中国贸易顺差逐步收窄态势料将延续

                            经济走势跟踪
                   The  Pursuit  of  Economic  Trends
         2010年第72期（总第1091期）  2010年9月10日（星期五）
         中国社会科学院经济研究所《国内外经济动态》课题组
    经济热点
    中国8月楼市量升价滞  调控执行将更严格
     据路透社报道，8月中国楼市出现的销量回暖令僵持四个多月的局面有所松动，但房价依旧在原地踏步。面对到来的“金九银十”销售旺季，为防止房价重拾涨势，政府调控政策的执行力度料将更严格。
     分析师及业内人士普遍认为，若销量在九、十月出现迅猛回升，带来房价普遍上涨，预期调控不会加码，但是执行力度将会更加严格，开发商的资金链为其严控重点，因此未来量价齐升趋势恐难出现。
     国家统计局周五（9月10日）公布，8月全国70个大中城市房屋销售价格同比涨幅达9.3%，涨幅较7月缩小1.0个百分点；环比则连续第二个月持平，此前在6月曾短暂下滑0.1%。
     但部分楼盘打折促销令各地销售显现出回暖迹象.8月商品房销售面积达6886万平方米，高于上月的6466万平方米；商品房销售额达3533亿元人民币，亦高于上月的3066亿元。
     “如果说到9、10月还是持续这种价格环比增长，肯定会再出一些从严的政策，细则方面或者执行的方面都将趋于严格，”中国房产信息集团（CRIC）研究中心总监刘利勇表示。
     麦格理证券分析师Eva  Lee亦在报告中称，目前中国政府正在密切关注房价走势，但到目前为止房价并未显着下降。如果未来销量全线回暖伴随房价强劲上涨，或将促使政府出台更多措施，但目前重点是执行现有政策。
     而受担忧房地产调控政策的再次加码的影响，中国股市房地产板块近期再现低迷走势。上海地产类指数周五午盘跌幅约达1.7%。沪综指则跌0.63%。
     中央盯紧房价，各项卡紧开发商资金链的政策正在逐渐显现效果。统计局数字显示，1-8月房地产开发企业国内贷款达8460亿元，增长27.8%，较1-7月29.3%增速回落，定金及预收款、个人按揭贷款亦双双放缓。
     西南证券房地产分析师肖剑表示，对于开发商最重要的是三块资金来源、国内贷款、定金和个人按揭贷款都在放缓，显示随着调控进一步执行，开发商资金会越来越紧张。
     而此前公布的房企半年报亦显示开发商受困高负债的问题。据聚源数据统计，2010年半年报86家上市公司带息债务/全部投入资本平均值为48.26%，分别较一季度的45.38%和2009年末的42.98%上升了近3个百分点和7个百分点。
     年报显示，中国内房四巨头“招保万金”上半年经营性活动现金净流量均为负值，其中保利地产上半年经营性现金流净流量达到-233亿元，万科则达-95亿元。
     房产信息集团的刘利勇亦表示，政策下一步从严亦会从卡紧“资金脖子”入手，“只要让他资金喘不过来气，开发商肯定会有降价动力，不降的话还关系到年底业绩、股价以及进一步开支等。”
     由于中国严厉的楼市调控政策尚未观察到实效，近期政府智囊和观察人士纷纷指出，高房价目前已经成为中国经济政策、资本市场发展的掣肘，而经济增速放缓是预期内的调控政策效果，中国政府短期内不会改变房地产市场调控政策。
     中国国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌稍早表示，今年下半年经济增长率下滑是必然趋势，这是基数原因和今年调控政策所必须达到的效果；房地产市场、地方融资平台及产能过剩的三大调控政策不会改变。
     人民日报周四（9月9日）亦发表文章称，本轮房地产调控是改善民生、促进社会和谐稳定的重要举措，应当坚持不动摇.即便经济增长的速度受一点影响，付出一点代价，也是值得的。
     于此同时，地方政府亦在加紧调控力度。消息人士周四透露，中国浙江省拟自10月1日起将该省商品房预售款纳入监管账户进行封闭式管理；此前有媒体报导称，北京市正在制定商品房预售资金监督管理办法；而上海日前亦表示，将严格商品住房预售许可管理，规范商品住房预订、销售行为。
     不过，中金公司报告称，虽然大中城市交易量近期逐步回暖，但同比仍处于低位，买卖双方依然呈现胶着的博弈状态，交易量目前尚不存在大幅复苏的基础。
     “未来一线城市价格仍将呈现振荡下探的趋势，随着本轮政策对二、三线城市外溢效应的逐渐减弱，二三线城市房价有望稳步上涨，短期可能出现窄幅波动，”中金公司分析师白宏炜称.
