世行报告：中国应转变发展与增长模式

                      经济走势跟踪
                   The  Pursuit  of  Economic  Trends
         中国社会科学院宏观经济运行与政策模拟实验室
         中国社会科学院经济所《国内外经济动态》课题组
         2012年第16期（总第1238期）  2012年3月2日（星期五）
    [本期要点]：世行报告：中国应转变发展与增长模式    欧洲央行推出第二轮再融资操作    美联储主席继续谨慎看待经济复苏前景    中国房地产调控松绑暗流涌动？  香港银行业承受内地资金流动压力
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    世行报告：中国应转变发展与增长模式
     2月27日，中国与世界银行共同发布的一份聚焦2030年中国发展的名为《2030年的中国：建设现代、和谐、有创造力的高收入社会》（China  2030：Building  a  Modern，  Harmonious，  and  Creative  High-Income  Society）的研究报告，这是世界银行与中国首次以联合课题组形式共同开展的研究。在中国财政部的支持下，报告由中国国务院发展研究中心和世界银行的五十多位专家历时一年多时间共同完成。
     报告认为，尽管未来经济增速会放缓，但中国仍有潜力到2030年实现现代、和谐、有创造力的发展，并认为中国或在2030年前跻身高收入国家行列。而要实现这一发展愿景，中国须完成向市场经济转型，通过企业、土地、劳动力和金融部门改革，加强民营部门，开放市场以促进竞争和创新，确保机会均等，籍此实现形成新的经济增长结构的目标。这是这份研究报告的部分重要结论，报告列举理由建议中国采取新的发展战略，调整政府和市场、民营部门以及社会的作用，以达到2030年建成高收入社会的目标。
     报告提出了中国应对未来二十年所面临的风险的措施建议，这些风险包括短期内出现硬着陆的风险，以及人口老龄化和劳动力人数减少、不平等程度上升、环境压力和外部失衡构成的挑战。
     世界银行行长罗伯特?B?佐利克说：“中国领导人已认识到，中国的增长模式在过去30年非常成功，但需要加以改变以适应新的挑战。他说：“改革具有充分的理由，因为中国现已到达发展道路上的一个转折点。管理好从中等收入到高收入国家的转型充满挑战性；此外，在未来可预见的一段时间，全球环境很可能仍不确定且跌宕起伏，转变战略的必要性就显得愈加重要。”他说：“中国有机会避免中等收入陷阱，促进包容性增长，同时防止进一步侵害环境，并继续努力成为国际经济中一个负责任的利益攸关方。”
     报告为中国的未来发展提出六大战略方向：完成向市场经济转型；加快开放型创新步伐；推进绿色发展，变环境压力为绿色增长，使之成为发展的动力；增进机会均等，扩大面向全民的卫生、教育和就业服务；加强国内财政体系及其现代化；将中国的结构性改革与国际经济变化联系起来，与世界各国建立互利共赢关系。
     佐利克说：“报告结论的中心内容是中国需要推进国内金融基础的现代化，在各级政府建立一个公共金融体系，这个体系具有透明度和可问责性，在更精简、更强有力的机构监管下运作，协助为不断变化的经济、环境和社会议程提供融资。有了更强大、更灵活的金融部门，促进创新，以绿色增长为发展动力，改革议程就能带来国内增加就业和提高生产率的机会，同时也为外国企业带来新的机会。”
     人们越来越认识到，随着中国到达在目前经济结构中以目前技术水平所能带来的增长极限，中国的增长速度在2030年之前将会逐渐下降，这一点也得到研究报告结论的支持。报告主张，中国的决策者须从只注重增长的数量转向兼顾增长的质量。
