美国发动贸易战影响全球秩序

    经济走势跟踪
    Macroeconomic trend monitor
    中国社会科学院宏观经济运行与政策模拟实验室
    中国社会科学院经济研究所决策科学研究中心
    中国社会科学院经济所《宏观经济与政策跟踪》课题组
    2018年第20期（总第1817期） 2018年3月23日（星期五）
    经济热点分析
    美国发动贸易战影响全球秩序
    [导读：3月，特朗普以提高关税的手段，连续发动两场贸易战，矛头直指中国。对于特朗普的行动，中国一方面做出各种回应，积极应对，针锋相对，挺身对抗保护主义；另一方面仍然希望通过对话解决贸易问题。对于美国政府美国发动的这场贸易战，美国本国商界多个行业组织从维护自身利益出发，向特朗普政府发出警告；欧美媒体也刊登多篇文章，对特朗普的贸易战行动表示质疑。而对于中国来说，这场贸易战对政府和企业的智慧都是一个考验。]
    美国宣布对中国产品征税
    美国用301条款制裁中国
    据日经新闻报道，3月8日，美国总统特朗普签署文件对进口钢铁和铝分别征收25%和10%的关税，其后又出“大招”，3月22日，特朗普政府以中国侵犯知识产权为由，正式宣布对500亿-600亿美元中国产品征收高额关税的制裁措施。美国将启动根据总统权限强有力实施贸易限制的《贸易法》301条款，以信息通信设备和机械等约1300个品类为对象，征收25%关税。
    特朗普总统22日签署的总统令，命令美国贸易代表办公室（USTR）对中国知识产权侵犯征收惩罚性关税。特朗普声称美国“一直遭遇不合理金额的知识产权侵犯”。认定为知识产权侵犯的是，（1）美国企业进入中国时被强制要求技术转让；（2）以获取技术为目的，在中国政府主导下收购美国企业；（3）通过网络攻击获取美国企业的业务信息等。美国贸易代表办公室认定美国经济的全年受损金额达到500亿美元。特朗普同时还透露，在每年超过3000亿美元的对华贸易赤字中，敦促中国政府削减1000亿美元。
    美国贸易代表办公室将在15日以内拟定征收惩罚性关税的中国产品的名单。设想了约1300个品类，名单公布后，以30天时间征求美国企业等的意见，然后最终确定对象。有观点认为，惩罚性关税的启动需要近2个月时间。
    白宫高官22日向记者表示，纳入制裁对象的产品规模与知识产权侵犯的受损金额相同，为500亿美元，但特朗普总统随后表示，“或达到600亿美元”。美国贸易代表办公室表示，对象产品包含信息通信设备和航天太空设备等。
    特朗普22日同时命令美国财政部限制中国企业的对美投资。该部将在60日以内敲定具体举措。其意图是限制中国政府下属企业等为获取最新技术而收购美国企业。
    特朗普还要求针对中国知识产权侵犯向世界贸易组织（WTO）提起诉讼。不过，此前多次向WTO起诉，都未取得成果，特朗普严厉批评称，“美国向WTO缴纳巨额资金，但结果对我们来说是巨大的不幸”。特朗普政权打算优先启动根据美国国内法征收惩罚性关税的《贸易法》301条款。
    日经新闻指出，《贸易法》301条款在1980年代日美贸易摩擦时，曾作为迫使日本在市场开放领域作出让步的工具被多次使用。不过，很有可能违反禁止单方面贸易限制的WTO规则，历届美国政府自1995年WTO启动后都避免动用。
    日经新闻也指出，特朗普在竞选纲领中提出削减贸易逆差，如今采取了提升中国产品关税这一行动。特朗普对支持率低迷日趋感到焦虑，希望通过强硬的贸易政策巩固政权。不过，如果招致中国的报复措施，美国经济难免受到打击，对特朗普政权来说，这将是一场豪赌。
    美国要求盟友予以配合
    日经新闻指出，特朗普政府3月23日对钢铁和铝启动进口限制。分别开征25%和10%的追加关税。对于作为主要进口来源地的加拿大、巴西、墨西哥、欧盟、澳大利亚、阿根廷和韩国等7个国家和地区，美国将暂时豁免关税，豁免期限持续至5月1日，这7个国家和地区占美国钢铁进口整体的6成以上。另一方面，将对中国和日本开征关税。除了针对中国，最近，特朗普在对日贸易上的严厉姿态也日益突出。其中对于日本，美国商务部具有利用最长90天时间根据产品对是否豁免进行审查的程序，日本的高性能产品之后被解除关税的可能性仍然存在。
