比特币战争中的中国企业

    经济走势跟踪
    Macroeconomic trend monitor
    中国社会科学院宏观经济运行与政策模拟实验室
    中国社会科学院经济研究所决策科学研究中心
    中国社会科学院经济所《宏观经济与政策跟踪》课题组
    2016年第46期（总第1657期） 2016年7月4日（星期一）
    [本期要点]比特币战争 市场关注全球央行会否联手 石油价格复苏仍需时日 哪个指数能反映当前中国经济？ 近期疲软数据表明中国经济增长放缓 中国央行出手“维稳”人民币汇率 德勤：中国制造业竞争力将被美国反超
    经济热点
    比特币战争中的中国公司
    [摘要：人类历史上最宏大、最古怪的一场金钱实验，是被称为“比特币”的虚拟货币。中国已经成为比特币最大的市场。这个领域的最新进展值得我们关注。]
    比特币有一个令人费解的体系，据称要利用超级计算机作数学计算来开采货币，然而出人意料的是，它已经成为一个数十亿美元的产业。硅谷向它注入了大笔投资，还引起了华尔街的密切关注。
    然而，作为一种新型的数码货币和独特的金融网络，比特币正面临一场身份危机。和此前的许多技术一样，虚拟货币也不可避免地要面对一种推拉效应：一方面要商业增长，另一方面要维持其初心的纯洁性。
    根据最初的设想，比特币是不受任何单一政府或国家控制的。它无处不在，又无处可寻。
    然而，虽然被认为是一种无国界货币，比特币网络的多数控制权实际上已经落入几家中国公司手中。他们是通过精明的投资和分布于该国各地的巨型计算机服务器矿场实现这一点的。美国代表团要飞到北京，正是因为比特币的相当一部分权力就集中在那里。
    在会议举行之时，比特币网络七成以上的交易是通过四家中国公司进行的，也就是所谓的比特币矿池——而大多数的流通只涉及其中的两家公司。这样一来，他们对比特币软件和技术上的任何改变就有了否决权。
    中国形成了一个西方世界无法比拟的比特币市场，巨量投资进 入服务器矿场，中国的比特币交易所里进行着大宗投机交易。据《纽约时报》委托Chainalysis进行的分析，中国交易所今年的交易额占了总额的42%。就在最近，中国互联网巨头百度还和三家中国银行联手，投资了美国比特币公司Circle。
    但是，中国的影响力让人开始担心比特币的独立性和去中心化。这些特性本应让比特币技术不需畏惧政府的打压和干预。
    “集中在一个单一辖区不是什么好兆头，”康奈尔大学教授、比特币研究者埃明?古恩?希拉尔（Emin Gun Sirer）说。“这些是我们需要留意的，否则去中心化就会流于表面。”
    去年的一场内战导致这种虚拟货币的信徒出现分裂，其中一位顶尖开发者因此离开了社区，中国公司在那一战中已经扮演了重要的角色。争执是围绕一些技术问题展开的，但事关比特币未来10年、20年发展的大问题也牵扯其中。
    前往东方君悦的美国代表包括Coinbase、Circle等创投基金支持的创业公司，他们在力求扩大比特币的规模。他们希望对比特币网络进行扩容，可以处理更多的交易，与PayPal、Visa等服务抗衡。
    目前的网络规模是早年决定的，当时比特币的创始人中本聪（Satoshi Nakamoto对在网络中流通的数据总量进行了限制，本质上就是给交易设定了每秒七次左右的上限。随着比特币的日渐普及，这些限制导致了严重的阻塞，交易处理会有大幅延时。
    前往中国的美国代表提出了一个软件方案叫做“比特币经典版”（Bitcoin Classic），可以彻底改变这种局面。
    然而中国公司对软件的任何改动有着终极裁决权，他们不同意美国代表的想法。中国人选择站在另一个程序员群体一方，这些人一直都想让比特币保持在较小的规模，一定程度上是为了保障安全。美国人希望劝说中国人改弦更张。
