香港失业率连续三个月下跌

                            经济走势跟踪
                     The  Pursuit  of  Economic  Trends
           2009年第94期（总第1016期）  2009年12月18日（星期五）
         中国社会科学院经济研究所《国内外经济动态》课题组
                             经济热点
    中国经济可能使亚洲经济体受惠  
     据新加坡《联合早报》报道，新加坡华侨银行经济分析师谢栋铭12月15日发布“两岸经济2010年展望”报告，认为中国经济尚没有拯救全球经济的能力，但可能会使得地区经济受惠，而海峡两岸关系将继续成为全球投资者考虑台湾的重要标准之一。结构性问题依然是台湾经济所面对的一大挑战。
     谢栋铭在报告中称，中国贸易正从谷底走出，并有望在年底回到正增长；固定资产投资保持高速增长，成为支撑中国经济增长的重要因素；零售销售在中国政府各项刺激计划支持下成功顶住全球金融危机冲击；汽车业进入快速增长的一年，全年乘用车销售将超过1000万辆；而制造业复苏走出了一个“漂亮”的V型反弹。强劲的采购经理人指数暗示了工业产出的复苏。与此同时，经济数据中“信用最高”的发电量也指向V型反弹。
     谢栋铭认为，中国今年流动性充裕程度创下历史新高。中国经济在充裕的流动性驱使下复苏。今年1-10月份，中国的银行新增贷款达人民币8.9亿元，远远超出年初的5万亿元的目标。
     他说，虽然因为流动性充裕产带来了资源浪费和通胀的压力，“但这只是经济复苏中的小插曲”。中国经济能在全球危机中独善其身，投资这把双刃剑功不可没。投资是中国今年经济“三架马车”中的领头羊。截至今年三季度，投资对中国经济增长的贡献达95%。11月18日，首届海峡两岸现代农业博览会在福建漳州举行。来自海峡两岸的1157家企业参展，其中有281家台湾企业及1000多种台湾农产品参展。
     在他看来，中国的“嘉年华”将在明年得以延续，因为今年新增投资多以中长期基建项目为主，而下半年新开工项目也居高不下。同时，中央政府1.18亿元财政配套，也将在明年继续发挥作用。
     他指出，强劲的投资足以帮助中国自保，但中国的私人消费只占美国私人消费的20%，远远不能取代美国，中国现在还不能拯救全球经济，但亚洲经济体可能从中国的崛起中受惠。
     展望明年，他说，中国对流动性的微调，将是中国“退出政策”的第一步。如何抑制热钱流入，维护资本市场及物价稳定，将成为中国央行明年最大的挑战。尽管面临资产泡沫压力，但预期中国明年升息空间有限。至于出口的复苏以及通胀的上升，也将成为明年人民币升值的催化剂，预期人民币升值可能最早出现在明年下半年。
     台湾经济与大陆经济的密切度日渐增加。谢栋铭在报告中认为，台湾与大陆经济密切度日渐增加，对大陆的投资，也对大陆经济的腾飞带来了巨大的贡献，同时也提高了自己对大陆经济的依赖度。
     谈到台湾“西进”的得与失时，谢栋铭说，台湾失业率与台商对大陆投资走势密切相关。2000年来，台湾对本岛投资严重不足，卸任消费增长也大幅放缓。台湾对大陆的只出不进，加剧台湾与大陆之间的失衡。例如，台湾访大陆人数远远超出大陆访台人数，而大陆对台湾投资尚在起步阶段。
     他说，两岸经济合作架构协议（ECFA）的签署目前已经成为市场的焦点。受到政治因素影响，台湾过去几年在签订自由贸易协定上被边缘化。不过，经济较强的周期性将使台湾经济在明年的全球经济复苏中受益。
     他预期，台湾明年升息空间有限，新台币有升值压力；尽管资本市场出现大幅度升值，但明年通胀并不是一个大问题。
                               （新加坡《联合早报》，2009.12.16）
                         国际经济
    美国走上欧陆式的结构性失业
     美商花旗环球证券台北分公司董事总经理及研究部主管谷月涵在台湾《今周刊》杂志发文称，美国人老是嘲讽欧洲经济结构僵化，无法因应瞬息万变的经济情势、长期的低成长与高失业率；不过，美国步上欧洲后尘的机会越来越高了。