    美国贸易代表办公室在对华强硬措施上要求盟友予以配合。还要求日本等国家在提高中国制品关税等方面保持统一步调。但据美国贸易相关人士透露，日本没有301条款这样的法律，所以很难采取强硬措施，没有答应在WTO规则的范围内联合起诉中国的方案。
    不过，日本政府3月23日在内阁会议上决定对中国和韩国产的部分钢铁产品征收反倾销关税。征税对象为碳钢焊接接头，3月31日起征，为期5年，税率为41.8-69.2%。
    中国拟对30亿美国商品加征最高25%关税
    中国商务部3月23日宣布，拟针对从美国进口的葡萄酒和猪肉等加征最高25%的关税。征税对象按2017年统计涉及美国对华约30亿美元出口。此举是针对美国基于《贸易扩大法》第232条对钢铁和铝征收追加关税的对抗措施。如果与美国的磋商达成一致，将暂不实施增税。
    中国计划加征的关税分为15%和25%两种。针对鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗参、无缝钢管等120个品类加征15%的关税，涉及美对华9.77亿美元出口；针对猪肉及制品、回收铝等8个品类加征25%的关税，涉及美对华19.92亿美元出口。中国与美国进行谈判，要求美国撤回钢铁和铝进口限制并补偿中方损失，如果不能达成一致，将首先加征15%的关税。之后将进一步展开谈判，如果谈判破裂将加征25%的关税。关于谈判期限并未对外公布。
    商务部发言人发表谈话称，“中美作为世界前两大经济体，合作是两国唯一正确的选择，希望双方从中美大局出发，相向而行，聚焦合作，管控分歧，共同促进中美经贸关系健康稳定发展。中方敦促美方尽快解决中方的关切，通过对话协商解决双方的分歧，避免对中美合作大局造成损害”。
    中方采取的是针对紧急进口限制的对抗措施，符合WTO协定。美国的钢铁和铝进口限制存在违反WTO协定的嫌疑，中国的举措有着给全球留下遵守WTO协定的印象的目的。
    另一方面，针对特朗普政权基于《贸易法》第301条决定对华征收制裁关税一事，中国驻美国大使馆23日发布声明称，“中方对此强烈不满、坚决反对。”声明中强调，“中方不希望打贸易战，但绝不惧怕贸易战，有信心、有能力应对任何挑战。如果美方执意要打，我们将奉陪到底，并采取所有必要措施坚决捍卫自身合法权益。”声明还要求美国放弃启动制裁关税，称“希望美方悬崖勒马、慎重决策，不要把中美双边经贸关系拖入险境，以免从损人的目的出发，以害己的结果告终。”
    　贸易战如开打，国内哪些行业可能受影响？
    交通银行金融研究中心连平/何飞认为：中国对美出口的较大面积行业和产品将受到制裁。其中，电信科技、机电产品、家具玩具、纺织服装、贱金属及制品、鞋靴伞等轻工产品、塑料橡胶、化工、医疗设备等商品可能受到的影响最大。
    中信证券明明研究团队认为：近年来中国的高新技术进一步发展，在高压输电、高铁、可替代能源汽车和超级计算等领域都处于优势地位。但就中国的高新技术产业而言，在现阶段还需要广阔的海外市场，如果此次中美贸易战进一步发酵，中国的高新技术行业将受到一定的冲击和影响，至于对其他行业的影响如何，还需要进一步等待美国完整的名单公布。
    中信建投宏观债券黄文涛认为：2017年，中国就试图通过与美国签署经贸大单、扩大进口范围、加大国内市场开放等措施缓和与美摩擦，但尚未达到预期效果。随着中国产业升级的推进，与美国在高端制造领域竞争日趋激烈，已经开始影响美国的对华战略。美国对华的战略目标中，除了切实减少美国对华贸易逆差外，更重要的还是限制中国在国家战略主导下的产业升级。
    兴业证券宏观团队王涵认为：当前美国贸易保护主义抬头，可能是在试图复制1980年代对日本开展的贸易战。而中国与美国的出口结构差异较大，中美产品不形成直接竞争。与此同时，与日本不同的是，中国自身有巨大的内需市场，这是我们最重要的筹码。美国对华贸易战的真正目的应该是逼迫中国开放更多的市场，在技术转移和美资准入门槛方面做出让步。
    各界如何看待美国发动贸易战？
    美国商界组织警告对华关税将适得其反
    英国《金融时报》报道，特朗普宣布对中国进口产品广泛征收关税后，美国企业纷纷表示震惊，他们警告，关税将提高美国消费者成本，并有引发破坏性的贸易战的风险。