    在一间酒店会议室里，五六人组成的美国代表团围着中英双语的PowerPoint幻灯片，陈述他们扩张网络的理由，其中主要的一点是长延时，这个由阻塞导致的问题正困扰着整个系统。中国公司听了美方陈述，彼此间也商量了一番。中午大家到附近的购物中心吃了羊肉和饺子。
    “我们反复说，‘不管怎么说，你们是这个产业的领导者，大家都期待你们有领袖的作为，’”Coinbase首席执行官布莱恩?阿姆斯特朗（Brian Armstrong）说。最终，“我们没能说服他们，”阿姆斯特朗说。
    一些比特币倡导人士指责中国公司只受短期利润的驱使，不在乎长远的成功和该计划的理想。总部在上海的比特币公司BTCC首席执行官李启元被这种言论激怒了——包括把中国公司当作一个同仇敌忾的群体来看待。他参加了4月的会议，并指出在改变比特币软件的紧迫性上，中国公司之间是存在分歧的。
    他说那天在会议室里，美国公司对权力的消长没有认识。“给人感觉就像高高在上的西方人来到中国，对我们指手画脚，”李启元在接受采访时说。“这种事以前发生过。中国人记性很好的。”
    中国已经成为比特币最大的市场。在内陆省份贵州的一个比特币矿场，密密麻麻的服务器、缠绕的电缆和呼呼旋转的风扇讲述着信息时代的财富故事。
    2009年初，比特币的神秘创造者中本聪（Satoshi Nakamoto）发布了相关软件。它的设计意图是既提供一种数字货币，又提供一种新的转移和保存资金的方式，很像电子邮件使人们可以不使用邮政服务便能传递消息。
    在中国，比特大陆常被称作全世界最有价值的比特币公司，它的创始人是吴忌寒。由于比特币挖掘需要进行大量计算，耗电量成了对矿场盈利影响最大的因素。
    从一开始，它就被设计成了一个分散的系统——由所有把计算机加入比特币网络，并帮助处理交易的人管理，就像维基百科（Wikipedia）的条目由全世界的志愿者输入和维护一样。
    集体管理网络的吸引力在于不会出现单点故障，并且如果警察介入的话，没有哪个公司能够关停业务。比特币的支持者喜欢说，这是一种不会受到审查的货币。对这个网络的决策权掌握在加入该网络的人手中，与他们提供的计算能力成比例。
    新财富的诱惑促使人们加入其中：每10分钟，便会有新的比特币发行并被交给帮助维护该系统的其中一台计算机。在比特币行话中，这些计算机被称作是在“挖”比特币。它们还充当着该网络的会计。
    头几年，除了被已关闭的在线毒品市场“丝绸之路”（Silk Road）用作支付方式外，比特币没能真正有所作为。2013年，当比特币的价格开始飙升时，这种数字货币一举进入所有人的视野。比特币价格飙升，在很大程度上是因为中国投资者开始大量交易比特币。
    李启元称，中国人迅速喜欢上比特币有多方面的原因。首先，政府严格限制其他潜在的投资渠道，导致民众渴望新资产。同时，李启元还表示，中国人喜欢比特币价格不稳定这一点，它让这个新兴货币网络给人一种在线赌博的感觉。
    外界普遍猜测中国人利用比特币将资金转移至国外，规避资本控制，但李启元和其他专家称，证据显示这种现象不明显。
    “没有中国人是因为比特币具有自由论属性，或是比特币会导致政府垮台而支持比特币的，”李启元说。“这是一种投资。”李启元在非洲和美国长大，并曾在斯坦福大学求学，之后来到中国。
    2013年末，中国严重的投机活动将一个比特币的价格抬高至超过1000美元（约合6600元人民币）。价格暴涨——连同随之而来的媒体关注——促使中国政府在2013年12月出面干预，切断了中国的银行与比特币交易平台之间的资金流动，导致看似出现泡沫的比特币繁荣景象一度破灭。
