中国央行再次下调利率

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         中国社会科学院宏观经济运行与政策模拟实验室
         中国社会科学院经济所《国内外经济动态》课题组
         2012年第50期（总第1272期）    2012年7月6日（星期五）
    [本期要点]：中国央行再次下调利率    全球央行货币齐放松    亚洲制造业放缓  印度和印尼逆市增长    中国股市为何不振？
    经济热点
    中国央行再次下调利率
     人行在不到一个月的时间内第二次降息，人行公告中说，自2012年7月6日起将金融机构一年期贷款基准利率下调0.31个百分点，至6%，此举增加了借贷的吸引力。为增强效果，人行还说，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍，此前为0.8倍，此举使借款人更能承担得起贷款。
     《华尔街日报》报道指出，一般情况下，中国央行为贷款利率浮动区间设定下限，为存款利率浮动区间设定上限。花旗集团分析师佩雷特-格林说，连同6月份的降息，理论上讲，目前的一年期贷款利率较几周前降了2.4个百分点。
     今年一季度，中国经济的同比增速放缓至8.1%，是2009年夏季以来的最低水平。经济学家普遍预计，7月13日北京发布国内生产总值（GDP）数据时，数据会显示二季度中国经济增速将进一步放缓至约7.5%。
     可能令中国央行担忧的一个因素是：政府官方数据及对银行家和借款人的采访都表明银行借贷可能在放缓。为了减轻下调贷款利率对银行的影响，中国央行将一年期存款基准利率下调至3%，下调了0.25个百分点，略低于贷款基准利率的下调幅度。7月5日，中国央行在不到一个月的时间内第二次降息。目前还很难判断此次降息能否达到预期效果。
     许多商界人士认为，阻碍他们向银行申请更多贷款的并不是利率，而是缺乏贷款的需求。中国经济增长的两个主要动力现在都失灵了。出口领域的状况更多地取决于欧美的经济形势，而不是中国决策者制定的政策。为了帮助身处困境的出口商，中国扭转了人民币对美元稳步升值的趋势。5月初以来，人民币对美元汇率已经下降了大约0.6%。中国经济的另一个动力是房地产市场。通常状况下，降息将导致抵押贷款利率降低，从而起到提振房地产市场的作用。但是，中国为抑制房地产泡沫已经付出了两年的艰苦努力，几乎没有迹象表明中国会放松对购买第二套、第三套住房的限制。最近，房价下降的趋势似乎已经结束。的确，中国央行强调，银行应该坚持抑制投机性购房的措施，这意味着尽管政府更加积极地刺激经济，它仍不希望看到房地产泡沫死灰复燃。中国经济越来越依赖第三个引擎──国有企业对能源和基础设施项目的投资。但经济学家警告说，这样的行动有可能进一步巩固国有企业的垄断力量，同时可能会导致资金被浪费在低效项目上。尽管如此，凭借着较低的负债和规模较小的预算赤字，中国拥有更大的空间来刺激经济。2011年11月以来，中国已经三次下调了银行存款准备金率，经济学家预计，未来中国还将继续下调存准率。
     人民银行在不到一个月内再次下调利率引发市场广泛关注。苏格兰皇家银行（RBS）发布研究报告称，中国央行7月5日意外降息，而没有向市场预期那样下调存准率。此举主要是顺应利率市场化方向，而不是放松政策以改善流动性状况。RBS认为，央行一个月内两次降息，显示其正从数量型工具（调存准），转向使用价格型工具（调利率）。而处于高位的存款准备金率暂时没有调低，或许是体现对银行资产质量的担忧，况且银行放贷已面临贷存比的制约。“（降息）会压低整个利率期限曲线，但银行并未因此获得更多新资金，贷款增长或难有扩张。”报告称。除非央行下一步通过降准手段向市场注入“实质性”的流动性，否则未来数月内资金面仍将趋紧。此外，在不调整或放宽银行贷存比规定的情况下，仅仅降低存准率，对于已经触及红线的银行，资金仍将趴在银行账面上。