     首先，中小企业对美国经济弹性化的功劳不小，而且中小企业提供了全美一半以上的就业机会。可是，由于一连串的经济危机，从网路公司泡沫、恩隆案，到最近的次贷风暴，迫使国会制定更严苛的企业法规，却让中小企业的设立难上加难，竞争力大减。
     例如《沙宾法》是为了提高股市交易的透明度，以免重蹈恩隆和世界通讯的覆辙，但该法案的规范多如牛毛，尤其对小公司而言，“守法”费用占成本结构的比重远高于大型公司，有些甚至高达获利的一半。新创公司通常亟须创投资金的支持，但创业资本家在投资新公司前，也会评估新公司挂牌的机会；《沙宾法》将让小公司未来挂牌的难度大增，创投资金对新创小公司的兴趣大减；筹不到资金，小公司存活的机率也较低。
     健保改革对小公司的负担也不轻。在所有已开发国家中，美国是少数没有健保制度的国家之一。未来企业提供员工的健保成本提高是必然的，问题在于，会高到什么程度？这也让创投资金不易分析新公司的长期成本效益。
     其次还有税负的问题。克鲁格曼最近表示，赞成对银行发放的红利课征重税。如果政府采纳此建议，这将意味着，未来全球缺钱的政府，可以随意地对他们不喜欢的产业开征苛税，现在是金融业，下一个会是谁？手头吃紧的政府难以抗拒增税的诱惑，这将引发新公司潜在投资人的担忧。
     过去小公司提供了大部分的职缺，也创造了更多新工作机会，但房市崩盘形成劳动力僵化，中小公司不易找到优秀的人才。因为现在美国人无法把房子卖掉，迁移到工作机会较多的地方。因为房价大跌，一旦要卖房子，就要筹钱来偿还房屋售价与银行贷款间的差额，让美国人陷入“动弹不得”的困境。
     美国失业率已超过10%，可是美国仍是全球最大的消费国，当这么多人长期失业，消费需求怎么可能不下滑？
     就数据观察，美国消费力道下滑并未如预期中来得大，其中一项原因在于，大部分美国个人的消费，是向政府取得融资或补贴，比方购车补助等。美国政府有将近 40%的预算，是用来支付健保与其他补助。不过，政府透过借款与税收来埋单毕竟不是长久之计，一旦资金耗尽，政府还能撑多久？  
     欧陆式的结构型失业即将在美国重演，我们只能期待中国、印度、俄罗斯和其他新兴市场，能够持续成长，以减缓美国积弱不振所带来的冲击。
                                       （台湾《今周刊》，2009.12.17）
    亚行：亚太经济明年将强力反弹  
     据新加坡《联合早报》报道，亚洲开发银行（ADB，亦译为亚洲发展银行）调高亚洲新兴经济体的增长预估，但对政府过于匆忙撤除振兴经济计划提出警告。
     亚洲开发银行表示，亚洲地区经济体今明两年的增长率料分别为4.5%和6.6%。新加坡明年的经济增长预估也调高，从较早前预估增长3.5%，调高到增长 4.5%，而今年全年则从上次的负5%增长，调整为负2%。今年9月时，亚洲开发银行曾预测2009年亚洲发展中经济体增长3.9%，2010年料扩张 6.4%。
     该银行说:“近期的数据强化了亚洲开发银行的看法，即亚洲发展中国家经济将从全球经济下滑中呈现V型复苏。对亚洲的许多国家和地区而言，2009年第三季的增长率高于预估。”  
     报告指出，中国今年的经济增长将维持8.2%，预计明年增长率将达到8.9%。中国经济在整个全球金融危机期间仍保持增长势头，随着全球经济的复苏，中国明年的增长将快于今年。
     报告说，由于政策调整快和外部环境的改善，东亚新兴经济体今年的经济情况好于原先预期。亚行预计东亚14个发展中经济体今年经济将增长4.2%，明年经济增速将达到6.8%。
     不过，亚洲开发银行警告，在退出振兴经济计划时必须谨慎。“在亚洲地区的能力范围之内，应继续维持宽松政策，以通过提振内需来确保经济站稳脚跟。但同时，当局也应计划可行的退出策略，以解除政策刺激。”“若实施过早，可能危及复苏；若太晚，财政赤字及货币政策扩张可能无法持久且可能导致通胀。”  
     不过，它表示，眼下通胀形势依然温和，即便在复苏站稳脚跟后，可能会继续维持该状态。这已使决策者得以维持财政和货币刺激措施。
     亚洲开发银行的报告指出，东亚各经济体复苏的速度不平衡，香港、韩国、新加坡和台湾等新兴经济体，以及一些以出口为导向的东盟经济体受全球金融危机的打击严重，但它们复苏的速度也快。而一些经济不开放的东盟经济体受全球金融危机的冲击不大，但预计这些经济体的经济在明年也不会出现大的反弹。报告还说，印度今年的经济增长将会达到7%，比原先的预计高出一个百分点，但对它明年经济增速仍维持7%的预测。