    但这股狂潮却唤起了对比特币另一方面的兴趣：对比特币的挖掘。很多中国人从交易比特币转向为挖比特币而积聚计算能力。前投资经理彼得?黄（Peter Ng）便是其中之一。一开始，他是为自己挖比特币。后来，他在中国各地成立数据中心。在这些数据中心，其他人可以出钱配置自己的挖掘计算机。他现在拥有28个这样的数据中心，全都摆满了放着服务器的架子、相互缠绕的电线和给机器散热的电扇。
    现年36岁的彼得?黄说自己已经成了寻找廉价能源的专家。有廉价能源的地方常常有火电厂或水坝。它们本是为了支持某个工业项目而建，但后来项目未能落实。他说那些数据中心里的比特币挖掘机要用3.8万千瓦电，这些电足以供应一座小城市。
    把自己的计算机放在彼得?黄的数据中心的人通常会加入矿池。矿池会让规模较小的玩家获得更为平稳的经济回报。颇受欢迎的矿池BTCC Pool便由李启元所在的公司运营。本月，该矿池吸引了比特币网络总计算能力的大约13%。中国——或许也是全世界——最有影响力的矿池叫F2Pool，本月在比特币网络的计算能力中占了27%。
    在比特币世界，大矿池的运营商大权在握：运营矿池让它们有权对比特币软件的改变进行投票表决，并且矿池越大，投票权越大。如果某矿池的成员有不同意见，他们可以转至其他矿池。但大部分“矿工”都是根据矿池的支付结构，而非比特币政治来进行选择的。
    正因为是BTCC Pool的负责人，李启元才受邀在北京与美国代表团召开会议。与会者还包括F2Pool的业务负责人王春。
    在中国的比特币界，最重要的玩家或许是30岁的吴忌寒。曾是一名投资分析师的他创建了一家名叫比特大陆的公司。在中国，该公司常被称作全世界最有价值的比特币公司。2013年，比特大陆开始用经过特殊设计的芯片，打造用来进行挖矿计算的计算机。
    比特大陆现有员工250名，从事的业务包括生产和销售比特币挖矿机，运营其他矿工可加入的蚂蚁矿池（Antpool），同时自己也保留了数量可观的挖矿机。这些矿机分布在冰岛、美国和中国。比特大陆给自己保留的挖矿机，占全球比特币网络计算能力的10%。按照本周的汇率，它们每天足以产生价值约为23万美元的新比特币。
    对于投资给他们在比特币网络内部带来的决策权，吴忌寒和中国其他的矿池运营商常常看上去有些惊讶，甚至不悦。彼得?黄称自己经常听到矿工说，“矿工是做硬件的。你们为什么要问我们软件的事？”
    起初，这种态度促使大部分中国矿工与被称作核心程序员的比特币编程人员结成同盟。保守的核心程序员不愿改变软件，矿工则要确保自己创造的财富万无一失。
    但最近，吴忌寒越来越公开地表达自己的信念：要想留住追随者，比特币网络将不得不扩大，而且要快。他本周在一封电子邮件中表示，如果核心程序员不在7月之前增加整个网络的交易数量，他将开始寻找扩大网络的替代方案。
    不管软件之争将如何发展，有人担心中国政府可能会在某个时间点上决定向国内的矿工施压，要求他们利用自己的影响力改变比特币网络的规则。政府2013年的干预行动表明，比特币问题并非小到能逃过政府的眼睛。
    吴忌寒对这种担忧不以为然。他还表示，随着更多的美国人购买比特大陆的挖矿机并利用华盛顿州等地的廉价电力，比特币的挖掘自然会变得更加分散。他说，比特大陆新生产的矿机中，已有30%到40%正在被运往国外。
    但目前，中国依然占据主导地位。“中国政府通常希望自己的企业在新兴行业占据领导地位，”他说。“中国的比特币企业做到了。”
    （NYTimes，2016.06.30-07.01）
    国际经济
    市场关注全球央行会否联手
    华侨银行分析师谢栋铭撰文称，黑天鹅还是飞了出来，全球金融市场一地鸡毛。风险情绪大幅收缩。