                                                   （Reuters，2010.9.10）
    国际经济
    美国经济增长普现放缓迹象    需要进一步刺激
     据《华尔街日报》9月9日报道，美国联邦储备委员会（Fed）周三9月8日）发表的报告显示，由于购房退税政策到期后住房领域继续低迷不振，美国经济在7月下旬和8月份表现疲软。
     美联储在最新黄皮书中表示，12个辖区的报告显示美国经济仍在增长，但与此前相比，经济增长放缓势头普遍浮现。
     圣刘易斯、明尼阿波利斯、堪萨斯城、达拉斯和旧金山5个西部辖区的经济继续保持温和增长势头。但纽约、费城、里士满、亚特兰大、芝加哥等辖区经济均出现了喜忧参半或是放缓的情况。波士顿和克利夫兰辖区的情况较此前黄皮书出现了积极变化。
     黄皮书表示，住房销量在购房退税政策到期后开始走低，随后进一步放缓，导致建筑活动一道放缓。商业地产需求持续低迷，但部分地区显现出了持稳迹象。
     黄皮书称，在纽约和达拉斯等部分地区，购房退税政策到期给价格持续下滑的住房领域带来了尤为低迷的局面；而在费城和堪萨斯城等其他地区，高端市场表现最为低迷。
     各辖区关于消费者支出的报告表现不一，但整体略有增长。多数辖区不包括汽车的零售额较此前有所增长。但亚特兰大零售额出现下滑，纽约和达拉斯的零售额增速放缓。
     最新一期黄皮书是由旧金山联邦储备银行基于8月30日之前收集的信息准备的，将用在美联储于9月21日召开的下一次政策会议上。
     周三公布的黄皮书表示，尽管几个辖区的增长步伐有所放缓，但美国制造业活动仍在进一步扩张。报告称，多数辖区的制造业产量和销售普遍出现了持续增长。
     与此同时，黄皮书称，辖区银行报告显示，贷款需求在低迷经济状况下持稳或小幅走低。受此影响，物价和薪酬压力也受到限制，但部分辖区报告，由于就业需求和求职者技能出现不相匹配的情况，导致一些行业的薪酬面临上涨压力。
     另据路透社同日报道，美国财长盖特纳周三（9月8日）表示，美国需要采取进一步的行动，以刺激就业增长，使步伐缓慢的经济复苏得到振兴，避免“严重”衰退。
     他在电话采访中为奥巴马近期提出的企业投资税收减免和基础建设投资计划辩护，称该计划对于修复金融危机所造成的损害至关重要，应获得国会两党人士以及企业界的广泛支持。“我们目前仍生活在那场深刻危机所带来的创伤和打击之中。”盖特纳对CNBC电视台说，“按照定义，在金融危机之后出现的复苏，其步伐总是更为艰难，面临的阻力也更大，经历的时间也更长，要摆脱这一局面需要一段时间。”
                                             （综合消息）
    日央行续维持0.1%利率水平  
     据《香港商报》报道，日本中央银行9月7日在结束为期两天的金融政策决策会议后发表声明说，继续将银行间的无担保隔夜拆借利率维持在0.1%的水平。该利率自2008年12月起一直维持在这一水平。
     声明指出，日本经济景气目前正在缓慢复苏，预计今后也将保持复苏态势。但是，有必要关注美国经济走势的不确定性及由此引发的汇市股市动荡而导致日本经济下挫的风险。
     声明还说，日本央行将密切关注未来的经济物价动向，必要时及时采取适当的措施加以应对。此间媒体分析，日本央行的上述声明暗示，将来有可能根据情况采取进一步的追加对策。
     日本央行行长白川方明周二（9月7日）指出，日本央行一直在考虑各种政策选择，而且若有需要，央行将在适当的时间以适当的方式作出反应。
     他同时指出，央行将会密切关注强势日元对日本经济的影响，但是央行不会对短期内汇率和股市的波动做出反应。他称，“通过短期的市场波动来决定央行的政策举措成功与否是错误的。”
     日本经济财政大臣荒井聪周二表示，美国总统奥巴马500亿美元的新经济刺激计划，加上日本自身的新开支计划，将有助于扭转近期股市下跌以及日元走强的局面。荒井聪在一次例行新闻发布会上表示，近期股市下跌和日元走强的根源是有关美国经济下行风险的担忧。由于上述原因，日美两国同时推出新的经济刺激举措将会产生协同效应。
                                       （香港《商报》，2010.9.8）