    来自不同行业的商界组织表达了共同的看法：他们认同特朗普对中国侵犯知识产权和不公平交易行为的担忧，但认为使用关税解决问题的决定可能适得其反。美国零售联合会（National Retail Federation）是对关税计划作出最强烈回应的机构之一。该机构指出，征收关税将“让普通美国人受到惩罚”。
    美国股市在关税决定宣布后下跌，波音和卡特彼勒等美国出口企业受到最沉重打击，因为市场担心中国会采取报复措施。2017年，中国是美国商品的第三大出口市场，其中飞机和飞机部件所占份额最大。美国对华出口的其他主要商品包括大豆、电脑芯片、汽车和工业机械。
    据《金融时报》和路透社的报道，美国全国制造商协会（National Association of Manufacturers）主席杰伊·迪蒙斯说，关税“可能会带来新的挑战，其形式就是给制造商和美国消费者带来显著的附加成本”，还可能招致报复。农业行业组织“农场主支持自由贸易”（Farmers for Free Trade）也提出强烈批评。该组织的执行总监布雷恩·屈尔表示，这些关税将会“把一个靶子放在美国农民的背上”。他补充说：“考虑到中国是美国农民和大型农场主的第二大出口市场，报复带来的痛可能十分厉害。”据美国国会研究处，2017年经通胀调整后的农业收入处于2003年以来的第二低水准。而在总统大选中，很多农业地区是支持特朗普的票仓。信息技术产业理事会（Information Technology Industry Council）警告说，这些关税将“有损美国工人、企业和经济增长”。
    路透：特朗普似乎尽力避免贸易战
    路透认为，特朗普签署的总统备忘录，可能对最高达600亿美元的中国进口商品征收关税，不过他的行动远远谈不上会引发全球贸易战。根据备忘录中条款，特朗普只有在咨询期过后才会针对中国的进口商品采取行动，这或许给行业游说人士和国会议员留下机会，设法冲淡这项针对将近1,300项产品的目标清单。这也让中国获得了应对特朗普行动的空间，降低北京方面立即采取激烈报复行动的风险。而且特朗普在开始讲话时采用一种温和语气。“我把他们当成朋友，……我们已经与中国进行对话，目前正在谈判当中，”特朗普说。
    特朗普政府还将在WTO对中国违反知识产权法进行追究，华府对WTO并不满意，但该组织可能是避免贸易战的一个解决途径。
    威胁对中国产品征收关税以及可能限制中国在美国投资，缘于美国贸易代表署（USTR）对所谓的中国盗用美国知识产权的调查。美国贸易代表办公室将呈交可能被列入征税名单的中国商品清单，主要来自高科技产业。在经过30天的谘询期后，美国政府就会采取最终行动。白宫官员说500亿美元这一数字是基于对美国企业在中国开展业务时被迫转让知识产权而损失获利的计算得出。
    全球贸易最大的长期风险或许并非你来我往的贸易战，而是为通用汽车与苹果等这类大型企业供输的全球供应链分崩离析。“即使没有形成全面贸易战，紧张情势有可能持续升温。这可能影响全球供应链，打击企业信心，”伦敦经济机构TS Lombard全球宏观经济研究主管Dario Perkins表示。
    　《纽约时报》：特朗普关税战会“搬起石头砸自己的脚”？
    《纽约时报》彼得·S.古德曼的文章指出，特朗普正将中国置于自己正在推进的好战贸易政策的中心。如果展示这些力量是为了在应对中国上加强美国的地位，贸易专家们越来越担心，特朗普的政策正在带来适得其反的后果：这些政策会疏远盟友，并有破坏让对中国有同样不满的国家采取集体行动的潜力，从而削弱美国在世界上的地位。
    “如果这些国家一起行动，将会更加有效，”英国剑桥大学的国际贸易专家梅雷迪思·克劳利（Meredith Crowley）说。“美国正在单独行动的事实，看起来的确正在削弱美国的地位。”
    大多数专家认为，只有联合的国际行动才能促使中国改变其贸易行为。尽管在政治上，发誓对中国采取强硬态度有吸引力，但贸易问题都不能轻易得到解决。
