金融改革、资本市场及资本项下的自由兑换(张平)

     2015年3月5日，《中国证券网》刊登对中国社会科学院经济研究所副所长张平的专访。张平对《政府工作报告》中关于金融改革、资本市场和有关资本项目下自由兑换等方面的政策进行了解读。
     经济已从间接融资配置资源转向资本市场直接投资配置
     张平在接受上证报记者专访时说，“从2014年7月以后，对股票市场的一系列关怀政策，已经表明中央认为，中国经济已经从一个以银行为主导的大规模间接融资的配置金融资源的时代，开始转向以资本市场直接投资为根本的配置金融资源的转型。尽管这个转型还需要时间，但是从现在的文件来看，这个取向是非常强的。”
     《政府工作报告》对于金融改革和资本市场的描述非常清晰。对此，张平解读说，以间接融资、银行为主导配置金融资源，很容易形成有规模性的企业，这是适合工业化过程的，但是他对创新是无利的。美国的创新来自于直接投资的风险承担和风险的独立过程，所以现在中国要作为创新型国家，金融资源的配置也要逐步转向到直接投融资的配置资源体制来。
     “在这方面与之相配套的，就是要建立多层次的资本市场，所以我想这回讲了一系列的有关股权的区域转让条款等等，债券的一些作用，都是旨在投资渠道和配置资源方式的转变，所以我认为这是报告的一个亮点。”张平说。
     他提醒，这次报告提及大力启动私人投资，或者叫PPP合作模式值得关注。要启动私人投资作为投资的主体，减低政府作为原来的主力投资主体。这是这次很重大的方面，为此，政府提出一系列的投融资体制改革。
     “过去中国投融资体制改革一直是以政府主导，私人都是一个补充，这次无论是政府简化审批指标，还是政府只是作为补助，还是政府作为基金，还是允许民间发起股权基金，都是指向全社会共同参与进入，而且这次很明显地把政府压缩到他可运行的范围内，更鼓励民间的参与。这是一个重大的投融资体制改革的一个信号。”张平说。
     实现资本项目下自由兑换时间表明确
     张平认为，政府工作报告中对于有关资本项目下自由兑换讲的比较细致，并明确了时间表。“原来人民银行预计的，2015年底实现资本项目下自由兑换的时间表，尽管没有承诺，但是从技术准备来讲，已经完成”。
     张平说，“在三中全会里我们只是说想要加快，但没有讲得这么详尽，且没有设时间表。但是这次不但讲得很详尽，而且其实已经把时间表逐步明确了”。
     基本项目下人民币自由兑换，实际上是一个听起来很复杂，其实按周小川当年做辅导文件时的解释是非常清楚的，即中国人在境内可以买外国人股票，外国人可以在境外买中国的股票，这就叫资本项目下自由兑换。
     简言之，中国人可以用自己的人民币到境外买，进行投资，外国人可以换成人民币到中国搞投资。
     “为什么我说时间表已经开启了呢？各种试点表明我国资本项目下自由兑换的节奏已经明显加快。2014年开启了沪港通，2015年我们又要开启深港通，和“开展个人投资者境外投资试点”，这就意味着我们资本项目下，从个人账户的投资范围，及其资金额度，已经非常大了。同样，这些都是双向的，也就意味着国外个人投资人，对国内的投资实施速度也是在加快”，他说。
     同时，再加上我们的自贸区里面，对企业方面又做了进一步的放松，且自贸区试点在2015年也将扩大。
    他认为，资本项目下自由兑换可以说在2015年，在试点的基础上，中国已经具备了所有双向的技术性条款。然后是制度性讨论。
     “制度性讨论我们已经提了几个方面：第一是汇率的双向波动幅度要加大。我们现在是日浮动2％，未来可能加大到3％，甚至可能再加大一点，也就基本上符合了我们所知道的全球有管理的浮动汇率的基本水准。所以说中国仅在2015年的试点过程中，如果顺利的话，到2015年底，应该说我们在所有资本项目下自由兑换的准备活动过程已经告一段落。原来人民银行预计的，2015年底实现资本项目下自由兑换的时间表，尽管没有承诺，但是从技术准备来讲，已经完成”，他说。
     在张平看来，这次报告给出一个明确的标志和一个亮点，是重要的一个方面。
    （根据《中国证券网》2015年3月5日报道编写）
    关键词：张平  政府工作报告  间接融资配置  直接投资配置  资本项目  自由兑换