    欧洲债务危机在爱尔兰复燃？
     据《华尔街日报》报道，爱尔兰令人担心的金融系统成为欧洲持续经济危机中一个最新导火索，爱尔兰政府表示，将对其几大银行中实力最弱的一个进行拆分，以防储户挤兑。
     爱尔兰财政部长勒尼汉（Brian  Lenihan）会见欧盟官员数日后表示，国有盎格鲁爱尔兰银行（Anglo  Irish  Bank  Corp.）将被拆分成两个银行，一个受政府支持并持有客户储蓄，另一个则为“资产追回银行”，持有盎格鲁银行不断增长的不良贷款。后者可能会在长期内被全部或部分出售。勒尼汉说，盎格鲁爱尔兰银行的重组成本将在10月公布。
     爱尔兰死灰复燃的银行业问题使人们开始担心，欧盟对债务累累的希腊的出手相救到底是不是最后一次。今年早些时候，欧盟与欧洲中央银行出台了一系列举措，防止希腊螺旋式升级的债务危机威胁到其它欧元区国家。
     希腊债务危机的出现促使欧洲各国为消除银行业的惧怕而在今年对欧洲大陆91个大型银行进行了压力测试，此举旨在复制美国2009年成功恢复其金融系统信心的方法。但是当《华尔街日报》刊文对欧洲银行压力测试的严密性表示质疑之后，全球股市周二（9月7日）出现普跌。
     投资者开始调查欧洲压力测试是否可靠，尤其对持有政府债券的银行表示担心。盎格鲁爱尔兰银行是爱尔兰第三大银行，不在压力测试的名单之列。
     紧张的投资者周三（9月8日）推高了爱尔兰政府债券违约担保价格，达到创纪录的新高。伦敦市场研究公司Markit表示，市场在听到拆分银行的决定后松了一口气，五年期1000万美元爱尔兰国债违约担保价格随之降到每年37万美元。
     拆分银行的消息传出后，爱尔兰从债券市场投资者那里借贷的成本溢价，相对于作为欧元区基准的德国来说，大幅降低，但是仍旧处于1999年实行欧元货币以来的最高水平。
     周三，市场受到葡萄牙出售超过10亿欧元国债的提振。这是另外一个苦苦挣扎的欧洲国家，虽然此次国债出售迫使葡萄牙不得不支付远高于其近期发行时的国债收益。葡萄牙的银行业系统较之爱尔兰更为健康，但是葡萄牙的经济和政府财政依旧比较疲弱，需要继续向投资者出售国债。葡萄牙三年期国债的年利率将到达 4.086%，而6月只有3.597%。相比之下，周三德国为其两年期国债只支付了0.58%的年利率。
     繁荣年代，很大程度上得益于激进的房地产贷款活动，爱尔兰银行业增长迅速。爱尔兰政府分拆盎格鲁爱尔兰银行之举，正说明了化解银行业积弊的难度之大，而在这一过程中，爱尔兰的经济及其政府财政都面临着威胁。
     银行业危机有可能使人们对政府自身的财政丧失信心，周三的分拆之举，是爱尔兰政府打消这方面担忧的最新尝试。
     爱尔兰援助银行的资金已经远超年度国内生产总值（GDP）的20%。政府为银行提供担保的部分措施将于本月到期，官员们周二说，他们将延长其时限。
     过去人们以为，由于实施了一个大力削减开支的计划来降低其欧元区最严重的预算赤字，爱尔兰财政问题正在逐步得到解决。
     但盎格鲁爱尔兰银行最近报告的数据显示存款数额已在上半年下降。这引起了爱尔兰政府的担忧，并使采取应对行动成为必需。
     由于爱尔兰的问题一直得不到解决，它在投资者当中的信用已经恶化。爱尔兰现在的情况对欧洲其他负债经济体来说是一个预警，告诉它们，即便化解了开支失控的问题，复苏之路仍有可能是异常艰难。
     爱尔兰最大独立股票经纪商Bloxham首席经济学家麦奎德（Alan  McQuaid）说，这是一个很大的遗留问题，爱尔兰一下子玩了太多的杂耍球，市场觉得其中一个将会掉落在地。
     在爱尔兰试图摆脱房地产泡沫破灭留下的深重泥潭的过程中，银行业的问题是最大的隐患。在2008年年初形势最好的时候，爱尔兰的建筑行业贡献约占其GDP的25%。
     为了支撑这种繁荣，爱尔兰银行业为开发商和购房者提供了巨量廉价信贷。都柏林券商Goodbody  Stockbrokers数据显示，到2008年，爱尔兰家庭的负债水平大约相当于可支配收入的175%，比美国的145%都还要高。
     爱尔兰政府的分拆措施受到盎格鲁爱尔兰银行和欧盟的欢迎，并且平息了部分担忧。但由于处置盎格鲁爱尔兰银行的最终成本尚不确定，投资者仍旧心存顾虑。
