是“不做这块业务”。 摩根大通的分析师亚伯侯赛因（Kian Abouhossein）说，金融监管改革可能会把银行的长期股本收益率（即公司净收益与股东的股本之比）从19%压低到16%。他说，投资银行可以通过削减员工薪酬来部分挽回失去的利润。 对冲基金和私募股权投资基金的经理们正面临着美国证券交易委员会（SEC）更加严格的监管。许多资产不少于一亿美元的基金公司，以及差不多所有资产在1.5亿美元以上的基金公司，都需要在SEC登记，这一规定将在新法颁布一年后生效。规模小于上述企业的基金公司将受到州政府的监管，这可能会导致其费用增加。大小基金公司都将被要求更加详细地披露它们的投资产品、客户、交易对手和借钱交易时资金的具体用途等等。未知数仍然还有很多。比如一些大型对冲基金可能会被认为由于规模太大而不能倒闭，因而它们对财务杠杆的使用及其他冒险行为可能会受到更加严格的控制。 一些消费者已经看到了变化。虽然新法案尚未签署成为法律，但抵押贷款发放机构已经在加强对贷款申请人偿债能力的审核。很多机构还要求借款人提供更多能证明其收入和财产的文件。消费者很快还会看到其他变化。 但是，新设立的消费者金融保护局（Consumer Financial Protection Bureau）要发挥职能，可能还要等上至少一年的时间。消费者金融保护局在针对抵押贷款、信用卡、短期高利贷等一系列产品制定、实施监管规则方面，将用油广泛的权力。与此同时，财政部官员将努力使该局尽快运转起来。财政部一位高级官员说，当务之急包括创建一种简单的抵押贷款披露机制，并开辟一条集中化的消费者投诉热线。 银业行监管机构还将很快制定旨在重塑抵押贷款发放行为的新规。监管层必须决定，有关首付款、信用记录和借款人债务水平的具体规则将是什么模样。（WSJ） 中国社会科学院经济研究所《国内外经济动态》课题组 整理 2010年7月17日 下载或查看文档附件