中国经济正面临哪些挑战？

                            经济走势跟踪
                   The  Pursuit  of  Economic  Trends
         2009年第57期（总第979期）  2009年8月4日（星期二）
         中国社会科学院经济研究所《国内外经济动态》课题组
    经济热点分析
    中国经济正面临哪些挑战？
    《时代》：中国拯救世界还需克服哪些挑战？
     美国、日本和欧洲的经济都身陷衰退之中，唯有中国能独善其身，经济增长今年可能达8%或更多。据香港《文汇报》8月2日转载最新一期的亚洲版《时代周刊》刊登题为“中国能够拯救世界吗？”的文章，指出中国经济规模仍小，且面临企业盈利萎缩、信贷泛滥之虞，若能克服这些挑战，全球经济力量东移之势将难以阻挡。全球10大经济体中，只有中国仍在增长，还即将超越日本，成为全球第2大经济体。
     美国向来是公认的全球经济领袖，在差不多30年来，都在奉行不干预式的资本主义，但现在华府要主动出手，干涉经济多个领域，可见一场危机令美国方寸大乱。
     中国对原材料的需求，使澳洲和巴西等国在过去半年里受益良多。亚洲多国的经济依赖出口带动，透过与中国经商，都能够“起死回生”。
     国际货币基金组织（IMF）预测，中国在2008至2010这3年里，会占全球经济增长的75%。全球渴望走出经济阴霾之际，都指待中国能成为其探路明灯，正如经济学家谢国忠指出：“人人都想知道同一件事：中国能拯救世界吗？”
     仅在数年前，从没有人想过中国会成为全球经济救星，因为中国经济倚重制造业，因此依赖美国需求。不过美国经济陷入一团糟，刺激经济的措施至今成效未彰，要酝酿推出第二轮措施；相反中国的刺激经济措施快而见效，与美国形成强烈对比。
     中国经济的复苏势头强劲，外界开始提出八国集团（G8）开始失去效用，应以“两国集团”（G2），即中美两国的对话框架取而代之。中国在国际社会中的话语权渐增，早前曾提出取代美元的全球储备货币问题，也促请IMF要加强监管国际市场。
     不过，也有经济学者认为中国成为“全球经济救世主”仍未成气候。中国经济规模只得4.4万亿美元，不够美国的14万亿美元大，不足以带领全球走上经济复苏之路。另外文章还指出，中国民众倾向把收入储起来不消费，政府可能要改革医疗和社保制度，让大众“敢于消费”。
     文章还指出，中国现时显示的部分经济复苏迹象，或不能维持太久，原因之一是政府支出占今年总体经济增长的80%，而企业总体盈利仍在收缩。中国今年上半年的银行新批贷款近1.1万亿美元，超越去年全年水平，有分析指估计其中30%进入股市，或许是今年来上海股市上升逾80%的因素之一。上述数据显示中国或许正自酿一场金融危机，不过美国投资研究公司Research  Edge的策略师巴伯指出，中国的领袖层已对此十分警惕。
     文章在结论中指出，中国尚未是全球经济的领袖，但离这个目标已越来越近。如果中国能安全度过这场全球危机，则领导人的声望和自信心将可大增。中国的经济模式若能经得起金融海啸的考验，将对发展中国家有莫大的吸引力。
    大摩罗奇：我开始担心中国经济
     摩根士丹利（大摩）亚洲主席史蒂芬·罗奇（Stephen  Roach）7月29日发表在英国《金融时报》上的一篇文章“我一直看好中国经济，但我现在开始担心了” （I've  been  an  optimist  on  China.  But  I'm  starting  to  worry）中说到，从表面上看，中国似乎在引领世界从衰退走向复苏。在2008年年末增长陷入实质上的停滞后，至少按照环比衡量，中国的经济增长在2009年春季急剧加速。
     根据粗略计算，2009年第二季度，中国可能为经通胀调整、折合成年率计算的全球产出增幅贡献了高达两个百分点。随着其它地区的收缩放缓，中国经济的反弹本身足以使得全球国内生产总值（GDP）自去年夏季以来首次实现小幅正增长。
     这是好消息。坏消息是，中国最近的增长代价高昂。由于担心近期经济滑坡将会加剧，中国决策者在制定宏观战略时选择了数量胜过质量的战略，其中最主要的是由井喷式的银行贷款融资的基础设施支出大幅增长。
