疫情过后全球经济将如何复苏

     
    2020年第26期（总第2008期）　　　2020年4月13日（星期一） 
    [本期要点]  疫情过后全球经济将如何复苏  OPEC+同意实施纪录规模减产  美联储再出手为经济兜底  日本实施史上最大规模经济对策  可否重拾2008年应对金融危机的政策？
     
    疫情过后全球经济将如何复苏
    [摘要：数据显示，新冠疫情3月开始在全球爆发以来，全球经济已经面临自二战以来最严重的衰退。分析师预计，受新冠疫情影响，全球经济衰退要比几周前的预想更为严重，但大部分分析师仍对经济迅速反弹抱有希望。分析师们对于疫情相关封锁措施结束后经济复苏轨迹的预测存在较大分歧，U型？V型？或是W型？]
    全球经济已陷入历史性收缩
    根据最新的布鲁金斯学会-英国《金融时报》追踪指数，新型冠状病毒疫情在3月份开始爆发之际，在这场危机达到顶峰之前很久，全球经济已经面临自第二次世界大战以来最严重的崩溃。
    IMF总裁克里斯塔利娜?格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）表示，其189个成员国中，170个国家的人均产出将在2020年出现下降。“发达和发展中经济体都面临这种黯淡前景。这场危机无国界。大家都受到伤害，”她表示。三个月前，IMF还预计160个国家的繁荣程度将在今年上升。
    布鲁金斯学会的埃斯瓦尔?普拉萨德（Eswar Prasad）教授抨击各国政府拿不出协调的政策回应。他指出，由于没有一个国家能够免受新型冠状病毒肺炎（COVID-19，即2019冠状病毒病）危机，封城措施解除后的复苏很可能会比人们希望的更慢。“即使在如此严峻的时刻，各国政府也无法团结起来，结成对抗这场大流行病的共同战线，这突显了国际合作的危险分裂。这正在进一步损害本已在直线下落的企业和消费者信心，”普拉萨德教授表示。“美国经济已近乎停滞……法国、德国和英国面临历史性的经济衰退，所有活动和贸易指标全线下滑，”他补充说。
    布鲁金斯学会-英国《金融时报》全球经济复苏追踪指标（Tracking Indexes for the Global Economic Recovery，简称TIGER）对全球经济以及各国的实际经济活动、金融市场和投资者信心指数与它们的历史平均值进行比较。它显示3月份金融指标、实际经济数据和信心指标均出现历史性大幅下降，这远远早于大多数国家的经济受到最严重影响的时间。只有中国的数据在企稳。在武汉爆发新冠疫情、中国采取封城措施后，其数据最先受到影响，在更早的时间点急剧下降。普拉萨德教授表示：“从某些方面说，与市场经济体相比，中国的指令经济能够更好地承受如此巨大的冲击。但中国经济仍未摆脱困境，特别是在失业率上升、国内外需求可能仍然疲软、还有第二波疫情风险的情况下。”其他许多新兴经济体不仅要应对一场卫生和经济危机，而且还不得不应对比2008年至2009年全球金融危机期间更糟糕的资本外逃，以及出口需求突然下降。
    全球经济复苏追踪指标的悲观读数与其他经济指标和预测相符，后者日益表明：全球经济面临着近一个世纪以来最艰难的时刻。彼得森国际经济研究所预测，今年第二季度美国失业率将达到近20%，而欧元区国内生产总值（GDP）将收缩12%。对于解除封城措施后的复苏速度，经济学家们意见分歧，尽管他们都同意，这将取决于许多国家新冠肺炎大流行的持续风险以及它们的卫生系统。彼得森国际经济研究所的卡伦?迪南（Karen Dynan）承认自己属于比较乐观的经济学家，她相信复苏将会相当强劲，尽管她表示，随着封锁隔离政策逐步放松，将会有“挫折”。“我预测，失业率将在20%上下达到峰值，但在第三和第四季度迅速下降，到明年初达到个位数，”她表示。普拉萨德教授没那么乐观。“需求受到重创，制造业供应链受到广泛扰乱，还有一场金融危机在同时肆虐，”他表示。
    疫情导致的全球衰退比预期更糟
