全球金融危机与国际货币金融体系改革研究（教育部重大课题）

    “全球化条件下大国经济体的汇率合作”研究报告于今年9月在天津召开的世界经济论坛2010新领军者年会上发布。报告研究结果显示当前人民币实际有效汇率水平并未被低估，西方国家关于人民币价值被低估的判断并不合理，迫使人民币升值也无助于解决全球经济失衡问题。基于稳定全球经济，为全球失衡调整创造稳定货币环境的目的，大国经济体应就汇率开展合作，人民币汇率稳定是有必要的。
    本研究报告是受2010年夏季达沃斯议题研究小组委托，在南开大学国际金融研究中心开展的教育部重大课题“全球金融危机与国际货币金融体系改革研究”（批准号：09JZD0016）既有研究成果基础上形成的。该研究报告的主持人是南开大学刘澜飚教授，报告的总撰为刘澜飚教授和国际金融研究中心主任范小云教授。参加此项研究的人员还包括南开大学刘程副教授、王芳副教授、涂红副教授、柳明博士、王博博士、肖立晟博士、王道平博士。
    该报告考察了金融全球化与各国金融发展差异化背景下的全球失衡现象，通过理论和实证分析澄清了两个问题：一是人民币汇率不是造成全球失衡的原因，人民币汇率升值也无助于缓解全球失衡；二是在考虑了全球金融环境变化因素的基础上测算的人民币均衡汇率表明，当前人民币实际有效汇率水平不但没有低估，反而高估10.94%，从而没有向上调整的理由。研究对全球失衡可持续性的进一步考察发现，当前全球金融循环（失衡）具有可持续性，但由于引领新科技革命和新经济增长的新兴产业的缺乏、环境资源人口矛盾的加剧以及各国经济内部结构调整的复杂性等因素，制约了全球经济的可持续发展能力，全球商品循环（失衡）具有不可持续性，并进而会导致金融领域的失衡也不再可持续。所以，失衡调节的重点在实体经济领域，尤其是消除结构性失衡因素，为此，一种相对稳定的汇率环境无疑是有益的。研究通过实证分析进一步证明，引入汇率稳定机制、创造相对稳定的国际货币环境符合各国利益，保持大国间汇率稳定对促进贸易和经济稳定增长、抑制货币危机爆发以及维护全球金融稳定具有重要意义；当前，大国间汇率相对稳定有利于提高危机后全球经济复苏效率，人民币汇率稳定下亚洲新兴经济体增长对于全球经济复苏的贡献首次超过其它地区，中国作为负责任的发展中大国对全球经济复苏做出了重要贡献的同时，也付出了本国贸易和实际产出损失、汇率体制乃至整个金融市场改革进程延缓、以及经济结构调整进程延缓的代价。因此，报告最后强调全球化条件下大国间应该共同努力、加强合作、稳定汇率、促进世界经济的可持续发展。