美国债务危机暂缓 经济依然不容乐观

                        经济走势跟踪
                   The  Pursuit  of  Economic  Trends
         中国社会科学院经济研究所《国内外经济动态》课题组
         2011年第60期（总第1182期）  2011年8月5日（星期五）
    [本期要点]：美国债务危机暂缓  经济依然不容乐观    欧美债务危机笼罩    全球股市崩跌    日本央行出手干预汇市    周小川首次公开评论美国债务问题    珠海横琴将建自贸区    香港金管局表示继续维持联汇制度
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    美国债务危机暂缓  经济依然不容乐观
     奥巴马签署提高债务上限法案  
     据香港《大公报》8月3日报道，美国总统奥巴马8月2日签署了提高美国债务上限和削减赤字法案。至此，持续数月的美国债务上限和政府违约风险的讨论将暂告一段落。
     美国国会参议院当天以74比26的投票通过了提高美国债务上限和削减赤字法案。此前一天，众议院以269比161的投票通过了这一法案。参议院投票后，奥巴马在白宫玫瑰花园发表讲话说：“这是确保美国作为一个国家‘量入为出’的第一步。它也使我们能够在教育、研究等领域继续投资，以创造新就业机会并确保在经济仍然脆弱的情况下不会过度削减开支。”他敦促国会接下来采取措施推动经济增长，创造就业，提高消费者信心。国际评级机构惠誉公司当天宣布因美国达成提高债务上限协议，避免了政府违约风险，决定维持美国主权信用的最高级—AAA评级。
     根据美国财政部的数据，美国政府的法定举债上限在今年5月16日已突破14.29万亿美元。目前美国的联邦公共债务占国内生产总值的比例超过99%。美国的财政可持续性依然令人担忧。
     FT社评：美债闹剧未落幕  
     但英国《金融时报》8月4日的社评认为，刚刚达成的协议并未让美国预算政策走上一条可以持续的道路：尽管议员们苦思冥想、捶胸顿足，但财政调整的力度有限，且得不到任何保证。不出意外，围绕预算的争执仍将持续下去——而且如今的政治环境比以往更加恶劣。
     提高债务上限的协议十分复杂，晦涩难懂。两党的批评人士都抱怨称，一共只有为数不多的参与者匆匆忙忙地进行秘密谈判，然后将谈判结果作为既定事实告知国会。投票者大概同样感到忿忿不平。对于削减预算的目标和手段，美国本应展开公开辩论，可现实却截然相反。
     至于细节，该方案要求美国在未来10年内分两个阶段、总共削减约2.4万亿美元的支出，其中第一阶段削减约9000亿美元。即使能圆满实现目标，这也仅仅略高于将债务与国内生产总值（GDP）之比稳定在安全水平所需削减数额的一半。
     更糟糕的是，大部分削减计划仍不明确。第二阶段仅仅是指令一个由国会议员组建的跨党派委员会，提出足以实现目标的赤字削减总额。至于应该采取何种形式，目前仍未达成一致。一旦委员会陷入僵局，按照协议规定，将自动削减一些项目的开支——这些项目总会得到某一党的垂青，尤其是共和党人向来热衷于捍卫的国防开支。但是，有什么理由认为，如果两党都有一些自己特别想要保护的项目面临着大幅减支的命运，国会会启动自动减支机制？
     国会给予的，国会也可以收回。这种所谓“触发机制”的设计者表示，他们故意设计了这种让人无法接受的自动削减机制，目的就是激励两党通过跨党派委员会达成一致。也许如此。但如果这种方法失败，将令国会两党更强烈地希望废除这种“触发机制”。并且，我们有理由确信，跨党派委员会将陷入僵局。委员会成员的任命已经引起了许多争执。两党都坚持让党内的强硬派当此重任，以免在讨价还价中牺牲各自的政策要务。这一过程注定将面临新的僵局。
