日本对华出口降至四年低点

                            经济走势跟踪
                       Macroeconomic  trend  monitor
             中国社会科学院宏观经济运行与政策模拟实验室
             中国社会科学院经济所《宏观经济与政策跟踪》课题组
             2013年第61期（总第1381期）  2013年8月17日（星期六）
    [本期要点]：全球经济增长格局发生变化    低通胀或使美联储推迟退出QE    日本对华出口降至四年低点    欧元区经济第二季度摆脱衰退    中国税制改革遇阻    中国银行业与债市关系背后的隐形风险
                                 经济热点
    全球经济增长格局发生变化
     金融危机以来一直扮演全球增长引擎角色的新兴经济体正在逐步让位给发达经济体。
     据《华尔街日报》报道，据桥水联合基金（Bridgewater  Associates  LP）编制的数据显示，包括日本、美国和欧洲在内的发达经济体对总规模74万亿美元的全球经济的贡献率自2007年年中以来首次超过中国、印度和巴西等新兴经济体。这一转变可能会重塑全球资本流动格局，并颠覆对新兴市场寄予厚望的公司的预期。
     转变背后的动力之一是日本经济的复兴，日本的复苏豪赌对全球影响巨大。多年以来，日本经济一直是全球经济的一个软肋，然而经济学家预计，上一季度日本折合成年率的国内生产总值（GDP）增速将达到3.6%，虽然不及第一季度4.1%的增幅，但已经极大地改变了连续数年的停滞局面。（截至发稿时，日本政府公布第二季度GDP折合成年率增长2.6%。）复苏中的美国经济也实现了温和但稳定的增长。同时，预计本周公布的欧洲数据也将显示在漫长的衰退之后欧洲经济在上个季度小幅扩张。
     与发达国家的复苏形成对照的是，新兴经济体的领头羊巴西、俄罗斯、印度和中国等一些国家要么问题缠身，要么无力维持近年来较高的经济增速。对于全球跨国公司而言，这一转变可能意味着新的挑战。
     以新兴经济体为主要市场的公司已经感觉到压力。Flexible  Steel  Lacing  Co.首席执行长Richard  White表示，全球经济的放缓幅度超出了他们的预期。该公司主要生产用于制造和采矿的带式运输机产品。该公司此前预计本年度销售额增速将从近年来的20%降至12%左右。但实际上销售额仅为持平，因此White表示，公司在美国的员工数量将维持不变。该公司共有900名员工，约600名雇员在美国工作，目前在全球10个国家设有业务，销售市场遍及150多个国家。White表示，问题的根源似乎在中国。中国对铁矿石、铜和煤等资源的需求曾经推动澳大利亚、南非和南美矿业的发展。
     不过，全球经济的这一再平衡过程仍处于起始阶段，新兴经济体一旦出现哪怕是轻微的反弹，也可能扭转这一势头。尽管经济出现回落，许多新兴经济体依然是全球增长最快的地区。经济学家预计，今年全球第二大经济体中国的GDP将增长7.5%，为1990年以来的最低水平，但仍将远超美国约2%的增速。经济学家还预计，从东南亚到南美的许多较小的新兴经济体将实现相对较强的增长率，尽管也会较过去数年的水平有所回落。
     新兴经济体没有直接从发达地区经济的改善中直接受益，这从凯投宏观（Capital  Economics）编制的一个综合经济指标中可见一斑。该指标显示，新兴市场采购经理人指数（PMI）降至2009年初以来的最低水平，而美欧日三大经济体的这一指标处于扩张区。PMI是衡量GDP增速的一个先行指标。
     欧洲经济的初步复苏没有转化为促进新兴经济体贸易增长的力量，而目前在大型发达经济体中增长最快的日本经济的复兴也未让邻国受益。日本经济的复苏伴随着日圆的大幅贬值，日圆的贬值将增加其进口成本，意味着日本对国内制造的需求将扩大。