     摩根大通最新研究报告称，继中国年内再次降息之后，监管层还将继续放松调控政策，以支撑经济增长，7月间和三季度末前仍有可能两次下调存款准备金率。摩根大通还认为，此次降息的直接原因是通胀压力大为下降，预计6月居民消费价格指数（CPI）同比增幅可能已降至2.3%。
     银行花旗也发布报告称，此次降息时机暗示中国二季度经济增长弱于政府预期，预计今年还会有一次降息及两次降准，其中三季度发生概率较大。花旗报告并称，此次降息有助于刺激信贷需求，并向发改委最近审批的项目提供更多资金，该行维持对中国经济将于二季度见底的预期，料二季度GDP同比增速仅有7.3%。报告指出，虽然在刺激信贷需求方面，不对称调息政策可能比调低存准更为有效。但前者却不能替代后者，因降准对于流动性释放和创造市场便利条件均很关键。此外，中国的政策导向已进入放松期的中间时点，这可被看做未来数月股票市场上扬的正面催化剂。同时，下半年较好的经济前景将与公司盈利下行风险相伴相随。不过，银行业净息差将被不对称降息和未来利率市场化进一步挤压。花旗报告并称，中国政府已表现出支持利率市场化的决心，这或将由下届政府实现。未来可能看到对存款利率浮动和存贷比管制的进一步放松。
     在中国央行再度降息后，高盛高华发布报告称，在通胀快速下降，经济增速相对缓慢，以及国内股市表现相对疲软之时，降息反映出中央在政策立场上求变的愿望，预计今年剩余时间还有一到两次降息。高盛高华证券经济学家宋宇在报告中称，流动性至关重要，预计中国政府将保持政策相对宽松，6月新增人民币贷款约在9000亿元，全年则在9万亿左右。“我们预计今年剩余时间还有一到两次降息，不过这将取决于通胀和经济增长的趋势。预计还会有多次下调存款准备金率，而且时点不定，降息并不排除不会马上下调存准。”宋宇表示。高盛认为，不对称降息反映出高层决策者希望缩减商业银行的利差，公众和业界对银行高息差的现象普遍存在不满。央行此次降息还特别提到，本次降息个人住房贷款利率浮动区间不作调整，金融机构要继续严格执行差别化的各项住房信贷政策，继续抑制投机投资性购房。“房地产价格近几月开始反弹，我们认为政府对此的担忧加深，确实需要再度加强调控。”高盛报告表示.随着成交量回升，中国房价已显露小幅抬头迹象。中国指数研究院最新公布数据显示，6月百城新建住宅均价同比续降，但环比结束九连跌，北京等十大城市均价环比涨幅高于全国水平。
     投资银行巴克莱资本报告称，中国降息证实政府不会在关键的换届之年忽视经济增长风险。其维持中国下半年再有两次降存准的预期，其中7月和10月为可能的时间窗口。报告并称，除增强市场信心和降低融资成本的意图外，此次一年期贷款利率的大幅下调，表明政府向市场释放出更加强烈的政策放松信号，欲尽快刺激信贷和需求。“央行已经在过去的两周内通过7天/14天逆回购多次注入流动性，但7月份调降存准仍看起来不可避免。”其称。报告预计，7月的资金流动性仍将持紧，因当月央票和回购到期量很少，财政存款的季节性上扬，以及可能发生资本流出。同时，鉴于目前商业银行的贷款操作情况（70%的贷款均以高于基准利率发放），报告认为，银行业选择立即下浮贷款利率的可能性不大。
     7月5日，中国央行早于市场预期宣布降息，美国主要媒体对此举的缘由和意义进行了分析和评论。
     美国《纽约时报》7月5日的报道说，中国央行在上一次降息后仅仅四周又再度降息，这突出说明北京越来越担心中国经济增速大幅放缓。报道说，中国央行没有对降息决定做出解释，但民间机构经济学家对此次降息的最初反应是，这表明中国决策者对经济形势真的感到担忧了。报道说，就像美联储的高级官员会先于市场获悉美国经济统计报告中的警讯一样，中国的决策者几乎肯定已至少大体了解了定于下周发布的第二季度经济数据的情况。大多数经济学家现在预计，这些数据将显着弱于中国通常的增长率水平，至少与中国过去30年中大多数时间的强劲经济增长相比是如此。但报道也说，没有多少经济学家认为，如果中国政府决定采取持续性措施来刺激经济，中国经济仍然摆脱不了疲弱状态。与西方国家显着不同的一点是，中国目前的经济放缓很大程度上是中国政府去年给经济增长踩刹车过狠造成的，政府当时通过全面收紧信贷来降低通货膨胀率，并出台了一系列针对房地产投机的限购措施来遏制房价上涨。
