香港近期失业率升至两年半高位

                              经济走势跟踪
                     The  Pursuit  of  Economic  Trends
           2009年第12期（总第934期）2009年2月20日（星期五）
           中国社会科学院经济研究所《国内外经济动态》课题组
                             经济热点
    是什么在层层推高股市？
     路透社专栏作家顾蔚撰文说到，春节后10来个交易日已经狂涨了20%。股市上涨能够带来财富效应，提振投资者信心，监管者可能乐见其成。但放松银根带来的股市行情也许又是在透支未来，本该流入实体经济的钱可能拐弯去了股市。
     中国股市现在成交量接近三四千点时候的水平，这么多的资金究竟从哪里来？中信证券的首席经济学家程伟庆透露，据营业部反映，散户的资金进入市场是比较晚的，基金加了仓，但也没有那么大的量，一定有原来不在这个市场里的资金进入，怀疑流入股市的资金可能来自票据融资。还有上海证券的分析师对路透社表示，春节前有不少私营小企业向银行借钱用来炒股。
     央行人民币信贷收支表可能可以提供线索。从去年最后两个月开始，票据融资量明显增加。一般在企业经营活动比较活跃的时候，会多使用票据这种短期融资手段充实流动资金，用作购买原材料等用途。但中国最近一段时间正在剧烈的去库存，企业资金需要并不大。
     去年12月票据增加得很快，同时企业活期存款增加额还远超过票据，显示企业把钱存入了银行已备不时之需。1月份股市开始回暖，票据融资继续放量，增加人民币 6239亿元，而企业存款增加不过759亿元，剩下那么多资金究竟去哪里了？无论是出口订单还是能源使用数据都没有大的恢复，企业出口经营活动一下子跟上来好像不大可能。
     联系到2006年股市上涨的时候也有大量票据融资配合，不仅让人怀疑有银行的钱通过企业的手进入了股市。除了少量的券商股票质押贷款有据可查外，没有人能确切知道流入股市的信贷资金数量。但央行可能掌握情况，因为每家银行都需要把贷款详细用途向央行报告。
     资金是决定资产价格的重要因素。放松银根，降低资金成本，资产价格自然水涨船高。中国有一句话，一抓就死，一放就乱。今年头一个月信贷放出去年全年1/3的数量，可见央行一松手，市场的反应有多大。不过，中国贷款高峰一直在年初，未来11个月贷款增速肯定会慢下来，后续资金能否更上还是一个问题。
     中国股市信心恢复当然让人感到高兴，但监管者还需考虑，这种信心是建立在什么基础之上的。大多数A股市场的投资者只是抱着“炒一把就走”的心态，不少机构投资者认为这可能是今年唯一的一波行情，因此唯恐错过。A股市场的大震荡说明，这个市场可能尚未结束寻底的过程。
     另据布隆伯格通讯社报道，汇丰控股和里昂证券亚太市场认为，中国人民币A股上扬已脱离企业利润前景的支撑。里昂证券分析师则认为，沪深300指数在经过“令人眩目的上涨后”，以 2009年预估利润计算的市盈率达到19倍已“较贵”，并表示“我们对它的可持续性表示怀疑”。汇丰策略师指出，尽管下月全国人大召开前，中国股市可能还有“续升空间”，因为政府增添振兴方案，但升势可能不振，因为“我们不认为它受到基本面的支持。”
     里昂证券的分析师则说，A股市场主要受到流动性改善的推升，这包括新增贷款的大幅增加，证券基金去年第四季度现金水平高和专门的行业振兴方案连续出笼等。他还说，尽管股市因受到流动性环境和振兴经济消息的激励，上涨还可能会持续一段时间，但企业的业绩报告“注定令人失望”。
                                               （综合信息）
                             国际经济
    欧元区经济陷入三十年最低迷局面
     据《华尔街日报》报道，全球第二大经济体欧元区经济陷入了三十年来的最低迷局面，下滑程度超过美国，加重了各国政府和中央银行提振经济增长的压力。