    在当前这个阶段，估计每个国家都在思考同一个问题——那就是对自己的影响将会有多大。
    从股票市场来看，中国投资者似乎并不太担心英国脱欧对中国股市的影响，上周五中国股市表现明显优于海外其他市场。
    不过，人民币感受到了第一波冲击，美元兑人民币轻松突破6.60。昨天早上6.6375的中间价显然是经过过滤的价格（不然会更糟），但是对于不明真相的群众来说，昨天中间价接近600点的贬值，足以让他们感到恐慌。
    当前机械化的中间价定价机制弊端越来越明显，可能会起到加速作用。如果昨天收盘价再次下滑的话，人民币中间价很有可能在未来两天试探6.65。在大环境不给力的情况下，央行可能需要适度对收盘价干预来打破这个负循环。
    其实在上周五（6月22日）英国公投之前，中国的一周主题依然是改革。中国对境外投资者开放同业存单以及启动人民币和韩元直接交易显示中国进一步开放的决心。而随着人民币韩元直接交易开始，预计韩元将被加入人民币指数中。
    不过上周五韩元对美元2.5%的贬值，成为表现最差的亚洲货币，这也意味着加入韩元之后的人民币指数未来波动率将变大。
    上周新加坡金融管理局宣布将会从6月开始正式将人民币资产加入官方储备资产，这也是在关键时刻为人民币投下的信心票。随着对人民币情绪趋稳，中国央行上周再次开始提及资本双向波动改革，而央行也在研究允许境内银行参与境外外汇市场的方案，这将有利于收窄境内外人民币价差。
    不幸的是，受上周五英国公投影响，境内外人民币价差再次被拉大，不过我们认为随着资本账户进一步开放，境内外价差最终会缩小。
    此外，尘封了一年的QDII2（合格境内个人投资者境外投资）的讨论再次浮出水面。不过此次英国公投后市场波动率大幅上升是否会再次搁置资本双向波动的改革还不确定。
    本周市场焦点将继续集中在英国公投后续上。而中国央行行长周小川于昨天出席在葡萄牙召开的央行会议，全球央行会否一起携手控制波动率也将成为市场关注的焦点。
    （联合早报，2016.6.28）
    石油价格复苏仍需时日
    受美元走弱及从加拿大到尼日利亚发生的一系列供应中断提振，石油价格在经过两年历史性的大跌后于今年第二季度出现反弹，年初至第二季度末上涨30%。《华尔街日报》就此指出，如今投资者面临一个不同寻常的困境：他们对市场到底是面临供应过剩还是供应短缺莫衷一是。
    挪威国家石油公司首席执行长塞特勒（Eldar Saetre）在接受采访时表示，该公司认为石油市场价格形成方面的不确定性更大了。
    目前油价在接近每桶50美元上下徘徊，大概比两年前的水平低一半，但对受到打击的石油生产商及其债权人来说，这样的价格水平已经可以让人松一口气了。随着原油期货从13年低点反弹，投资者在今年上半年纷纷涌入油市。
    市场人士对油价下一步的走势看法不一。持看涨观点的人的理由是，石油的日产量刚刚勉强跟上需求增长的速度。受美国石油产量已经从高点回落以及供应意外中断的影响，近月来市场上日供应量减少了几百万桶。供应意外中断是受加拿大森林大火、尼日利亚石油设施受攻击以及利比亚政治动乱等因素导致的。
    第二季度这种看涨人气在油市很盛行，甚至在大型产油国未能在5月份的会议上达成产量冻结协议的情况下推动价格上涨。持相反观点的人的理由是，全球库存依然接近纪录水平，尽管日产量减少，但市场仍处于供应过剩的状态。
    JBC能源咨询公司驻维也纳高级顾问沃克称，关键问题是再平衡究竟意味着什么？该公司认为，在今年某些时候，尤其是第三季度，供需将达到平衡，但市场中仍有大量过剩的库存。
    据能源情报署（EIA）的数据，截至6月24日，美国原油供应为1.3亿桶，较当周的五年平均水平高33%。国际能源署（IEA）的数据显示，4月工业国家的商业原油供应总量仍处在创纪录水平。