     亚行首席经济学家李钟和说：“亚太经济体明年将强势反弹，大多数经济体可以恢复至、甚至超过2008年的水平”。
                                 （新加坡《联合早报》，2009.12.16）
    印度食品价格上涨20%
     据《华尔街日报》报道，印度12月初的食品价格较上年同期上涨近20%，但上涨幅度的逐渐放缓暗示着，农产品价格可能正在稳定下来。
     印度财政部长慕克吉重申了政府对价格不断上涨日益加重的焦虑。他说，政府将采取所有必要措施来增加食品供应。
     随着印度经济稳步复苏，以及由于上年同期比较基数较低导致未来几个月的总体通货膨胀势必进一步走高等原因，印度央行预计将从金融体系中抽取过剩资金。
     由于数据显示印度的经济增长情况明显好于预期，从而给印度央行提供了在不抑制经济增长的情况下遏制通货膨胀预期的更大空间，最近几周市场对央行将上调存款准备金率的预期已经增加。
     虽然印度今年遭遇了37年来最干燥的雨季，农业收成因此受到损害，但迟到的大量降水却提振了冬季播种农作物的收成前景。
     一些分析师说，由于12月17日公布的数据显示物价上涨速度正在放慢，印度央行一度好似如箭在弦的紧缩行动可能会推迟实施。IDBI  Gilts的固定收益研究分析师帕迪说，虽然物价的按年增幅看上去很大，但周与周之间的涨幅却已在下降，央行可能更愿意再等上几周，届时再视情况采取行动。
     印度11月份的生产者价格指数上涨了4.78%。从10月份起，印度开始公布月度通货膨胀数据，但政府仍每周公布初级产品和燃料的价格指数。印度商务部的一份声明说，在截至12月5日的这一周，印度的食品批发价格指数较上年同期上涨19.95%。这一指数较前一周上涨0.34%，创下一个多月来的最低涨幅。
     总体的初级产品价格指数较上年同期上涨14.98%，较前一周上涨0.39%。虽然燃料价格与前一周基本持平，但却较上年同期上涨了3.95%。
                                         （WSJ，2009.12.18）
    日本央行维持政策利率0.1%不变
     据《华尔街日报》报道，日本央行12月18日表示不能容忍日本消费者价格指数变化幅度达到或低于零，明显提高了它对抗通货紧缩的调门。与预期一致，政策理事会一致投票决定维持政策利率为0.1%不变，因其正在尝试用其他方法令金融机构不吝解囊。日本央行还表示其政策理事会成员对消费者价格指数增幅的预期中值约为1%。在利率决定后的声明中，央行表示其在实施货币政策时会牢记对物价的立场，并会评估包括金融失衡在内的各种风险因素。同时，日本央行维持其12月经济评估不变，称得益于国内和海外实施的各种政策措施，日本经济正在复苏。
                                         （WSJ，2009.12.18）
                         国内与港台经济
    中国经济结构调整尚无共识  
     澳新银行（ANZ）中国经济研究总监刘利刚为英国《金融时报》中文网撰稿称，在中央经济工作会议召开前后，经济结构的调整也成为一个热门的话题。但是如何进行结构调整似乎还没有共识。事实上，此次国际金融危机也给中国提供了一个重要机会来调结构。从中国经济改革的周期来看，结构改革往往是由外部力量推动的。
     最好的一个例子是在1997-98亚洲金融危机中推动的国有银行的改革。在此次金融危机之前，出口是带动中国经济发展的主要动力之一，过高的投资，在某种程度上也是与出口有关。出口的下降和产能的过剩将使失业率飚升，可能造成社会不稳定。外需的急剧减少将迫使中国进行经济结构的转型。所以，如果世界经济在今后的一两年当中不能实现强劲的复苏，这段时间，对中国经济转型其实是一段最好的时间。