     桥水联合基金编制的数据在一定程度上是以对当前经济增长率的估算而非官方数据为基础的。桥水的指标显示，在今年全球预计新增的约2.4万亿美元的经济产出中，日本、美国和其他发达经济体的贡献率约为60%，其余来自新兴市场。
     一些跨国公司表示，新兴经济体的放缓不会成为阻碍因素。德国体育用品巨头阿迪达斯（Adidas  AG）首席执行长Herbert  Hainer上周向分析师表示，新兴市场依然充满巨大的发展机遇。但阿迪达斯的业绩仍显示出新兴市场放缓的短期影响。Hainer表示，俄罗斯经济的放缓令该公司业绩承压，另外，该公司今年上半年中国市场收入增长6%，也低于2012年和2011年同期19%和38%的增速。
     新兴经济体处境不佳不是某一个原因造成的。由于预计美国联邦储备委员会（Fed）将收缩债券购买计划，美国利率上升，这挤压了在全球金融市场拥有敞口的一些新兴经济体的信贷。
     美国经济复苏的性质也发挥了影响。过去两次美国经济扩张，即上世纪90年代的科技繁荣和前些年的房地产繁荣，都是在消费者需求推动下出现的，而近年来消费者需求相对温和，这意味着美国对海外商品的需求增长放缓。美国经济扩张在一定程度上受到了国内能源生产的提振，这带动了美国自产设备的需求。而且美国薪资增长停滞意味着劳动力成本相对于中国等竞争对手是下降的。从美国经济本轮复苏的性质等诸多因素来看，那种长期以来的靠发达国家的增长来支持新兴市场大出口商的模式可能无法再继续下去。
     汇丰控股亚洲经济联合负责人Frederic  Neumann称，亚洲经济体量已过于庞大，不能再依靠西方了。过去几天发布的中国经济指标表明中国经济正在触底反弹，贸易和工业增加值正在增长。但很少有人预计中国将回到动辄两位数的增长轨道上去。中国经济放缓削弱了大宗商品和其他进口商品的需求，对拉丁美洲和东南亚产生了深远影响。
     拉丁美洲最大经济体巴西的经济增长陷入停滞，就在一定程度上归咎于中国对铁矿石和煤炭等产品的需求减弱。巴西去年GDP增幅约为1%，而2010年高达7.5%。过去两年巴西货币严重贬值，令通货膨胀上升的担忧加剧。6月份，至少有一百万抗议者走上街头，凸现了民众对经济放缓的焦虑。
     东南亚最大经济体印尼也因为中国经济放缓受到冲击，这主要是因为印尼的煤炭和棕榈油出口受到打击。该国第二季度GDP同比增长5.9%，为2010年以来的最低水平，大宗商品出口下降也导致贸易逆差进一步扩大。
     印度等国家则面临内生问题，经济管理不善导致本币贬值和经常项目赤字扩大。印度银行目前惜贷情绪严重，导致企业很难展开投资、消费者很难购买房屋和汽车。渣打集团（Standard  Chartered  PLC）亚洲首席执行长Jaspal  Bindra称，宏观经济环境“看起来还很糟糕”，短期内印度形势不太可能好转。
     许多新兴经济体增长放缓的速度比较温和，没有爆发危机，这使得一些跨国公司作出了乐观的预期。巴西淡水河谷的利润已经连续八个季度下滑。这家世界最大的铁矿石生产商的最大客户仍是中国。不过淡水河谷战略董事Jose  Carlos  Martins表示，中国对巴西矿石的需求不会中断。他说，许多人因为担心中国而失眠，他不会。
     另据报道，经济合作与发展组织（OECD）发布的综合领先指标显示，未来数月欧洲、美国和日本经济将加速增长，而中国和其他一些大型发展中经济体增长将放缓。领先指标显示，全球经济增长的动力发生了转变，2008年以来一直是发展中经济体带动全球经济增长，但现在它们却正努力摆脱金融危机的影响。8月8日公布的6月份综合领先指标显示出全球经济复苏速度不一。数据显示，德国将带领欧元区走出二战后持续时间最长的经济下滑，而意大利在经历近两年的下滑后将实现增长。英国的领先指标则显示，经济在接近停滞多年后，将实现加速增长。领先指标还显示，美国和日本这两个最大的发达经济体将继续强劲增长。但就在欧元区经济似乎将恢复温和增长之际，有迹象显示一些大型发展中经济体的增长势头将减弱；6月份领先指标显示，中国、巴西和俄罗斯经济增速将继续放缓。OECD称，6月份反映34个发达成员国经济活动的领先指标从5月份的100.6升至100.7。领先指标为100.00意味着经济增速将维持在长期趋势增长水平，而大型经济体的长期趋势增速各不相同。例如，中国的趋势增速明显高于德国。美国的领先指标从101.0升至101.2，欧元区的领先指标从100.2升至100.4；意大利的领先指标从100.4升至100.7，英国领先指标从100.7升至100.8。OECD表示，中国的领先指标从99.6降至99.4，俄罗斯的领先指标从99.1降至99.0；巴西的领先指标从99.1降至98.8。
