刺激经济方式可能导致收入差距扩大

                            经济走势跟踪
                   The  Pursuit  of  Economic  Trends
         2009年第56期（总第978期）    2009年7月31日（星期五）
         中国社会科学院经济研究所《国内外经济动态》课题组
    经济热点
    刺激经济方式可能导致收入差距扩大
     路透社一篇文章说，中国国家统计局这厢刚刚公布上半年城镇及农村居民人均收入双双超过同期GDP增速，央行那边最新城镇储户问卷调查却显示，二季度城镇居民当期收入感受指数创1999年开展调查以来的最低水平。专家们表示，这种矛盾或许反映出中国长久存在的收入分配差距问题，在政府刺激本轮经济反弹后更显严重。  
     他们并认为，本轮经济回暖的收益主要流向了掌握资源、行政权力和金融垄断力量的部门和个人，以及国外大宗商品供货商。尽管也有少部分相关企业的普通劳动者也可能获得了微薄的福利待遇提高，但是收入差距的进一步扩大将不可避免。
     国泰君安证券宏观分析师王虎表示，“中国相对来说还是资本稀缺的。在目前这种情况下，只要还是以投资拉动，资本的控制者获得的报酬就是要高，劳动力获得的报酬就是相对要低。”
     为刺激经济增长，中国在去年底推出了高达4万亿元人民币的巨额投资计划，主要用以加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设等。
     国家统计局周一（7月27日）公布的数据显示，上半年城镇居民人均可支配收入8856元，扣除价格因素，实际增长11.2%；农村居民人均现金收入2733元，扣除价格因素，实际增长8.1%。
     但中国人民银行的城镇储户问卷调查则显示，二季度城镇居民收入感受下降。当季城镇居民当期收入感受指数为-8.6%，比一季度大幅下降19.9个百分点，是1999年开展调查以来的最低水平。
     显然，居民的实际收入统计数据与收入感受调查结果存在着明显反差，在这两项数据和调查结果均准确无误的前提下，或意味着在居民整体收入水平上升的同时，却存在着明显的分配差距。即多数居民的收入增幅偏低，仅靠部分行业和个人收入的高速增长，拉高了平均收入水平。
     在政府主导的大规模投资和巨额信贷投放配合下，中国经济今年以来走出V字型反弹，成为普遍低迷的世界经济体中的最大亮点。但分析人士指出，前期的政策对解决就业问题和促进收入增长的作用并不直接，反而可能进一步拉大收入差距。
     王虎表示，目前这种靠投资拉动经济增长方式对促进就业的作用比较小，而就业和收入直接相关。有关部门此前公布的数据显示，2008年全国城镇登记失业率为4.2%，而今年上半年全国城镇登记失业率上升为4.3%，与一季度末持平。
     由于整体就业形势并未得到明显的改善，劳动者整体收入状况在经济整体回暖的过程中亦未能得到明显提升。
     另外，王虎称，从历史经验看，收入差距和国内生产总值（GDP）的增长速度是成正比的，GDP增速越快，收入差距越大。“现行的体制下，这个问题解决不了，只要还要经济增长，收入差距肯定是恶化的。”
     中国社科院世界经济和政治研究所国际金融研究中心最新研究报告称也指出，今年一季度人均可支配收入同比增加了10%，但央行的调查却显示人们普遍感觉收入在下降，这或许反映了收入分配的格局在恶化。
     报告称，此轮信贷扩张形成了三次利益分配：新增的基础设施建设项目为掌握相关行政资源的部门提供收取租金的机会；上游原材料行业产品价格上涨，企业利润增长、企业家和普通职工福利待遇提高、银行贷款利息以及政府税收提高；以及进口大宗商品价格上涨带给国外供货商的收入。
     “从收入分配的角度来看，本轮经济回暖的收益主要流向了掌握行政权力、掌握资源和金融垄断力量的部门和个人，以及国外大宗商品供货商.少部分相关企业的普通劳动者也可能获得微薄的福利待遇提高，但是收入差距的进一步扩大将不可避免。”报告称。
     所以，连政府官员也发出了基层生活艰辛的感叹。国务院国资委主任李荣融日前就称，“工薪阶层还是比较艰辛的，像我们委里面的年轻人也一样，他们买房怎么买？一般我们的处长们也就是三千多块钱。”
     另一方面，分析人士也称，配合大规模投资形成的上半年巨额信贷投放刺激了以股票、房地产为代表的资产价格上涨，再次重组了整个财富分配的格局。资本的获得者和拥有者成为获益最大的群体，而低收入者则难享财富增长。
