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世界经济复苏前景不容乐观

http://www.newdu.com 2020/7/1 社科院经济研究所 佚名 参加讨论

    
    2020年第45期(总第2027期)   2020年6月29日(星期一)       [本期要点] 世界经济复苏前景不容乐观 穆迪警疫情令投资减少失业长期化 中国楼市复苏力度受限 美国投资人眼中的中国科技崛起 
    
    世界经济复苏前景不容乐观
    [摘要:持续衰退预期将比预估更严重,IMF进一步下调了2020年全球经济增长预测,预计全球经济恢复至新型冠状病毒疫情前的水平大概要到2022年前后。]
    经济解封未解愁
    国际货币基金组织(IMF)进一步下调对2020年全球经济增长的预测,目前其预计能够实现正增长的主要经济体唯有中国。美国新增新冠病例攀升,6月25日感染病例数增加近4万例,为疫情爆发以来最大单日增幅。华尔街主要股指周五急挫逾2%,因美国几个州为应对新增病例数激增而实施商业限制措施。美国一些最初没有受到新冠疫情严重打击的州,或者提前解除限制措施的州,新增病例数正在激增。德克萨斯州和佛罗里达州下令酒吧再次暂停营业。制造业PMI初步数据显示美国与欧洲工厂活动有所反弹,消费者信心也上升。日本制造业则仍然陷于低迷。日本周五(6月26日)报告新增新冠病毒感染人数超过100人,这是自5月9日以来的首次。此外,华尔街日报周五引述消息人士称,中国告诉美国,“越过红线”将威胁到双方的贸易协议。报道指出,中国私下告诉美国,干涉香港和台湾等事务,可能危及中国根据中美第一阶段贸易协议对美国商品的采购。该消息给金融市场带来压力。
    一周以来美元走势先抑后扬,主要受到对全球经济迅速复苏的期望降温影响。英镑、欧元等货币回吐涨幅。基于第二波疫情的风险,有充足理由保持审慎,尽管经济数据好转。“当你看餐厅预定等数据时,似乎它们在强劲复苏后又回到起点,”法国兴业银行外汇主管Kyosuke Suzuki表示。“如果这种情况持续下去,人们可能不得不重新评估。”
    数据显示,疲弱的需求正迫使美国雇主裁员,令一周初请失业金人数居高不下, 尽管企业已经开始复工复产。
    随着风险情绪变化,外汇市场主要跟随股市走势。多空之间的拉锯推动标普500指数周线最多时上涨1.8%,跌幅最大时为下挫近3%。疫情发展也压抑了风险货币进一步上涨的信心。本周初,美国国家贸易委员会主任纳瓦罗脱口而出说美中贸易已经“结束”,引发市场惊魂,离在岸人民币一度双双跌破7.08关口,对风险敏感的澳元也挫跌。特朗普紧急澄清以及纳瓦罗改口之后,风险资産收复大部分失地。汇市交易员感叹心真累。
    “中美经贸之间的情况没那么简单,更不是随便一个人说什么就能决定的。”一位中国政府人士对路透称。他表示,目前由于疫情的持续甚至引发其他领域矛盾,协议在执行上遇到的困难是签署前未能预料的,因此需要双方团队共同想办法,而不是制造紧张氛围。他表示,目前双方团队的沟通机制相对正常活跃。
    欧洲央行总裁拉加德周五表示,欧元区“可能已经过了”新冠疫情引起的经济危机的最糟糕时刻,但复苏将是不均衡的。“我们可能已过了最低点,我说这个话的时候不无担忧,因为有可能会出现严重的第二波疫情,”她指出。欧洲乐观数据帮助提振欧元,IHS Markit首席分析师Chris Williamson称,“第二季GDP仍或已创下空前跌速,但PMI上升更令人预期解封将使经济下行势头在进入夏季前结束。”欧洲央行6月会议纪录为其资产购买计划进行了辩护,指出已收集了充足的证据证明购买公债是重振欧元区经济和支撑通胀的最佳方式,此举被视为欧洲央行对德国宪法法院裁决做出的间接回应。