    中国是全球供应链中不可分割的一部分。中国生产汽车、小装置、牛仔裤，以及几乎所有手工制造的零件。中国的产品——及其越来越多的投资——对每个经济体都是至关重要的组成部分。有鉴于此，人们的思路是，没有一个国家有力量迫使中国改变行为。大多数专家认为，要在迫使中国公平竞争上取得进展，唯一的途径是集体行动。各个主要经济体必须联合起来，把有关案件提交给WTO，并协调各自的政策。
    然而，特朗普正在反其道而行之。特朗普抨击世界贸易组织——这个全球贸易体系的关键机构和采取集体行动的最终场所，他甚至暗示可能会取消美国对WTO的参与。特朗普已经在征收钢铝关税上对加拿大和墨西哥进行了豁免，至少目前是这样。但条件是，这两个国家在重新谈判北美自由贸易协定时，要满足特朗普的要求，给予美国更有利的条件。每个向美国输出钢铁的其他国家都在设法得到类似的减免。像日本、英国和韩国这样的坚定盟友，其实就是在乞求美国对它们进行豁免。这并不是建立联盟的良好土壤。
    “这让所有人的目光都从真正的问题上转移开来，”华盛顿彼得森国际经济研究所的贸易专家查德·P. 鲍恩说。最根本的是，特朗普对钢铁和铝征收关税的决定，使用了一个对美国国家安全的所谓威胁为理由，这已经让盟友们质疑他们与美国的友谊是否可靠。大多数经济学家认为，特朗普在推进关税的问题上，通过威胁与盟友的持久关系，冒下了让美国遭受真正的国家安全打击的风险。
    《纽约时报》资深记者尼尔·艾尔文（Neil Irwin）认为，美国对钢铁和铝征收关税的举措可能会给美国国内的金属生产行业创造一些就业机会，同时也会减少以钢和铝为原料的行业的一些就业岗位，还会将消费品的价格推高一点。但庞大而富有活力的美国经济可以应付它。
    但潜在的或者说真正的风险在于，受影响的国家很可能会通过对美国商品征收关税来进行报复，它们可能会仔细瞄准那些能引起经济或政治上的痛苦的商品。美国的出口商——无论是出口客机还是大豆——都应该担心另一只鞋什么时候掉下来。在类似上世纪30年代笼罩世界经济的那种全面贸易战中，几乎没有赢家。尤其是，特朗普政府以国家安全为由征收关税，可能开了一个先例，中国等国很乐意将国家安全作为征收关税的理由，这会损害WTO仲裁争端的能力。
    真正的风险并不是钢铝价格会更高一点，而是美国协助建立的全球贸易体系可能会遭到破坏。
    《金融时报》：美国对华贸易战将易发难收
    英国《金融时报》记者肖恩·唐南在报道中指出，特朗普准备对中国发起贸易战，让美国商界忧心忡忡。在华盛顿，有一个广泛的共识是美国需要对不断崛起的中国做出更强有力的回应，但也有人担心，如果说特朗普政府即将发动一场贸易战，那么它似乎缺乏如何结束这场战争的策略。
    假如这场一触即发的冲突是军事冲突的话，华盛顿将会挤满了人，都来告诫总统要奉行所谓的“鲍威尔主义”（Powell Doctrine），即不要发动一场你不知道如何脱身的冲突，这是在越南吸取的教训。换句话说，特朗普对中国的贸易战可能会像入侵阿富汗一样，变成一个长久无法挣脱的泥潭。
    即便特朗普认为他这样做是要在11月中期选举前落实他对选民承诺的贸易保护措施，但一项着眼于短期政治利益的政策可能对世界最大的两个经济体造成长期破坏。
    在过去几天里，商界要人纷纷吁请特朗普政府，不要对从中国进口的电子产品、鞋及其他商品征收惩罚性关税——这些远远超出了已经被他当作目标的钢铁和铝。
    除了600亿美元的新关税，预计美国还将对来自中国的投资施加限制，并可能对中国公民的签证实施新的限制。但特朗普政府是否已准备好要与北京展开艰难的谈判，以解决根本问题？
    特朗普讲过要减少美中之间高达3750亿美元的年度贸易逆差，并要求北京拿出一个将逆差缩减1000亿美元的计划。他和手下官员也都讲过要推动企业回美国建工厂。换句话说，他的关注点主要在国内。但对于美国企业来说，只有中国修改知识产权制度、投资规则及其他影响在华经营的法规才真正对它们有利。他们的关注点是中国进一步开放其利润丰厚的市场。
    要获得这种让步将需要通过艰难的谈判。但特朗普的团队去年冻结了主要的美中双边经济对话。一些与中国打过交道的前美国官员承认，特朗普政府有充分理由对谈话抱着戒心。许多商界人士也对这种挫败感深有体悟，他们认为，北京需要通过行动而不是言辞来证明自己。特朗普的支持者认为，他是在试图通过制造出确实的后果来促使中国拿出行动，而不是通过无休止的谈判和向WTO提起诉讼。