     南方基金货币基金经理万晓西表示，木桶理论指出，决定木桶盛水高度是最短的那块木板，当信贷供给已远远超出经济所需时，对经济的正面作用越来越小，副作用也日益增大，这将进一步拉大贫富差距，“信贷总是锦上添花而不是雪中送炭。”
     “这就是马太效应，有钱的更有钱，没钱的更没钱，财富格局就是这样。这是不利的，就看政府怎么做了！”中信证券首席宏观经济学家诸建芳博士称。
     中国上半年信贷投放高达7.37万亿元，远超全年目标下限的5万亿元。与此同时，以房地产和股市为代表的资产价格则应声而涨，沪综指屡创新高，年初以来暴涨逾70%，而楼价则逼近甚至已经超过2007年的高位。
     “经济政策要以公平、公正、正义为出发点，如果能让绝大多数人民群众不惧失业、不惧生病、不惧房价，才能保持社会稳定和解决贫富两极分化，即使经济零增长又有何妨？”万晓西称。
    （Reuters，2009.7.29）
    国际经济
    美国经济好于预期  
     据香港《商报》综合报道，根据美国商务部周五（7月31）公布的初步数据，今年第二季度美国GDP以年率计算下降1%，好于经济学家预期。受该消息激励，美股周五高开。截至本港时间周五晚10时35分，道琼斯工业平均指数上涨了29.17点，至9183.63点，涨幅为0.32%；纳斯达克综合指数上涨了 2.90点，至1987.20点，涨幅为0.15%；标准普尔500指数上涨了0.76点，至987.51点，涨幅为0.08%。
     企业削减支出的力度减弱、联邦和地方政府开支增加以及贸易状况改善是二季度美国经济情况出现好转的主要原因。许多经济学家此前预计美国二季度GDP将负增长1.5%。
     美国商务部同时公布的最新修正数据表明，今年第一季度美国实际GDP下降了6.4%，为近30年来的最大降幅。2008年第三季度和第四季度经济萎缩的幅度分别是0.5%和6.3%。
     分析人士认为，二季度的GDP数据表明，美国本轮二战后最长的经济衰退正接近尾声。奥巴马政府经济刺激计划的效果在第二季度显现出来。经济学家预计，该计划产生的效果在今年下半年和2010年将更为明显。
     美国商务部称，本次公布的数据是提前概算数值。按照惯例，美国的季度GDP数据还会经过两次修正。第一次修正的数据将于8月27日公布。
     另外，美国供应管理协会芝加哥分会周五公布的一份报告显示，美国7月份商业活动萎缩速度放缓，表明在进入下半年以来，美国经济前景正在改善。
     报告称，该协会7月份的采购经理人指数从6月份的39.9上升至43.4，该指数低于50即表明商业活动正处于萎缩当中。接受调查的51名经济学家此前平均预期，7月份该指数将上升至43，预测范围在38.1到46之间。
     7 月30日奥巴马在会见菲律宾总统阿罗约后说：“我认为第二季度国内生产总值将继续萎缩，失业问题仍然严峻。”但他同时强调：“过去几个月，我们看到经济萎缩幅度明显减小，不用再担心第二次‘大萧条’。”奥巴马指出：“这些迹象表明我们已经走出极度危险的境地。我们曾经处于可能陷入又一次大萧条的地步，现在这种担心已经缓和。”
     另据英国《金融时报》7月29日报道，5月份美国房价出现了3年来首次上涨，这是又一个强有力的迹象，表明受到重创的住宅市场正在企稳。
     备受关注的Case-Shiller房价指数7月28日发布。数据显示，5月份房价较4月份出人意料地上涨了0.5%，但同比仍下跌17.1%。这是自 2006年7月房价见顶以来的首次月度环比上涨，而同比跌幅也标志着下跌速度连续第四个月放缓，此前曾上演连续16个月的创纪录下跌。
     发布Case-Shiller指数的标准普尔指数委员会主席大卫?布里泽（David  Blitzer）表示：“放到大背景下考虑，这是34个月来我们第一次看到房价大范围上涨。”“这可能意味着，房价的跌势终于开始趋稳了。”
     5月份，Case-Shiller指数跟踪的20个城市中，有13个城市的房价呈现月度环比上涨。涨幅最大的城市包括克里夫兰、旧金山、达拉斯和芝加哥。拉斯维加斯、菲尼克斯、迈阿密和西雅图的房价则继续下跌。
     High  Frequency  Economics首席美国经济学家伊恩?谢泼德（Ian  Shepherdson）表示：“交易活动正在恢复。随着库存减少，价格的下跌大幅放缓，未来几个月甚至可能略有上涨。”