    欧盟与美国围绕飞机补贴长达16年的争端出现新发展,美国增列可能的欧盟商品征税清单向欧盟施压。而消息人士称,世贸组织(WTO)是否允许欧盟同样征收关税的决定日期已被推迟至今年秋季,也就是11月3日美国总统大选前几周。英镑兑欧元触及一周最高,交易员在近期走低后买入英镑,但市场仍担忧英退和出现第二波感染令涨势受限。分析师表示,没有具体的新进展推动英镑走高。
    新西兰央行一如预期维持官方利率不变,强调经济下档风险,可能需要扩大量化宽松举措。澳洲央行总裁洛威则表示,近期澳元升值尚未构成问题,疫情影响没有之前担心的那么严重。惠誉将加拿大长期外币债务评级下调至AA+,警告称与疫情相关的公共支出导致政府赤字不断扩大。加元兑美元扩大下滑。展望下周,关注中国PMI及工业企业利润数据,美国非农就业报告,欧美PMI终值,德国CPI及失业率,美联储6月会议记录、主席鲍威尔出席国会听证会。
    持续衰退预期将比预估更严重
    路透调查显示,绝大多数分析师认为,过去一个月全球经济复苏前景恶化,或充其量就是维持不变,持续衰退预期将较上月预估更严重。全球股市近日下跌,受许多国家新冠病例激增影响,市场滋生对经济复苏的疑虑。这其中就包括美国。美国5月似乎已控制住了疫情,导致几个州解除限制举措。疫情二次爆发风险,以及国际货币基金组织(IMF)最新警告称今年全球经济可能萎缩近5%,再加上贸易紧张情势升温,令人担忧金融市场预期的V型复苏可能面临风险。
    路透本月对逾250位分析师调查显示,几个主要发达国家持续的衰退程度将超过上月时的预估,到明年年底时失业率料将远超疫情前的水准。但被问及过去一个月全球经济复苏前景有何变化时,近90名分析师中有80%(71名)表示,前景恶化或充其量保持不变。其余受访者称前景改善,但是更广泛的调查对今年全球GDP的预估较一个月前下降,而且基本与最坏情况相同。“我们认为未来有三种风险。第一种是疫情卷土重来。这可能导致重启进程逆转。第二种风险是货币,以及/或财政政策疲劳,”美国银行全球经济研究主管Ethan Harris表示。“各国政府一直在积极应对这一冲击。但是,货币政策现在已经所剩无几。主要发达经济体可能出台更多财政刺激,但出台速度可能更慢且规模可能更小。第三种风险是第二轮冲击可能比我们想象的更加严重。”
    今年全球经济料将萎缩3.7%,明年可能增长5.4%。前次调查预估分别为萎缩3.2%和增长5.4%。尽管今年的预期中值没有IMF预计的萎缩4.9%那么悲观,但最新预期中的最差情境下全球经济料将萎缩6.0%。“即使近期出现一些积极迹象,但初期的降幅远远大于2008年后的降幅。从现在到年底可能新增数千万个就业岗位,但就业市场加速复苏并非V形复苏,”巴克莱宏观研究部门主管Ajay Rajadhyaksha称。“我们预计要到2021年末全球GDP才会超过疫情前的水平,对发达经济体而言这个时间还会更晚。而且还可能出现更多不利因素,尤其是如果出现第二波疫情的话。”与此同时,预计全球最大的几家央行无法在三年内都实现通胀目标。实际上,据另一项针对全球通胀前景的路透调查显示,一旦疫情消退,更大的威胁是通胀率下降或通货紧缩,而非物价上涨。
      IMF料中国经济明年增长8.2%
    国际货币基金组织(IMF)24日发布最新《世界经济展望》,预测了在新冠肺炎疫情影响之下全球经济走势如何、哪些国家经济会深度衰退以及中国经济又会有怎样的表现等问题。IMF预计,新兴市场和发展中经济体2021年增长率将升至5.9%,其中,2021年中国经济增长将回升到8.2%。