                                                       （综合消息）
                             国际经济
    低通胀或使美联储推迟退出QE  
     英国《金融时报》报道，美联储（Fed）是否决定从下月开始缩减资产购买规模，很大程度上要看美联储官员是否确信通胀将逐渐抬头并升至接近2%的水平。
     但从美国劳工部（Department  of  Labor）公布的数据看，通胀尚未抬头。7月份生产者价格指数（PPI）仅略微上升了0.1%，而在过去一年中仅温和上升了1.2%——远低于美联储的目标水平。PPI剔除了波动性较大的食品和能源成本，考察企业所面临的价格增幅。
     美联储的官员们总是指望通胀疲软只是暂时现象，将会逐渐回归正常水平。但这种势头持续的时间越长，他们对于通胀放缓（disinflation）的担忧越是可能加剧——"disinflation"即物价增速减缓，甚至滑向通货紧缩。
     三菱东京银行驻纽约的首席金融经济学家克里斯?鲁普基（Chris  Rupkey）表示：“通胀乏力是美联储面临的新风险。”“PPI数据表明，我们尚未摆脱通胀放缓的风险。我们希望，物价涨幅的相对不足不会导致美联储在9月会议上推迟做出开始缩减量化宽松购买规模的决定。目前该项目的资产购买规模为每月850亿美元。”
     但汇丰美国首席经济学家凯文?洛根（Kevin  Logan）指出：“通胀走低的趋势可能促使美联储官员推迟退出量化宽松。”
     近几个月来，美国消费者价格指数（CPI）的上涨速度也有所放慢，6月份剔除食品和能源价格的CPI年化增速下滑至1.6%，创两年来的最低水平。对于美联储官员而言，CPI无疑比PPI更加重要。
     美联储并未忽略这一趋势。在联邦公开市场委员会（FOMC）7月31日会议后发表的声明中，美联储官员们指出，“通胀持续低于2%的目标水平可能对经济增长构成风险”。部分美联储官员已经发出了明确警告，称在一个物价上涨势头疲软的环境中，缩减对经济的支持会带来危险。圣路易斯联邦储备银行（Federal  Reserve  Bank  of  St  Louis）行长以及FOMC投票成员詹姆斯?布拉德（James  Bullard）本月早些时候表示：“在一个通胀低于目标水平并且这种情况料将持续的环境中，FOMC通常不会降低政策的宽松性。”他警告称，“如缩减资产购买规模，可能会将通胀推至更低水平，进而加大通缩风险。”目前很多美联储官员以及经济学家仍然相信，未来几个月中通胀的上行势头将会增强。即使通胀仍然维持当前水平，美联储也可能认为，物价增速尚没有疲软到足以阻止他们收缩资产购买规模的地步。但未来通胀数据的影响力已然上升。
     美国劳工部将于今日公布7月份CPI数据，经济学们预测CPI月度增幅为0.2%。如果实际公布的数据低于这一预期水平，则可能加剧市场对于通胀放缓的担忧情绪。但将于下一次FOMC会议之前公布的8月份通胀数据或许最为重要，包括将于9月13日公布的PPI数据以及9月17日公布的CPI数据。