     关于美国财政政策最大的分歧在于，在削减开支的同时，增税应该发挥多大的作用——如果说有作用的话。由于在上调债务上限协议中没有提到增税，大多数共和党人正在庆祝自己的胜利，而民主党人则为自己的惨败痛惜不已。但这个关键问题并未真正得到解决，只是暂时绕开了。白宫表示，债务协议提升了2013年起对“超级富豪”增税的可能性。但 “大佬党”（GOP，即共和党）的说法恰恰相反。双方都还没有严肃地考虑过全面的税改——而增税只是其中的一部分。
     从某种意义上来说，提高债务上限协议比较保守也是件好事，特别是就2012年和2013年而言。在经济走弱信号不断加强的背景下，中期财政紧缩应该与进一步的短期刺激政策相结合：即重新减免工资税、延长失业福利时限。根据协议，减赤将逐步缓慢进行，这很不错，但必须的临时保障却不见了踪影。这开了个不好的头。过去几个月的努力，避免了一个可能将是经济政策史上最大的人为错误。这可喜可贺。但他们几乎什么问题都没有解决，并且为更多类似的无用方案开辟了道路。展望未来，一片灰暗，不免令人沮丧。
     奥巴马和国会中的两党领袖们应该停下来想一想。全世界刚刚见证了一场严重的治理失误。如果美国不能修补其政治中的漏洞，美国自身和整个世界都将面临一条死路。
     受累三大危机美或变身希腊  
     据香港《商报》8月4日报道，前任美国审计总署署长、现智库Comeback  America  Initiative首席执行官大卫?沃克尔8月2日接受CNBC采访时表示，不到3年，美国的债务就会达到现在推动希腊濒临毁灭的水平。他认为，最新协议提高了债务上限，赤字继续增加，美国会走向自己的债务危机，同时还会爆发货币危机和通胀危机。
     沃克尔称，因为债务雪球越滚越大，美国政治家缺乏长期有效改善财政的政治意愿（无论是增税还是减支），美元长期贬值趋势将进一步确立。而美国经济的疲软以及货币刺激政策的被迫延长，将导致美元跌势更为坚定。更糟的是，美元贬值和财政高赤字最终将导致长期通胀。不仅美国，全世界都将身受其苦。
     与此同时，太平洋投资管理公司（Pimco）首席投资官格罗斯表示，美国经济正趋于停滞，而美联储正准备采取措施阻止经济下滑。格罗斯说：“我们已经来到所谓‘失速’的状态：企业利润不再增长，就业没有得到创造。”他并称：“美联储推出QE3是有可能的，不过我认为它可能只是采取语言表述的形式。而‘较长时期’这一表述，可能还会对5年甚至10年期国债收益率进行某种形式的打压。”
     美国增长模式失灵  经济出路何在？
     《华尔街日报》8月5日的一篇评论文章说，美国经济规模庞大，内容多样且以市场为导向，但我们并不常听人谈到美国经济的“商业模式”。不过美国确实存在一种若隐若现的经济增长战略，它构成了美国政府政策、投资者决定及企业和消费者行为的基础。
     美国的这种战略现在行不通了。在美国经济从萎缩转向扩张的两年后，美国经济产出依然没有回到衰退前水平。还要新增1000万个工作岗位才能实现充分就业，成年人中的在职者比例目前是58.2%，处于28年来的最低水平。最新发布的一系列糟糕的经济数据表明，这不是典型意义上的复苏。数据引发了人们有关美国经济二次衰退的担忧，强化了“老司机”不会在将来推动全球增长的事实。
     毕生都在研究经济增长问题的纽约大学经济学家罗默（Paul  Romer）把美国的这个情况称为“大窘迫”（Great  Distress），他预测这段阵痛期将持续五年甚至十年。
     正如即将离任的美国总统经济顾问古斯比（Austan  Goolsbee）坚称的那样，美国不应渴望回到过去10年那个通过举债消费和房地产泡沫来推动经济的国家商业模式中去。古斯比说，我们不能再做本世纪头十年做过的事情。古斯比建议，经济复苏应受到企业投资、出口增长和创新的推动。听起来不错，但如何实现呢？
     隐匿在本周国会讨论背后的其实是两个选择：
     一种观点是，如果美国政府向后退一步，私营部门就能向前迈一步。来自北卡罗来纳州的美国共和党众议员福克斯说，我们希望创造就业，而创造就业的最佳方法是停止从私营部门那里抽钱出来，停止向国人过度征税，把这些钱留给私营部门，并允许私营部门用这些钱来创造就业。他的口号是：不要加税。