    IMF表示,全球经济活动预计将于2020年第二季度触底,此后开始回升,预计2021年增长率将上升至5.4%,比4月预测低0.4个百分点。对于中国经济的形势,IMF指出,中国经济正在从第一季度的急剧收缩中恢复,2020年增长率预计为1.0%,在一定程度上将得益于政策刺激。预计2021年中国经济增长将回升到8.2%。预计新兴市场和发展中经济体2021年总体增长率将升至5.9%。
    此外,IMF还提到,所有国家(包括病毒感染似乎已经过峰值的国家)应确保医疗卫生体系具备充足的资源。国际社会必须显著增强对国家举措的支持,包括向医疗卫生能力有限的国家提供资金援助,并且随?疫苗试验取得进展,将资金引导投入疫苗生产,从而使所有国家迅速获得数量充足、费用可负担的疫苗。
    按照最新展望,发达经济体2020年增长率预计为-8.0%,比2020年4月《世界经济展望》的预测低1.9个百分点。
    IMF称,今年上半年经济活动受到的冲击似乎比预期更为严重,甚至在实施封锁措施之前已经有迹象表明人们在自愿保持距离。这也表明下半年的复苏将更为缓慢,因为对传染的担心很可能持续存在。
    其中,预计以下国家将出现同步的深度衰退:美国(-8.0%)、日本(-5.8%)、英国(-10.2%)、德国(-7.8%)、法国(-12.5%)、意大利和西班牙(-12.8%)。
    疫情对经济造成干扰,并且石油出口国的可支配收入在燃料价格急剧下跌之后显著减少,因此,IMF预计以下国家将出现严重衰退:俄罗斯(-6.6%)、沙特阿拉伯(-6.8%)、尼日利亚(-5.4%)和南非(-8.0%,其经济表现将受到卫生危机的严重影响)。相比4月预计的情况,印度经历了更长时间的封锁,经济复苏更为缓慢,IMF目前预测其经济将收缩4.5%。
    全球经济回到疫情前要到2022年前后
    世界银行主管经济前景预测的发展预测局局长阿伊汗·高斯(M.Ayhan Kose)日前接受了日本经济新闻记者的采访,表示全球经济恢复至新型冠状病毒疫情前的水平“大概要到2022年前后”。关于日本经济,他提出了复苏速度放慢的看法。
    在谈及全球经济的前景时阿伊汗·高斯指出,全球将陷入第二次世界大战以来最严重的经济衰退,这一点显而易见。预计2020年出现5.2%的负增长。如果爆发第2波疫情,存在下滑至-8%左右的风险。南美、撒哈拉以南非洲和南亚的严重疫情仍在持续。此外,经济活动逐步重启的发达国家仍有相当数量的感染者,风险不容小视。
    阿伊汗·高斯指出,预计2021年实现4.2%的正增长。到2021年底,经济仍无法恢复至疫情前的水平,复苏或将等到2022年前后。要恢复疫情前的生活,疫苗研发和确立治疗方法不可或缺。只要存在对健康的担忧,经济的完全恢复就难以指望。
    关于日本的前景,高斯认为,2020年将陷入6.1%的负增长。日本在国内疫情防控上取得了成功,与疫情前的预测相比,下调幅度小于欧美。经济低迷或将长期持续。这是因为日本经济受台风和消费税率提高的影响,自2019年10-12月起陷入衰退。预计2021年的增长率为2.5%左右。虽然低于世界整体的展望,但如果考虑到日本潜在增长率的低下,这称得上是比较好的数字。日本政府正在采取非常积极的财政措施,如果这些举措奏效,也有可能超出预期。
    阿伊汗·高斯还指出,为了渡过危机,如今有必要全面动用政策手段,但疫情结束后将留下巨额债务。尤其是发展中国家的债务有发展成金融危机的风险,发达国家应通过债务减免提供帮助。高斯认为,受疫情影响,失业人员增加,孩子们失去了本来能获得的教育机会。人力资本受损一般来说将拉低潜在增长率。新生活方式能否有助于经济增长,取决于能否通过充分利用科技来抵消这种损失。
