韩国又一次听到金融危机敲门声

                            经济走势跟踪
                   The  Pursuit  of  Economic  Trends
         2008年第51期（总第875期）  2008年7月8日（星期二）
         中国社会科学院经济研究所《经济走势跟踪》课题组
                       经济热点分析
    韩国又一次听到金融危机敲门声
     由于油价上涨、外资撤离、消费和投资低迷等原因，韩国经济状况日趋恶化，2008年可能出现大幅下滑，金融危机又一次兵临韩国城下。韩国报纸《朝鲜日报》近来对韩国经济的走势进行了跟踪报道。
    韩国经济增长将下滑
     现代经济研究院6月22日发表《第3次石油危机的可能性诊断和应对方案》报告预测，2008年下半年如果国际油价涨至平均每桶150美元，韩国的经济增长率将降至2.0%，物价上涨率将升至9%以上。“如果下半年油价涨至每桶200美元，将出现负增长（-0.2%），物价上涨率将暴涨至13.8%。”
     报告指出，如果将第2次石油危机（1979年1月-1982年12月）当时的油价以目前的价值换算，就是平均每桶66.5美元，而2008年第一季度的迪拜原油价格（99.5美元）比这还要高。与2007年同期相比，2008年第一季度的油价上涨率为79.2%，也高于1980年当时的水平（66.0%）。
     另据报道，韩国国际金融中心23日表示，据巴黎银行、高盛银行、JP摩根、雷曼兄弟、摩根斯坦利、德意志银行、花旗集团和美林银行8家主要外国投资银行5月末发表的报告，韩国2008年的增长预测值平均只有4.5%。该数字比一个月前的平均预测值（4.6%）下滑0.1个百分点，远低于亚洲主要国家2008 年的增长率平均水平（5.7%）。同时，韩国的经济增长率从2003年到2008年连续六年在亚洲主要国家中处于最下游。有人担忧说，因经济增长率长期低迷，韩国经济的增长潜力将受到很大影响。
     亚洲主要国家和地区2008年的增长率预测值情况是，中国（10.2%）最高，其后依次为印度尼西亚（5.9%）、菲律宾（5.6%）、新加坡（5.4%）、马来西亚（5.4%）和香港（5.2%）等。
     报道指出，当初在总统选举时承诺实现7%以上高增长的李明博政府在上台以后，不断降低增长率目标，目前已降至4%。韩国企划财政部第二次官裴国焕表示：“政府认为2008年的增长率将达到4.5%至4.9%。”
     而各大投资银行预测说，韩国经济2009年也将保持4.8%的增长率，在亚洲主要国家和地区中依然处于最下游。另外，韩国将成为2008年亚洲主要国家和地区中经常收支唯一出现逆差的国家。
     从 2008年第一季度（1至3月）的贸易收支情况来看，中国（414亿美元）、马来西亚（83亿美元）、新加坡（62亿美元）、台湾（33亿美元）等全部创下顺差，而韩国则出现了60亿美元的逆差。在全球经济处于繁荣期的2003年至2007年，韩国也因内需恶化和投资萧条等，年均增长率只有4.4%，低于世界平均增长率（5%以上），在亚洲主要国家中最低。
     在外商直接投资（FDI）方面，印度、越南、泰国等亚洲主要国家每年都增长50-200%，而韩国自2004年以后逐年减少。
     国际货币基金组织（IMF）亚太部副主管杰兰德-希夫（音）在24日与韩国政府举行年例协商后召开的记者会上将韩国2008年的经济增长率预测降至 4.1%。这与4月份发表的预测相比，低了0.1个百分点。IMF的预测比至今为止韩国开发研究院（4.8%）、三星经济研究所（4.7%）、经济合作与发展组织（OECD，4.3%）等国内外机构所发表的数值和韩国政府的修订目标（4.5%-4.9%）都要低。可见，IMF对2008年的韩国经济有多悲观杰兰德-希夫表示：“韩国的经济增长率将从2008年第二季度的4.6%降至第三季度的3.6%、第四季度的2.6%。”降低韩国经济增长率预测的原因是，世界经济增速放慢导致出口及投资低迷，国际油价、粮食价格上涨导致消费萎缩等。IMF预测韩国2008年的物价上涨率将升至4.3%，并忠告说：“目前宏观经济政策应该将焦点放在控制通货膨胀上。”
    韩国经济各项指标恶化
     《朝鲜日报》7月7日的报道称，10年来最高的物价上涨率、11年来最高的经常项目收支逆差、历史最高的家庭负债……随着经济状况的恶化，韩国各项经济指标陆续跌至金融危机以后或是有史以来最糟糕的水平。
     逆差扩大