     另一种观点是，私营部门只为金字塔顶端的少数赢家谋利，政府应当扮演劫富济贫的罗宾汉。来自加州的民主党众议员芭芭拉?李（Barbara  Lee）说，减税不能创造就业，如果我们不让那些从美国经济中赚了数十亿美元的超级富豪和企业多缴税，我们就没有资金来维持经济引擎的运转，也就无法确保美国能履行对老人、孩子和穷人应尽的责任。其口号是：不要削减联邦医疗保险（Medicare）、联邦医疗补助（Medicaid）或社会安全（Social  Security）计划。
     在这种情况下，专栏作者一般采用的花招是对两种观点各打五十大板，然后过渡到另外一个明智的想法。事实证明，大政府正在将私营部门挤出去的说法是说不通的：毕竟还有那么多的闲置产能，那么多无事可做的劳动者，至少大公司还可以贷到那么多的低息贷款（不过初创公司难以获得贷款确实值得担忧）。而事实也说明，过去几十年经济中赢家与输家的差距一直在扩大。
     但国会的辩论确实有些东西没有说到。美国经济两大行业──金融和医疗──一直在膨胀。正如罗默最近在美国国家科学院（National  Academy  of  Sciences）讲座时所说，如果说有什么东西在挤占更有效率的活动，那么就是这两个行业。金融行业的高薪吸引了大批优秀人才，而他们本来可以受雇于科学、软件、工程等领域。这个臃肿行业对美国经济的损害，超过了二战以后任何共产主义敌对势力所造成的损害。美国医疗体系的人均成本比其他任何国家都多，但并没有造就世界上最健康的人群。在这两个行业，美国的钱都花得不值当。
     它们为什么变得如此之大？罗默有一个理论：金融和医疗行业的逐利者绑架了国会，抵制限制他们为所欲为的监管，并为了私利而利用过时的规则和政策。他说，在事关巨量财富和收入的时候，立法进程或许实在太容易被那些财力雄厚的实体操弄；用很低廉的价格就可以把国会收买了。他的解决办法：国会应该更多地管住自己的手脚，保留调查权，在就议案投票时可以通过或否决，但要避免详细制定影响资金流向的立法条款。也就是说，他希望出现更多类似于军事基地关闭和重组委员会（Base  Closure  and  Realignment  Commission，决定关闭哪些军事基地）、独立支出顾问委员会（Independent  Payment  Advisory  Board，寻找Medicare联邦医保计划的省钱之道）这样的机构，可能还有类似于削减赤字联合特别委员会（Joint  Select  Committee  on  Deficit  Reduction，寻找削减赤字1.5 万亿美元的办法）这样的机构。
     或许这是一个办法。但很明显，将来是否繁荣，取决于整个美国──其政府、企业、民众和大学──是否联合在一个增长战略之下，是否能够在全球经济竞争日趋激烈的情况下，激励人才和资金流入美国仍然具备优势的前景光明的行业。
    （综合消息）
    国际经济
    欧美债务危机笼罩    全球股市崩跌  
     据新加坡《联合早报》报道，欧美债务危机凸显，全球经济可能进一步放缓，金融市场恐慌情绪泛滥，引发全球股市下滑。其中，亚洲股市继续大跌，跌幅在3%以上，显示投资者缺乏信心，纷纷套现静观其变或把资金转入更好的避风港。
     香港股市8月5日一度跌超过1000点，闭市跌幅4.3%，是一年半来最大跌幅；东京股市跌3.7%，本周累跌5.4%。台北股市跌5.6%；雅加达股市跌4.9%；悉尼跌4.2%；孟买股市跌2.2%。
     新加坡股市跌3.6%或112点，自2008年10月环球金融危机以来，首次单日下跌100多点，本周累跌6.1%。有分析员认为这只是股市大跌的开端。在欧洲，伦敦金融时报100指数闭市时跌了2.71%，报5246.99点。法兰克福DAX指数跌2.78%，报6236.16点；法国CAC40指数报 3278.56点，跌1.26%。