    (综合消息)
    
    穆迪警疫情令投资减少失业长期化
    穆迪6月18日发表评估报告表示,新冠肺炎疫情是具历史意义的全球性危机,可能导致全球经济发生根本性变化。报告指,许多主要经济体的长期增长可能会减弱。受累投资可能减少、长期失业可能增加,即使有大量的政策支持,经济体亦可能无法避免持久的损害,新兴经济体与发达经济体之间的经济差距可能会扩大。
    报告指出,全球利率将长期保持较低水平。当前的危机正在延长超低息环境的时间,但将在短期内改善利息覆盖率。自金融海啸以来的明显趋势料持续下去,其中包括宽松的信贷供应以及较高的公共和私人债务水平。
    报告又提到全球贸易将变得更加分散。随着竞争激烈的经济集团出现,以及对贸易、投资和技术转让的新限制,全球经济更加分散及转向保护主义的趋势可能会加速,反对全球化的态度或进一步加深。消费者习惯改变将加速科技影响,部分改变可能是暂时的,部分则可能是永久的,例如对办公空间,航空旅行、公共交通、店内购物和现场娱乐的需求减少,新环境下最大的科技公司将拥有明显的优势。
    再者,政府在社会中的角色可能会扩大,未来可能会有更多监管,特别是在被视为对国家安全及自给自足至关重要的地区。惟不公平等现象的加剧可能会导致社会凝聚力下降,并于部分国家降低对机构的信任。
    最后,环境、社会和治理(ESG)风险将更加受到关注。疫情大流行的经验将加强企业、投资者和其他利益相关者对ESG因素的关注,审查范围从公共卫生危机,扩展到其他可能产生重大影响的问题,例如气候变化。
    与此同时,波士顿顾问公司(BCG)昨天发布研究报告指,疫情引发的市场波动和经济滑坡,将导致今年全球财富蒸发最多16万亿美元(约125万亿港元),较2008年金融海啸时的10万亿美元更多,而且未来5年财富增长势放慢,北美和日本富豪的财富料现负增长。
    报告指,全球个人财富去年达226万亿美元,较2018年增长9.6%,也是自2005年以来最劲。而在最坏情况下,2019年到2024年全球财富增长步伐或放慢至年增1.4%;若经济复苏较快,增速则料达4.5%。
    BCG财富管理操作全球主管和报告主编泽为斯基指,最富裕阶层受到复苏缓慢和持续性冲击的影响最大,因他们承受股市和市场波动的程度最高。报告续指,全球百万富豪数目过去20年增长两倍至2400万人,当中逾三分二来自北美,而这些富豪掌握了全球逾半财富,亦意味经济最坏情况下这个地方受到的打击将最大。
    此外,安联首席经济顾问埃利安亦表示,资产价格扭曲和经济基本面已经脱钩,投资者现在不只要小心“殭尸企业,还要小心”殭尸市场“。他续指,殭尸企业吃掉经济动能、侵吞生产力,让资源分配到错误的地方;殭尸市场则是定价完全错误的市场,完全被扭曲。
    (香港商报,2020.6.19)
    
    中国楼市复苏力度受限
    中国楼市正在消化新冠肺炎疫情带来的冲击,加速回暖,但复苏受制于经济大势、房地产政策定位等,难以实现强劲反弹,参与路透最新一项调查的分析人士预计,今年房价涨幅可能继续下探并刷新近五年低位,同时全年房地产成交亦将从去年高位滑落,投资增速或仅为去年的一半。
    他们指出,当前中国部分地区楼市已逐步恢复至疫情前的水平,整体流动性改善提供支撑,但在“房住不炒、因城施策”大方向不变之下,针对需求端的政策空间仍较有限,不排除部分热点楼市、地市有收紧的可能。
    13家接受调查的分析机构对2020年住宅均价的预估中值为上涨3.75%(前次调查为3.25%),11家对明年上半年的预估中值为上涨3%。对2020年房价变动预测从0至9%不等,对明年上半年的预测区间在-2%到10%。