     报告列举理由建议政府重新界定其职能——把关注点更多地放在制度、规则和法律上——以促进高效生产，促进竞争，减少风险。报告建议重新界定国有企业的作用，打破某些行业的垄断，实现所有权结构的多元化，降低私营企业进入的壁垒，疏通中小企业的融资渠道。
     改革须包括推进银行系统的商业化，逐步取消利率管制，深化资本市场，进一步建立独立的、强有力的监管机构来支持中国的金融部门最终融入全球金融体系。未来二十年的金融部门改革应该是果断、全面和配套的改革，按照一个合理排序的路线图推进。一个优先重点是按照市场原则推进利率的自由化。
     在土地制度改革方面，优先重点须放在保障农民的土地承包权，推广土地登记和租赁。为了配合劳动力市场改革，改变户籍制度（户口制度）是一个优先重点。虽然户口制度改革的进展还取决于通过财政体制改革平衡各级政府的收入筹措与支出职能，但须开始着手，并在2030年前完成。
     为了加快创新速度，报告主张加大力度建立覆盖全国的研究网络，采取措施提升高等教育的质量及其与全球网络的联系，配合加强法制和知识产权执法。报告指出，形成这样一种开放型的创新体系是从全球创新网络中充分受益的先决条件。
     中国要推进绿色发展议程，就需要着眼于长期的市场激励机制，鼓励企业和居民走向绿色。这包括增加公共投资，改进法规的设计和执行，与税费、可交易的排污许可和配额、绿色生态标签等市场激励机制相互配合。中国实施严格且有效的政策减少温室气体排放，就可能成为全球绿色技术的领导者。严厉的减排政策，如碳交易、碳税等，可以刺激绿色技术创新。
     报告指出，要扭转不平等程度上升的趋势，中国需要把重点放在建立适合2030年的中国的社会保障制度上，尤其要重视贫困人口的社会保障。报告阐述了提供“灵活安全性”的理由，这可以包括养老金和失业保险制度改革，使职工在年老或失业时得到妥善帮助，也可以确保养老保险的全面覆盖，尤其是对农民和城市里的农民工。报告还告诫说，要把目前城市同等水平的服务和社会保障扩大到超过人口一半以上的农村居民和农民工，会给财政带来很大负担，实施时须审慎。
     为了给中国今后几十年的优先重点筹资，也为了应对外来冲击，报告建议进一步推进财政体系改革，包括提高收入筹措的效率，改革政府间财政关系，以及加强公共支出的效率。在财政收入方面仍有尚未挖掘的潜力，可以通过提高对能源消耗的税收，收取国有企业的红利，征收个人所得税、机动车税和房地产税等方式挖掘潜力。
     报告建议了改革的顺序，提出了见效快和应对短期风险的措施建议。报告认为，将改革计划建立在社会各层面充分参与的基础上，改革就能获得更强有力的支持。最大的风险来自既得利益者试图阻碍改革。
     中国作为全球经济中的一个关键的利益攸关方，可以考虑如何将自身的结构性改革与全球为实现再平衡而进行的变革联系起来。中国应支持自由贸易，支持有关投资的多边协定。中国的长远利益取决于全球自由贸易和一个稳定、高效的国际金融与货币体系，依靠多边框架来帮助塑造全球治理议程。
     中国在世界贸易中的重要性不断增大，加上其经济规模和作为全球最大债权国的地位，可能会使得人民币国际化不可避免。但人民币是否会成为全球主要储备货币，将取决于金融部门改革的速度、改革能否成功，以及资本账户开放的情况。
    （综合信息）
    国际经济
    欧洲央行推出第二轮再融资操作
     据《华尔街日报》报道，欧洲央行2月29日通过第二轮3年期长期再融资操作（LTRO）向银行业发放了5295.3亿欧元资金，这一规模超出市场预期，从而令银行业使用部分所获资金购买欧元区外围成员国主权债券的可能性加大。不过，高于预期的认购需求可能也意味着银行业预计资金紧张状况还会持续。
     2月29日的资金投放总额为欧洲央行有史以来通过再融资操作发放资金的最高规模，并超过了欧洲央行去年12月份通过首轮3年期再融资操作发放的4891.9亿欧元资金，也高于上周接受道琼斯通讯社调查的投资银行预计的4500亿欧元。2月29日的长期再融资操作吸引了在欧元区经营业务的800家银行的投标，参与招标的银行数量远高于去年12月份的523家。