     在美国8月5日发表比预期好的就业数字，促使美股市回弹。道琼斯工商指数报11500点，上升120点或1.1%；标准与普尔500指数报1500点，上涨约1%。
     拉美金融市场方面，据香港《大公报》报道，由于投资者担心欧洲主权债务问题恶化以及全球经济进一步放缓，8月4日全球主要股市大幅下跌，拉美股市也遭重挫，其中巴西、阿根廷和秘鲁等拉美国家主要股指跌幅均超过5%。布宜诺斯艾利斯证券交易所的梅尔瓦指数暴跌6.01%，收于3109.86点，创下布宜诺斯艾利斯股市今年最大跌幅。拉美第一大股市巴西圣保罗证券交易所的博维斯帕指数跌幅达到5.72%，以52811.36点收盘。秘鲁利马股市的IGBVL指数当天也重挫5.57%，收盘至20319.87点。此外，墨西哥和智利主要股指也分别下跌了3.37%和3.94%。分析人士指出，虽然目前拉美经济从贸易到投资都出现了多元化的趋势，但美国经济增长放缓对拉美地区的影响不容忽视。此外一旦亚洲和欧洲主要国家的经济增长持续走低，复苏中的拉美经济也必将受到冲击。
     美国劳工部8月5日发表报告说，上个月创造了117000份工作，把失业率降低0.1个百分点，达9.1%。私人企业7月份创造 154000份工作，新增工作来自医疗保健业、零售业、制造业和矿产业；公共部门流失37000份工作，主要是明尼苏达州政府暂时关闭大部分政府部门所致。劳工部也大幅度上调过去两个月的数字，6月份制造46000份新工作（原为25000份）和5月份53000份工作（原为18000份）。罗克威尔全球资本公司的分析员卡迪罗说，欧洲债务问题加剧和美国疲弱的经济数据，使投资者担心“美国经济正走向双谷衰退”。美联社的分析稿指出，股市两个星期下跌说明美国投资者的财富因而减少，消费欲望受压抑。消费开支占美国经济活动的约七成。国际购物中心协会首席经济师奈米拉说，股价下跌尤其将造成美国较高收入层减少开支，最富裕10%美国人持有8成股票，最富裕的20%美国人占约四成的消费开支。
     另一方面，法国总统萨科齐、德国总理默克尔和西班牙首相萨帕特罗通过相互电话联系，讨论当前的经济问题。英国则与欧元区国家领导人和七大工业国的主要国家进行商讨。欧洲中央银行表示只提供有限度的协助，要求意大利和西班牙采取严峻举措应对自己的财务问题。欧盟委员会经济事务专员雷恩尝试稳定市场信心，他在布鲁塞尔指出，意大利或西班牙都不需要援助。雷恩透露，欧盟正紧锣密鼓地制定一项计划，确保欧洲债务危机不会蔓延开来。
    （综合信息）
    日本央行出手干预汇市  
     据英国《金融时报》报道，随着阻止日元兑美元上行的压力日益增大，日本政府4个月来首次出手干预汇市。
     在日本央行入市干预后，日元兑美元汇率从前夜纽约市场的1美元兑77.06日元，下跌1.7%至78.32日元。日本追随了瑞士央行前夜的做法，瑞士央行下调了利率，并表示将在外汇市场上增加瑞士法郎的供应，以阻止本币的迅速升值。日元和瑞士法郎通常会受益于投资者的避险情绪。
     苏格兰皇家银行（RBS）驻东京经济学家顺子西冈（Junko  Nishioka）在致客户的报告中表示：“我们认为今天的行动不会明确改变美元兑日元汇率的走势。只要对美国经济下行风险的担忧和美联储（Fed）进一步放松举措的预期持续存在，就很难指望美元兑日元汇率回升至足够高的水平，从而减轻对出口商收益的负面压力。”
     尽管财务大臣野田佳彦（Yoshihiko  Noda）本周的措辞越来越强硬，但自地震发生后不久七国集团的联合干涉以来，这还是财务省首次同意日本央行抛售日元。野田佳彦8月4日告诉记者，日元的走势一直有些过于单一，并且他已经与美国和欧洲当局进行过接触——这意味着此次是日本的单方面行动。尽管强势日元也有好处，但日本政府越来越担心的是，日元不断走强，会进一步“掏空”日本制造业。
     分析师表示，在目前日美利差极小的情况下，日本央行可能需要采取很有分量的额外举措，才能左右日元走势。
    （FT，2011.8.4）
    国内与港台经济
    周小川首次公开评论美国债务问题