    路透根据国家统计局数据测算,今年5月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比升4.9%,为2018年5月以来新低。而2015、2016、2017、2018和2019年的12月房价指数同比增速分别为1.8%、13%、5.4%、9.7%和6.6%。
    仲量联行中国区研究部总监姚耀指出,2020年货币政策将适当宽松,实际融资利率可能继续下行,以支持实体经济和疫情过后经济复苏,一线城市限价放松,二线城市继续放宽落户政策等因素,支撑2020年整体房价小幅上涨。然而,由于“房住不炒”的总基调不变,未来真正影响需求端的政策支持可能相对有限。“在此背景下,受经济大环境影响,住宅销售后劲不足,2020全年价格增幅较2019年将放缓。”他表示。
    本次调查显示,多数受访者认为今年房价涨势较去年放缓,明年上半年涨幅收窄甚至下跌。他们提及疫情后楼市开始恢复,市场情绪乐观,流动性宽松的同时库存处于较低水平,加之部分地区微调放松限制措施,均有利于支撑房价;但“房住不炒”的定位不变,需求端放松力度有限,收入预期无明显改善亦影响住房需求,房价不具备全面持续上涨的基础。
    国家金融与发展实验室的房地产金融研究中心主任蔡真指出,房地产市场受到的冲击是一次性的,甚至反弹更有力一些。其中原因在于:资产荒下大家把希望又寄托于房地产市场,以及财富分配极化现象严重,但头部击鼓传花的游戏又重启了,短期看还没有结束的意思
    调查显示,成交量方面,给出具体数据的八家机构对全年成交同比变化的预测中值为-4.5%(与前次调查一致),范围在-8~6%。认为成交量同比下降的受访者有五位,一位表示会上升,两位预计会持平。
    短期而言,虽然得益于流动性改善和疫情后受压制的需求回补,成交量报复性反弹,但受访者多指出,疫情冲击下经济放缓、居民收入预期受影响,反弹难以在下半年延续,尤其是三四线,供需矛盾将加速显现,一二线得益于较好的基本面,成交量预计仍能保持一定水平。
    在房地产投资方面,给出具体数据的13家机构对今年房地产投资增速的预测中值为5%(前次调查为6%),范围在-5~7.5%。所有13位受访者均预计今年投资增速较上年回落。开发商上半年拿地积极性回升,将支撑房地产投资中的土地投资增速;而疫情影响逐步消除,房地产施工开始恢复,有助于建安投资在下半年改善。整体而言,房地产投资保持韧性,但疫情带来冲击依然存在,增速料不及去年。
    国家统计局公布的2019年商品房销售面积同比下降0.1%,销售额同比增6.5%,全国房地产开发投资同比增长9.9%。今年前五月三项数据分别为-12.3%,-10.6%和-0.3%。
    调查在6月15-22日进行,多数分析师预测所依据的数据来源于国家统计局70个大中城市房价指数。上半年房价变动幅度是指该年6月与上年6月相比的涨跌幅,年度变动幅度指该年12月与上年12月相比的涨跌幅。
    在政策方面,受访者称,一线和热点二线城市调控政策仍会保持严格,甚至收紧,如提高购房门槛收紧信贷等;而其他二三线城市结合市场变化有一定调整空间,但需求端的支持比较有限,大部分城市只能从放宽落户政策、吸引人才、公积金政策等方面去微调。
    中国指数研究院常务副院长黄瑜表示,近两月房地产市场较快恢复,部分城市房地产市场已逐渐恢复至疫情前水平,政策继续松动的空间明显收窄,且在“房住不炒”基本定位下,不排除部分土地市场、商品房交易市场热度较高的城市调控政策收紧的可能,而受棚改支撑持续走弱、居民收入下滑等因素影响,部分下行压力较大的城市需求端或继续有支持自住需求释放的政策出台。