     韩国银行6月27日公布，随着油价持续攀升，5月份经常项目收支逆差达到3.8亿美元，自2007年12月开始连续六个月出现逆差。六个月的累积逆差额已达 71.7亿美元，到6月20日为止，贸易收支逆差已增至106.9694亿美元。当初政府预测2008年的贸易收支将出现130亿美元的逆差。而金融危机时期的1997年为逆差85亿美元。
     国际信用评估公司穆迪的副总经理汤姆-本接受路透社的采访时表示：“从长期角度来看，反对进口美国牛肉的示威有可能会阻碍韩国经济的增长。烛光示威有可能导致李明博政府推进的国营企业民营化被推迟，韩美自由贸易协定（FTA）在美国议会获得批准问题也将面临危机。”他还补充说：“（通过烛光示威等抵制进口美国牛肉的）民族主义氛围有可能导致外商难以向韩国进行投资，金融系统的改革有望变得艰难。”
     韩国知识经济部相关人士表示：“因为出口增加，下半年贸易收支可能会有所恢复，但2008年整体上看，贸易收支出现逆差将不可避免。”
     随着高油价引发原油进口单价上涨，贸易收支预计将自以后首次转为逆差。进入2008年以来，  
     物价上涨
     据韩国经济研究院6月29日发表报告表示：“2008年下半年消费者物价上涨率将达到5.6%，创下1998年下半年以后的最高纪录，经济增长率在下半年将降至3.3%。”
     韩国统计厅7月6日公布的数字显示，6月份消费者物价同比2007年上涨5.5%，创下1998年11月（6.8%）以后9年零7个月来的最高纪录。5月份的进口物价上涨率也暴涨44.6%，创下1998年3月（49%）以后的最高纪录，其中农林水产品的进口价格上涨44.8%，创下了自1980年12月（48.3%）以后28年来的最高纪录。
     消费低迷
     在消费心理方面，担忧下半年的内需停滞情况将相当严重。万事达卡国际组织面向亚太地区13个国家调查2008年第二季度消费者信心指数（消费心理指标）的结果显示，韩国只有27.7分（第12位），远低于标准值100分，接近金融危机当时的水平（26.1分）。
     而韩国银行6月25日发布的消费者心理指数结果为：“2008年第二季度（4-6月）的消费者心理指数（CSI）为86，比前一季度暴跌19点。”这是继 2000年第四季度（10-12月）达到86之后创下的最低纪录。此外，指数下降幅度是金融危机前的1997年第四季度（由101降至77）下降24点以来最大的。这就表明，消费心理正在迅速恶化。消费者心理指数直至2007年第三季度（达到112）连续四个季度上涨。但自2007年第四季度下降至106 后，2008年第二季度跌破100。指数小于100表明，认为目前的景气不及六个月前的消费者多于认为景气好转的消费者。反映目前的生活状况相对于六个月前的变化的“生活情况CSI”也由81降至67。而展望未来六个月后的生活状况的“生活情况预测CSI”也由93降至72。
     韩国银行负责人表示：“消费者认为，未来的家庭生活状况将不如现在，因此服装、餐饮和旅游等方面的消费支出可能最先减少。”
     根据《朝鲜日报》7月1日的报道，电子产品折价商店Hi-mart从1月中旬到5月举行了空调预售活动。购买柜式空调就送挂式空调或价值20万韩元的赠品。结果结算后发现，销售额同比2007年减少了20%。而电风扇的销售额则有所增加。网上购物中心G超市6月份售出12.5万台3万至4万韩元的电风扇。而 2007年6月的销量为9.2万台，2008年销售额比2007年同期增加了36%。
     代替空调改选电风扇的现象反映陷入内需萧条的韩国经济现状。由于销量下降，工厂的产量减少，企业更加不愿投资，形成了恶性循环，生产、消费、投资三大经济指标正在同时下滑。再加上物价飙升，即将陷入停滞性通货膨胀（滞胀，stagflation，在经济低迷的情况下物价却上涨的现象）的可能性进一步提升。
     专家分析说，这是由于在国际油价、原材料价格攀升的恶劣环境下，就连李明博政府的宏观经济运作也不能取信于国民，导致企业、家庭、私营业者和商人等经济主体的心理冻结所致。
     负债高企
     韩国统计厅6月30日发表《5月份产业活动动向》，5月份的矿工业生产比4月减少了0.6%。统计厅分析说，这是因为虽然出口利好，但内需萧条。尤其是手机和运动型多功能车（SUV）产量明显减少。反映内需市场的5月份消费材料销售额也比前一个月减少0.6%。往常，因为5月份有很多纪念日，因此消费材料的销售都会高于4月，但在2008年5月份，轿车、电脑、通讯设备、家具等耐用材料的销量却减少了2.2%，而且对景气变动反应敏感的服装、鞋等准耐用材料的销量也非常低迷，减少0.2%。只有食品、医药品、礼物等非耐用材料的销量才增加了0.1%。就是说，只购买日常生活用品，减少了眼下不购买也不影响生活的消费。