    许多投资者对充足的库存水平并不在意。分析师警告称，委内瑞拉因经济陷入困境以及电力中断，其原油生产将更容易受到影响。
    此外，美国原油生产已经持续下降超过一年时间，预计将保持下降势头，原因是企业削减了在新开采项目上的支出。VanEck大宗商品策略师莫里斯表示，随着未来几个月美国原油日产量可能再减少数十万桶，市场有望恢复平衡，全球原油消费量将超过生产量。莫里斯预计，第三季度油价将在50美元/每桶附近，并在今年第四季度升至该水平上方。
    而路透7月1日报道则称，行业分析师认为，在市场消化掉至少3.5亿桶的过剩石油库存之前，油价恐难持续复苏，很有可能要到2018年才能消化过剩原油。
    根据国际能源署（IEA）的数据，今年稍早全球石油库存曾触及30亿桶的纪录高位。据总部位于维也纳的JBC能源咨询公司的数据，2014年中以来全球库存上升了约8亿桶。但JBC表示，这其中有一半是“结构性的”，包括进入中国和印度战略石油储备的原油，以及用于确保未来需求的库存。这样市场需应对的是约4亿桶增加库存，规模足够西班牙等国近一年的原油消耗。
    石油输出国组织（OPEC）一再表示，库存过多是油价复苏面临的一个威胁。OPEC最近公布月报显示，认为经济合作暨发展组织（OECD）商业库存比五年均值高3.38亿桶。国际能源署称，4月末OECD库存比五年均值高约3.57亿桶。“过剩规模开始下降，”Energy Aspects分析师Richard Mallinson表示，估计5月OECD库存下降2200万桶，至比五年均值高3.3亿多桶。
    JBC预计今年下半年原油库存将小幅削减约40万桶/日或大约7300万桶，因为从中国到哈萨克斯坦及哥伦比亚等，全球供应的减少程度盖过了石油需求的预期降幅。
    IEA称，假定2017年OPEC产油量温和增长，全球石油库存料在2017年上半年小幅增加，然后到下半年再度下降，且降幅略超过上半年的增幅。预计，2017年石油库存将减少10万桶/日或大约3650万桶，仅为过剩规模的十分之一左右。
    JBC称，市场可能需要到2018年初才能回归“正常”，前提是假定供应较需求低大约50万桶/日。根据BP的Spencer Dale预测，即便供应较需求低100万桶/日，过剩局面可能也要长达18个月才能消除。
    （综合信息）
    中国经济
    哪个指数能反映当前中国经济？
    如果问中国股市是否真的表现低迷，那给出回答自然是“YES”。上证综合指数自年初以来下跌18％（截至6月23日）。超过下跌15％的日经平均指数，在世界主要市场中接近最糟糕。不过，要问是否所有的中国股票都便宜，情况就另当别论了。
    “如果仅观察上证综合指数，越来越难以看清中国经济的实际情况”，在记者采访时，中国的分析师经常给出这样的忠告。他们指出，股票指数的走势与在中国国内、尤其是大城市生活的人的实际感受存在差异。
    那么，这是什么原因呢？在上海证券交易所，金融和能源2个行业的股票占总市值的近一半。同时，机械等“重厚长大”型产业比率也很高。不良债权不断增加的银行和存在供应过剩的制造业是目前形势最为严峻的部门。这些行业的股价低迷自然在预料之中，而整体指数行情也容易被这些低迷行业拖后腿。
    从2015年中国国内生产总值（GDP）的行业构成来看，以服务业为中心的第三产业的比率首次突破50％。电影的票房收入比上年增长近5成，据称2017年将超过美国，跃居世界第一。换言之，以传统经济为中心的上证综合指数并未全面反映这种经济结构的变化。