     在7月份PPI数据的构成当中，比较令人吃惊的一点是乘用车价格下降了1.1%，某些经济学家将其归因于安倍经济学的影响——即日本首相安倍晋三推行的新经济政策。汇丰的洛根表示：“这或许与来自进口领域的物价下行压力有关，特别是考虑到过去一年中日元的大幅贬值。”“未来几个月中，进口产品的疲软价格走势很可能持续，因为过去一年中美元相对于其他主要货币升值的滞后影响仍然存在。”环球通视（IHS  Global  Insight）首席经济学家格雷戈里?达科（Gregory  Daco）表示：“全球经济温和增长意味着通过进口价格输入的通胀压力很小，而美国国内经济增长平缓则使国内生产成本上涨受到抑制。”与此同时，能源成本仍然受压，7月份能源价格下跌了0.2%，受天然气以及汽油价格走弱影响。食品价格走势持平。
                                                       （FT，2013.8.15）
    日本对华出口降至四年低点
     据《华尔街日报》报道，日本贸易振兴机构（Japan  External  Trade  Organization）8月14日称，今年上半年日本面向中国的出口降至四年来最低水平，除中日外交关系持续紧张的影响之外，中国基础设施投资的放缓也进一步抑制了日本对华出口。
     日本贸易振兴机构提供的数据显示，今年上半年日本对华出口同比降幅由去年下半年的14.8%扩大至16.7%。日本对华出口放缓令美国在五年来首次成为日本最大的出口市场，今年上半年日本面向美国的出口额达到660亿美元，高于610亿美元的对华出口额。
     日本首相安倍晋三希望通过增进与新兴经济体之间的经贸合作来提振日本国内经济，而中日关系长期紧张给肩负着实现这一愿景责任的决策者带来重大挑战。
     日本贸易振兴机构中国研究部主管Yoichi  Maie称，面向中国的建筑和采矿设备出口尤其疲软，同比下降了61.6%，原因是中国的基础设施建设放缓。金属加工工具出口下降46.5%，因中国的智能手机生产投资从峰值回落。此外，中国私人消费下滑还导致日本面向中国的数码相机等影音设备出口下降了47.7%。
     日本对华进口同样出现下滑，但降幅要小得多，仅为6.1%，进口总额为860亿美元。上半年日本对华贸易逆差因此扩大38.1%，至240亿美元，为历年同期最高纪录。日本贸易振兴机构预计，日本对华出口将维持下降趋势，贸易逆差或进一步扩大。
     日本对华进口下降在一定程度上归因于中国劳动力成本上升以及日圆贬值，这两个因素都使得中国产品在日本的竞争力下降。这些变化已对劳动密集型产业产生影响。据Maie称，纺织企业已将生产线从中国转移到越南和印尼，受此影响，今年上半年原产于中国的服装在日本服装进口总量中的占比从2005年81.1%的纪录高点降至71.4%。但Maie补充说，日本经济的复苏有望提振日本对华进口。
     鉴于中国经济放缓以及中日外交关系持续紧张，越来越多的日本企业在对华投资方面变得更加谨慎。根据日本贸易振兴机构的数据，今年上半年日本对华直接投资较上年同期下降31.1%，至49亿美元。
     相比之下，日本对东南亚国家联盟的直接投资则增加55.4%，至创纪录的103亿美元。日本贸易振兴机构主席Hiroyuki  Ishige称，随着日本企业寻求更为安全的政治环境，以及更低的劳动力和商业成本，日本投资从中国转向东南亚的趋势或将持续。他在7月25日的外国媒体简报会上表示，除非中日双边关系明显改善，否则上述趋势不太可能发生改变。
                                                     （WSJ，2013.8.15）
    欧元区经济第二季度摆脱衰退
     欧元区经济在第二季度摆脱了战后持续时间最长的衰退局面，表现强于预期，但距离完全走出银行业和财政危机仍有漫长道路。欧盟统计局周三公布，欧元区第二季度本地生产总值（GDP）较第一季度增长0.3%，创下2011年第一季度以来最大环比增幅；但第二季度GDP仍较上年同期下降0.7%。