    还有另一种可能性。特朗普有军事作风的贸易大话复制了他对朝鲜发表的“火与怒”言论。他认为，正是他的那番措辞，结合日趋严厉的制裁，导致了平壤的屈服。信心倍增的特朗普就要发动一场他相信自己能赢的贸易战。
    　《金融时报》社评：特朗普需要联合盟友应对中国
    英国《金融时报》社评指出，特朗普正把美国推向一场不太可能打赢的贸易战。如果他想针对中国的贸易和投资政策采取行动，他需要走多边路线。社评认为，突显特朗普的贸易政策在经济上错误、在政治上无能的证据是，即使他很有道理，他的行为也会疏远美国的天然盟友。
    首先，特朗普宣布加征钢铝关税，表面上是为了增进国家安全，但实际上是在打压那些无法通过谈判获得豁免的美国盟友。至于所谓中国滥用知识产权，是一个更有道理的行动主义政策聚焦点。但特朗普提出的一系列单边行动可能会加剧贸易冲突，却不能解决根本问题。尽管美国的计划听起来很强硬——对高达600亿美元的中国输美工业和科技产品征收25%关税、计划限制中国在美国的投资，并在WTO对中国提起诉讼——但美国单独行动的能量是有限的。
    如果特朗普想针对中国造成扭曲的贸易和投资政策采取行动，本来很容易组建一个国际联盟，这个联盟甚至已经在自行形成。但是，这将需要特朗普政府拿出一点细腻，并愿意使用一切工具，包括多边工具。从目前情况看，特朗普正把美国推向一场他不太可能打赢的贸易战。
    多年来，美国和欧洲的政策制定者曾试图证明如下假设：即中国的发展轨迹指向自由化。面对中国的重商主义姿态，这个假设已不再成立。但对美国来说，首先提出一个虚假的理由——比如国家安全——然后用它来出台钢铁关税，威胁欧盟等盟友，是一种有悖常理的的回应。对中国窃取知识产权行为的报复尽管不那么荒谬，但也很可能会适得其反。
    中国是一个威权国家，它拥有美国所没有的一些手段，可以吸收关税对其出口造成的政治痛苦。如果中国政府像它威胁的那样，对严重依赖出口的美国农业部门发起报复，那么特朗普保卫美国农村和小城镇的承诺将暴露于风险。
    尽管美国是一个特别倚重知识产权的经济体，但日本、欧盟和其他主要贸易大国也对中国的科技重商主义和工业产能过剩深感担忧。去年12月，在布宜诺斯艾利斯举行的世贸组织部长级会议上，日本率先提出了一项在钢铁和知识产权实践问题上与欧美共同应对中国的倡议。这三方应该保持对科技行业的关注。如果特朗普政府能够克服对多边主义的反感，美国、欧盟和日本可以采取一系列联合行动对付中国，就像2012年的稀土市场。
    如果有必要更快地发起报复，那么联合限制中国投资有望收到较快的效果。美国应该意识到，以错误的理由阻止错误产品的进口，同时未能在贸易问题上向美国的天然盟友伸出橄榄枝，是无法实现特朗普的任何一个目标的——除了兑现一项竞选承诺的名义上的成就感之外。
    克鲁格曼：特朗普贸易战的“胜利者”将是中国
    保罗·克鲁格曼在《纽约时报》专栏中写道，几周前，特朗普在宣布对钢铝征收关税后宣称，“贸易战是好事，很容易赢。”实际上，贸易战几乎没有是好事的时候，而且根本不容易赢——尤其是当你不知道自己在做什么的时候。天哪，这些人真的不知道自己在做什么。
    这在一定程度上有些奇怪。毕竟，贸易显然是特朗普真正热衷的问题。他试图废除奥巴马医改，但抛开所有表面文章，他最关心的还是抹黑前任的政绩。他想减税，但更多的是为了“赢”，而不是因为他关心其内容。但特朗普长期执着于减少贸易逆差，所以你或许以为他会学习有关世界贸易运行的知识，或者至少让身边有懂这个问题的人，但他没有。
    而且他不知道的东西能够并且即将伤害你。以钢铁为例，他是这样做的：先是高调宣布征收高额关税，表面上是以国家安全的名义。此举激怒了美国的盟友——我们钢铁进口的主要来源。然后，看上去像是让步：政府对加拿大、墨西哥、欧盟和另一些国家免征关税。
    这种让步是对会报复威胁做出的反应，还是起初没有意识到，关税主要打击的是我们的盟友？总之，特朗普得到的也许是这两种情况最坏的结果：激怒了本应是朋友的国家，同时落下了不值得信任的盟友和贸易伙伴的名声，这种行为甚至无法为他本应努力扶持的那个行业做出太多贡献。
    现在到了特朗普贸易第二步：中国综合征。美国政府宣布将对一众中国商品征收关税。这一次效果会是怎样的?