     据《华尔街日报》报道，中国央行行长周小川首次对美国债务协议发表公开评论。他对美国通过相关议案从而避免了债务违约表示欢迎，但呼吁美国采取负责任的政策措施，妥善处理债务问题，同时承诺中国以美元计价的外汇储备将继续坚持多元化投资原则。
     周小川8月3日发表这番言论时，中国官方媒体仍继续就美国债务问题谴责华盛顿，同时中国较小的信用评级机构下调了对美国主权债务的评级。
     周小川在中国央行网站的一份声明中警告说，美国国债市场的大幅波动可能会影响国际货币金融体系的稳定，拖累全球经济复苏。他呼吁美国决策者从自身和全球利益出发，进一步解决债务问题。周小川说，中国将关注事态发展，同时继续坚持外储管理多元化投资原则，加强风险管理。
     奥巴马签署债限法案，美国得以避免违约美国近几周混乱的债务谈判加剧了中国是否过于依赖美元这种由来已久的担忧。中国是美国国债最大的海外持有国，其外汇储备超过3.2万亿美元，规模居全球之冠。但这次事件也突显出中国在投资美国国债和其它美元资产之外，缺乏可行的替代投资品。
     新华社8月3日刊登社论说，不断提高债务上限不能一劳永逸地拆除华盛顿的债务炸弹，仅仅是让这个炸弹的保险丝延长了一英寸、没有立即引爆它而已。社论敦促美国出台平衡联邦预算的措施，并警告称如果不这样做，将损害美国的信誉。
     此外，大公国际资信评估有限公司（Dagong  Global  Credit  Rating  Co.）8月3日将美国主权债务评级从A+降至A，展望为负面。大公国际说，提高债务上限不会改变美国债务增长水平快于其整体经济和财政收入增长的事实。大公国际对美债给出的A评级使美国降到与俄罗斯、南非和爱沙尼亚一个级别，低于享有A+评级的英国、马来西亚和比利时，高于A-评级的以色列、巴西和意大利。主权债务得到大公国际AAA评级的国家包括挪威、瑞士和新加坡等。中国主权债务等级本币为AA+，外币为AAA。过去一年，大公国际因多次对外国政府的信用给出富有争议的评级而引发关注，不过没有证据表明中国政府或其他主要投资者会依据大公国际的评级做出投资决定。甚至在8月3日给美国降级之前，大公国际就已经把美国列为比中国风险更大的借贷者。
     分析人士说，中国至少三分之二的外储一般都是美元资产，而这其中又以美国国债居多。据日本在过去一年左右的数据显示，中国加大了购买日本国债的规模。中国官员说，他们增加了对欧洲债券的购买量。一些分析师指出，有其它迹象表明，中国可能将新增外汇储备中的更大比例投向欧洲。渣打银行经济学家今年6月指出，今年头四个月，中国新增外储和中国购买的美国资产总量间存在大约1500亿美元的差距，这一差距较前几年同期扩大了。这些经济学家说，这意味着中国降低了美国国债的新增购买量，而欧洲债券市场是除此之外惟一有足够容量吸收中国大量外储的地方。
     凯投宏观的分析师在7月19日的报告中以5月数据为例指出类似的趋势。但他们强调，拓宽新增外储的投资渠道带来的影响对市场的破坏不如中国改变存量外储的构成来得大。想要改变存量外储的构成，中国必须抛出美元资产。这些分析师写道，就对市场构成的潜在影响而言，将新增外储进行多元化投资（这是中国可能在做的）和重新调整存量外储的构成（这是中国不可能做的）之间存在巨大差异。
     两家机构的分析师承认，这样的估计难以被准确证实，因为他们依靠的是美国财政部国际资本流动数据（Treasury  International  Capital  System）。但该数据并不精确，因为它是按照购买美国国债的地点而不是实际购买国来统计各国持有量。中国经常取道香港和英国购买美国国债。一位美国官员上周说美国没有发现中国的债券购买模式发生任何重大变化。
     一些国家的央行已经加快了购买黄金的速度，以此作为外储构成多元化举措的一部分。但对中国来说，黄金并非一个容量足够大的替代渠道，因为中国的外汇储备过于庞大。据世界黄金协会介绍，去年中国新增外储共计4696亿美元，但去年全年全球黄金需求总共才1563亿美元，前者是后者的三倍。