    路透调查受访分析师预计，受新冠疫情影响，全球经济衰退要比几周前的预想更为严重，但大部分分析师仍对经济迅速反弹抱有希望。
    全球已报告新冠感染病例超过100万，疫情导致已然放缓的全球经济进一步恶化，全球金融市场崩跌，单是股市市值就蒸发约15万亿美元。路透4月1-3日对北美、欧洲和亚洲50多位分析师的调查显示，今年全球经济将萎缩1.2%，三周前的预估为增长1.6%，分析师预估值分布在萎缩6.0%至增长0.7%区间。
    回答了额外问题的分析师预估中值显示，在最糟糕情境下，预计今年经济将萎缩4.9%，预估值分布区间在下滑9.0%至下滑1.0%。“这次显然要比2008-2009年的经济衰退更严重。我们再次下调了预期。发达市场和部分发展中市场缺乏控制疫情蔓延的有效应对政策，导致我们下调了2020年全球增长预期，”美国银行全球经济部门主管Ethan Harris称。“最有效的政策是迅速而且严格的封锁。这些政策被推迟一周……影响的不仅是经济停摆的那个季度，也意谓着信心会更严重受创，甚至封锁后的复苏会更疲弱。”
    回覆另外问题的分析师中有11位表示，全球经济将需花上3-6个月才会复苏；有九位表示，需要六个月以上，这当中有两位表示需要一至两年。有八位表示，会在接下来的三个月内复苏。分析师如今的预测是，美国经济在第一季环比年率将萎缩2.5%，第二季将再萎缩20.0%。而三周前的预测分别为首季增长0.7%和第二季萎缩5.0%。
    不过，分析师如今预期第三季将反弹10.5%，前次调查预估为1.5%。对2020年的预估中值为经济将萎缩3.0%，前次调查为0.5%。2021年料将扩张3.2%，优于3月19日调查预估的2.0%。
    尽管预计第三季数据有所反弹，但这一季的数字在接连的调查中被反复下修，说明其实第三季也有可能面临同样的命运。
    在最糟糕的情境下，美国经济预期在第一季萎缩3.7%，第二季萎缩31.5%，2020全年萎缩7.3%。而3月19日的调查中，预期降幅分别是1.0%、6.0%和2.0%。
    欧元区经济预计也将陷入衰退。料第一季环比萎缩3.3%，第二季预期中值为萎缩9.3%，到第三季反弹实现6.0%增幅。而3月6日，也就是疫情刚开始在欧洲加速蔓延时发布的调查中，预计欧元区经济第一季增长0.1%，第二季增长0.2%，第三季增长0.3%。另外英国经济预计也将在第一季环比下降1.6%，第二季下降10.0%，但第三季增长4.3%，2020全年萎缩4.1%。
    近期数据显示，中国经济正在走向复苏。但路透调查中首次预期中国经济第一季将萎缩，幅度高达6.5%，预期第二季中国经济增长3.3%，不过预估范围从萎缩0.5%到增长18.0%不一而足。
    “大规模的财政和货币刺激措施挡不住未来几个月经济活动下滑的脚步，但是却对限制措施解除后的经济复苏带来重要支撑。我们认为与2008-09年金融危机相比，这次的低谷可能要更深，而复苏也会更快，”意大利裕信银行（UniCredit）宏观研究主管Marco Valli指出。
    后疫情时期全球经济将如何复苏
    路透社另一份调查显示，分析师们对于疫情相关封锁措施结束后经济复苏轨迹的预测五花八门，是急速反弹、缓慢复苏，或者还会再次经历滑坡？U型？V型？或是W型？
    接受路透调查的50多位经济分析师中，最悲观的一派预测全球经济2020年将萎缩深达6%。而极端乐观的则预测会增长0.7%。预期均值为萎缩1.2%。ING Research全球宏观主管Carsten Brzeski将此称作“病毒驱动的冰河时代”。“经济活动戛然而止，短短几天或几周时间内就从100骤降至0，”他表示，并称这导致前景预测变得极为困难。以下是一些讨论中的情境。