     据道琼斯通讯社根据欧洲央行发布的数据测算，本轮3年期长期再融资操作实际上向银行系统净注入3100亿欧元新流动资金。这一规模远高于去年12月份首轮3年期长期再融资操作中净注入的1930亿欧元新资金。
     欧洲央行未采取任何措施披露投标银行的身份。分析师们表示，欧洲央行近期放松抵押品规定的做法将大大拓宽潜在投标者的范围，不仅中小型银行得以参与投标，甚至是来自那些面临融资压力的国家的银行也可以参与进来。欧洲央行此次再融资操作的贷款利率为所提供贷款到期前的平均政策利率水平。银行可以在一年之后提前偿还贷款。
     欧洲央行2月29日发放的3年期贷款可能是最后一批此类贷款。尽管欧洲央行从不就政策措施提前作出承诺，但按照其流动性操作日程，该行将不会再次发放这类3年期贷款。另外，该央行管理委员会的多位委员也曾就银行业可能会过于依赖央行的长期贷款发出警告。他们还称，银行业不应将这类3年期贷款视为央行的常规政策工具。欧洲央行还称，该行在另一项3个月期再融资操作中发放了64.96亿欧元贷款。
     另据《大公报》报道，欧央行2月29日宣布，在第二次长期再融资操作（LTRO）中，共向欧洲800家银行提供了创纪录的5295亿欧元（约55551.6亿港元）三年期贷款，超出市场预期。此前彭博社访问的经济学家们预测再融资贷款的规模为4700亿欧元，在去年12月进行的首次再融资操作中，欧央行向欧洲523家银行提供了4890亿欧元的三年期贷款。
     欧央行公布贷款操作后，欧股盘中维持涨势，斯托克600指数上涨0.5%，法德股市涨幅均超过1%，欧元兑美元下跌至1.3432美元，此前曾位于1.3470水位，而意大利10年期国债孳息率扩大2基点至5.3厘。意大利和西班牙的债券孳息亦应声下跌。
     巴克莱资本固定收益策略部负责人劳伦特?弗朗索莱特表示，此次再融资操作中最令人惊讶的是参与银行的数目，高达800家银行参与显示更多的小型银行正在寻找资金，他们将把这些资金注入实体经济，所以此次贷款操作的影响力将大于上次。
     自上次欧央行采取再融资操作开始，债券市场和股市持续走高，显示众多银行正在将所获得的部分资金投资于高收益率资产。这一方面缓解了市场忧虑，另一方面又可以为欧洲国家政府就拯救欧债危机争取时间。不过，采取再融资操作会产生一定的风险，欧洲银行业可能会更加依赖于欧央行，同时或将不能采取必要的举措加强他们的资产负债表。
     标准银行驻伦敦分析师史蒂夫?巴罗表示，停止银行业创伤与开启银行业复苏差别巨大，贷款操作可以实现第一点，但是不能实现第二点。
     去年12月21日欧央行发放首批3年期贷款以来，西班牙2年期国债孳息率已经由3.6厘一度下跌至2.24厘，而意大利2年期国债孳息率则由5厘一度下降至2.14厘；同时，今年迄今为止，欧洲Stoxx50指数已经上涨9%。在欧行宣布贷款消息后，意大利两年期国债跌24个点子，至2.2厘，西班牙两年期国债亦跌11个点子，至2.34厘，为连续十天录得下跌。
     目前没有进一步的三年期再融资操作被提上日程，欧央行官员亦曾表明，将不会提供第三次再融资操作。此外，欧央行此次操作中，仍未公开所参加银行的身份，希望避免带来进一步的市场猜测与担忧，在首次的贷款操作中，意大利和西班牙的银行业获得了大量低利率贷款。
     而路透社的报道称，欧洲央行巨额注资后内部现分歧。欧洲央行（ECB）部分官员警惕，向金融系统注入1万亿（兆）欧元导致信贷政策严重放松，恐将加剧欧元区内部失衡并带来通胀压力。德国央行总裁魏德曼牵头的数位官员，正在敦促欧洲央行考虑退出措施。此前欧洲央行在2月29日的第二轮低息超长期融资操作中向银行提供了5300亿欧元资金。