     在经济低迷的情况下，市场流动性的增加幅度却创下了9年来的最高纪录，这使得物价更加不稳定，而利率上升趋势正在加重已经达到历史最高纪录的家庭负债（640万亿韩元）和企业贷款亏损的忧虑。企划财政部相关人士表示：“利率上升会加重低收入阶层的本金和利息偿还负担。如果家庭负债增加，会导致民间消费进一步萎缩。”
     企业不振
     企业也关闭了投资的金库大门。5月份设备投资同比2007年减少 2.5%。2008年1月至5月连续四个月出现负数。“MB经济”（李明博政府的经济政策）在挽救经济的第一个步骤——搞活投资上就不顺利。现代经济研究院常务俞炳圭表示：“随着愈来愈多的企业认为未来前景不透明并感到不安，企业不仅对投资对象，就连投资时机都不能确定。”
     因此，体现当前景气的5月份景气动向指数循环变动值比4月下滑0.2个百分点，连续四个月下滑。预告未来景气的先行指数也比2007年同期下滑0.5个百分点，连续六个月下滑。这两种指数连续四个月同时下滑，是自2004年6月至9月后3年半来第一次。
     企业投资也达到7年来最严重的水平。企业在5月份的设备投资比2007年同期减少2.5%，自2003年12月以后增加率首次连续两个月出现负数，其中机械类投资自2001年11月以后首次连续五个月出现负增长。韩国银行发表的6月份制造企业利润率业况指数（BSI）为68，创下了自1998年第三季度以后 10  年来的最低纪录。
     失业增加
     据韩国统计厅和韩国银行7月6日发布的统计资料显示，家庭主妇、学生和放弃求职者等不进行经济活动的非经济活动人口在2008年前5个月平均达到1532万人，创下了历史最高纪录。这是由于就业市场停滞、工作岗位减少、放弃求职的人持续增加所致。韩国银行预测说，2008年新增就业人数将只有19万人，创下2003年以后的最低纪录，非经济活动人口也将达到年均1521万人，历史上首次超过1500万人。
     6月份消费者物价同比2007年上涨5.5%，创下1998年11月（6.8%）以后9年零7个月来的最高纪录。5月份的进口物价上涨率也暴涨44.6%，创下1998年3月（49%）以后的最高纪录，其中农林水产品的进口价格上涨44.8%，创下了自1980 年12月（48.3%）以后28年来的最高纪录。
     投资外流
     飙升的物价和雇用停滞等导致国民的财政状况恶化到金融危机时期的水平。作为收入指标的国民总收入（GNI）在2008年第一季度仅增加了0.2%，LG经济研究院等主要研究所纷纷预测说，2008年的主要收入指标将自1998年以后首次出现下降趋势。
     据 OECD于6月7日发表的题为《FDI趋势》的报告，2007年OECD30个成员国的FDI（以流入额减去流出额所得的净流入额为准）规模为 1.3692万亿美元，创历史新高，比2006年增加31%。但据统计，韩国2007年的FDI规模只有16亿美元，比前一年减少56.7%。韩国的 FDI规模2004年为92亿美元，2005年、2006年和2007年分别为63亿美元、36亿美元、16亿美元，连续三年减少。
     韩国的FDI规模2004年在30国中排在第16位，但2005年和2006年分别降至第23位和第28位，2007年进一步降至第29位，已经跌至倒数第二位，仅高于挪威。在受到高油价的冲击，世界经济陷入困境的情况下，巴西、俄罗斯、印度和中国“金砖四国”（BRICs）和东盟等的外商直接投资仍然在大幅增长。三星经济研究所研究员田永宰表示：“最大的问题是市场已达到饱和状态，没有足以吸引外商投资的魅力。再加上强硬的工会和各种限制规定，使得外资不愿意向韩国投资。”
     外资抛股
     7月8日，韩国COSPI指数跌至1577.04点，其中近一段时间外商的抛售是股市暴跌的主因，反应国外投资者对韩国经济不看好。在6月30日的报道中，《朝鲜日报》披露，自进入6月以来，外商在韩国股市净抛售（抛售额减去买进额）了4 万亿韩元以上的股票。2008年初到6月27日为止，外国人在韩国股市净抛售的股票规模已经增至17.457万亿韩元。如果照这种趋势发展下去，预计将超过2007年的净抛售额。2007年的净抛售额为24.7117万亿韩元，创下了自1992年股市开放以来的历史最大规模。再加上受到高油价的影响，据临时统计，进入6月以后到20日为止，贸易收支（从商品等的出口额中减去进口额）出现了50亿美元的逆差，正在加重韩国经济的困难。