    1. V型。这是最好的结果：经济增长暴跌后，以同样的速度迅猛回升。第二季国内生产总值（GDP）萎缩幅度可能创下数十年来之最。但规模超过10万亿、还在加码中的财政与货币刺激，有可能为同样快速的复苏助攻。NatWest Markets全球经济共同主管Ross Walker认为，本季度经济下滑的预期规模暗示“随着商业活动重新展开，第三季与第四季会大幅度反弹”。
    
    2. U型。复苏需要数个季度的时间。由于经济的萎缩要比2008-09年更快更深，U型反转或许是最有可能的结果。U型反转是荷兰国际集团（ING）的Brzeski提出的基本假设情境，他认为封锁解除后，其影响还会延续一段时间。“封锁措施的放宽将会是渐进的，保持社交距离的措施则将会继续实施，旅游业可能持续受到打击，”Brzeski说道。
    
    3. W型。假如放松封锁措施最初给经济活动带来提振，但失业和企业破产效应之后开始渗透经济的话，则可能会形成双底型复苏。此外，如果疫情新增病例的情况类似部分亚洲国家，也可能发生W型复苏。
     
    4. L型。是指经济增速骤降，并且一段时间内无法复苏。如果全球新冠感染人数继续增长，迫使封锁措施延长，就可能出现这种L型复苏。这种情境出现的可能性不大。此前爆发疫情的中国城市武汉在封锁两个多月后已经解封。但对于那些无法实施大规模刺激、常常依赖大宗商品出口的新兴市场而言，就可能面临L型复苏风险。
    
    5. 钩状。“既不是L型，也不是U型或V型。我们预期像是一个打勾的样子。”贝伦贝格经济分析师Florian Hense称。这意味着急遽下降后，随着封锁措施慢慢松绑，而出现逐步复苏。安盛投资管理集团首席经济分析师Gilles Moec描绘成一个类似运动品牌Nike（耐克/耐吉）商标的钩状。“较高的储蓄意愿可能削弱消费者支出，且投资可能严重受抑，我们认为最可能的情况是，全球经济在封锁过后的反弹将相当和缓。”Moec说。
    （综合信息）
    
    OPEC+同意实施纪录规模减产
    石油输出国组织（OPEC）和俄罗斯等盟友（OPEC+）4月12同意实施纪录规模的减产行动以支撑油价，并称他们与包括美国在内的其他产油国达成了一项前所未有的协议，将全球石油供应量减少20%。
    全球采取措施遏制新冠肺炎疫情的蔓延，破坏了燃料需求并推低油价、导致石油生产国预算吃紧并重创美国页岩油产业。页岩油行业因生产成本较高而易收到低油价的冲击。
    OPEC+结束连续四天的漫长谈判后表示，已同意在5-6月减产970万桶/日。此前美国总统也曾施压要求阻止油价跌势。
    此次减产规模为纪录最大，是2008年金融危机期间前次纪录减产规模的四倍以上。产油国将在6月之后缓慢放松减产措施，但减产举措将持续至2022年4月。
    “OPEC+达成了大规模减产协议。这将挽救数十万个美国能源工作岗位，”特朗普发推文称，他还感谢俄罗斯总统普京和沙特阿拉伯国王萨勒曼促成了协议。“我刚与他们谈过……这是对所有人都很棒的协议，”特朗普说。
    OPEC+曾表示，希望美国、加拿大、巴西和挪威等非OPEC+产油国减产5%，或500万桶/日。根据路透看到的声明草案，OPEC+表示，预计全球减产规模将超过2000万桶/日，相当于全球供应量的20%，5月1日生效。
    三位OPEC+消息人士表示，有效的减产规模包括非OPEC+产油国的减产、一些OPEC+成员国自愿加大减产幅度以及全球主要石油消费国采购战略石油库存等。OPEC+消息人士称，OPEC的波斯湾成员国的减产将高于协议数量。消息人士表示，国际能源署（IEA）4月13日将宣布其成员国购置储备储油。IEA未立即回应置评请求。
    特朗普曾威胁沙特，如不修正市场的供应过剩问题，将祭出石油关税，因为低油价已使得美国石油业陷入严重困境。
    加拿大和挪威已表示愿意减产，美国则说，由于油价低迷，其产量将自动大幅下降。基于立法问题，美国很难与OPEC等集团同步行动。加拿大对OPEC+的减产协议正式表达欢迎，称该国致力实现价格确定性及经济的稳定。“这样很好。我们欢迎任何能给全球油市带来稳定的消息。”加拿大天然资源部长Seamus O'Regan在给路透的电邮声明称。