     欧洲央行内部显露分歧迹象，印证了消息人士此前对路透说过的话，即该央行不打算提供更多的三年期低息资金。利率跌破纪录低点1%的可能性也似乎正在缩减。
     银行从2月29日的长期再融资操作（LTRO）取得巨额资金，在两个月的时间里，欧洲央行已经向金融体系挹注了超过1万亿（兆）欧元。虽然这两次操作击退了信贷紧缩威胁，但欧洲央行鹰派官员担心，该措施可能会使银行永远依赖外部支持，加剧欧元区内强势与弱势成员国间的失衡，并为今后埋下通胀的定时炸弹。一位央行消息人士透露，魏德曼上月致函欧洲央行（ECB）总裁德拉吉，对ECB去年12月决定放松其融资操作中的担保品规定表示担忧，认为此举可能带来诸多风险。“这表明，欧洲央行管理委员会内部存在意见分歧，在相关国家拿出一些重大措施前，这些分歧都难以消除，而出台重大举措的可能性很小，”花旗集团分析师约尔根?米切尔斯称。
     德拉吉无法忽视ECB鹰派的担忧。去年欧洲央行管理委员会两位德国重量级人物辞职，抗议ECB饱受争议的购买公债计划，他们觉得此举非常接近于向成员国政府提供融资。魏德曼也反对这种举措。若德拉吉对内部鹰派的试探过度，恐将导致欧洲央行管委会严重分裂，从而削弱欧洲央行。德拉吉的欧洲央行总裁任期长达八年，他刚刚上任几个月。但情况可能是，在政策方面采取这种重大举措之后，他目前可能也乐于退到后面。当然，他在公开场合一直表示，欧元区政府有责任来发挥主导作用。魏德曼认为，德国央行的信誉取决于德国民众的信任，他觉得这方面有责任加以维护。德国法兰克福汇报称，魏德曼在写给德拉吉的信函中，呼吁恢复危机之前所实施的担保规则。魏德曼担心，“过于慷慨的”提供流动性，或将刺激银行业冒险，反过来可能会积聚未来的通胀风险。欧洲央行23人管委会的委员诺沃特尼2月28日谈得更为深入，他表示，央行在大规模注资后应该考虑一项退出策略。
     央行消息人士对路透表示，欧洲央行希望2月29日实施的第二轮LTRO是最后一次，意味着确保欧元区长期前景的任务将交还给各国政府。如果卢森堡央行总裁莫尔许从6月1日起接替冈萨雷斯-帕拉莫，出任欧洲央行执委会成员，那么央行鹰派讨价还价的地位可能进一步提升。莫尔许是这个职位的热门人选，该职位负责管理欧洲央行的日常事务。他是欧洲央行决策者中抗通胀立场最强硬的人物之一。
    （综合消息）
    美联储主席继续谨慎看待经济复苏前景
     据《华尔街日报》报道，美国联邦储备委员会（Fed）2月29日公布的最新一期黄皮书报告显示，美国经济在1月份及2月初实现了微幅至温和增长；这表明自去年末以来的缓慢但稳定的经济复苏动能得以持续。
     黄皮书显示，美联储12个辖区经济活动实现整体扩张，对此构成支撑的因素包括制造业表现强劲、消费者支出情况乐观以及住房市场状况在一定程度上改善。黄皮书显示，一些辖区的就业状况小幅改善，不同行业的受访对象均面临招聘熟练工人方面的困难。黄皮书还显示，尽管就业市场有所改善，但薪资面临的压力似乎为零，多数商品的价格相对稳定。圣刘易斯联邦储备银行根据2月17日或之前收集的信息撰写了此次黄皮书报告。该黄皮书将用于3月13日Fed的下次政策会议。
     美联储主席伯南克2月29日早些时候在向众议院议员发表讲话时称，Fed已做好准备在维持价格稳定的前提下对资产负债进行调整，使其更有利于经济的强劲复苏。伯南克尤其对于失业率长期居高不下感到担忧。
     黄皮书显示，波士顿、纽约、克利夫兰、里士满、圣刘易斯和明尼阿波利斯制造业的就业人数有所增加，而费城和堪萨斯城受调查对象则预计未来就业人数将有所上升。费城、堪萨斯城和达拉斯的汽车经销商也在招聘员工。里士满、亚特兰大、圣刘易斯和明尼阿波利斯的汽车行业等耐用品制造业以及里士满、堪萨斯城及达拉斯金属制品工业的状况尤为强劲。黄皮书显示，波士顿、费城和克利夫兰制造业受调查对象对欧洲局势带来的风险表示了担忧。如果通货膨胀率保持较低水平，那么Fed的行动空间将更大。黄皮书显示，价格普遍保持稳定，但一些地区的受调查对象预计投入价格的上升将会在消费者价格上有所体现。