     在爆发次级债危机后陷入流动性危机的外商目前将韩国股市当成靶子。外商在台湾等亚洲其他国家和地区净买进股票，但在韩国，进入2008年以来已经净抛售了逾 170亿美元的股票。HMC投资证券调查中心负责人李钟雨表示：“直到21世纪前5年，韩国还是被认为是高增长国家，但现在与中国、印度等其他亚洲新兴国家相比，无论是在增长势头还是在市场价值方面，都沦为没有魅力的市场。”
     示威不断
     牛肉风波已经给韩国带来了持续的动荡，再加上统合民主党等在野党展开场外斗争，导致第18届国会无法正常开院，因此下调法人税税率、废除出资总额限制制度等减税及放宽限制的政策都在原地踏步。随着金融系统改革和国营企业民营化等也丧失动力，韩国经济的不确定性正在增大。
    谢国忠：继高油价后房产泡沫将威胁韩国经济
     在《朝鲜日报》7月7日的采访中，谢国忠认为，“到今年年底，韩国股市很难避免熊市。很难找到能够反弹的因素。目前的股市下跌和景气低迷现象在很大程度上是受国际油价居高不下的影响，但更加严重的是，今后房地产泡沫将会破灭。”  
     谢国忠表示，如果房地产泡沫破灭，韩国股市至少会再下跌10-20%。”谢国忠指出：“当今韩国的经济状况类似于饱受房地产低迷和国际高油价双重压力的美国经济，出现典型的滞胀现象。”他指出：“韩国的石油大都从海外进口，而且能源消费效率较低，因此受到的打击更大。尤其是韩国企业在高油价的影响下利润剧减，而生产成本却不断暴涨，这导致双重困难不断深化。”谢国忠还表示：“在这种情况下，首尔市中心持续两个月的烛光示威等事件也给整个韩国经济产生负面影响。”
     “继高油价之后，威胁韩国经济的下一个因素可能是房地产泡沫破灭。从目前来讲，即使不受欢迎，韩国政府和韩国银行也只好上调利率。稳定（cool  down）景气的同时抑制物价上涨比什么都重要。”谢国忠强调说：“韩国政府应该进一步降低法人税和个人所得税，唤起经济主体的欲望和信心，营造可做经济活动的氛围。最近几年里，韩国的外商直接投资（FDI）逐渐减少，同亚洲竞争国家截然相反，因此，为了引进更多的外商直接投资，应该制定果断的招商引资对策。”
    韩政府已放弃“李明博经济”
     《朝鲜日报》7月3日报道，韩国政府7月2日发表《2008年下半年经济运行方向》，将2008年的经济增长率预测值（实际目标值）下调至“4.5%-4.9%”，比四个月前提出的“6%左右”大幅下降。当天，企划财政部长官姜万洙正式宣布将政策方向从“增长”转为“稳定”。他表示：“根据油价动向，增长率也有可能进一步下降。将把稳定物价和民生作为首要目标。”
     专家指出,这意味着以“7.4.7”（每年增长7%，10年后国民收入达到4万美元，成为世界排名第7的经济强国）为象征的“李明博经济”（MBnomics）实际上已被废弃。
     政府解释说，将政策方向转为“稳定”是因为油价、原材料价格攀升等环境恶化而不可避免的选择。但是首尔大学A教授表示，政府因国政运营不成熟，没能获得各经济主体的信任，从而导致“李明博经济”付诸东流。前副总理B某表示，由于美国牛肉问题、人选不顺利、高汇率政策的失败等导致领导能力遭受打击，从而使得 “李明博经济”丧失了推动力。
     当天，政府将2008年的经济困境形容为“危机”，并预测经常项目的贸易收支逆差将达到100亿美元左右，工作岗位也仅能增加20万个。也就是说，曾声称“创造工作岗位是最高福利”并年均要创造出60万个工作岗位的“李明博经济”在其核心领域出现严重漏洞。
     政府预测说，消费者物价上涨率将从2007年的2.5%升至2008年的4.5%左右。相当于承认了无法阻止增长率下滑，物价却飙升的“滞胀”状况。
     李明博政府能够获得政权，是因为承诺“将挽救经济”，但MB经济的核心政策大部分都被废弃或搁置。韩半岛大运河事业被迫中断，而且此前宣称将通过大力推进在卢武铉政府时期完全没有的国营企业民营化，给经济注入新鲜活力的构想也在继续被推迟。这是因为内阁改组被推迟，导致国政已陷入瘫痪。
     在房地产对策方面，也没能遵守将通过改善综合房地产税等来拆除卢武铉政府的“税金炸弹”的竞选承诺。实际履行的选举承诺只有下调法人税和产业银行民营化。
     但是青瓦台相关人士表示，由于经济条件等恶化，“李明博经济”没能按原计划推进，但增长是李明博政府诞生的原因，相关政策只是被推迟，而不是被放弃。”
    （完）
    2008年第51期（总第875期）  2008年7月8日（星期二）
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