     当然，发展中国家总是需要更多的基础设施。但是中国在这方面走向了极端。在中国近期实施的4万亿元人民币（合5850亿美元）经济刺激方案中，基础设施支出（包括四川地震重建支出）足足占据了72%的份额。中国政府敦促银行加速为刺激计划提供融资。银行照做了。2009年头六个月，银行新增贷款总额达到 7.4万亿元人民币——是2008年上半年的3倍，也是有史以来最为强劲的半年度信贷增速。
     这种受银行控制的过度投资刺激无疑表明，2008年末和2009年初的中国经济是何等的糟糕。由于发达国家罕见地同时出现衰退，一场前所未有的外部需求骤降，摧毁了以出口为导向的中国增长机器。这导致依赖出口的广东省逾2000万民工失业。长期关注社会稳定的中国政府采取行动，阻止了局势的恶化。中国政府决心采取一切手段来恢复经济的快速增长。
     然而，这些举措不可避免地造成了破坏稳定的后果。不断飙升的投资对2009年上半年中国GDP增长的贡献率达到了空前的88%——是过去10年43%均值的两倍。同时，中国各银行的贷款质量多数确实受到今年上半年大量信贷投放的影响——这一趋势可能为新一波银行不良贷款播下了种子。不过，最近中国监管机构告诉银行，新增贷款必须用于推动实体经济，而非用于股市和房地产市场投机。
     两年多前，中国总理温家宝曾警告称，中国经济正变得越来越“不稳定、不平衡、不协调、不可持续”。（编者注：2007年9月6日，瑞士达沃斯）这是先见之明。然而，中国没有针对这些担忧采取措施，实施促进消费的调整政策。相反，渴望增长的中国却受到全球贸易繁荣的引诱，在最不平衡的行业加大了赌注。在2007年以前，投资和出口占中国GDP的 80%左右。如今，面对严重的全球衰退，中国却让温总理警告过的那些问题更为恶化：将受流动性推动的巨额刺激方案瞄准了最不平衡的行业。
     这对任何经济体而言都是不可持续的——或者无法为全球经济提供可持续支持。中国必须让经济增长转向国内私人消费。这可能需要在增长规模上做出妥协。但鉴于这会改善中国经济的质量，在增长方面做出短期的牺牲还是非常值得的。
     与大多数人不一样，我一直坚定地看好中国经济，然而现在我开始担忧了。加剧令人担忧的失衡状况的宏观战略最终会导致失败。从很多方面来说，这正是2008年至2009年全球危机和衰退的原因所在。中国不会从这种后危机时期的最关键教训中获得特赦。
     8月4日，据路透社报道，罗奇当天在路透电视访谈中表示，一旦去年末宣布的财政计划效用减退，中国明年或需出台第二轮刺激方案。
     罗奇认为，中国政府为应对全球金融危机于去年末执行4万亿元人民币刺激方案以来，中国经济复苏之路目前尚不平坦。“投资主导型财政刺激的影响将减弱，明年中期前后，中国的经济增速将再度下降。”他并表示经济增速降低会导致下岗员工增加，引发社会动荡。“那意味着，中国当局将不得不考虑再进行一次积极财政刺激。”他5月份曾表示，中国可能面临W型经济复苏轨迹。
     罗奇还重申了他对于基础设施建设投资过度的忧虑，而不是激励民间消费、或提振健康照护以及社会安全网。罗奇在访谈中称，“追根究底，他们在造就非常不均衡的宏观经济结构。”他预计上半年投资支出占GDP的比重超过45%。“这样的比重在任何现代大型发展中国家的历史中是前所未闻。”
     摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆预测今年中国经济增速将达9%，明年则为10%。这两个数字在经济学家预测中均为较高水平。
    过度依赖扩张政策加大调控难度
     8月4日，路透中文网发表署名沈燕的分析文章，文章指出，不可否认，行政调控力超强的中国，今年上半年基本已达成稳信心和保经济的先期目标。但也带来对扩张政策过度依赖的负效应，无形中加大下一步政策调控的难度。
     当市场未雨绸缪地思考中国政府如何在未来两三年间将扩张政策平稳地退出时，“调结构”这个老问题的急迫性再次浮出。
     专家认为，如何尽快恢复经济内生性，培育政府投资的接棒者，以减少未来政策调整可能带来的振荡是当务之急，打破垄断领域或是个很好的切入点。“下半年政策的重点应该放在调结构这一老大难问题上，突破口可以选择从垄断行业改革入手，降低门槛让更多民间资本进入，这本身也是一个抑制目前虚拟资本市场和楼市泡沫的药方。”中国社会科学院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉称。