     那么，如何进行结构调整？笔者认为应具体在以下几个方面着手：首先应该重新建立健全基本的社会保障体系，减少国内居民的预防性储蓄动机。中国居民消费意愿不高，一个重要原因储蓄欲望很高。具体是体现在教育、养老金以及医疗等方面。所以，养老金制度的改革和医疗制度的健全刻不容缓。其实一些重要改革步骤已经在进行。比如，政府已决定今后3年将投资8500 亿来建全一个基本的医疗保障体系。这将刺激消费，特别是农村消费。同时中国政府也可以效仿罗斯福新政，建立全国性的最低养老金体系。这些体制的健全也会促进人口流动，从而促进中国城市化进程。城市化进程也会刺激服务业的发展。这也会帮助中国经济的结构调整。如果有很强的政治意愿，政府也有充分的财力来解决这些结构的问题。
     其次应该增加行业竞争，减少垄断。国内有很多服务产业，存在很强的垄断，比如，电信、铁路航空，金融、教育、医疗卫生等。如果民营资本能进入这些行业，第一会增加竞争，第二会提供更多的就业机会，第三会提高服务质量。很多人认为，放松管制（deregulation）是这次美国金融危机的一个主要原因。但放松管制应该是中国近一步改革中最重要的一部分。这些被垄断的行业，应该让民营机构进入，从而能提高生产率，增加整个社会的生产力。在此前，国有企业因为经济增长很快，而账面利润相当高。我们的一些实证研究发现：国有企业的高利润和它支付比市场要低的利息有很大关系。模拟测算的结果是，如果让国有企业支付和私有企业一样的高额利息，那么大概一半的国有企业利润就没有了。这说明国有企业利润的提高不是由其竞争力的提高而形成的。在一些服务型行业，民进国退将有效提高效益，可创造更多就业机会。
     最后应该继续推进金融改革。金融改革使资金调动更加有效率。像养老金、教育和医疗都需要资金，如果没有一个比较有效率的金融系统的话，是不可能支撑国内的结构调整的。因此，中国的金融改革，应该继续推进，而不是像很多人说的那样应该停止。现在中国金融改革是远远不够的。笔者认为利率的自由化和金融机构准入的自由化将是下一步的重要改革步骤。利率的自由化会使资本配置更市场化和优化，从而提高资本汇报率和社会整体要素生产率（TFP）。同时，其他要素价格如水电能源价格也应加速市场定价。这些要素价格的市场化会迫使企业生产方式的转变，使“中国制造”从粗加工模式到“中国智造”的质的转变。
     但是也应该清楚地认识到，在推进的金融自由化的过程中也存在很多风险。从世界银行和IMF的一些关于金融改革与金融危机的研究来看，新兴国家在进行如利率自由化、混业经营等国内金融改革的时候，在某种程度上都会出现银行系统的危机。如果这些国家又同时进行资本账户的自由化，那么这种危机的可能性就会更高。上海在2020年要建成国际金融中心，在这种情况下，中国必须进行国内的金融自由化和资本账户的自由化改革。在今后的10年当中，如果金融监管能力跟不上的话，我们也许会进入一个金融危机的状况，这也是政策决策者应注意的。
     这次全球危机在某种意义上也给中国一个很大的机会：中国暂时躲过了一个日本式资产泡沫的风险，同时也有时间和动力来进行经济结构的调整。如果中国不能掌握这次经济结构的调整的机会，世界经济回升后，中国经济又可能会回到一个由于大量资本和贸易顺差而导致的国内资产价格快速飙升，宏观经济失控，人民币快速升值，国际竞争力丧失，从而步入一个由资产泡沫而造成的日本式资产泡沫引起的经济危机与衰退。
                                       （FT中文网，2009.12.14）
    专家料中国2010年出口增速达15%  
     据香港《大公报》报道，国家发改委对外经济研究所所长张燕生12月18日在中国基金高峰论坛上估计，今年的出口跌幅将维持在15%至17%之间，而明年的出口增幅或将保持在15%至17%，但明年的出口形势料将“前高后低”。
     张燕生指出，金融海啸最艰难时刻已过去，中国明年将迎来经济结构调整，及经济贸易发展方式转变的黄金调整期，“加快产业结构调整”、“推进城镇化和户籍制度改革”及“持续扩大内需”将成为明年中国经济发展的关键词语。稳定的出口政策及外需形势的好转，将促使中国明年的进出口形势优于今年。不过，他称“尽管如此，但明年及更长时期，中国经济和贸易仍将面临挑战”。