     中国央行的官方数据显示，截至6月底其持有的黄金储备为1054吨，自2009年4月以来这一数字就没变过。一些分析师认为官方数据可能没有全面反映中国央行的购买量。
     国家外汇管理局在7月20日的一份声明中说，黄金和其它贵金属以及大宗商品并非中国外储很好的投资渠道，因为上述投资对象的价格波动相对较大，市场容量相对有限，交易和存储成本很高。
     官方媒体《人民日报》在8月2日的一篇评论中抱怨美元在全球金融体系中的主导地位，但文章也承认，尽管美国存在债务问题，美元的重要地位难以动摇。文章说，鉴于欧元区的主权债务危机，日本最近地震以及新兴经济体面临的通胀压力，美国国债仍然具有投资价值。
     中国已经采取其它措施以尽量减少其对美元的依赖，比如在国际贸易中促进人民币的使用。但中国的外汇储备还是继续大幅增加。或许中国所能采取的最有效措施是允许人民币升值，但中国政府在此问题上已表明，它只愿意逐步升值。自去年6月中国进一步推进人民币汇率形成机制改革以来，人民币兑美元只升值了6%。
     尽管中国想要大举改变外储结构并不容易，但哪怕中国只是采取了一些小举措也会对其它国家造成巨大影响，因为中国的外储规模过于庞大。举个例子：瑞银（UBS）的利率策略师约翰逊说，澳大利亚主权债务市场的规模为1950亿美元，但美国为7.2万亿美元。市场规模的差异意味着中国在投资外储时只是小幅增持澳大利亚国债都会对其产生重大影响。
    （WSJ，2011.8.4）
    珠海横琴将建自贸区
     据新加坡《联合早报》报道，珠海横琴新区获批实行优惠政策，将建成类似香港的自由贸易区。
     按规划，从境外进入横琴与生产有关的货物将实行备案管理，给予免税或保税，而设在横琴的企业之间货物交易将免征增值税和消费税。学者指出，横琴的这一政策比经济特区政策更为优惠，足见中央希望以横琴新区带动珠江西岸整体发展的决心。
     据中国证券网报道，中国日前已正式批复同意珠海横琴实行比经济特区更加特殊的优惠政策，相关政策涉及财政、税收、产业、海关等多个方面，要求加快横琴的开发，构建粤港澳紧密合作新载体。报道指出，根据相关批复，横琴新区将实行“分线管理”的创新通关模式，这一模式突破了中国现有的通关制度，相当于一个类似香港的“自由贸易区”。
     其中，横琴与澳门之间的口岸实行相对放宽“一线”管理，横琴与内地之间实行严格验放的“二线”管理。从境外经一线进入横琴的货物实行备案管理，给予免税或保税政策，内地货物经二线进入横琴视同出口，实行报关报检制，按规定退税，横琴区内企业货物交易免征增值税和消费税。
     横琴与澳门相邻，土地总面积106.46平方公里，是澳门现有面积的3倍多。2009年，国务院正式批复《横琴总体发展规划》，将之定位为继上海浦东新区、天津滨海新区之后的第三个国家级新区。
     根据这一发展规划，横琴新区将重点发展商务服务、休闲旅游、科教研发和高新技术产业，鼓励金融创新，实行更加开放的产业和信息化政策，目标是建设成探索粤港澳合作新模式的示范区、深化改革开放和科技创新的先行区、促进珠江口西岸地区产业升级的新平台。
     中山大学港澳珠三角研究中心原主任、广州市政府决策咨询顾问郑天祥在受访时表示，横琴新区获批比经济特区更加特殊的政策，对其未来发展意义重大，而作为珠江西岸的核心城市，珠海一直发展较慢，从国家近期批复的优惠政策上，足见中央希望以横琴带动珠江西岸发展的决心。
     郑天祥指出，珠海目前正在发展海洋工程产业和航空产业，除中航工业集团通用飞机总部将落户珠海外，在2009年奠基的中海油珠海深水工程基地的建设目前也进展顺利，在这两个产业的带动之下，珠海将形成一个很好的结构。他表示，若不是环评报告不合格的港珠澳大桥拖慢进度，珠海发展的进度将会更快。
     连接香港、珠海与澳门的港珠澳大桥，在三地持续协调了26年之后，在2009年底终于开工建设内地段，但原定于去年初开工的香港段却因环评报告不合格而受阻。
    （新加坡《联合早报》，2011.8.5）