     美国彭博资讯7月5日的报道说，世界最大的新兴经济体中国正在加大力度来刺激经济增长，从目前情况看，中国经济增速很可能会连续六个季度不断放缓，在两项制造业指数在6月份出现下降后，中国官员选择在第二季度国内生产总值数据公布前下调了利率，作为他们对当前经济形势的回应。报道援引经济研究机构Capital  Economics  Ltd.亚洲经济学家Mark  Williams的话说，决策者应该已经提前看到了6月份经济数据，并且对这些数据感到不满意，他们决定降息说明中国经济比官员们预期的要疲弱。但报道也援引未来资产证券（香港）有限公司大中华区首席经济学家Joy  Yang的话说，降息不会对中国的国内需求提供太多支持，投资者更希望看到政府推出财政刺激措施并进行经济改革。
     美国《华盛顿邮报》7月6日的报道说，央行在四周时间内第二次下调利率，分析师们此前已预计到中国会继续降息，但他们当时认为政府在夏末之前不会降息。这些分析师现在认为，中国决定在目前这个时候降息可能表明，政府对中国第二季度的经济增长情况感到不乐观。报道还注意到，就在中国宣布降息的同时，欧洲央行也下调了利率，而英国央行则宣布向陷入困境的国内经济再注入数百亿英镑资金  。报道说，这些央行不约而同地采取放松货币政策的措施，反映出国际社会对遏制经济下滑势头的紧迫感日益增强。
     英国《金融时报》报道称，经济学家开始担忧中国信贷增长。毫无疑问，为了应对全球金融危机，中国大幅提高了经济中的杠杆。信贷激增构成了政府高调刺激方案的最重要组成部分：2008年到2010年，国有银行新增贷款约为国内生产总值（GDP）的60%。
    一些经济学家表示，相比中国的杠杆规模，他们更加担忧的是中国杠杆增加的速度。瑞银（UBS）经济学家汪涛指出，一个国家的信贷与GDP比率在五年之内增长40个百分点，通常与金融危机有很大关联。而在中国，仅过去三年这一比率就增长了40个百分点。她说：“未来几年，这种趋势需要立即停止并有所逆转。”她接着指出，政府如果要走上可持续发展道路，就应该确保银行信贷增长低于名义GDP增速。
     换句话说，中国仍然有提高杠杆的空间，如果它要做如是选择的话，但这样的选择可能会在未来带来大麻烦。即使经济放缓迹象增多，今年大部分时候中国政府还是走谨慎道路，继续其适度紧缩的货币政策，尽管房地产开发商和投资者表达了强烈的不满。
     但在过去的一个月，中国政府再次敦促银行增加信贷，此举令人恐惧地联想到其刚刚走出的“信贷狂欢”。出于对这种可能性的担忧，经济学家提醒中国政府，完全可以采取传统的财政刺激政策（比如政府在医疗和教育方面的赤字支出），而且，一定不能仅仅通过促使本国银行增加信贷来解决问题。国际货币基金组织（IMF）警示：“中国仍然有在必要情况下采取有力应对措施的空间，但这一次，预算内的财政刺激举措应该是主要的防护措施。”
     香港《大公报》上发表的一篇文章认为，减息必要，改革更必要。文章认为，在全球经济同时陷入下行周期以及中国经济亟需转型的今天，中国要实现稳增长并且防止资产市场投机重新泛起，需要多种政策的配合，尤其是需要加大改革力度。
     文章说，按照一般经济学常识，减息可以降低资金成本，增加边际利润和企业对未来的信心，有利于释放有效投资需求。不过，货币信贷的主要矛盾在于结构，而非总量，比如中小企业贷款难，中长期贷款乏力。国家信息中心预测部副研究员张茉楠亦认为，货币政策灵活性的降低已成为掣肘货币政策充分发挥作用的关键因素，降息恐怕仍难化解结构性矛盾。
     但值得欣喜的是，近来两次减息的同时都对利率市场化予以推动，短期能够刺激经济活动，中长期可真正促进更高效的行业取得有效资本，加速摆脱对固定资产投资和出口的依赖。东亚银行首席经济师邓世安评论称，利率市场化进程是决定“十二五”经济结构转型能否成功的关键。