     该报同日的另一篇报道分析说，美联储伯南克正在被一个难解之谜困扰：尽管经济增长不是很快，失业率却已在过去几个月大幅下降。
     这是否意味着近期失业率的下降不可持续？毕竟经济增长依然缓慢。或者，这是否意味着不需要很快的增长就能降低失业率？伯南克2月29日在国会发表半年证词时强调了这个谜题，而且似乎倾向于前一个结论。他对众议院议员说，过去一年失业率下降的幅度或多或少地高于预期，毕竟这段时间内的经济增长并未高于长期趋势水平；要想实现就业市场的继续改善，可能需要最终需求和生产实现更强劲的增长。
     这番话体现了伯南克最新经济展望中的谨慎语调。他说，尽管就业方面传来了一些好消息，但复苏既不平稳也不够强劲。美联储面临的另一挑战是最近汽油价格的飙升。伯南克说，这个问题可能会在短期内加剧通货膨胀，同时削弱消费者的购买力。美联储曾预期通胀率将在今年回落至2%的目标以下，但如果汽油价格持续飙升，它有可能改变这种看法。
     考虑到伯南克对通胀率和失业率都没有给出确定的展望，他好像并不急于推出旨在刺激经济增长的新政策。美联储最近完成了一系列旨在压低长期利率从而刺激投资和支出的措施。伯南克没有排除通过收购抵押贷款支持证券进一步压低长期利率的可能性。但听证会上很少谈到这个话题，伯南克也没有主动提出这个问题。这项决策的关键是失业率将来如何变化。
     耶鲁大学经济学家奥肯（Arthur  Okun）1962年提出的经济学经验法则指出，如果实际经济增长率高出长期经济增长率1%，那么失业率大约会下降0.5至三分之一个百分点。不过在短期内，这条经验法则有时会失灵，这一次美国可能就是出现了奥肯定律无法解释的情况。
     2011年美国经济增长率为1.7%，从理论上讲这完全不足以拉低失业率。但去年12月美国失业率从前一年的9.4%降至8.5%的水平，今年1月失业率再次降至8.3%。如果失业率继续像这样快速下降，对工人来说会是一个好消息，但也可能导致通胀压力积聚。如果出现这样的情况，美联储会更不愿意采取新措施刺激经济增长。
     美联储的预测模型并没有得出今年美国就业市场会大幅改善的结论。美联储预测，2012年美国经济增长率在2.2%到2.7%之间，到年底失业率将降到8.2%到8.5%之间。然而，如果模型无法解释当前经济增长和失业之间的关系，那么即使经济没有太多增长，失业率依然可能继续下降。伯南克的证词表明，他正在研究这一问题，同时他也并未确信美联储的预测有很大偏差。
     伯南克在证词中指出了就业市场出现的一些积极的发展迹象，其中包括自去年年中以来私营部门就业人数每月平均增加16.5万人。但他对美国经济很多方面的看法持谨慎态度。伯南克说，就业市场仍然很不正常。他之所以急于想让美国经济回到较强的增长轨道上来，长期失业率高企正是原因之一。
    （综合消息）
    国内与港台经济
    中国房地产调控松绑暗流涌动？
     据路透社报道，中国“两会”召开在即，围绕楼市调控政策走向新的博弈格局开始明朗，这次充当挑战者的是受土地财政驱动、谋求松绑房地产业的地方政府，而作为维护者的中央政府则屡次重申坚持调控不动摇。
     “史上最严”的房地产调控持续近两年后，从佛山到成都，再从芜湖到上海，地方政府寻求政策松绑的暗流涌动，却无一例外遭遇中央政府调控从严的高坝阻挡。在扑朔迷离的政策博弈中，着眼经济的地方政府冲撞试探，将持续考验中央在换届年的政治决心。
     “此前几次地方政府楼市政策松绑幅度过大，超过了中央限于首套自住的微调大框架，所以只能是昙花一现。但从本质上看，地方松绑仍然是利益驱动的问题，”中原集团研究中心高级经理刘渊表示。他分析称，从近期政策的反复可以看出，目前中央政府调控的决心，以及地方政府扶持市场的意愿。但在未来调控初显成效，房价确实回落后，各地是否还能坚定不移、不打折扣坚持调控则需要继续观察。