    香港金管局表示继续维持联汇制度
     港元受制于联系汇率，既不能加息，亦要跟随美元贬值。8月2日汇丰控股行政总裁欧智华在记者会上被问到港元是否应该脱钩时说，若当局有意改革联汇制度，可考虑将港元与一篮子货币挂钩，实行有管理的汇率浮动。金管局8月2日傍晚即反驳，表明无计划改变制度，并指若港元与一篮子货币挂钩，透明度会降低。
     香港联汇制度始于1983年，欧智华其时亦身处香港。回顾美元于过去28载的表现，他说美元经历过高低起跌，尽管目前处于弱势，却未算是历史低位。再者，香港经济体系拥有极大的灵活性，资金进出自由，也是先进的金融中心，他认为，自港元与美元于1983年挂钩以来，一直行之有效，目前并无急切需要检讨联汇制度。他补充指，自港元与美元挂钩后，香港经济一直蓬勃发展，人均国内生产总值由1983年的4.05万元，急增至去年的24.67万元，复合年增长率达 6.9%。“所以很难说联汇制度是问题所在。”
     欧智华个人认为，倘香港真的要检讨联汇制度，与其将港元自由浮动或与某一种货币挂钩，可考虑将港元与一篮子货币挂钩，以反映贸易伙伴之比重，实行有管理的汇率浮动。至于与人民币挂钩的可能性，他指出，“直至人民币完全自由浮动之前，并不存在港元与人民币挂钩的选择。”8月1日，汇控业绩发布会上，欧智华表示，未来5至10年内，人民币有机会成为国际储备货币。
     对于市场再有关于联汇制度改革的声音，金管局发言人8月2日响应指，香港特区政府致力维持行之有效的联系汇率制度，并且没有计划或打算改变制度。对于香港的细小和外向型经济，以及作为国际金融及贸易中心，维持汇率对美元的稳定仍然适合香港。发言人续称，与一篮子货币挂钩的制度并不像与美元挂钩的货币发行局制度那样简单和具透明度。此外，在与一篮子货币挂钩的固定汇率制度下，并没有独立的货币政策。息率理论上是按一篮子货币的加权平均而定。
     宝华世纪资本市场首席经济师陈宝明指美元持续弱势，与美元挂钩令香港资产对外资更有吸引力，同时亦降低港人的购买力。恒生管理学院商学院院长苏伟文认为，站在银行立场，港元与一篮子货币挂钩会令息口上升，银行可赚取更多息差，但对银行有好处并非等于对社会有益。
    （明报，2011.08.03）
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    全球主要股市2011年8月5日收盘点：
    道琼斯工业平均：11444.60↓；纳斯达克：2532.41↓；标普五百：1199.38↓；英国FTSE100：5246.99↓；法国 CAC40：3278.56↓；德国DAX：6236.16↓；日经225：9299.88↓；上证综合：2626.42↓；香港恒生：20946.10↓；台湾加权：7853.13↓；新加坡海指：2994.78↓；越南指数：400.88↓；南非金融时报40指数：25993.90↓；巴西BVSP：52949.20↓；印度BSE30指数：17305.90↓
    全球汇价及主要商品期货价2011年8月5日收盘价（伦敦铜期货价8月4日）：
    欧元/美元：1.4282↓；英镑/美元：1.6391↓；美元/日元：78.4000↑；美元/人民币：6.4407↑；美元/港币：7.8075↑；纽约交易所（COMEX）黄金期货（2011年9月交割）：1649.100美元/盎司↑；WTI轻原油（2011年9月）：86.88美元/桶↓；伦敦金属交易所（LME）期铜（3月期）：9475.00美元/吨↓；CBOT小麦期货（2011年9月）6.790美元/蒲式耳↑；波罗的海干散货货运指数：1268.00↑
    （注：绿色下箭头表示收盘价低于上周五收盘价，红色上箭头表示收盘价高于上周五收盘价）
    （摘编：李彦松、王砚峰；责任编辑：王砚峰）
    2011年第60期（总第1182期）      20118月5日（星期五）
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