     布里泽指出，同比跌幅仍然陡峭，房价要经历任何意义上的持久上扬，可能还有“一段路要走”。
    （综合消息）
    日经济财政白皮书：失业人数增加为最大风险  
     据香港《商报》报道，日本内阁府7月24日公布的一年一度的经济财政白皮书说，日本经济自今年春季以来出现了好转迹象，但失业人数增加仍将是日本经济面临的最大风险因素。
     白皮书指出，2007年年底开始进入衰退的日本经济受2008年秋季爆发的国际金融危机冲击而陷入深度衰退，经济恶化速度之快、之深都是前所未有的，经济衰退期的持续时间也有可能达到过去的平均水平。日本经济之所以出现如此严峻的状况主要是由于全球贸易规模缩小，日本的汽车和IT产品出口大幅下滑。日本已成为发达国家中国内生产总值降幅最大的国家。
     白皮书说，从目前的情况看，由于企业库存调整有所进展，经济景气开始好转。从2008年后半年开始改善的交易条件、日本政府出台的多项经济刺激措施、和海外经济的恢复都可能推动日本经济继续好转。
     白皮书同时指出，日本经济下行风险依然很大。最大的风险因素就是失业人数增加。
     据推算，2009年第一季度日本企业的“企业内失业”人数（指在职人数与实际生产所需要人数之差）多达607万人，远多于去年同期的38万人。如果生产不能及时恢复，企业将不得不大规模裁员，非正式员工增加也导致工资收入差距继续扩大。国民收入下降、失业人数增加对内需的影响巨大，不利于经济恢复。
     此外，日本国内供大于求的状况持续有可能导致通货紧缩，欧美金融市场尚未完全平稳，海外经济也存在下行可能，这些也都是日本经济面临的风险因素。白皮书还提出以下主张，一是今后必须转换经济结构，向内需主导型经济发展；二是今后还会有新的金融产品和金融工具出现，政府必须强化监督机制；三是保护就业，强化收入再分配，消除不断扩大的差距，降低贫困率。
    （香港《商报》，2009.7.25）
    印度通胀率将升至5%  
     据英国《金融时报》报道，印度央行（Reserve  Bank  of  India）7月28日警告说，本财年（截至明年3月）印度的通胀率将升至5%。它还对该国新近再度当选的政府表示，后者需要在未来几年内控制公共开支。
     印度央行是在本财年第一季度货币政策报告中发出上述呼吁的。央行行长苏巴拉奥（Duvvuri  Subbarao）表示，政府必须说明，在把本财年财政赤字预期上调至GDP的6.8%之后，它将如何为公共财政寻找到更坚实的基础。印度政府是在本月提出的预算案中，将赤字预期上调至这一16年来最高水平的。
     印度政府计划增加开支，以使该国经济恢复全球金融危机之前的高速增长。
     经济学家们表示，他们担心财政政策一旦放松，政府就将难以遏制公共开支。他们还对公共债务增多的后果发出了警告。有些经济学家担心，政府为了控制赤字将缩减基础设施方面的支出，而不是增加税收和精简该国庞大的官僚机构。
     经济学家们曾期望印度总理辛格（Manmohan  Singh）尽早在支出和经济改革方面做出艰难的抉择。
     在预算案中，印度财政部部长慕克吉（Pranab  Mukherjee）选择在农村经济和基础设施领域进行投资，以使该国恢复前些年9%的年经济增长率。但有批评认为，他未能说明政府将如何降低财政赤字。
    （FT，2009.7.29）
    IMF：欧元区复苏前景“不确定”
     据《华尔街日报》7月30日报道，国际货币基金组织（IMF）周四（7月30日）在针对欧元区的年度工作报告中称，欧元区经济衰退步伐正在逐步放缓，但潜在复苏前景仍存在不确定性。
     IMF 表示，银行业的正常运作是经济复苏的关键所在，并敦促欧洲央行（European  Central  Bank）维持目前的扶持政策，从而推动银行对私人行业贷款规模的增长。如果这一目标得以实现，那么该行应转而扶持金融行业；IMF将该行业视为欧元区经济复苏的重要部分。
     IMF欧洲部门负责人Marek  Belka在一份电话会议上表示，尽管暂时有迹象显示欧元区经济形势有所改善，但当地目前仍处于衰退阶段，经济前景依然不明朗。他认为，影响欧元区经济回升步伐的关键在于振兴银行业的政策力度。
     IMF表示，希望欧洲央行将利率维持在当前的纪录低点1%，同时继续推进非常规政策举措。