    “整体来看,一线城市调控政策仍会保持严格,二三线城市结合市场变化有一定调整空间,但调整的内容更多的仍将聚焦在人口落户、购房补贴等方面。”她表示。
    世邦魏理仕中国区研究主管谢晨预计,保持“因城施策”,甚至“因区施策”,政策更加细化,可能从公积金贷款规定、认购条件、贷款利率、购房税费等方面进行调控,或放松,或收紧。国信证券首席房地产分析师任鹤认为,二三线城市因较差的楼市现状最有可能放松,采取的措施包括放松二套房认定标准、契税减免、购房补贴等。
    当被问及“中国的房地产市场将在多久后恢复到疫情前的水平”时,五位受访者选“已经恢复”,一位选“将很快恢复”,六位选“将逐渐恢复”。
    中国央行此前表示,当前,仍需警惕个别城市房价上涨较快、房地产市场过热对居民消费的影响;要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位和“不将房地产作为短期刺激经济的手段”要求,保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性。
    尽管今年政府工作报告对房地产政策的立场没有太大变化,仍表示“坚持房住不炒定位,因城施策,促进房地产市场平稳健康发展”,但在流动性整体放松的大背景下,楼市是否会有明显起色仍值得关注。
    (Reuters,2020.6.23)
    美国投资人眼中的中国科技崛起
    美国泛大西洋投资集团总裁福特认为,美国人可以从中国科技崛起中获益,而最好的方法是投资中国科技公司。
    比较中美科技产业的吸金能力
    2019年全球累计的创新风险投资达到2670亿美元,北美占了一半(49%),中国拿下了22%,即将近600亿美元,超过欧洲的350亿美元(13%)。因此美国和中国是目前全球创新领域的两巨头。
    以前在中国的风投主要是由西方的风投手主导,但现在中国本身有许多优秀的本土投资者。过去十年有139家中国公司成为估值超过10亿美元的独角兽,如排行前十的字节跳动、滴滴、美团、小米、拼多多、快手、大疆、贝壳找房、比特大陆和瓜子二手车。
    福特认为,其实很多人只看重中国基础建设的发达,但过去20年来,他所看到的中国已经转向领先的创新型经济,体现在线上电商、社交媒体、人工智能、机器人、生物科技等领域。目前一些世界级的科技公司正在中国创立。
    20年前泛大西洋刚在中国投资时,联想算是中国早期的科技公司,当时还是政府领投。中国的创新企业很少,也很少有优秀的管理层。但20年后,福特现在看到的是非常优秀的创业者,可能正在创建他们的第二、第三或第四个公司。
    现在中国有深厚的人才库,并聚集了非常强劲的本土和国际风投,投向早期的创新公司。福特认为“这是在非常短的时间内发生的现象,就像在中国的很多事物一样。从我们刚去中国的时候发展到现在,在通常的情况下需要三四十年的工夫,但中国相当于科技产业的人才、金融资本和法规在20年之内就诞生了。”
    与此同时,令福特惊讶的是,这些发展居然是在没有很强劲的国内公开金融交易市场的情况下发生的,因此目前中国创新经济部分是通过吸引外资而成长的,并不是依赖国内的金融公开市场。福特表示:“我最担心的事就是中美之间在关税方面的争议,以及目前在其他方面的对立,会再继续扩散到金融领域。即使中国本土的风投基金很多背后也有来自国外的基金,如美国大学基金和政府养老基金。”
    成立于1980年的泛大西洋投资集团,目前在全球的14个办公室有400名专业投资人员,管理着350亿美元资本,一半投资在美国,一半在海外,大约17%-18%的投资在中国。