    作为更加贴近实际感受的指数，市场相关人士列举的是深圳综合指数。其特点是根据深圳证券交易所的全部股票计算，其中IT、消费品和保健行业的比率很高。从过去3年的涨跌来看，与仅上涨4成的上海交易所相比，深圳则涨至约2倍。在每天的交易额方面，深圳也已经达到上海的2倍，可以说市场的主角已经换位。
    法国巴黎银行（BNP Paribas）仅聚焦享受消费主导型经济益处的“新经济”股票，编制了自主的指数。4月，该行与美国公司携手，开始发布“S&P New China Sectors Index（标普新中国行业指数）”。
    令人感兴趣的是，在纳入指数的前10大股票中，9只股票是在中国本土（上海和深圳）以外上市的公司。中国互联网三巨头腾讯控股、阿里巴巴集团和百度的上市地是香港和美国，总市值合计接近50万亿日元。也就是说，在本土市场之外，也存在很多支撑中国经济的增长股。股价指数被视为反映一个国家经济的镜子，但如果改变一下观察的角度，就能发现另一个层面的中国的雄厚实力。
    （香港商报，2016.6.26）
    近期疲软数据表明中国经济增长放缓
    最新公布的中国6月份经济数据显示，衡量制造业活动的两个指数走低，因工厂继续应对产能过剩、经济增长放缓以及债务上升等问题。
    经济学家表示，周五的数据和近期其他疲软的经济指标均表明，即将在本月晚些时候公布的第二季度经济增速将较第一季度的6.7%放缓。中国第一季度经济增速已处于全球金融危机以来最慢水平。
    中国国家统计局周五公布，6月份中国制造业采购经理人指数（PMI）微降至50.0，位于区分制造业活动扩张与萎缩的分界点。5月份该指数为50.1。这是该指数在连续上升三个月之后的首次下降，符合接受《华尔街日报》（The Wall Street Journal）调查的13位经济学家的预期中值。
    此外，财新传媒（Caixin Media Co.）和调研公司Markit Economics周五公布，6月份财新制造业PMI为48.6，大幅低于5月份的49.2。这是该指数四个月来出现的最大降幅，也是该指数连续第16个月位于萎缩区域。经济学家称，财新PMI更能反映私营小型制造企业的前景，而官方PMI中的大型国有企业权重更高。
    国家统计局称，6月份衡量新订单和原材料库存的官方分类指数都较5月份下降，而官方生产分类指标小幅回升。周五公布的6月份中国官方非制造业PMI从5月份的53.1升至53.7。
    德国商业银行（Commerzbank AG）经济学家周浩称，经济景气度和前景仍非常暗淡。他还指出，英国脱欧增加了不确定性，他预计中国政府会再实施一些刺激措施，规模不会很大，但可能会增加一些财政支出。周浩称，中国第二季度经济或增长6.5%左右，下半年经济增速可能低于这一水平。他预计，中国实现6.5%-7%的全年经济增长目标的可能性为80%。
    近期的其他疲弱迹象包括：5月贷款数据整体疲软；今年前五个月，全国铁路货运量同比下降超过7%。据中国最高人民法院称，今年第一季度人民法院受理破产案件1028件，较上年同期上升52.5%。
    经济学家称，尽管中国政府宣布，未来几年将削减钢铁和煤炭行业约10%的产能，但中国制造业仍面临产能过剩、通货紧缩和债务水平持续上升等问题。
    莫尼塔（上海）投资发展有限公司（CEBM Group Ltd.）分析师钟正生称，整体而言，第二季度经济状况明显弱于第一季度，这意味着经济增长的下行压力尚未得到缓解。他表示，中国政府必须加强实施积极的财政政策，同时继续采取稳健的货币政策。
    不过，在中国加强财政和货币刺激后，近期也出现了一些企稳迹象。5月份全社会用电量和汽车销量均实现同比增长。
    一线公司表示开始感受到利润受到挤压。安徽阜南县向发工艺品有限公司表示，今年生产和销售双双走软，随着需求继续下滑，局面可能难有改善。此外，尽管经济走软，但在政府试图提振消费以及中国劳动人口因人口老龄化而减少的情况下，劳动力成本继续上升。该公司位于安徽黄岗，生产用于出口的家具、装饰品和园艺设备。