     接受《华尔街日报》）调查的19位经济学家给出的预期中值为，第二季度欧元区经济环比增长0.2%，同比下降0.8%。在欧元区最大也是最强的经济体德国的带动下，欧元区经济在连续六个季度萎缩之后恢复增长。第二季度德国经济的增幅为主要发达经济体中最大。与许多经济学家预期不同的是，法国经济也对欧元区经济起到提振作用。不过，更大的惊喜来自葡萄牙，该国经济在第二季度增长了1.1%，到目前为止是欧洲有记录以来的最大增幅。此外，奥地利、爱沙尼亚、比利时、斯洛伐克和芬兰的经济也实现增长。而意大利、西班牙和荷兰经济依然收缩，但收缩幅度小于第一季度。塞浦路斯经济再度大幅下滑，该国GDP下降1.4%，第一季度为下降1.7%。
     虽然欧元区重现增长应能给家庭和企业信心带来急需的提振，但复苏程度可能非常微弱。失业率依然处于纪录高位，银行发放给企业的贷款仍在下降，政府继续削减开支以控制不断增长的债务。如果经济无法实现强劲增长，欧元区将很难解决财政和银行业问题。
     当季欧元区经济增速也低于其他大型发达经济体。按季度环比衡量，第二季度美国经济增长0.4%，日本和英国均增长0.6%。德国第二季度GDP环比增长0.7%，符合经济学家预期。统计局称，折合成年率的GDP增速为2.9%。美国第二季度GDP折合成年率增长1.7%，日本经济增速回落至2.6%。德国统计局称，第二季度经济增长主要是受国内需求推动，私人消费和公共支出均高于上季度。该统计局还向下修正了第一季度GDP数据，但向上修正了去年第四季度的数据。修正后德国第一季度GDP持平，但去年第四季度环比下滑0.5%。德国统计局此前给出的初步数据是，第一季度GDP环比增长0.1%，去年第四季度下滑0.7%。该数据经过了通胀因素调整，还考虑了季节因素以及各季度的工作天数等。
    法国统计局（Insee）宣布，法国第二季度GDP环比增长0.5%。此前法国经济连续两个季度出现萎缩，通常而言已属衰退范畴。
     此前接受《华尔街日报》调查的经济学家预计，法国第二季度GDP环比仅增长0.2%。据摩根大通经济学家计算，法国第二季度GDP折合成年率增长1.9%。
                                                     （WSJ，2013.8.14）
                           国内与港台经济
    中国税制改革遇阻
     据《华尔街日报》报道，中国税制改革的初衷是减轻小企业的财务负担，但实际上却给它们带来了伤害，更糟糕的是，小企业已经在承受经济疲软的冲击。
     8月中国已将营业税改增值税（简称：营改增）试点范围扩大至全国部分服务业和交通运输行业。据财政部的顾问称，这项改革或于2014年底全面铺开，较官方计划提早一年。改革的目标是取代服务业原来适用的税赋过重的营业税。营改增计划是中国调整经济结构的主要内容，政府希望藉此将经济结构由资本密集型的制造业向服务业等领域转移。但许多小企业表示，新税制实际上已增加了它们的税赋。
     根据营改增计划，企业仅需把产品增值的部分纳税，而不像以前那样按公司全部营业额的5%纳税。
    新税制实施的一个障碍似乎来自于国内的商业活动。一家北京咨询公司的财务经理说，由于许多客户和供货商不愿提供发票，很难证明销售额中哪些是增值部分。这位经理表示，自去年北京实行营改增试点以来，公司的税赋已加重。他说，对我们来说，这意味着增税，除了多缴税外，我们别无选择。
     其它公司则认为税制改革令经济活动扭曲，因为增加的成本被转嫁给消费者。广西梧州通达国际物流有限公司的一位经理黄祥富说，如果公司要求运输公司提供增值税发票，他们就会多收最多7%的运费。黄祥富说，这令公司的服务与国际费率相比劣势明显。整个物流行业都将受到冲击。
     政府称，税制改革是实现2013年总共减税人民币1200亿元（合196亿美元）的一种途径。减税的目的是刺激经济增长，预计今年中国经济增速将为7.5%左右，这将是1990年以来最低的全年增速。中国官方采购经理人指数显示，7月份总体状况略有改善，但小企业仍然深陷困境。中国的制造业早已实行增值税。目前增值税扩大到服务业，实行统一税收体系，这被誉为经济的一大进步。政府希望税制改革将推动就业密集型的服务业发展，目前服务业占中国经济总量的45%左右。
