股票融资、股市周期与产业结构升级研究（国家自然科学基金）

    国家自然科学基金项目“股票融资、股市周期与产业结构升级研究”经国家自然科学基金委员会批准，于2011年初立项，批准文号为71063004，研究期限为3年，课题主持人兼首席专家为江西财经大学金融管理国际研究院常务副院长、金融研究所所长严武教授。设立一年半以来，该项目按照预定计划推进研究工作。
    1. 研究报告：《股票融资与中国产业增长及产业结构升级研究》（课题组长），（江西省高校人文社科研究项目，编号JJ1012，已鉴定结题）。
    2. 2011年5月，完成文献收集与整理。国外学者对股票市场融资与产业结构升级关系进行专门研究的成果较少；国内对这一课题的研究的学者也不多。对于股市周期的划分，主要有NBER方法、BB方法、CC方法和MCM这四种方法。课题组已经完成股市周期划分研究综述和股票融资与产业结构升级关系的研究综述。
    3. 2011年7月，建立股票市场地区融资与地区生产总值相关性分析，股票市场地区融资与地区上市公司盈利能力相关性分析，结果发现地区生产总值较高的地区间融资差异大、总体上生产总值总量排名靠后的地区融资额排名一般也靠后、一些地区生产总值排名居中的地区融资额参差不齐；股票市场上资本地区配置有效的表现形式为一个地区的上市公司盈利能力增强，该地区的融资额也相应增加；相反，某地区的上市公司盈利能力下降，其相应的融资额也减少。
    4. 2011年11月，课题主持人与课题组成员王辉撰写的阶段性成果《我国上市公司资产出售的公告效应研究》论文发表于《商业经济与管理》（CSSCI）杂志。
    5. 2011年11月，完成阶段性论文《不同融资模式对我国战略新兴产业发展的影响分析》。2009年12月中央经济会议提出了我国现阶段“加快培育战略性新兴产业”的宏观产业政策目标思想。本课题组紧密联系实际，深入研究了资本市场的发展和完善对我国七大战略新兴产业发展的影响，实证结果表明：股票市场融资和债务融资都能显著促进我国战略新兴产业的发展，但是企业股票融资对新兴产业发展的影响要远大于债务融资对我国新兴产业发展的影响。
    6. 2011年12月，课题组成员完成《政治关系影响股票融资及相关绩效分析》阶段性成果研究，深入分析我国政治制度变迁对资本市场（特别是股票市场）的影响，并对相应的绩效进行了分析。
    7. 2012年2月，课题主持人与课题组成员王辉撰写的阶段性成果《中国资本市场与产业结构升级关系的实证研究》论文发表于《江西财经大学学报》（CSSCI）杂志。
    8. 012年4月，课题组成员刘斌斌撰写了《不同融资模式对我国农业比较生产率演化的影响》阶段性工作论文。该论文系统对比我国农业生产率国际性差异，分析了我国落后农业生产率水平形成的原因，然后从农业股票融资对我国农业比较劳动生产率的贡献的角度分析了未来改变我国落后农业劳动生产率水平的有效途径。
    9. 2012年6月，课题组成员刘斌斌代表课题组参加了由经济研
    究杂志社与重庆大学共同举办的“经济增长转型与资本市场发展研讨
    会”，并在研讨会上报告了阶段性课题研究成果“中小板上市企业股票融资的地区差异与产业结构升级研究”，与参会代表们进行了深入探讨，受到各位学者的认可。文章系统介绍了我国中小板上市企业在股票融资额以及融资额在三大产业间的地区分布差异状况，然后利用2006-2011年中小板上市企业数据分析了中小上市企业股票融资等因素对各地区产业升级的积极影响，开创性地研究了中小板上市企业股票融资与宏观经济转型、产业升级之间的关系。研究结果表明：代表新兴产业、规模较小的中小上市企业股票融资会对不同经济发展水平地区的产业升级产生差异性影响，中小板上市企业股票融资对欠发达地区产业升级的影响要远大于对东部发达省份产业升级的促进作用。鉴于此，本文提出了如何实现我国现阶段所提出的加快经济增长转型、加快产业结构调整与升级的若干政策性建议。