    OPEC+的协议自4月9日以来一直推迟，此前墨西哥担心减产会打乱负债沉重的墨西哥石油（PEMEX）复苏的计划，因而对其被要求减产的数量多所犹豫。
    墨西哥总统奥夫拉多尔表示，特朗普已主动表示美国愿意额外减产，这对经常批评OPEC的特朗普来说是罕见举动。特朗普表示美国愿意协助墨西哥，由美方先承担“一些闲置”，之后再补上这个部分。但他没有说明具体上要怎么做。
    先前OPEC+有关今年的减产协议因沙俄之间的争端而瓦解，引发价格战，导致在目前正当燃料需求受新冠疫情打击的时候，供应却淹没市场。
    全球石油需求估计已减少三分之一，因超过30亿人受到防疫居家令影响而留在家中不出门。高盛和瑞银预测，减产10-15%可能不足以让油价止跌，并称布兰特油价可能从目前的每桶32美元回跌至20美元，油价今年开局时是每桶70美元。
    （Reuters，2020.4.13）
    美联储再出手为经济兜底
    美联储加强紧急应对措施，推出一项覆盖范围广泛、规模达2.3万亿美元的救助计划。联储主席鲍威尔称，将继续使用所有可用手段，直到美国经济开始从新冠病毒疫情造成的伤害中全面复苏。有初步迹象显示，美欧重灾区疫情有所放缓，这促使本周风险偏好稳定改善。美元避险魅力失色，周线下跌。
    OPEC+终于达成史无前例的减产措施，但减产幅度可能不足以抵消疫情导致的全球需求降幅。产油国货币进一步上涨前景存疑。
    未来一周，中国重磅数据一季度GDP，1-3月工业、消费和投资以及3月贸易收支数据将出炉；还可关注美国3月零售销售、工业生产、2月资本流动数据；此外欧元区多国将公布通胀数据。
    重要事件方面，加拿大央行将召开利率会议，美联储将公布经济褐皮书，多位联储官员将讲话。
    随着全球新冠疫情导致的衰退不断加剧，美联储推出一项覆盖范围广泛、规模达2.3万亿美元的救助计划，以支持处于抗疫前线的地方政府，并为中小企业纾困。这是美联储为保护美国经济免受新冠疫情冲击而采取的最新举措。
    美联储主席鲍威尔表示，将继续使用所有可用手段，直到美国经济开始从新冠疫情造成的伤害中全面复苏，不过他承认美联储的能力有限。美联储此前降息至近零水准，重启量化宽松，并增加美元供应以避免货币市场出现流动性短缺，这使得美元汇率节节败退。
    美国疫情“震中”纽约州提供的新证据显示，疫情曲线正在趋于平缓。美欧重灾区疫情有所放缓的初步迹象，促使本周风险偏好稳定改善。市场乐观地认为，在经济遭受重创的地区，新冠疫情或接近见顶，拉低对避险美元的需求。但部分分析师保持谨慎，因为人们对这种病毒所知甚少，很多国家继续苦苦应对疫情造成的严重经济损失。
    “美联储采取了大量不同举措，但最终结果就是美元供应大增，”IG Securities资深外汇策略师Junichi Ishikawa表示。他称，“关于病毒的利好消息，使今年稍早那种慌忙回归美元的行为有所减少。最终结果就是美元逐渐下跌。”
    4月10日，美元兑欧元报1.0930，周线约下滑1.2%。美元兑瑞郎报0.9660，周线跌1%。美元兑日圆报108.51日圆，周线持平，对于感染病例增加和日本宣布进入紧急状态的担忧抵消了美元抛盘。对风险情绪高度敏感的澳元兑美元本周上涨了5.5%，突显全球市场面临的压力有所缓解。
    英镑兑美元及欧元上涨，英国首相约翰逊转出重症监护室（ICU）之后，市场松了口气。约翰逊4月5日因持续高烧和咳嗽住院，6日病情恶化住进ICU。这曾一度引发对英国领导层出现真空的担忧。英国首相办公室称，约翰逊的病情持续好转，4月9日晚间转出ICU。不过英国政府声明未详细说明约翰逊何时能恢复领导工作。英国央行亦加强紧急应对措施，同意在必要时向政府提供临时性资金，以协助庞大的疫情支出计划。英镑兑美元4月10日持稳于1.2465美元，4月6-10日的一周上涨1.6%。英镑兑欧元有望连续第三周周线上涨。