     中国上海市政府近日明确可购二套房的本地户籍范畴，此举意味着此前“居住证满三年可享本地户籍购房资质”已无可能。芜湖市此前亦宣布购自住普通商品房免契税获补贴，但随后该市宣布上述微调政策暂缓执行。而针对刚需首套房的的松绑则得到了默许。从去年四季度至今，已有10多个城市及部门在住房标准、公积金、土地等多方面对楼市政策作出“微调”。除天津外，北京、上海、武汉等多个城市均已调整普通住房价格标准；合肥、南京等城市提高公积金贷款额度。地方楼市的放松亦一度点燃了地产板块的反弹。上海地产类指数今年以来已上涨约14%，其中中国最大房地产公司--万科上涨11%。
     面对地方的“蠢蠢欲动”，新华社2月29日发文称，当前中国房地产市场调控仍处于关键时期，房价合理回归的基础仍不稳固。个别地区寄望房地产调控政策"转向"的侥幸心理并不现实，调控不允许任何变相的松动。
     在持续的楼市调控下，中国土地市场已明显降温，加之销量的持续低迷，已令房地产相关税收和土地出让金收入大幅下降，地方政府的财政收入受到很大影响。而"土地财政"的顽疾若难以改变，地方政府未来坚持限购从严将面临很大挑战。
     中国房产信息集团数据显示，2012年1月，十大重点城市的土地成交总占地面积为499.65万平方米，同比下跌54.23%，总金额为252.12亿元人民币，同比下跌58.52%。
     “现在房地产调控成了中央政府和地方政府的博弈手段，”发改委投资研究所研究员张汉亚稍早在一论坛上表示。全国工商联房地产商会等组建的REICO工作室发布报告即指出，中国房地产之所以成为“国民经济的毒瘤、癌症”，并非偶然，它折射和反映出的宏观经济体制中的“深层次的体制性、机制性矛盾”。“如果我们始终不愿去面对并认真解决'土地供给管制'和'低利率管制'这种症结性问题，那么我们将不得不面对房价反复高涨，政府反复调控的局面，”REICO工作室博士岳国强表示。
     所谓土地财政，是指一些地方政府依靠出让土地使用权的收入来维持地方财政支出。以2010年为例，土地出让收入占地方财政收入比重高达逾70%。中国指数研究院数据显示，2011年全国130个城市土地出让金总额为18，634。4亿元，同比减少13%。
     去年底以来，中国住建部及央行先后释放出要满足首套房贷需求的信号，这给了地方政府微调限购政策的希望，不断在试探中央调控的底线。而未来这场博弈或远远没有结束。“地方政策微调难以动摇国家进行房地产调控的决心和方向……但地方政府和中央政府的博弈将贯穿到整个调控始终，”首创置业董事长刘晓光表示。刘晓光分析称，目前一些地方限购政策微调被叫停的原因，主要是怕带动更多的城市效仿，涉及宏观大局问题。但他预计，未来政策的微调肯定会出现，一方面是由于中国地产形势已发生巨大变化，很多刚性需求需要保护；同时此前出台的“一刀切”的调控政策肯定会出现地区差异性，亦会出现差异性调整。中国央行在2月初明确表示，2012年将加大对保障性安居工程和普通商品住房建设的支持力度，满足首次购房家庭的贷款需求。此举为央行在住建部之后再次表态将满足首套房贷需求。在谈及地方政府是否会再出台松绑政策时，华远地产股份有限公司董事长任志强表示，“两会之后大家可能会趁你不注意时候再做点啥，两会之前肯定是为了两会的稳定。”
    （Reuters，2012.3.1）
    香港银行业承受内地资金流动压力  
     据英国《金融时报》报道,自年初以来，香港银行体系资金一直吃紧。香港金管局（Hong  Kong  Monetary  Authority）数据显示，香港的人民币存款今年1月连续第二个月出现下降，达到去年7月以来的最低水平。