    泛大西洋在2000年来到中国,先在香港设立办公室。过去20年总共在中国投资了41亿美元,37家公司。基金在2008年和2018年分别在北京和上海设立办公室。目前在中国的三个办公室共有28名专业投资人员,投了22家中国企业,估值大约在34亿美元,其中很多是高科技公司。
    泛大西洋在中国投资的第一个项目是联想,也协助联想购买了IBM的个人电脑业务。当初它到中国的动机是看到了电子业的供应链转向亚洲。福特坦承,如果是在今天的政治环境之下,美国外国投资委员会应该会否决2005年联想对于IBM的收购。
    福特从在中国投资的经验里发现了一个令人意外的惊喜,就是管理层和人力资源的水平,在极短的时间内发展极快,私人企业仍然持续增长,中国企业的水平,仍然如日中天。
    但同时让福特感到吃惊的是,20年后上海并没有成为世界一流的金融市场,中国大的企业大多数是在中国境外交易。福特表示,他非常担心,最近美国参议院刚全数通过的《外国公司问责法案》,如果成为法令,可能会使得中国公司选择逃离美国资本市场。
    中国大型科技企业仍然靠海外金融市场套现
    福特认为,跨境资金的流动对于中国科技产业的增长功不可没。长期以来美国私募基金在中国的投资主要以纽约和香港上市作为套现的方式,如果这个通道被阻断了,流向中国的外国资金就会受到负面影响。
    风投资金所支持的中国企业在过去十年里活跃于国际金融市场,近年来香港上市数量增多,但仍然以美国最为领先。目前在美国上市的前十大中国企业总市值超过1万亿美元,其中阿里巴巴的市值就超过6000亿美元。
    即使在最近几年的政治风暴下,2018年仍有14家中国公司在美国上市,2019年有39家,今年虽有疫情影响,到目前为止也有12家中国公司在美国上市。但福特担心美国证监会将通过法规限制中国企业在美国的上市。
    现在香港的上市环境已经很有体量,资本市场的运作也成熟,但福特表示:“如果所有中国公司都离开美国资本市场而转向到香港,我将会感到非常失望。对于我们而言,交易市场的深度和流通度是非常重要的,因为高科技公司希望在亚马逊、脸书、谷歌、苹果这样的巨头交易的场合上市,这样它们才能够拿到类似的估值。”
    福特也认为新一代的中国科技公司越来越国际化。泛大西洋基金投了字节跳动,其实是一个非常国际化的中国企业,因为其创始人张一鸣的初衷,就是要创立第一个完全国际化的中国公司。抖音的国际版TikTok完全在中国境外运作,福特认为字节跳动有全球最优秀的AI技术,因此他对于美国外国投资委员会重新回顾式地审核字节跳动两年前收购Music.ly感到不解。Music.ly虽然在美国有业务,但并不是一家美国企业,而是一家开曼群岛的离岸公司。尽管字节跳动在各个部门有技术上的分享,但数字信息并不传回到中国。
    美国证券交易委员会最近的一些表态显示可能会对中国企业采取措施,那么这些可能会造成一些负面效应,使中国公司选择在香港上市。目前中国市场的私募和风投项目估值达到6000亿美元,另外还有1800亿美元的资金等待进入这个市场。
    解读中美双向投资的趋势
    根据荣鼎咨询的《中美双向投资报告》,随着中国过热的技术市场急剧纠正,以及美国监管机构受命审查早期的高科技投资,双向风险投资在2019年急剧下降:中国在美国的风险资本投资在2018年增加了47亿美元之后,在2019年下降至26亿美元。
    投资的低迷影响了所有筹款阶段、目标行业和投资者类型,除了反映了中国的技术市场动荡,也基于中国监管单位要求中国投资者缩减海外雄心的事实。中美之间的政治紧张局势和监管举措,包括2018年通过的《外国投资风险评估现代化法案》和《美国出口管制改革法案》也是重要因素。