     他直言，应对新的世界贸易形势，中国有必要对外贸政策进行调整，比如做好东亚地区市场、发展本区域内的贸易及投资、发展本区域内的人民币区域化等。他认为政府近期不宜再出台新的出口退税调整政策，同时，还须保持稳定的人民币汇率政策，并着手对加工贸易进行转型。他指出，在明年中国对欧美市场出口增长率将高于出口平均增长率的情况下，“逐步减少对欧美市场的依赖，逐渐发展新兴市场，或将成为中国未来对外贸易发展的一大趋势”。“从现时状况看，全球贸易保护主义较集中的产品依次是钢铁、有色金属、化工、纺织，而这些产品恰恰在中国拥有巨大的产能。”在谈到“贸易保护”问题时，张燕生认为，中国明年仍将面临贸易保护主义继续甚嚣尘上的状况。他还指，中美贸易间的冲突很大程度上是政治因素造成，真正意义上的贸易冲突尚未拉开帷幕。
                                 （香港《大公报》2009.12.18）
    香港失业率连续三个月下跌
     据香港《大公报》报道，失业率连续三个月回落。经济好转，香港最新失业率继续下跌，九至十一月的失业率为5.1%，较上一季度下跌零点一个百分点，失业人数减少9400人，跌至约18万人。失业率下跌的行业主要为批发、零售、住宿及膳食服务业和装修及保养工程。但就业不足率则上升零点一个百分点，至 2.5%。劳工及福利局局长张建宗表示，总就业人数止跌回升，显示就业情况开始好转。预计整体商业活动在圣诞及新年假期间持续活跃，从而带动就业需求增加。
     随着经济持续复苏，失业情况进一步改善，9月至11月季度的最新失业率为5.1%，与较上一个季度下跌零点一个百分点，连续三个月录得下跌。失业人数减少9400人，至18.1万人；总就业人数上升约9300人，至349760人。
     不过，就业不足率轻微上升零点一个百分点，至2.5%。失业率下跌的行业，主要包括数个批发业；零售、住宿及膳食服务业和建造业。
     其中建造业更连续七个月下跌，至最新的7.6%，当中尤以装修及保养工程的跌幅最劲，失业率由七个月前的近两成二，持续下跌至最新的7.7%，跌幅高达一成四。张建宗指出，这主要因政府加大力度促进基建发展、大小工程、楼宇更新大行动有关。
     而令人关注的青少年失业情况亦持续改善，15至24岁整体组群的失业率亦下跌近一个百分点，至一成三；当中15至19岁和20至24岁组群的失业率均分别下降约一个百分点，至最新的21.6%和11.5%。
     张建宗表示，青少年失业率得以改善，显示市场慢慢复苏，以及政府推出的青少年就业、展翅、青见、大学生实习计划等收到一定成效。张建宗表示，整体商业活动于圣诞及新年假期期间可望持续活跃，加上港珠澳大桥和迪斯尼乐园扩建工程展开，都可带动就业需求增加，预计短期内会纾缓失业率。不过他指出，劳工市场复苏的趋势能否维持，仍需视乎整体经济表现，特别是企业新增职位的能力及速度。
     劳工处在11月份刊登56000多个私人机构职位空缺，按月升1.4%。成功协助就业的个案则升4%，至12000宗。
                                       （香港《大公报》，2009.12.28）
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    全球主要股市2009年12月18日收盘点：
    道琼工业：10328.89；纳斯达克：2211.69；标普五百：1102.47；英国FT100：5196.81；法国CAC30：3794.44；德国DAX：5831.21；日经225：10142.05；上证综合：3113.89；香港恒生：21175.88；台湾加权：7753.63；新加坡海指：2802.59；越南指数：443.34；俄罗斯RTS：1410.22；巴西BVSP：66794.21；印度BSE30指数：16719.83
    全球汇价及主要商品期货价2009年12月18日收盘价（伦敦铜为12月17日）：
    欧元/美元：1.4346；英镑/美元：1.6165；美元/日元：90.4790；美元/人民币：6.8280；美元/港币：7.7575；纽约交易所（COMEX）黄金期货（2010年1月交割）：1110.800美元/盎司；WTI轻原油（2010年1月）：73.320美元/桶；伦敦金属交易所（LME）铜（3月期）：6950美元/吨；CBOT小麦期货（2010年3月）：5.2800元/蒲式耳；波罗的海干散货货运指数：3258.00
    （摘编：李彦松；责任编辑：王砚峰）
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