    产油国货币兑美元守住涨幅，但前景依然不确定。在美国制裁威胁声中，沙特与俄罗斯4月9日同意史无前例的减产措施，OPEC+的减产幅度达到1000万桶/日。
    但减产的幅度可能不足以抵消全球需求的预期降幅。投资者抛售原油期货，对OPEC+新达成的减产协议做出负面反应。加元、挪威克朗和俄罗斯卢布一周以来兑美元均上涨，但能否进一步上涨要打个问号。
    （Reuters，2020.4.11）
    日本实施史上最大规模经济对策
    日本政府4月7日召开临时内阁会议，敲定了项目规模创纪录的108.2万亿日元（约合人民币7万亿元）紧急经济对策和作为财源的2020年度补充预算案。主要内容是向因新型冠状病毒疫情受到打击的家庭和自由职业者等个体户发放现金。其中也包含疫情平息后的消费刺激措施。为了克服被视为“战后最大危机”的困难局面，敲定了罕见的巨额支出。此次项目规模将达到日本名义国内生产总值（GDP）的2成左右。成为史上最大规模的经济对策。
    首相安倍晋三在记者会上表示“日本经济正直面战后最大的危机”，强调了尽全力实行紧急经济对策的姿态。
    对策分为到疫情平息为止的“紧急支援阶段”和平息以后的“V字恢复阶段”2个部分实施。包括民间支出部分等在内的项目规模将大幅超过雷曼危机后2009年4月敲定的56.8万亿日元，政府最快将于4月20日向国会提交补充预算案，力争4月24日通过。
    财政支出方面，中央政府提供低息资金的的财政投融资和地方支出部分之和为39.5万亿日元。其中的16.7058万亿日元计入补充预算案。财源通过发行14.4767万亿日元赤字国债和2.329万亿日元建设国债筹措。
    作为经济支援措施，对收入减半的中小企业将分别发放最多200万日元和个体户最多100万日元。此外还将扩充对中小企业资金周转的支援，并对业绩有恶化之虞的航空公司等提供援助。目的是对经营基础脆弱的企业的资金周转提供支援。对于收入减少的家庭，将发放30万日元现金。以领取儿童津贴的家庭为对象，每名儿童发放1万日元，仅限一次。
    项目计划投入26万亿日元允许企业和个人延后缴纳税款和社会保险费。面向受新型冠状病毒影响难以缴纳税款和社会保险费的个人和中小企业，设置延期1年缴纳税款和社会保险费的制度。将以法人税和消费税等必须申报和缴纳的税款为对象。对于经营恶化的企业，允许税款和社会保险费延后一年支付。还将设置民间金融机构实施的无息贷款、无息担保贷款制度。
    疫情平息后，作为需求刺激措施，将面向旅游、运输、餐饮和活动承办方开展宣传活动，以官民一体的形式实施名为“Go To活动”的消费刺激措施，购买旅游商品、预约餐厅和购买活动门票时将获得折扣和积分等。
    为防止疫情扩大，除了向所有家庭发放2只布口罩外，还支援企业增产有望对新型冠状病毒有效的抗流感药“法匹拉韦（Avigan）”，力争在2020年度内储备约200万人份。同时，将扩大传染病定点医疗机构的病床，确保空置病床，作为特别措施增加诊疗报酬。此外还将支援企业增产人工呼吸机和人工肺。
    （综合信息）
    
    可否重拾2008年应对金融危机的政策？
    “这是一个最好的时代，也是一个最坏的时代。”路透沈燕在一篇分析中说到，狄更斯双城记中的名言或许也同样适用于眼下的中国经济。
    因为相较许多国家正深陷全球蔓延的疫情深坑中挣扎，中国已率先从坑中拔出“一只脚”并开始复工复产，但疫情仍存反弹风险以及外防输入和对人员流动的限制，又严重影响着生产生活的正常恢复。在应对疫情的政策选择上量化宽松以刺激经济也成为诸多国家的首选时，中国亦不例外。
    只是在貌似重拾2008年应对金融危机时的政策老路时，中国也须吸取教训避免扩张政策的后遗症，诸如新一轮的产能过剩、全社会负债率上升以及经济结构失衡加剧等等。同时要保持宏观政策的相对稳定，并加快补短板和推进经济社会领域的改革，而在推出一系列的刺激消费政策时别忘了尊重行业发展规律。