     中国政府大手笔投资对上半年国内生产总值（GDP）贡献度高达近 90%，其中即拜大规模刺激计划和约7.4万亿人民币天量新增贷款所赐。不过，中国屡屡表态仍会继续实施积极的财政和适度宽松的货币政策。然而，依赖政府投资支撑的经济增长归根到底仍需转化为市场的力量。目前政策的外力似乎正替代着经济内生的动力，在天量的信贷规模及铁（路）公（路）基（础设施建设）庞大投资潮带动下，中国房市及股市等虚拟经济体显然是“欣欣却未必向荣”。
     刘煜辉还指出，由于产能过剩，产业结构的不合理，去年以来许多实业资本纷纷退出，“国进民退”愈演愈烈，也是导致股市，楼市泡沫不断吹大的原因。
     亚洲开发银行经济学家彭龙运亦提到，政策的功效就是应该打造一个平台，让目前宽裕的资金流入到实体经济，使其依靠自身的力量实现良性循环，届时政府的投资才有望平稳退出，否则很难撑的下去。
     中国二季度GDP同比增长7.9%，超乎市场预期，全年“保八”目标几无悬念，甚或有机会超出此一目标。
     面对全球都喜迎到的经济复苏春芽，功不可没的扩张政策是否延续自然备受关注。近日无论是美国总统奥巴马，中国总理温家宝，或亚洲其它各国官员均明确表态不会退出。
     中国国家信息中心经济预测部副主任祝宝良认为，无论是财政或货币政策，中国仍然有很大调控余地，包括政府赤字及银行信贷规模等等，但从目前经济恢复的情况显然好于预期，尤其是房地产领域的投资已有明显好转，因此目前的政策就是保持连续性。他称，“虽然民间投资起色并不大，但政府投资的基础设施项目也有建设周期，扩张的政策没个两三年怎么也退不出来……至于怎么退，就需要有新的经济增长点，目前看房地产有一些起色，但还需要其它新领域的配合。”
     另一位不具名的前政府官员亦称，政策的核心就是保增长，调结构和稳信心，“即不能轻言退出，也不易轻言加大力度，只要维持目前的力度等经济稳定后自然退出。（扩张政策）维持两年应该是没问题的。”
     不过，外需的疲弱却加剧着困扰中国多年来产业结构不合理以及产能过剩的矛盾。尽管中国的扩张政策声言不变，但政府投资的目的是吸引民间和社会资金跟进，目前这一功效并不明显。受访者普遍提到，着力调结构的重点应放在打破垄断行业准入，创造公平良好环境激活民间和社会投资跟进，让实体经济尽快依靠市场及自身力量逐步健壮，届时扩张政策方有望功成身退。
     刘煜辉认为，结构调整是加减法都要做的，压缩过剩产能是减法，对经济有收缩作用，但打破电信、金融保险、能源电力等垄断领域，降低准入门槛，却有助于吸引更多的资金进入，提高现行资源配置效率的有效途径。对于多年来已经形成强大利益体的结构调整宜采用疏导而不是弹压的方式，并通过制度性安排以及行业准入等市场管理途径，将民间和社会资金吸引到这些实体领域，才有助于减少宏调转调时的动荡。
    “政府应该做的是从当初为确保信心的应急举措，逐步完善过渡到长短期目标的兼顾和均衡，需要一个完整配套的决策体系。”彭龙运称。
    中国难以从经济刺激政策中退出
     《华尔街日报》8月3日发表安德鲁·皮普利（Andrew  Peaple）的文章指出，退出策略目前是中国的一个谈论话题。投资者正试图猜测，北京何时会收拢以低利率和宽松信贷来启动经济的现行政策。
     而人们心中的一个更大疑问则是，中国将如何退出当前这种对政府引领的投资以及出口过于依赖的经济模式。目前为止，中国通过财政刺激和银行大量放贷来重新启动经济的模式是成功的。今年上半年，银行新增贷款折合1.1万亿美元之多。
     其结果是，中国第二季度的经济增长率已十分接近政府8%的目标。但接下来发生的事将决定中国是否会成为其自身成功的受害者。
     虽然超额放贷和政府支出有助于弥补出口暴跌对经济增长的不利影响，但却无助于纠正中国的经济失衡。国内需求对经济增长的贡献率需要提高，特别是在出口市场依然疲弱的情况下。
     与此同时，股市和房地产市场的资产泡沫可能正在酝酿。苏格兰皇家银行的中国经济学家贝哲民估计，中国新增信贷的一半流向了股市、房地产市场或大宗商品市场。
     危险之处在于，被近来在刺激经济方面所取得的成功所鼓舞，中国决策者不会放弃这种会导致经济大起大落的政策组合，而中国由投资和出口带动的经济扩张周期又往往伴随着资产泡沫，挤压这些泡沫则会导致经济增长的骤然放缓。