     分析人士表示，在人民币存款总量缩水的同时，香港离岸人民币（CNH）贷款出现增长，贷款很有可能流回了中国内地。与此同时，中国内地银行出售的离岸人民币存单，以及离岸人民币债券发行也都出现了增长。分析人士透露，中国内地银行一直在通过发行最高期限一年的定期存单来争夺离岸人民币，这种存单的收益率（即利率）在过去一年里已经显着提高。
     中国央行已经开始放松去年实施的紧缩货币政策，但是宽松的步伐十分缓慢，并且其目标更多的是稳定流动性，而非刺激金融体系。一些观点认为，尽管人民币存款在香港银行的总资金中仍然是很小的部分，但离岸人民币流回中国内地的渠道缓慢打开，仍然对香港银行系统的流动性构成了长期风险，同时也对中国内地的银行体系起到额外的稳定作用。
     巴克莱资本分析师汤姆?考姆比称，1月份的远期人民币汇率显示，市场并不存在升值预期，他认为这是1月份香港离岸人民币存款总量缩水2%（125亿元人民币）、降至5760亿元人民币（合910亿美元）的一个关键因素。去年12月份香港离岸人民币储蓄总量缩水6%。他说：“此外，离岸人民币使用渠道的不断发展，使得资金能够更容易地流回中国内地，我们认为这会继续对（香港的）系统流动性造成压力。”
     上个月中国央行降低商业银行存款准备金率，为银行释放了近4000亿元人民币的资金。随后央行又通过公开市场操作减少货币总量，在一定程度上扭转了这一动作的效果。但是1月份已经有8000亿元人民币存款从银行流出。鉴于如此规模的取款属于正常的季节性流动，2月的储蓄数据将能提供一个线索，用以判断银行存款是否正在流向收益率更高的储蓄或投资产品。
    《证券时报》报道，中国银行业上个月发放了约5000亿元人民币新贷款。如果这个数字属实，则此金额远低于预期，显示中国银行业现金仍然吃紧。由于港元储蓄总量略微增长，1月香港总体储蓄规模增长1%。不过贷存比为83.4%，几乎没有变化，就香港而言属于较高水平。
    （FT，2012.3.2）
    ×××××××××××××××××××数据速报××××××××××××××××××
    全球主要股市2012年3月2日收盘点：
    道琼斯工业平均：12977.60↓；纳斯达克：2976.19↑；标普五百：1369.63↑；英国FTSE100：5911.13↓；法国CAC40：3501.17↑；德国DAX：6921.37↑；日经225：9777.03↑；上证综合：2460.69↑；香港恒生：21562.30↑；台湾加权：8122.30↑；新加坡海指：2993.49↑；越南指数：439.60↑；南非金融时报40指数：30406.80↓；巴西BVSP：67781.60↑；印度BSE30指数：17636.80↓
    全球汇价及主要商品期货价2012年3月2日收盘价（伦敦铜期货价3月1日）：
    欧元/美元：1.3198↓；英镑/美元：1.5835↓；美元/日圆：81.8058↑；美元/人民币：6.2984↑；美元/港币：7.7588↑；纽约交易所（COMEX）黄金期货（2012年4月）：1709.800美元/盎司↓；WTI轻原油（2012年4月）：106.70美元/桶↓；伦敦金属交易所（LME）期铜（3月期）：8568.00美元/吨↑；CBOT小麦期货（2012年5月）6.7450美元/蒲式耳↑；波罗的海干散货货运指数：771.00↑
    （注：绿色下箭头表示收盘价低于上周五收盘价，红色上箭头表示收盘价高于上周五收盘价）
    （整理、编写：李彦松；责任编辑：王砚峰）
    2012年第16期（总第1238期）        2012年3月2日（星期五）
    地  址：北京阜外月坛北小街2号    E-mail：tsg-jjs@cass.org.cn  
       中国社会科学院经济研究所    kingwyf@263.net  
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