    “现在对下一步比较明确的就是国际货币基金组织最近表示，2020年全球经济可能会出现负增长，衰退程度可能超过2008年的金融危机。这个说法相对比较明确，但是也用了一个词叫‘可能’，所以很不确定。”中国人民银行副行长刘国强4月3日在国新办新闻发布会上称。他表示，冲击大的同时当前各个国家都出台了很大的对冲政策，另外在国际上各个国家也加大了疫情防控的力度，国际合作力度也在加大，所以对下一步还要密切跟踪、高度关注。
    而历史总是惊人地相似。2008年应对次贷危机引发的全球金融危机时，中国也跟随全球诸多国家的步伐采取了扩张的政策，包括4万亿元人民币的政府投资，十大振兴产业规划以及刺激汽车、家电等消费的举措。
    扩张的政策为中国赢得经济的持续增长时也带来了产能过剩以及高负债等后遗症，受补贴的行业更是因政策的扰动在取消补贴后在相当长的时间内持续低迷，打乱了自身的发展规律，中国经济结构的失衡持续加剧。
    “现在的政策应对与2008年应对金融危机时的扩张政策有相似之处，但此次应对的是疫情带来的危机，与金融危机的起因有所不同，比如现在要复工复产，但无症状感染者同样能感染人，中国之所以能在这场疫情战中走在前面主要的方法就是隔离。现在要复工复产，又要防止疫情，其实也是很矛盾的。”中国宏观经济学会副会长兼秘书长王建对路透称。
    更侧重对大势分析的王建认为，再用当年类似4万亿的刺激方法肯定不行，因为生产消费都是需要人员的流动，尤其是中国现在服务业对经济的贡献率已经超过一半，但旅游餐饮等都受到重创，在这种情况下，决策者也是相当为难。用的是老招但面临的却是新问题，而政府的手里也没有更多的工具可用，这也是很无奈的情况。
    根据中国国家统计局数据，2019年全年全国服务业生产指数比上年增长6.9%，第三产业增加值占国内生产总值的比重为53.9%，比上年提高0.6个百分点。
    眼下为应对疫情和世界经济变化的影响，中国稳经济的一揽子举措正鱼贯而出，包括拟提高赤字率，发行特别国债，再提前下达一批地方政府专项债额度并力争二季度发行完毕。4月3日中国央行又宣布对中小银行定向降准，并逾11年来首次下调超储利率。
    根据路透对官方数据的统计，随着美国疫情的进一步加剧以及西班牙和意大利死亡病例的攀升，全球新冠病毒确诊病例突破100万例，死亡病例超5.2万例。
    3月下旬召开的20国集团（G20）视频会议提出，将“不惜一切代价”战胜新冠病毒危机，通过各国措施向全球经济注入5万亿美元，以减轻其影响。
    虽然突如其来的疫情让全世界乱了方寸。国际货币基金组织（IMF）总裁近日表示，新冠病毒疫情大流行已导致全球经济活动停滞，并使全球陷入衰退，此次衰退将比10年前的全球金融危机“严重得多”。
    但对率先从疫情中抽出一只脚的中国而言，更加积极有为的积极财政政策举措不断，稳健的货币政策也积极加力。旨在帮助实体经济渡过难关，尽快恢复正常的经济社会秩序。只是面对疫情的冲击，传统的扩张政策手段效果会如何？
    “现在有一种观点呼吁将稳健货币政策改为‘宽松货币政策’。这绝对是一个馊主意。我国面临的主要经济问题是杠杠率太高，故必须打好‘防风险’这场攻坚战，试问杠杆率高、积累的金融风险大是什么原因？无疑是1998开始的“积极财政政策”和实际上的宽松货币政策，再加上2003年提出的“房地产支柱产业”政策和2008年下半年实施的“四万亿”刺激政策造成的。”曾担任过全国人大财经委副主任的贺铿尖锐地指出。
    在他看来，无论是1998年的亚洲金融危机还是2008年的“次贷危机”实际上对中国影响有限，是人家生病“我们”来吃药。因为在一些人的心目中，永远都是为了GDP，为了一时政绩，为了部门的利益。形成的“高杠杆”危险和“过去政策”负面影响的消化问题，这些人从来不吸取教训，也不长记性。