     另一个可堪欣慰之处是，央行抑制房地产投资投机性需求的目标没有动摇。虽然减息对于房地产开发来说将产生刺激，但限贷限购这种更为严厉的政策并没有放松，这决定了减息对于房地产市场的影响将是小幅度。这样一来，降息可能会刺激刚性需求者消除观望，提前入场，但投资性的购房力量还是被限制的。
     有学者预计，短时间内连续减息将带动固定资产投资在七、八月份达到高峰。不过，在亟需转变经济增长方式的今天，内地著名经济学家吴敬琏认为，现代经济增长主要来源不是投资，而是效率的提高。
     对企业而言，改革开放带来的“浮财”已被挖尽，所以吴敬琏强调，必须耐得住寂寞，一心一意地去提高效率，提高竞争力。对此，中央政府应该进行相应的配套改革，以推进企业，尤其是民营企业的创新。比如，对垄断国企进行改革，北京大学国家发展研究院院长周其仁认为，这对经济的增长非常重要。
     “在过去几年中，国家扮演的角色是越来越大，但创新、竞争、中小企业、私营部门这些是很重要的。”前任美国财政部长鲍尔森建议，中国应该给私营部门更多一些空间。他觉得应该加快这种改革，这会带来经济更大的稳定性和增长动力。
     现在，包括利率市场化等金融改革已开始推进，中央政府也采取了综合结构性减税政策，以及出台优惠措施吸引民间资本投资一些公共领域，如果改革的力度能够更大些，改革的面能够更宽些，相信稳增长的效果会更显著，经济结构转型会更顺畅，中国经济在全球会更有竞争力。    （综合信息）
    国际经济
    全球央行货币齐放松
     据《华尔街日报》报道，中国央行、欧洲央行（ECB）以及丹麦央行纷纷在7月5日减息，英国央行则推出了又一轮500亿英镑（合779.5亿美元）的债券购买计划（即所谓的定量宽松）。这些央行在同一天宣布消息更像是巧合，而不是协同行动。不过，他们的举措凸现了全球决策者对于经济状况的担忧。问题在于，这些货币政策是否能达到预期目标。鉴于上述消息公布后股市依然走低，说明投资者对此持怀疑态度。
     中国央行是在不到一个月的时间里第二次降息，或许有很大的机会能够通过传统货币政策渠道来影响经济发展。中国央行此次将一年期存款利率下调0.25个百分点，至3%，同时将一年期人民币贷款利率下调0.31个百分点，至6%。此举表明将于下周公布的第二季度经济增长数据或许会较为疲软，降息可能是为了支撑经济增速超过7.5%的政府既定目标而采取的预防性措施。在通货膨胀率不断走低的情况下，中国的确有减息的空间。而下一步的举措就可能是下调商业银行存款准备金率。
     对于欧洲而言，前景则更为黯淡。欧洲央行将关键利率下调至0.75%，有史以来第一次跌破1%；央行还将存款利率下调至零。欧洲央行希望，这些举措能够将商业银行原来存放在央行的7，909亿欧元资金释放出来，用于经济其他领域。不过，欧洲央行行长德拉吉（Mario  Draghi）也表示，商业银行缺乏风险偏好、缺乏资本的问题都不是欧洲央行能够改变的，央行也无法提振信贷需求。
     由于丹麦克朗与欧元挂钩，因此欧洲央行的举动还引发了丹麦减息，这也使得丹麦的存款利率前所未有地降至-0.2%的水平。从长期来看，负利率会让持有现金比在银行存款更有吸引力，因此可能给银行系统的运转带来问题。
     与此同时，英国央行将英国国债购买规模扩大至3，750亿英镑。但进一步购买国债能带来什么样的好处还难说，因为10年期英国国债的收益率已经接近纪录低位。在美国，市场将等待周五公布的6月份就业数据，以判断美国联邦储备委员会（Fed）在7月底召开会议时是否会加入全球央行降息的行列。
     实际上在许多发达经济体，货币传导机制（通过下调官方利率来刺激市场需求）已经失灵。非常低的利率或许甚至可能会阻碍经济增长，这是因为这种利率水平暗示经济前景有多黯淡，同时还挤压了固定收益产品的收益率。虽然实际利率有好几年都为负值，但英国的经济产值在18个月的时间里基本没有增长，而欧洲央行则承认整体欧元区经济正在遭受损害。央行在周四的决策行动是可以理解的，而未来可能还要采取其他措施。不过（或许中国是个例外），央行决策所带来的效果日益下降，可能会对今后的政策决定产生越来越大的制约。