     另据《华尔街日报》7月31日报道，当日的官方数据显示，欧元区16个成员国6月份失业率升至十年以来最高水平，因更多企业通过裁员应对这场第二次世界大战以来最严重的经济衰退。欧盟统计局（Eurostat）公布，欧元区6月份失业率升至9.4%，创1999年6月份以来的最高水平，且较上年同期上升 1.9个百分点；5月份向下修正后的失业率为9.3%，初步数据为9.5%。欧元区6月份失业率可能令部分市场人士感到意外。上周接受道琼斯通讯社（Dow  Jones  Newswires）调查的经济学家们的预期为升至9.7%。
    （综合消息）
    国内与港台经济
    中国居民收入增速为何高于经济增速
     据香港《大公报》报道，最新数据显示，上半年中国城乡居民收入同比分别实际增长11.2%和8.1%，均高于同期7.1%的经济增速。居民收入关系每个人的切身利益，这一现象引起了社会各界的关注。
     据新华社北京7月30日电，“在经济调整时期往往会出现这种情况，居民收入波动的幅度往往小于经济波动。而且，国家采取的一系列促进就业、改善民生的政策措施也起了很大作用。”国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群解释。
     应当看到，虽然上半年中国经济企稳回升，但7.1%的经济增长率明显低于历史平均水平，形势依然比较困难。企业生产受到影响，会立刻在经济总量的统计上表现出来，但企业考虑到未来的发展会尽可能减少对职工收入的影响，职工会千方百计想办法，政府也会采取各种措施支持，职工收入的波动幅度一般会小于经济波动。
     在受到亚洲金融危机冲击的1999年，中国城镇居民人均可支配收入实际增长9.3%，超过经济增速2.2个百分点。
     今年上半年城乡居民收入中，转移性收入增幅最为突出，这是在国家一系列政策措施鼎力支撑下实现的。国家发展和改革委员会有关负责人日前表示，中央强调越是在困难的时候越是要加大民生工作力度，并利用当前扩大内需的机遇，有针对性地推出了一系列扩大就业和加强社会保障等方面的措施，取得了积极成效。
     记者从国家统计局了解到，工资性收入仍然是今年上半年城镇居民收入的主要部分，其中政策性增资成为工资收入增长的主要因素。部分县市自去年下半年以来陆续兑现工资改革方案，规范津贴补贴，补发工资及津贴补贴带动工资性收入平稳增长。还有部分有条件的省份上调了最低工资标准。
     国家统计局数据显示，今年元旦再次上调全国企业退休人员养老金标准后，人均每月达到1790元，同比增长15.5%；政府转移性支付力度加大，社会保障体系覆盖面扩大，部分地区提高了社保标准，使得上半年城镇居民来自社会救济和最低生活保障的收入分别增长了22.5%和24%。
     就业形势的基本稳定，从根本上奠定了居民收入的大局。针对高校毕业生、农民工和城镇困难人员三个重点群体，国家分别制定了有针对性的就业扶持政策。人力资源和社会保障部数据显示，上半年全国城镇新增就业569万人，完成全年目标的63%，就业形势好于预期。
     夏粮大丰收、粮食价格不断上行，为农民增收奠定了牢固的基础。国家各项补贴补助的落实，更是为农民增收出了大力。
     统计显示，今年全国夏粮增产260万吨，连续六年增产；在国家提高最低收购价的托底下，全国粮食价格已连续六个月上涨，累计涨幅达4.9%。这些共同作用，使得上半年农民出售种植业产品收入增长了13.1%。此外，国家对农民的各项补贴不断增加，使得农民的转移性现金收入人均增长了31.4%。
     “城乡居民收入的较快增长，在经济形势依然比较困难的情况下，起到稳定社会、坚定信心的作用，也为进一步扩大内需奠定了比较好的基础。”张立群说。
    （香港《大公报》，2009.7.30）  
    中国经济低迷  劳动力成本依然上升
     据《华尔街日报》报道，要想在世界黑暗的经济乌云中找到一线亮光，需要百折不挠的乐观精神才行。不过，一些经济观察人士指出了一个：全球性的经济低迷使此前紧张的劳动力市场有所放宽。一些企业甚至在急需招人的时候，从放宽的劳动力市场得到了好处。
     中国当然也看到了失业及由此引发的担心，一些情况下甚至还导致了暴力事件的发生。这使得中央政府刺激经济、保持人们就业而免于陷入困境的努力变得更为紧迫。
     因此，上海美国商会本周出炉的一份报告让一些人很吃惊。对108家企业的调查显示，尽管去年下半年中国连同世界其他地方都遭受了经济放缓的冲击，去年劳动力成本的升幅却高于2007年。