    该公司总经理王登伟称，工人工资一年涨了30%。该公司年收入约为人民币1亿元（合1500万美元），很多手工艺品都要依靠熟练工人来生产。王登伟说，这确实挤压了利润。
    官方数据显示，今年前五个月，工业增加值同比增长6.4%，1-4月增幅为6.5%；1-5月国有企业利润同比下降9.6%，1-4月降幅为8.4%。
    （WSJ，2016.7.1）
    中国央行出手“维稳”人民币汇率
    中国周三（6月27日）将人民币中间价设定在高于许多人预期的水平，这个迹象表明，人民币汇率稳定仍是北京方面的首要目标。
    此前，上周五英国退欧公投结果出炉后美元走高，导致中国人民银行（PBoC）将人民币中间价（在岸人民币汇率被允许在其上下2%的区间内浮动）设定在相对于飙升的美元较弱的水平。
    本周一人民币兑美元中间价大跌0.91%，这是中国央行自去年8月出人意料地让人民币贬值以来对每日中间价作出的最大调整。
    周三，中国央行把人民币兑美元汇率中间价设定在1美元兑6.6324元人民币，而周二的汇率中间价为1美元兑6.6528元人民币。这一变动幅度让一些分析师感到意外，此前他们的模型所预测的人民币汇率水平较低。
    尽管中国央行的汇率管理日趋基于人民币相对于央行选定的一篮子货币的水平，但在某些日子，央行的引导可能会发生偏离，尤其是在市场出现戏剧性变动后。
    “一般而言，我相信有这样一个政策倾向，那就是在外部不确定性较高的时候把人民币设定在比较强势的水平，”汇丰（HSBC）新兴市场外汇研究主管保罗?梅克尔（Paul Mackel）表示。“那种时候让人民币迅速走弱、从而加剧全球焦虑是没有意义的。”
    较强的在岸人民币也引导离岸人民币汇率回升。今年1月8日，离岸人民币汇率曾跌至1美元兑6.888元人民币的谷底，当时离岸市场的动荡迫使中国央行出手干预，以求缩小在岸和离岸汇率之间创纪录的差距。
    较弱的离岸汇率可能会鼓励资本从中国流出。有人怀疑中国央行周三再度干预。然而，与其它多数央行不同，中国央行不在事后证实自己的行动。
    德国商业银行（Commerzbank）新兴市场高级经济学家周浩表示，对境外人民币的需求增长超过经济需要，而央行干预是一种可能性。
    “在我们看来，今日的中间价和干预意在保持人民币总体稳定，”他补充说。
    自去年12月中国公布其货币篮子的具体构成以来，分析师们一直在试图复制这个篮子，以求帮助预测每日的中间价水平。计算各不相同。
    周浩的模型显示，周三的人民币中间价应该是1美元兑6.6506元人民币，而另一家银行的模型预测中间价是1美元兑6.6470元人民币。另外两名策略师表示，他们的模型与中国央行选择的实际水平大致相符。
    （FT，2016.6.27）
    德勤：中国制造业竞争力将被美国反超
    7月2日，中国信息化百人会与德勤联合发布报告称，中国目前仍是全球最具竞争力的制造业国家，但由于中国在人才、创新、能源政策、基础设施、法律环境方面表现尚待提高，到2020年，美国或将反超中国，成为第一。
    德勤此前在2010年、2013年发布相关报告，中国均获得全球制造业竞争力第一的位置。中国此次再度夺冠，除了主因其传统的低成本价值主张，还因为其对于创造基础设施的长远发展，巩固了先进技术对未来制造业的作用。
    报告认为，中国成功发展了自己的创新生态系统，研发开支显著增长，十分注重技术商业化以及强劲增长的风险资本投资。在某些领域，中国甚至超过了美国。比如，中国建成了世界上最快的超级计算机——天河2号，将“高性能计算”连同预测分析和智能工厂作为最有前途的先进制造技术。