     改革还令更多税收收入流入了中央政府的口袋，代价就是地方政府税收降低。财政部称，截至6月底，采用新税制实现减税超过人民币800亿元（合131亿美元），令95%参加试点的企业受益。专家们表示，产生一些额外成本可能只是暂时现象，今后将有更多公司转向正式公布盈利。
     根据新税制，年营业额低于人民币500万元的公司，征收3%的税。对于年营业额超过500万元的公司，征收税率为6%-17%不等的销项税，咨询、广告和服务业其它大部分企业征收6%的增值税，租赁公司税率最高，为17%。身兼财政部改革顾问的毕马威会计事务所（KPMG）合伙人Lachlan  Wolfers说，预计营改增计划明年将扩大至整个服务业，其中包括电信，地产，建筑和金融服务业，电信、建筑和地产行业的增值税率或为11%。他说，已听到一些企业担心实施税制改革面临短期挑战的呼声，但长期来看，统一税制将减轻中国企业的纳税负担。
                                                       （WSJ，2013.8.15）
    中国银行业与债市关系背后的隐形风险
     由于担心本国快速增长的“影子银行”带来的放贷潮，中国在今年6月制造了一场“钱荒”，以挤压影子银行的资金来源。
     不过，这样做产生的一个意外后果是，中国规模达4万亿美元的债市出现了抛售。抛售现象是由银行出售债券以筹集现金所引发的，该现象触动批评人士进一步指责中国金融系统。他们认为，如今中国经济走弱，国家难以控制汹涌澎湃的放贷潮，在这个时候债市可谓是中国的一个隐形风险。
     2004年至今，中国债市规模增加了四倍，达到人民币25.5万亿元（合4.1万亿美元），中国政府为抵御全球经济危机影响而出台的刺激计划是最近助推债市规模增加的动力。据银行业组织国际金融研究所统计，中国债市的规模仅次于美国、日本和法国。但很难说它是一个现代化的债券市场。该债市由分散的监管机构进行监督，基本上不对外国投资者开放，对现有投资者几乎没有什么保护措施，虽有一套债券评级系统，但几乎所有公司都可获得最高评级，鲜有评级被下调的情况发生。深圳中型证券经纪公司金元证券）固定收益部副总经理王晶说，跟其它国家相比，中国债市就像个孩子。他说，债市现抛售现象后，金元证券减少了其持有的中国债券，原因是担心短期波动性，而且从长远看市场缺乏透明度。
     最令批评人士不安的是，大多数债券的持有者和交易者都是中资银行。这实际上相当于把风险都集中到了银行系统，而其它多数国家则是把债市风险分散到各种投资者身上。穆迪投资者服务公司分析师钟汶权说，银行是中国最大的债券持有者，其中包括地方政府债券。所以如有地方政府违约，银行的风险就会成倍放大，因为它们同时还是地方政府的贷款发放者。
     今春的钱荒由中国央行主导，此举旨在抑制漫溢至银行系统外但部分资金来自银行的放贷狂潮。通过让银行间拆借利率飙升，中国央行挤压了银行间的贷款市场，导致一些银行不得不相互争抢资金。部分银行纷纷出售自己持有的债券，特别是流动性往往更强的短期债券，整个债市因而陷入动荡。
    因为几乎没有买家接盘，债券价格最低下滑了20%之多，日交易量从今年平均人民币2330亿元降至6月9日的156亿元。此后，债券交易量价齐升，但批评人士说这一幕表明金融系统受到扰乱后会出现反弹。花旗银行经济学家丁爽说，发展债券市场的目的是要减少对银行融资的依赖，但最终风险却又回到了银行这里。
     这尚未证明是一个问题，因为中国还从未出现过债券发行人违约的事情。中国东北的一个化纤生产商山东海龙股份有限公司去年接近违约。该公司没有偿还数笔贷款，被信用评级机构下调了评级。
     据货币市场监管机构中国银行间市场交易商协会说，山东海龙最终得救，当时恒丰银行承销了一只债券，其大部分收益被用来偿还贷款。该协会后来因山东海龙涉嫌会计欺诈及不当使用债券收益而对其进行了处罚。恒丰银行的最大股东是一家国有企业。山东海龙的一位管理人员说，参与管理贷款和债券的人已离开公司，该公司进行了重组。这位管理人员拒绝进一步置评。