     Goodbody  Stockbrokers首席经济学家奥拉里（Dermot  O'Leary）说，这是一个小小的第一步；更大的问题在于（分拆）盎格鲁爱尔兰银行将会带来多高的成本。
     爱尔兰的问题并不仅限于银行。如果全球经济复苏出现明显放缓，那么爱尔兰经济前景受到的损害有可能超出欧洲其他国家。虽然爱尔兰第一季度的经济奋起直追，但它却是严重依赖于出口，出口在GDP中的比重达到50%。若美国和德国经济增长放缓，爱尔兰可能受到波及。与此同时，爱尔兰银行业的状况仍不利于发放贷款。
                                   （WSJ，2010.9.9）
    国内与港台经济
    中国贸易顺差逐步收窄态势料将延续
     据路透社报道，中国8月进口同比增速远高预期，出口增速则较预期稍低，令当月顺差缩窄。目前欧美国家需求仍然疲软，但国内需求情况好于市场此前判；预计后期出口料呈趋势性下降，而进口仍取决于国内调控政策执行情况，及在经济复苏下需求恢复的程度，但顺差逐步收窄态势则料仍将延续。
     分析人士认为，8月进口增速较高除与基数因素及最近国际市场上大宗商品价格走势有关，也可能因国内节能减排关闭产能，导致当月进口增加。但从后期来看，受经济环境影响，同时国内节能减排压力较大，对整体工业和进出口都会有影响。
     "进口恢复超预期，再次验证中国经济已经走出底部，现在需要怀疑的是经济有多大程度的恢复，而不是是否已经恢复。“安信证券首席经济学家高善文并提示，如果周六公布的工业数据超出预期的话，或证明经济在4-7月下滑后，在8月开始恢复。
     路透调查结果中值显示，8月规模以上工业增加值同比增速为13.0%，较上月13.4%有所放缓。
     东海证券宏观经济小组则认为，进口如此高的增速应该难以维持，接下来几个月应该还会再次下滑，进口增速进一步上涨的可能性不太大。但国内需求肯定是较前期有所企稳甚至回升，这也可极大提振市场信心。
     中国海关周五（9月10日）公布数据显示，8月出口同比增长34.4%（路透调查中值35.0%），环比下降4.3%；进口同比增35.2%（调查中值 26.1%），环比增长2.1%。当月贸易顺差为200.3亿美元，低于271亿美元的路透调查中值，及上月顺差287亿美元的水平。
     中国国际经济交流中心分析师王军认为，8月份中国的进出口仍然保持高速增长，一方面是惯性使然，毕竟中国外贸总量很大，同时也有基数的因素.但预计四季度高增长的态势会明显回落，“不排除四季度出现单个月份出口单位数的增幅”。
     经季节调整后，中国8月出口同比增长32.9%，进口同比增长30.2%，而出口环比下降1.4%，进口环比增长3.1%。
     在出口方面，由于当前全球经济格局重新构建，美国、欧盟等主要经济体的复苏状况仍有很大不确定性，外需不可能恢复危机前高速增长似乎已成定局，多数分析人士预计其后走势将呈趋势性回落。
     但亦有乐观人士认为出口情形已经比年中好转很多。渤海证券宏观经济分析师杜征征表示，6月份欧盟国家采取了一些救助方案，且美、日经济也在不断复苏过程之中，外需回暖的势头还不错，现在预计全年出口增速在15%-20%左右。
     今年以来，国内相继出台包括房市调控、下调或取消高能耗产品出口退税等政策，而为按时达成“十一五”（2006-2010年）节能减排任务，国家也在加大关停落后产能的力度，这些措施直接影响到各行业的增长势头，并对进出口贸易形成压力。
     海关数据同时显示，1-8月中国出口同比增长35.5%，进口同比增长45.5%；贸易顺差为1039亿美元，减少14.6%。去年中国外贸顺差急剧缩窄至1900多亿美元。
     若进口逐步恢复，今年馀下时间内贸易顺差将继续呈现逐步收窄的走势。
     “预计未来顺差仍然会延续下降趋势，这对中国宏观经济稳定运行实际上一个好消息:中国货币冲销的压力减少；内需型经济得到发展。”上海证券宏观分析师胡月晓说，“我们期待顺差的减少态势。”
     中国商务部发言人姚坚8月中旬曾表示，根据对贸易顺差结构和主要先行指数的分析，判断未来几个月中国出口增速将继续回落，全年贸易顺差将呈现下降格局。
     而商务部部长陈德铭此前亦称，今年中国外贸料将录得小幅顺差，外贸政策仍以稳定出口、增加进口为主.