    这一报告搜集了逾500名全球制造行业首席执行官和高管的意见。这些高管从人才、劳动生产率、供应商体系、基础设施等12个驱动因素分析，对40个国家目前及未来制造业竞争力进行排名。
    面临美国挑战
    从制造业竞争力指数来看，中国第一的位置正面临美国的极大挑战。
    美国制造业竞争力从2010年的第四名上升到2013年的第三名，而在今年的研究中，它继续升至第二名。企业高管预计，美国将在2020年之前夺得第一名，而德国从现在起到2020年将一直维持第三名的位置。
    报告指出，制造业目前正处于向可持续、智能、安全转型的阶段，这或令“美国制造”在未来五年内强势回归。预测分析，物物相连的网络（也称“物联网”）、智能产品和智能工厂为特征的“工业4.0”，以及先进的材料，都是全球制造业竞争力发展的至关重要的因素。
    德勤全球消费与工业产品领导合伙人Tim Hanley认为，美国在开发先进的制造技术，包括智能互联的产品和工厂。同时，美国在预测分析以及先进材料方面也属世界领先，而这些因素正是未来的核心竞争力。而在个人、技术、资本和公司间建立联系、产生协同效应方面，美国的成就也很突出，形成了一个紧密联系的创新生态系统，并通过研发投资创造巨大价值。
    其它国内挑战因素
    除了美国制造4.0的快速发展，报告还指出，中国亦同时面临着行业发展过程中的一些严峻挑战，如本地经济放缓、劳动力成本上涨、人口老龄化等。
    中国制造业占GDP的比重下降，其中大部分转向了服务业：在经济下行压力较大的背景下，由于需求下降引起工业活动不断下滑，进而导致工厂产能过剩。
    自2005年以来的十年期间，中国的劳动力成本上升了五倍：由于劳动力成本上升，使得中国与发达经济体之间的成本套利下降，一些发达经济体的企业已经把他们的生产转移到成本较低的国家或搬回自己的国家。
    到2050年，中国老年人抚养比可能增加到现在的3倍：在过去二十年内，劳动力人口（15岁-64岁）的年增长率第一次转为负数。到2030年，年轻人口（即15岁-39岁的群体）所占的比例将有可能从2013年的38%下降到28%。
    2015年中国经济增长率为6.9%，创二十多年来新低，经济放缓或进一步持续。该报告指出，经济增长率低的原因之一是不断下滑的制造业活动。
    全球制造业竞争力格局怎么变
    对于全球制造业竞争力的变局，该报告提及：老牌制造强国的回归：随着制造业不断采用更先进与更精细的产品、工艺技术和材料，20世纪的传统制造业强国（即美国、德国、日本和英国）于2016年再次回到最有竞争力国家前10强行列。
    两个竞争力集群：在制造业竞争力前10强的国家中，北美和亚太地区在竞争格局中占据主导地位。到2020年，估计只留下两个位置给欧洲国家——德国和英国。
    金砖四国的分解：在金砖四国（巴西、俄罗斯、印度和中国）中，除了中国，其他三个国家在过去几年内排名显著下降。
    “强力五国”的崛起：马来西亚、印度、泰国、印度尼西亚和越南，这五个亚太国家预计在未来五年将跻入制造业竞争力前15强。
    报告提及，尽管竞争力格局将继续发生变化，但制造商仍将人才列为全球制造业竞争力的最重要驱动因素。另外，成本竞争力（第二名）、生产力（第三名）以及供应商网络（第四名）也很关键。
    （华尔街见闻，2016.7.3）
    （编译、整理：李彦松、王砚峰；责任编辑：王砚峰）
    2016年第46期（总第1657期）2016年7月4日（星期一）
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