     部分原因可能是让全球工厂厂长们抱怨不已的熟练技术工人的长期不足。来自中国偏远地区的农民工不太可能拥有这类技能。不过，这也暗示出，制造商们不愿放弃人才和产能。他们可能会在中国经济企稳之时需要人才和产能。日产汽车在中国的合资企业周三（7月29日）宣布了一项规模约7.3亿美元的计划，将扩大广东省日产汽车生产厂的产能。
    （WSJ，2009.7.30）
    中国2010年房地产泡沫化难以避免
     路透社报道，中国安信证券首席经济学家高善文周五表示，预计明年中国GDP增长可能不低于9%，但宽松货币政策导致的房地产泡沫化趋势中期难以避免。
     他在“汇添富基金2009年下半年投资策略报告会”上作出上述表示。高善文解释称，虽然积极财政政策和适度宽松货币政策带来的刺激效应会逐渐淡化，但随着房地产开发投资在下半年，最晚四季度出现全面回升，出口在四季度后亦有望随着全球经济的启稳，恢复到10%以上的正增长，明年中国GDP应会稳步增长。
     高善文表示，中国经济较成功得实现了V型反转，目前正处在V型右侧向上攀升区域。但他同时指出，本轮经济复苏是建立在房地产市场泡沫的基础上，而若监管层现在对房地产及今年来大涨的资本市场采取紧缩政策，可能会损害经济。“经济复苏可能会嘎然而止，监管层应该也不愿意见到...房地产市场的泡沫化中期难以避免。”他称。
     中国上半年GDP同比增长7.1%，6月的出口则下降了21.4%，降幅环比有所缩窄。
    （Reuters，2009.7.31）
    香港交易所自身市值全球居首  
     英国《金融时报》报道，香港交易所（HKEx）已超越美国的期货交易所——芝加哥商品交易所集团（CME  Group），成为全球自身市值最大的交易所。在美国，芝加哥商品交易所和洲际交易所（ICE）等交易所正在拓展新的业务，以响应监管机构关于将更多的场外（OTC）衍生品转入场内结算的要求。然而对芝加哥商品交易所来说，问题却有点复杂。该交易所在推进一项计划中的场外信用违约互换（CDS）结算机制方面已陷入困境。香港交易所自身的股价最近一路上扬，原因在于市场认为，由于中国公司的上市需求仍在持续涌现，港交所的业务很可能会继续增长。7月30日，港交所自身的市值为197亿美元，而总部位于芝加哥的芝加哥商品交易所集团自身的市值为177亿美元。排名第三的是德国证交所（Deutsche  B?rse），自身市值为154亿美元。巴西交易所（BM&F  Bovespa）排名第四。该交易所关闭了其“公开喊价”（Open  Outcry）交易，并正在扩大其电子交易能力，以使巴西以外的交易员能更容易进入市场，从而拓展自身的业务规模。港交所自身的市值在7月22日便超过了芝加哥商品交易所。
    （FT，2009.7.31）
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    全球主要股市2009年7月31日收盘点：
    道琼工业：9171.61；纳斯达克：1978.50；标普五百：987.48；英国FT100：4608.36；法国CAC30：3426.27；德国 DAX：5332.14；日经225：10356.83；上证综合：3412.06；香港恒生：20573.33；台湾加权：7077.71；新加坡海指：2659.20；越南指数：466.76；俄罗斯RTS：1017.47；巴西BVSP：54765.72；印度指数：15670.31
    全球汇价及主要商品期货价2009年7月31日收盘价（伦敦铜为7月30日）：
    欧元/美元：1.4257；英镑/美元：1.6713；美元/日元：94.6820；美元/人民币：6.8321；美元/港币：7.7500；纽约交易所（COMEX）黄金期货（09年8月交割）：953.70美元/盎司；NYMEX轻原油（09年9月）：69.450美元/桶；伦敦金属交易所（LME）铜（3月期）：5500美元/吨；CBOT小麦期货（09年9月）：5.280美元/蒲式耳；波罗的海干散货货运指数：3350.00
    （摘编：李彦松、王砚峰；责任编辑：王砚峰）
    2009年第56期（总第978期）                      2009年7月31日（星期五）
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