    尽管他的小集团提到了这些问题，但特朗普似乎只关注美国与中国的贸易赤字。他坚持说两国之间的贸易赤字是5000亿美元（实际上是3750亿美元）。这个执念的问题是什么？
    首先，巨大的贸易赤字中，很大一部分是统计造成的错觉。正如一些人所说，中国是大组装者：中国出口的很多产品，实际上是把其他地方，尤其是韩国和日本生产的零部件组装起来。典型的例子是iPhone，它是“中国制造”，但中国的劳动力和资本仅占最终价格的百分之几。
    这是一个极端的例子，但它反映了一个更普遍的模式：在美国对中国的贸易逆差中，很可能将近半数实际上是对那些向中国出售零部件的国家（以及那些中国的贸易赤字国家）的赤字。这意味着两点：首先，美国对中国的贸易影响力比特朗普想像的要少得多；其次，与“中国”的贸易战会激怒更广泛的国家，其中一些是美国的亲密盟友。
    更重要的是，当前，中国的总体贸易顺差既不是美国也不是全世界的主要问题。我精心选用了“当前”这个词。曾经，在不久之前，美国的失业率很高，而中国将人民币的价格压得很低，保持着巨额贸易顺差，因此加剧了美国的失业问题。当时，我呼吁美国在这个问题上采取强硬态度。
    但那是过去的事。中国的贸易顺差已经开始下降，与此同时，美国的失业率也在降低。特朗普也许认为，我们对中国的贸易赤字意味着它在赢，我们在输，但事实并非如此。中国的贸易并不是2018年的世界应该重点解决的问题。
    情况是这样的：如果陷入贸易战，那么就会削弱我们处理真正重要的问题的能力。如果你想迫使中国尊重知识产权，那么你就需要联合其他国家，也就是日本、韩国和欧洲国家等其他先进国家。但特朗普却在通过反复变化的钢铁关税，以及威胁对那些在中国组装，但却主要在其他地方生产的商品征收关税，从而逐渐疏远那些国家。
    总而言之，特朗普的贸易政策很快会变成“无知”换来的切实教训。由于拒绝做好准备工作，特朗普团队正在失去朋友，却未能对人们产生影响。事实上，贸易战是有害的，几乎所有人都会蒙受经济损失。如果有人在其中“赢了”的话，那将是那些因为美国挥霍自己的声誉，从而获得地缘政治影响力的国家。这意味着，特朗普贸易战的胜利者将是……中国。
    中国应如何应对挑战
    对抗还是妥协？中美贸易冲突所带来的挑战
    史蒂文·李·迈耶斯（Steven Lee Myers）在《纽约时报》的文章中指出，现在，中国首次面对一个信奉保护主义措施的美国总统，这给该国领导人带来一项非同寻常的挑战：美国开始更加严肃地将中国作为一个战略性对手来对待，并且重塑将两国长期联结在一起的经济关系。
    即使中国呼吁华盛顿通过谈判解决这一争端，“以免损害中美关系大局”，该国仍表示将提议对128种价值约30亿美元的美国商品征收额外关税。
    这样的贸易紧张关系将让全球经济为之一颤，并且使中国领导人在债务不断增长和人口老龄化的背景下，维持中国经济快速增长的努力变得愈发艰难起来。
    北京的中国人民大学国际关系教授时殷弘表示，过去几年里，由于中国在转移美国对其贸易行为的批评方面非常成功，所以他们可能迟迟没有意识到这场不断发酵的冲突的严重性。“美国和中国多年来一直有人喊狼来了，狼来了，但狼一直没来，”他说。“这一次，狼真的来了。怎么和狼打交道？我想说的是，目前在这方面还没有达成共识。”
    中美分析人士认为，中国领导人一方面会通过与特朗普抗衡来展示决心，另一方面会想办法避免两国出现拖慢中国崛起的更大冲突。美国咨询机构欧亚集团主席克里夫?库普乾表示，“在特朗普的激进言论与保护自己强大的民族主义形象之间，习近平做得极为出色，保持着微妙的平衡。”
    中国经济决策的团队必须就如何回应一位善变的美国总统做出决定，后者即使是在抱怨贸易关系时，对习近平个人仍不吝赞美之词；他们认为这样的贸易关系让两国都受益，这个观点得到了特朗普前任们的认可，并且直至近期，也受到了大部分美国企业的认同。
