美股持续反弹

    [摘要：路透对策略师的一项调查显示，从现在到2021年底标普500指数料将上涨9%，因为预计新冠疫苗的广泛接种将驱动经济及企业获利复苏。]
    从3月因疫情触及的低位到11月16日创下纪录高点，标普500指数反弹了60%以上，年内迄今上涨约10%。
    过去两周路透对40位策略师的调查显示，2021年标普500指数将收在3900点左右，较周一收位3577.59点上涨9%。根据调查的预估中值，该指标股指2020年料收在3600点，接近当前水准。近期COVID-19疫苗试验取得高有效性的消息推动本月股市上涨。受访策略师们称，疫苗进展是他们所作预估的主要依据。“他们假定疫苗在2021年下半年开始广泛使用，”Wells Fargo Investment Institute资深全球市场策略师Sameer Samana表示。他预计标普500指数2021年底报3900点。明尼亚波利斯The Leuthold Group的首席投资策略师Jim Paulsen表示，鉴于美国经济随后可能大幅反弹，华尔街可能“严重低估了”明年企业业绩的反弹。他预计标普500指数明年年底报4,100点。对股市来说，“我认为这是一个巨大的推动力，”他称。
    根据路孚特I/B/E/S数据，华尔街分析师预计标普500指数成分股获利继2020年下降逾15%后，2021年将跳升23%。被问及获利何时能恢复到疫情前水准时，大多数受访者称一年内。
    近来与疫苗相关的希望为周期性股票重新带来朝气，比如工业股和能源股，投资者在疫情期间抛弃了这类股票。道琼斯工业指数11月23日收盘逼近30000点大关。根据本项路透调查显示，道指明年将以32500点收官，较11月23日收盘价上涨约10%。
    一些策略师预测，周期性股票涨势将一直延续至2021年，不过其他分析师认为这波轮动可能无法持续太久。瑞士信贷首席美国证券分析师Jonathan Golub对周期性股票步入2021年的表现持中性看法。他写道，根据营收及利润的预期增长情况，加上其他因素，“TECH+基本面仍十分具有说服力”。他预测标普500指数明年将以4050点收官。
    标普500指数科技类股今年迄今上涨约30%，在各类股中领涨。苹果和微软都属于科技股。非必需消费品类股涨幅紧随其后，亚马逊属于该类股。
    11月早些时候，民主党总统候选人拜登胜选，但民主党未能大获全胜并实现“蓝色浪潮”，投资者对此感到乐观。如果国会分治意味着监管改革有限，而且拜登的内阁人选对市场友好，那么乐观情绪将持续。周一有报导称，拜登将任命前美国联邦储备理事会（美联储/FED）主席叶伦担任财政部长，投资者对此表示满意。
    接受调查的策略师称，有关美联储将维持宽松立场的预期帮助提振明年的股市前景。“美联储曾表示，他们计划至少到2023年将短期利率维持在近零水平。在超低利率水平下，股市几乎没有竞争对手，”宾州拉德诺市的Haverford Trust首席投资官Hank Smith称。
    随着美国股市迭创纪录新高，投资者正试图判断明年预期的获利反弹是否会强劲到足以给股市涨势再添一把火。
    据路孚特IBES数据显示，分析师预计标普500指数成分股公司明年获利将增长23%。由于新冠病毒大流行，这些成分股公司今年的获利下滑逾15%。
    不过，受新冠疫苗研发进展以及对经济迅速复苏的憧憬提振，这些公司的股价已从3月疫情爆发时的低位大幅反弹，标普500指数近期创下的纪录高位较3月低位上涨逾60%。
    标普500指数目前价位是成分股未来四个季度的预期获利的23倍，仅略低于6月触及的最高位25倍，后者也是近20年来的最高水准。从路孚特数据来看，这些预期市盈率远高于15左右的长期均值。美国企业获利依然疲软的同时，股价却自3月以来大幅上扬，这推高了这些股票的估值。
    的确，尽管美国新冠病例数再度激增，而且明年的获利预估小幅恶化，但美国股市上涨。根据路孚特数据，截至11月30日，标普500指数成分股企业2021年获利增长预估从10月1日的28%降至22.5%。
    “脱钩开始发生，”独立研究公司The Earnings Scout的首席执行长Nick Raich称。“所以两种情况总要出现一种。要么获利预估赶上股价水平，要么获利预估不能补偿性上调的情况下股价将回落。”BofA Global Research的美国股市和量化宽松策略主管、ESG研究全球主管Savita Subramanian在2021年展望报告中写道，因为疫情而延长封锁时间是股市短线风险“偏向下档”的原因之一。
    一些分析师认为，对明年获利的预测低估了可能出现的反弹情况。“现在有种艰难求存的感觉，”The Leuthold Group首席投资分析师Jim Paulsen表示，结果导致企业尽量压缩业务。“如果恢复业务扩张，那么获利下降的情况将比以往任何时候都多，”他说。
    据路孚特数据，目前标普500指数成分股已有97%公布了财报，第三季获利或仅下降6.5%，相比10月1日时预估的下降21%有大幅改善。第四季获利预计下降11%，10月1日时预估为减少13.6%。
    不过分析人士说，这在很大程度上取决于新冠疫苗的推出时间，因为它将决定企业恢复正常商业活动的速度有多快。对经济最敏感的行业预计将在2021年实现最大的年度利润增长。基于路孚特数据，分析师预计2021年能源企业获利将大增近600%，而工业企业利润将增长79%。投资者也在观望当选总统拜登的政策是否对市场有利。拜登已经提出了加税的可能性，这可能会抑制企业获利增长。据11月25日公布的路透调查显示，多数分析师预计企业获利将在一年内恢复到大流行前的水平，但部分人士表示若税率上调，企业获利反弹可能需要更长时间。
    （编译、整理：李彦松、王砚峰、王山；责任编辑：王砚峰）