     乐观人士声称，仍为发展中国家的中国需要基础设施建设支出。但中国的中央集权模式却不大可能有效地分配资金。在近来银行放出的贷款和政府支出的资金中，据信流向中、小企业的资金非常少。而政府身上的担子已在不断加重。虽然官方数据显示，政府债务与国内生产总值之比在20%以下。但据渣打银行估计，如果计入地方政府债务等或有负债，中国的政府负债与国内生产总值之比有可能接近70%-80%。
     解决中国经济失衡问题是一件长期性工作，这可能意味着，政府在今后几年中可能不得不接受低于以往速度的经济增长水平。但坚持走老路的诱惑会是强烈的。投资者应为此感到担忧。他们经常认为华盛顿把钱花错了地方。照此说来，在中国如此迅速地将大量资金花费出去的情况下，坚信北京的计划能力的想法也不甚靠谱。
    专家预计中国财政赤字首超万亿
     据香港《文汇报》8月2日报道，积极的财政政策加上财政收入下降，使得今年内地的财政赤字规模很可能突破1万亿元。此间经济专家表示，超万亿的水平虽然高于年初9500亿的预算，占GDP比重亦将略高于3%的国际警戒线，但在全球金融危机蔓延的特殊年份，短期财赤增加将有利于“保增长、促发展”的大目标，同时也不会造成大的财政风险。
     国家发改委经济所财政金融研究室副主任刘国艳近日表示，鉴于上半年财政收入形势并不乐观，如果在不考虑加强征管等因素的情况下，完成预算的难度比较大。今年内地赤字预计要达到GDP比重的3.5%，即约1.1万亿元左右。
     国家信息中心中经网首席经济学家梁优彩亦表示，今年财政赤字超过1万亿的可能性很大。因为一方面，中国政府采取了积极的财政政策，加大了政府投入，从而造成财政支出较大；另一方面，由于物价持续走低，造成占财政总收入约90%的税收大量减少，一增一减促成财赤迅速增加。
     对于由此造成的财政赤字占GDP比重超过3%的国际警戒线，梁优彩认为，时下正值全球经济危机蔓延的特殊年份，此时超过警戒线不仅不表明财政风险加大，且有利于国家整体经济增长，因为只有继续采取积极的财政政策才能尽快扭转经济下滑的态势。整体经济好了，财政收入增加了，财赤规模自然会相应降低，“明年财政赤字的规模将会减少”梁优彩说。
     刘国艳也同时强调，突破警戒线并不意味着中国财政不安全了。她指出，在早前参加的一个会议上，有欧盟官员介绍说，他们认为，从理想角度看，财政赤字在3%比较合适，但为了应对当前的国际金融危机，欧盟也把赤字控制率上调到了5%。而从世界上看，不少国家都有突破3%的情况，如美国已达到12.9%，日本是9.4%，英国达到9.6%。
     刘国艳认为，没有必要完全遵循3%的规定，应该宽容对待赤字率上升，要以短期财政政策的失衡来换取经济早日摆脱困境，并对经济社会的长远发展提供有利支撑和保障，从而实现长期的财政平衡。她还指出，当前经济回升的基础尚不牢固，仍然需要政策为经济保驾护航，“积极的财政政策还是应该保持的，可以根据经济发展、变化，进行一些结构性调整。”  
    通胀预期加强，应适度介入通胀预期管理
     由于近期资产价格增长速度过快，业界普遍认为应该对通胀预期加强的问题予以足够关注。有权威人士指出，在继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策情况下，适度介入通胀管理，并建议央行应及时发出稳定货币的信号，针对市场已发生的物价预期发出管理信号。在货币政策之外，要把握以下几点：
     1.着力支持实体经济的恢复和增长，防止资金分流助推资产价格过快上升。在股票和房地产等受货币影响大的领域，加强供应和需求上的管理，并出台财税等改革政策。
     2.着力支持社会投资的恢复和增长，使之逐步成为投资的主体部分。在一些有较大增长潜力的领域，特别是基础设施和生产服务领域，要进一步放宽准入，鼓励竞争。
     3.着眼于扩大居民消费，为经济中长期平稳较快发展扩展空间。加强社保体系建设，降低国有企业储蓄率，改善收入分配结构。
     4.努力提高经济增长质量，特别是技术含量、产品质量，努力提高投入产出率、能源利用率等，使经济增长质量比较高。
     （完）
    （摘编、责任编辑：王砚峰）
    2009年第57期（总第979期）            2009年8月4日（星期二）
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