    分析人士说，中国不满的一个主要原因是，北京觉得自己已经向特朗普做出了让步，就核计划收紧了对朝鲜的制裁，对于中国企业来说，此举代价不菲。中国官员以为，这会让特朗普不兑现此前不止一次暗示的贸易威胁。然而，美国两党二十年来支持深化同中国贸易的做法正在摇摇欲坠，变得更倾向于保护主义与“美国优先”的方式。
    特朗普对谈判的兴趣似乎不如中国领导人。目前还不清楚中国政府究竟能做些什么来。有两位参与双边讨论的人士称，中国官员要求获得他们可以配合的待办事项清单，但美国政府没有提供。
    中国应对美国挑战的选项
    据路透社报道，分析师普遍认为，若贸易战打响，国内高技术行业将受冲击，贸易战对双方不利，需控制好烈度，他们多预计未来中美双方仍有望回归谈判，中国不太可能动用人民币汇率或抛售美债予以回应。贸易战短期对中国经济特别是出口企业带来负面影响，但较长期看负面冲击可以消化，中国内需仍保持韧性，也有应对的政策空间。
    中金公司宏观组认为：对于美国的贸易保护姿态，中国主要有两个方向的应对策略的选择：一是采取反制措施，比如对美国的某些进口商品征收关税——这将导致双边贸易“交易成本”提升，对两国增长均弊大于利，同时推升通胀水平，尤其是美国通胀。双方贸易存在互补性，采取贸易保护主义措施对双方都不利。二是较为“积极”地应对，即扩大开放、提升进口需求。从改革开放的经验来看，扩大开放政策在中长期有利用产业国际竞争力的提升，促生国内“龙头”。也不排除中国通过进口“腾挪”来减小中美之间的贸易摩擦，但是对中国从其他国家进口有负面影响。
    交通银行金融研究中心连平/何飞认为：面对特朗普政府咄咄逼人的贸易保护政策，中国有必要开展“有理、有利、有节”的斗争，给予坚决的反击。在具体反制行业或产品的选择上，鉴于美国的农产品、运输设备（飞机、汽车）、服贸等出口对中国市场的依赖程度高，中国可以对这些产品提出反倾销调查或提高关税。当然，在中美经济贸易关系日益紧密的情况下，两国都承受不了全面贸易战带来的较大规模损失，未来有必要管控好贸易战的烈度，避免全面的贸易战。
    在着手布局并实施反击措施的同时，中国可以顺势提出未来几年平衡中美贸易的计划方案，具体可采取三种方式：一是按照供给侧结构性改革政策要求，主动降低严重产能过剩行业的出口量。二是对超低附加值商品征收或调高出口税，以遏制该类商品的“倾销”意图、控制出口金额。三是针对中美贸易中存在的结构性顺差，通过扩大高科技产品进口实现进口总额提升。考虑到特朗普希望迅速见到成效，如果我方产品清单列得得当，扩大美国对中国出口高科技产品的可能性是存在的。
    此外，中国应当在货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架下，充分考虑贸易冲突升级带来的影响，在保持稳健中性主基调不变的基础上，通过“松紧适度”的货币政策，加大力度支持受贸易冲突影响显着的实体产业，同时积极做好贸易冲突加剧情景下的流动性管理与金融风险防范，必要时可以短期内明显增加流动性或小幅度降准。中国还应当坚持人民币汇率基本稳定的主基调不变，并结合中美贸易关系的演变情景，相机运用好汇率调节手段，同时要进一步做好资本流动管理，谨防资本异常流动造成剧烈冲击。
    如是金融研究院首席经济学家管清友认为：在政治、经济、贸易、货币全面趋紧的背景下，国家层面要有充分准备，地区层面要有充分预警，企业层面要有充分预案。从微观调研情况看，一些地区和企业对贸易战有心理和行动准备，但对更恶劣的情景缺乏研究和预案。对中美关系问题、朝鲜问题、台湾问题、民族问题，要有全新的考量。
    中信建投宏观债券黄文涛认为：未来中国可能会采取部分反制措施，包括减少对农产品、机械等行业的进口，短期贸易对抗存在升级的可能，双方最后大概率可能还是会回归谈判。整体看，在中国对美出口超过进口三倍的背景下，中国方面可能还是会受到更大的损失，未来形势并不能乐观。
    瑞银证券中国首席策略分析师高挺认为：如果后续谈判无法取得实质性进展，美国可能会出台更多的贸易限制措施。中国可能会把放宽服务业准入，并提高知识产权保护力度作为谈判条件。如果中国采取反击措施，可能会针对农产品、航空和汽车等有较大政治影响力的行业，或限制美国在华直接投资。中国不太可能动用人民币汇率或使用抛售美债等方式回应贸易摩擦。