    （Reuters，2010.9.10）
    台湾制造成本的优势
     花旗环球台股研究部主管谷月涵发表文章说，多数人以为，中国大陆的制造成本比台湾便宜，其实不然。过去十年来，中国大陆的工资每年上涨15%至20%，而 2008年实施的《劳动合同法》，更增加不少雇用劳工的固定成本，导致劳动市场更形僵固，聘用劳工更加困难。再加上中国大陆近来的罢工与工运频传，许多制造商得仔细评估后，才能决定是否要在中国大陆建造厂房。
     同期间，因为中国大陆吸纳了许多台湾的工作机会，至少十年以上台湾的薪资停滞不前，很明显地，过去政府对中国大陆投资的限制，反是遏止在台湾的投资，并切断台湾与中国大陆经济的连结。
     就部分产业而言，中国大陆的劳动成本并未比台湾低；最极端的差距反而落在非技术性劳工身上，比方说，台湾中坜市劳工的薪资，约是大陆四川省成都市劳工薪资的四倍。不过，技术性劳工，如经过训练或教育程度较高者，两岸薪资差距则明显缩小；大陆上海市大学毕业的社会新鲜人，第一份工作的薪水，很可能比台湾台北社会新鲜人来得高。
     有趣的是，雇用大部分非技术性劳工的产业，反而是大量生产的“高科技产品”，如iPad，将晶片焊接在印刷电路板上，每天重复一万次。而较“传统”的产业，反而需要技术性劳工；试想，制造一辆汽车要多少作业才能完成？像零组件、太阳能电池等，当然，还有各类型的半导体，台湾的制造成本都比中国大陆低。曾有一些公司的经营者告诉我，他们现在支付中国大陆员工的薪资，已经超越台湾劳工的薪资了。
     如果将台湾较高的生产力考虑进去，那以上所述更加正确。中国大陆劳工有很高比重来自乡村，几年后他们就会返乡回老家；即使来自当地的劳工，也很可能为了多一点点的工资就跳槽。因此企业无，也不想好好地训练劳工。
     台湾劳工通常对出生和成长的地方，都有着浓厚的情感，工作也与当地社会息息相关，且往往把一生都奉献给同一家公司。因此，台湾企业能够，也较愿意栽培和训练员工。曾有公司老板说，中国大陆员工在训练后，可在生产线上做一或两项作业，但台湾劳工却可负责十或十二项。所以台湾员工所创造的利益，通常是中国大陆劳工的八至十倍。
     此外，从高雄、台中或台北的港口，运送货品至中国大陆沿岸经济繁荣省分的运输成本，要比在中国大陆内陆的运输成本来得低；对于许多工业或传统产业来说，以最终总成本计算，台湾的制造成本明显低于中国大陆，这也是两岸有必要签订ECFA的重要原因。台湾具成本优势的产品，主要需求多来自中国大陆，而非台湾原本的出口市场，ECFA是消除两岸商业往来障碍的第一步，日后很可能在相关产业里点燃投资热潮。
                                               （台湾《今周刊》，2010.9.9）
    ××××××××××××××××××××数据速报××××××××××××××××××
    全球主要股市2010年9月10日收盘点：
    道琼斯工业平均：10462.77；纳斯达克：2242.48；标普五百：1109.55；英国FT100：5501.64；法国 CAC30：3725.82；德国DAX：6214.77；日经225：9239.17；上证综合：2663.21；香港恒生：21257.39；台湾加权：7890.11；新加坡海指3022.28；越南指数：451.39；俄罗斯RTS：1487.09；巴西BVSP：66806.79；印度 BSE30指数：18799.66
    全球汇价及主要商品期货价2010年9月10日收盘价（伦敦铜为9月9日）：
    欧元/美元：1.2679；英镑/美元：1.5358；美元/日元84.1460；美元/人民币：6.7696；美元/港币：7.7686；纽约交易所（COMEX）黄金期货（2010年12月交割）：1246.500美元/盎司；WTI轻原油（2010年11月）：77.37美元/桶；伦敦金属交易所（LME）期铜（3月期）：7560.00美元/吨；CBOT小麦期货（2010年12月）7.366美元/蒲式耳；波罗的海干散货货运指数：2995.00
    （摘编：李彦松；责任编辑：王砚峰）
    2010年第72期（总第1091期）  2010年9月10日（星期五）
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