    从相对的方向来看,2019年美国的独资风险投资公司总共向中国初创企业投资了约50亿美元,较2018年创纪录的196亿美元大幅下降。2017-2018年美国风险投资对华投资的扩张和增长反映了中国技术市场的增长,尤其是后期的技术公司。
    面对越来越多的经济不确定性,中国风投市场在2019年增速放缓,投资者变得更加挑剔,而且有一些投资人认为,经过多年的快速增长后,中国的部分科技生态系统已经过热。
    虽然今年初中美“第一阶段”协议似乎对中美双边资本流动重新提供动力,但全球新冠疫情改变了近期和长期的前景。不过荣鼎认为,在种种危机中,中国投资者可能对美国非敏感领域但受到疫情冲击的资产感到兴趣,而外国投资者可能从中国技术行业泡沫的缩小中看到商机。
    未来的外资和中国创新企业
    美国资本对中国科技公司的风险投资下降,是否意味着两国之间的科技投资的交集将越来越少?福特表示,这是一个令人担心的现象,泛大西洋基金将会继续中国的投资,但他和同行探讨的结果是,在中国还未落地的基金对于目前地缘政治方面的种种说法感到非常不安,由于地缘政治方面的负面影响,有些人认为在中国投资风险太大,这当然反映在数据上。
    就中国向美国的投资而言,美国外国投资委员会的政治化造成的最大影响是很多中国公司不愿意冒险卷入这样的过程。如果这种逆风持续下去,最终会不会导致中国采取相应的措施,从而导致美国资本进入中国也变得困难?
    福特认为,到目前为止,中国政府的举措反映了经过深思熟虑的节制。在他看来,这些海外私人资金为中国带来了创新的动力,提高了管理素质,使中国私人企业更加发达。中国方面虽然还没有设立新的障碍,但福特仍然有点担心中方会做出一些反应,比方说终止中国公司常用来在海外上市的VIE架构。但目前为止,中国政府似乎看到了外来资金的流通对中国创新产业的正面作用。
    那么应该如何保持中美之间的金融关系?福特认为美国人应该想清楚自己到底要什么。比方说,阻止中国公司向美国购买芯片零部件,这将迫使中国公司自己发展,从而使美国公司失去重要的客户端,最后的结果是美国产业失去竞争优势。同样地,就金融市场而言,中国公司现在都有备案计划,就是到香港上市。
    香港国家安全法的通过,是不是会损害香港作为国际金融中心的地位?福特认为,市场看重稳定性,如果香港国家安全法的结果是一个比较稳定的香港社会,就会对其金融市场有利;如果香港国家安全法的结果是更不稳定,这就会对市场不利。他认为在短期内应该看不到人民币完全与国外货币自由兑换,所以香港仍然会保持中国获得外国资金的门户地位。
    投资人也可以在中美关系中扮演重要角色。福特表示,他会尽量向美国政府表达立场:美国人对中国科技的投资,事实上是帮助美国的金融市场成为世界牛耳,因此美国不应该寻求与中国的科技和资本脱钩,而投资人必须为此发出声音。
    (FT中文网,2020.6.28)
    (编译、整理:李彦松、王山;责任编辑:王砚峰)
    2020年第45期(总第2027期)          2020年6月29日(星期一)
    地 址:北京阜外月坛北小街2号         E-mail:tsg-jjs@cass.org.cn
    中国社会科学院经济研究所               kingwyf@163.com
    邮 编:100836
    电 话:(010)68034160             传 真:(010)68032473
    

Tags:世界经济复苏前景不容乐观  
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