    贸易战对中国影响到底有多大
    中金公司宏观组认为：贸易冲突短期内会对双方经济造成负面影响，但中长期影响有限。如果美国对500亿美元中国进口额外征收25%的关税，短期会对中国经济特别是出口企业造成负面影响。同时也会增加美国的进口成本，进一步提升通胀压力。中长期看，全球贸易具有替代性，中国会增加对其他地区的出口，美国也有可能增加其他地区的进口。最终，中国出口总量受到的影响有限。
    目前中国内需韧性较强，宏观政策有较多的腾挪空间。过去几年，中国去产能、去库存取得明显成效。2017年，中国经济增速加快，债务率增长势头也开始放缓。2018年中国下调预算赤字率0.4个百分点至2.6%，为未来的财政政策腾挪出更多空间。如果外需受到冲击，国内宏观政策仍然有足够空间可以通过扩大内需调节总需求，抗击外需可能的波动。
    中信证券明明研究团队认为：进口可能出现同步下降，进出口可能出现被动顺差。结合基本面以及利差因素，预测中国将会采取一些列反制的贸易措施，维护相关利益，稳定人民币汇率。需要关注未来汇率和资本流动走向。从股市来看，由于此次贸易战主要针对新兴产业、制造业，所以对相关行业形成冲击，加之考虑到风险偏好下降，总量影响也偏负面。债市风险偏好下降有利于市场，但本轮周期与2002年不同，现在仍处在加息和去杠杆周期，流动性回归中性和控制杠杆上升仍是政策目标，所以债市仍是震荡市，考虑今年美国还有两次加息，目前谈牛市还为时尚早。
    中信建投宏观债券黄文涛认为：短期来看，贸易战的推进会造成市场风险偏好的下降。如果双方对抗持续升级，还将会加大经济下行的风险。但从长期看，中国希望跨越中等收入，实现创新驱动成长，仍然需要依靠独立自主的技术升级也是必经之路。
    瑞银证券中国首席策略分析师高挺认为：根据宏观团队估算，假设关税完全转嫁给消费者且出口价格弹性为1（即商品涨价25%将使需求下降25%），2018年中国实际GDP增速将被拖累0.1个百分点。另一方面，由于出口减少带来的国内供给增加也会对产品价格产生负面影响、从而压低企业利润率。基于自上而下的盈利预测模型，估算这些因素（经济增长放缓+利润率下滑）对今年A股非金融盈利增长约有0.6-1.6个百分点的拖累。对于MSCI中国指数，考虑到权重较大的互联网和金融行业与贸易摩擦并不直接相关，整体影响可能更为有限。
    此次可能受到影响的行业（机械设备、汽车、家用电器、电子和计算机）2016年的营业总收入和净利润占A股的15%和10%。这也从侧面印证了此轮关税征收对A股总体盈利的影响并不大。
    尽管此次中美贸易摩擦升级对中国宏观经济和全部A股基本面的影响有限，但在叠加盈利增速见顶、股市估值已明显扩张等背景下，短期内市场情绪或将受到负面影响。当然，相关影响还将取决于整体事态的发展和时间线，而投资者可能更多地关注受影响的行业与个股，整体市场走势最终仍将取决于基本面。
    兴业证券宏观团队王涵认为：一旦贸易战开启，全球需求都会受到影响，香港等转口贸易中心将是最脆弱的一环，而和中国出口产业结构相似、出口产品竞争有相互替代关系的第三方出口国将是潜在受益方。与此同时，美国经济也会受到负面影响。尤其美国的跨国公司较多，许多厂商的工厂直接设置在中国，贸易战对美国在华分厂也会造成直接的影响。美国金融市场自身的这些脆弱性问题，很可能将在贸易战的过程中被放大。随着中期选举拉开序幕，贸易保护将再次成为特朗普拉票的关键。而从这一逻辑出发，美国5月将进入中期选举的密集投票期。因此，时间点上看，未来几个月美国贸易保护压力大概率仍将处于高位。
    （完）
    （整理、编写：王砚峰、张佶烨；责任编辑：王砚峰）
    2018年第20期（总第1817期）　　　　　　　　　2018年3月23日（星期五）
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