    “政策的不稳定是最大的风险，虽然财政、货币政策都在调整中，如果调整过当，可能会引爆金融危机，对经济生活的影响将是灾难性的。”他称，中国目前政策的着重点是稳定增长，加强投资、特别是“新投资”，虽然有必要，但政策的着力点更应该在居民消费方面下力气，努力提高最终消费率；适当紧缩投资，降低资本形成率，改善分配结构提高内需为目的。
    “很遗憾的是现在看到的情况依然是政策依然侧重依赖投资，无论是老三样的铁、公、基，还是现在热炒的新基建，本质仍然是重投资轻消费的政策思路。”另一位不具名的专家亦称，中国经济长期累积的矛盾和问题并没有解决，4万亿元投资的后遗症中国用了很长时间都没有完全消化，如果再来一轮使用不当的刺激政策，会后患无穷。
    中国财政科学院院长刘尚希也表示，疫情冲击之下，如何避免企业大量倒闭、就业大量流失是头等大事。需要财政政策、货币政策共同发力保障企业的资金链，尤其是受较大影响的旅游、餐饮等服务业。新增债券一定要在“人”上做文章，而不要再在“项目”上做文章，不能再走“铁公基”的传统基建老路。
    事实上，三期叠加的因素导致中国经济处于下行通道中是不争的事实，而突发的疫情显然加剧了下行压力，运用扩张的政策舒缓经济下行压力亦无可厚非。只是中国在重拾应对危机的政策时，如何赋予新内容减少可能带来的后遗症，同时加快补短板和深化经济社会领域的改革更是治本之道。
    在王建看来，目前的政策也都是试探，因为现在没有对付疫情的药，只能刺激经济，但人怎么能去安全生产、安全地消费却是个问题。王建称，“不是死于疫病，就是死于经济瘫痪，只能二选一，现在就是要在保增长和保健康之间找到平衡点，怎么把握很重要。”
    一直强调关注公共风险的刘尚希认为，经济下行压力加大、减税降费、减收增支等多种因素，使得今年无论是中央还是地方财政都面临巨大压力，通过提高财政风险来对冲眼下的经济社会公共风险是必要的，但要适度。
    “现在财政风险毫无疑问是越来越大了，但其实最大的风险就是忘乎所以，认为财政承受风险的保护能力是无限的，把财政承受风险的能力无限扩大，这可能是当前最大的风险。“刘尚希称。
    有金融机构发表分析报告就指出，与2008年金融危机爆发仅影响需求不同，本次疫情全球爆发和股市、油价的全球暴跌从供需两端影响全球生产和贸易活动，产业链、供应链和价值链面临着重构、收缩甚至断裂的风险，由此带来的影响将不仅仅是金融危机，而且将可能演变成为影响深远的经济危机、社会危机和全球治理危机。
    “与2008年相比，目前全球应对危机的手段和工具捉襟见肘，许多经济体高债务、高杠杆和高赤字，政策利率接近零或者为负，政策工具减少、空间收窄，这与2008年相比相去甚远。”报告称。
    报告指出，与2003年“非典”对经济是一次性短期冲击相比，本轮疫情全球蔓延和金融市场、大宗商品市场剧烈波动很可能引发全球经济危机，美、欧等许多经济体经济再次陷入衰退的概率相当大。由此二季度中国经济面临的外部环境不乐观。但与此同时，中国加大了复工复产政策实施力度，各种稳增长政策也在持续加码，预计二季度经济恢复正增长的概率较大（3%左右） 。
    但王建没有那么乐观，他认为，虽然中国目前情况转好，但作为制造业大国，海外市场以及与此相关原料供应等均因疫情演变面临很大不确定性，必然会波及中国。在目前的大环境下，只要能保障基本民生和民众的健康，经济下滑的没有那么快，中国就算渡过了这次难关。
    “中国现在出了很多政策都是当作国外还有市场，海外市场还是正常运转的情况下来帮助企业渡过难关，但现实是许多国家的需求和供给都已停摆，停多久不知道，很多企业的海外订单都没有了…….这种情况下很多问题是无解的，政策也是无效的。”王建坦言，现在还远远不到对政策做评估的时候，而政策是根据实际情况变化调整的。
    （Reuters，2020.4.8） 
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