    （WSJ，2012.7.6）
    亚洲制造业放缓
     据报道，7月2日公布的数据显示，6月份亚洲多数地区的制造业活动进一步放缓，与此同时，通货膨胀仍较为温和。这表明亚洲地区央行可能会推出更多宽松措施来提振经济增长。
     数据显示，6月份中国大陆制造业产出进一步放缓，而类似的调查也显示，韩国和台湾的制造业更是在连续数月增长后出现了萎缩。印度和印尼的情况则例外，与其他依赖出口的地区相比，6月份这两个国家对海外不利形势的抗冲击能力更强，制造业增速均有所加快。荷兰商业银行（ING  Bank）首席亚洲经济学家Tim  Condon称，这些数据表明亚洲经济体正在盘整，凸显了目前情况既没那么糟、也好不到哪去的观点。
     由于欧洲面临衰退风险，美国解决增长缓慢，亚洲制造业产品的市场需求已显著放缓。中国央行已多次下调银行存款准备金率，并于6月份下调了利率，希望以此刺激国内需求，抵消外部需求下滑的不利影响。经济学家们表示，中国央行可能很快将推出更多宽松措施。花旗（Citi）经济学家丁爽预计，第三季度该央行可能会再降息两次。6月份汇丰（HSBC）中国制造业采购经理人指数（PMI）终值从5月份的48.4降至48.2。7月1日公布的中国6月份官方PMI为50.2。该数据小幅高于经济学家预计的49.8，但低于5月份的50.4。PMI低于50表明制造业活动较前月萎缩，高于50表明制造业活动扩张。荷兰商业银行的Condon表示，消费者价格数据显示，亚洲多数地区的通货膨胀率正在下降，这使得决策者、由于是中国大陆和韩国的决策者可以将注意力转向支持经济增长。韩国6月份消费者价格指数（CPI）较上年同期上升2.2%，低于经济学家预计的2.4%，同时也低于5月份的2.5%。6月份汇丰台湾PMI从5月份的50.50降至49.20，为1月份以来首次出现萎缩。6月份汇丰韩国PMI从5月份的51.0降至49.4。越南制造业的下滑幅度更大。6月份汇丰越南PMI从5月份的48.3降至46.6。
     然而印度6月份的制造业活动则强劲增长，主要受新订单的推动。6月份汇丰印度PMI从5月份的54.8升至55.0。6月份汇丰印尼PMI从5月份的48.1升至50.2。汇丰经济学家Su  Sian  Lim在针对印尼PMI数据发布的报告中称，该国6月份数据之所以强劲，主要是因为国内需求抵消了外部不利因素对经济的冲击。与其他亚洲地区的通胀趋势相反，印尼6月份CPI上升4.53%，高于5月份的4.45%。
    （WJS，2012.7.2）
    国内与港台经济
    中国股市为何不振？  
     中欧陆家嘴国际金融研究院执行副院长刘胜军为英国《金融时报》中文网撰稿表示，2012年上半年上证指数微涨26点，留给中国股民无尽的惆怅与长长的叹息。这样的表现在世界主要股指中处于中下游，仅略好于欧洲陷入危机国家的股市，在亚洲主要股指中则倒数第一。
     刘胜军说，若论中国GDP增速，在主要经济体中傲然第一；若论市盈率，沪市平均市盈率已经跌至12倍左右，投资价值凸显；若论资金面，市场远不缺钱，看看用尽吃奶的力气都压不住的房价就知道了。但为何股市依然“不举”？笔者以为，股市由于信息密集，往往是经济走势的晴雨表。眼下，这一晴雨表并非失灵，而是在警告我们中国经济“生病了”，而且病得不轻。当然，中国股市“体制性沉疴”导致投资者信心随风而去，亦是重要原因。
     首先，自2001年加入世界贸易组织以来，“中国制造”在全球攻城拔寨，成就了经济总量世界第二、外汇储备世界第一的成就。但是，现有的经济增长模式过度依赖生产要素驱动和投资推动。2008年金融危机爆发后，虽然靠四万亿的强心针，中国经济保持了高速增长，但是对投资的依赖已经上升到了不可持续的程度，50%的投资率不仅在全球经济史上罕见，在中国历史上亦属新的记录。过度依赖投资，不仅导致地方政府和铁道部债务危机的隐患，更带来了产能过剩：中国24个工业行业中有21个出现产能过剩。眼下，中国经济已经陷入了“不刺激就硬着陆”与“再刺激已无弹药”的两难境地。其次，长期以来，中国企业靠“低成本”打天下，但这种低成本并非来自管理效率，而是主要来自生产要素价格的扭曲，包括被低估的劳动力价格、土地价格、环境污染的价格、资金价格。这种扭曲的生产要素价格长期积累，已经将社会承载力逼近崩溃的边缘。大连PX项目与四川什邡宏达股份钼铜项目都是鲜活的例证。一方面是成本的持续上升，一方面是创新能力的孱弱，中国企业被夹在了转型的中间层，寻求突破并非易事。