     令人担心的一个问题是债市过于乐观的债券评级。上海耀之资产管理中心（有限合伙）投资交易总监王影峰说，一个松懈的评级系统使专业债券投资者难以最大限度地发挥自己在信贷质量和定价评估中的优势。该公司管理着约人民币20亿元（合3.27亿美元）资产。
     自2000年以来，中国发行债券的2908家公司中有124家的评级被下调。据上海大智慧财汇数据科技有限公司的最新数据显示，在这些发行债券的公司中，有2，444家评级为A及以上。在美国，穆迪仅去年就下调了240家债券发行公司的评级。截至7月1日，在逾2，000家债券发行公司中，穆迪只对其中420家给出了A或以上评级。
     在中国，三种不同的债券分别由三家机构监管。中国央行监管短期及中期票据的发行。中国最高经济规划部门国家发展和改革委员会负责审批中国大型国有企业发行的“企业债券”。最后也是规模最小的一类是公司债券。公司债券由上市公司发行，中国证券监管部门负责审批，只在交易所交易。惠誉评级分析师高俊杰说，多个部门进行监管，这需要各部门之间进行大量协调，因为它们都有自己一套符合其风险管理要求的标准。
     中国债券市场的发行活动由地方政府和国有企业占主导，很少有私营企业能够发债。据大智慧财汇的数据显示，国有企业发行的债券总额去年增长60%，占公司债券市场的92%。据中国审计署的最新数据，截至2010年底，地方政府未偿债务总额为人民币10.7万亿元。
                                                     （WSJ，2013.8.16）
    ×××××××××××××××××××数据速报××××××××××××××××××
    全球主要股市2013年8月16日收盘点（括号内为8月9日收盘点）：
    道琼斯工业平均：15081.47（15425.51）↓；纳斯达克：3602.78（3660.11）↓；标普五百：1655.83（1691.42）↓；英国FTSE100：6499.99（6583.39）↓；法国CAC40：4123.89（4076.55）↑；德国DAX：8391.94（8338.31）↑；日经225：13650.11（13615.19）↑；上证综合：2068.45（2052.24）↑；香港恒生：22517.81（21807.56）↑；台湾加权：7925.00（7856.14）↑；新加坡海指：3197.53（3229.91）↓；越南指数：507.79（500.62）↑；印度BSE30指数：18598.18（18789.34）↓；巴西BVSP：51538.78（49874.90）↑；南非金融时报40指数：38623.63（37314.01）↑
    全球汇价及主要商品期货价2013年8月16日收盘价（括号内为8月9日收盘价）：
    欧元/美元：1.3329（1.3342）↓；英镑/美元：1.5629（1.5498）↑；美元/日圆：97.5300（96.2100）↑；美元/人民币：6.1143（6.1220）↓；CRB指数：292.49（285.38）↑；纽约交易所（COMEX）黄金期货（2013年9月）：1371.00（1312.20）美元/盎司↑；WTI轻原油（2013年9月）：107.33（103.40）美元/桶↑；伦敦金属交易所（LME）期铜（3月期）：7374.00（7273.500）美元/吨↑；CBOT小麦期货（2013年9月）6.435（6.4725）美元/蒲式耳↓；波罗的海干散货货运指数：1001.00（1065.00）↓
    （注：绿色下箭头表示收盘价低于上周五收盘价，红色上箭头表示收盘价高于上周五收盘价）
    （编译、整理：李彦松；责任编辑：王砚峰）
    2013年第61期（总第1381期）  2013年8月17日（星期六）
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