     如果审视一下股市自身的问题，则更加令人揪心。其一，被寄望成为“中国版纳斯达克”的创业板，其上市公司平均业绩成长性居然还不如主板和中小企业板——信不信由你。其二，可谓“中国版安然事件”的云南绿大地造假案，连《人民日报》也大声疾呼，“眼下，云南绿大地造假上市一案正在进行二审，公司被罚400万元，原董事长何学葵等缓刑的一审判决，由于受到舆论强烈质疑而被撤消。如何处罚绿大地？对保荐机构如何追责？对中小股民如何补偿？内地能否铁腕打击造假？”其三，在IPO审批制下，股市供求关系长期被扭曲，一二级市场的价差也成为腐败和寻租的温床。本来在企业创新中发挥重要作用的风险投资，到了中国硬是变成了“PE腐败”。其四，由于证监会抓住审批权不放，忙于“选好人”，结果“抓坏人”的主业荒废。于是乎，上市公司行为严重短期化，频繁的重组成为“财富瓜分游戏”的新障眼法。从2000年至今，A股公司共有超千条更名记录，涉及上市公司数百家，平均每年超过50家公司变换名称。而其中改名次数最多的浪莎股份，在15年内改名12次，几乎每年改1次。
     从“连规范的赌场都不如”到“强盗贵族时代”，中国股市依然是中国股民的伤心地。诚然，郭树清主席上任后，雷厉风行，新政频出，市场化方向明确。但从新政的实际效果来看，除了那句给人无限遐想但终究没有下文的“IPO不审行不行”，其他政策几乎都是“涂鸦”：好看但不中用。
     当下中国股市的危机，是信心的危机，既是对经济转型信心的不足，更是对股市20年“沉疴”的绝望情绪。只有摆脱“叶公好龙”心态，以华佗的功力为股市疗伤，中国股市才有可能摆脱“不举”的阴影。真正的药方并不复杂但或许很苦：废除IPO审批制，严惩违法者。
    （FT中文网，2012.7.6）
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    全球主要股市2012年7月6日收盘点：
    道琼斯工业平均：12772.47↓；纳斯达克：2937.33↑；标普五百：1354.68↓；英国FTSE100：5662.63↑；法国CAC40：3168.79↓；德国DAX：6410.11↓；日经225：9020.75↑；上证综合：2223.58↓；香港恒生：19800.64↑；台湾加权：7368.59↑；新加坡海指：2978.55↑；越南指数：415.44↓；南非金融时报40指数：30056.92↑；巴西BVSP：55394.05↑；印度BSE30指数：17521.12↑
    全球汇价及主要商品期货价2012年7月6日收盘价（伦敦铜期货价为7月5日数据）：
    欧元/美元：1.2290↓；英镑/美元：1.5490↓；美元/日圆：79.6600↓；美元/人民币：6.3658↑；美元/港币：7.7542↓；纽约交易所（COMEX）黄金期货（2012年8月）：1578.900美元/盎司↓；WTI轻原油（2012年8月）：87.22美元/桶↓；伦敦金属交易所（LME）期铜（3月期）：7766.50美元/吨↑；CBOT小麦期货（2012年8月）8.0625美元/蒲式耳↑；波罗的海干散货货运指数：1157.00↑
    （注：绿色下箭头表示收盘价低于上周五收盘价，红色上箭头表示收盘价高于上周五收盘价）
    （整理：李彦松；责任编辑：王砚峰）
    2012年第50期（总第1272期）        2012年7月6日（星期五）
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