     2008 年第四季度，欧元区本地生产总值（GDP）折合成年率收缩了5.9%，当季雷曼兄弟（Lehman  Brothers  Holdings）倒闭引发了全球金融市场冻结，沉重打击了全球贸易。当季欧元区本地生产总值较第三季度收缩1.5%，出口为主的德国经济出现大幅下滑，法国和意大利经济下滑幅度高于预期。
     德国商业银行（Commerzbank）驻法兰克福经济学家威尔（Christoph  Weil）说，这正式宣告了欧洲正处在二战以来最严重的经济衰退。相比之下，2008年第四季度美国经济产值折合成年率收缩了3.8%；但很多经济学家认为这一数据将向下修正。日本周一将宣布 2008年第四季度经济数据，根据分析师的预计，当季日本经济可能折合成年率收缩将近12%，降幅是欧元区的两倍，相当于季度下滑大约3%。2008年第四季度英国经济折合成年率也收缩了5.9%。
     在以慷慨的社会福利网闻名的欧洲，各国政府和企业正在艰苦应对着急剧上升的失业问题，同时还得承担着欧盟保持有限预算赤字的任务。
     企业已经不得不想尽办法削减成本。德国巴伐利亚汽车厂商宝马汽车（BMW  AG）上周五（2月13日）表示，打算将1000名员工列入所谓的短期工计划 ──他们的工作时间和薪酬都将减少，而政府将提供补贴。宝马汽车用这个计划取代了直接裁员，直接裁员将耗费该州政府更多的资金。据德国商业银行的数据，2008年第四季度欧元区经济创下了1974年第四季度以来的最糟糕表现，如今的欧元区国家当时的经济折合成年率收缩了6.2%。欧元诞生于1999 年。如今欧元区经济总量为12.2万亿美元，是仅次于美国的全球第二大经济体。
     欧元区经济衰退给东欧国家也带来了沉重打击，因为德国和其它西欧国家是该地区新兴经济体的重要出口市场，大多数东欧国家尚未加入欧元区。2008年第四季度匈牙利经济较上年同期收缩了2%，爱沙尼亚经济下滑了 9.4%。当季捷克经济较上年同期增速放缓至1%，为将近十年来的最慢增速。上周五公布的疲软经济数据加大了欧洲决策者承受的压力，迫使他们采取更为主动的举措提振经济。
     美国财政部长盖特纳计划呼吁G7其它成员国采取措施刺激各自经济。他一直提倡政府持续采取有力举措，恢复金融市场信心，推动经济增长。盖特纳担心在如今需要竭尽全力之际，G7其它成员国采取的措施不彻底。
     2008 年12月欧盟27国达成一致，计划投入GDP的1.5%（2000亿欧元）用于提振需求。但一些国家面临着不断上升的借贷成本，一直不愿大举支出。欧盟委员会上周抱怨，欧盟各国迄今总计只投入了GDP的1%用于该计划。德国下议院上周五通过了500亿欧元（合650亿美元）的政府最新财政刺激议案。意大利政府上周五也推出了一项80亿欧元的计划，以应对不断飙升的失业问题。预计2009年意大利失业率将从2008年的6.7%迅猛上升至8.2%。
     上周五晚上在法兰克福一个烟雾弥漫的酒吧，当地一家水力公司的库存经理普夫纳（Carlos  Pfuller）拿着一杯啤酒说，他理解德国政府需要投入数十亿欧元避免经济整体崩溃。但谈到公众不得不为金融机构的错误买单这个问题，54岁的普夫纳仍然感到愤愤不平。其它客人随着酒吧播放的嘈杂音乐一起吟唱，普夫纳还在感慨：我问自己，我们生活在什么样的社会？这就是资本主义的运转之道？银行主管犯了错误，纳税人却要为他们买单？
     欧洲各国政府的政策重心正从传统的刺激计划转为有针对性的举措，以提振该地区陷入困境的银行。由于担忧低的利率水平可能会引发另一场信贷泡沫，欧洲央行这个月决定维持利率不变。但面临严重的经济下滑状况，欧洲央行许多决策者相信有必要进一步减息。
     欧洲央行已经将基准利率从4.25%下调到了2%，但减息步伐仍然慢于其它央行。市场目前预计欧洲央行会在3月份减息50个基点，降至有史以来最低的 1.5%；许多人认为利率水平可能还会继续走低。巴克莱（Barclays  Capital）经济学家卡洛（Julian  Callow）说，如果欧洲央行认为第二季度可以在1.5%的水平停住减息步伐的话，那么他们应该再好好考虑一下；因为那个时候欧元区通货膨胀率会暴挫至零，而失业问题会不断加剧。卡洛上周五下调了对欧洲央行官方利率的预期，现认为央行会在6月份之前减息至0.5%。
     面临着疲软的全球需求、不断收紧的信贷环境以及持续上升的失业问题，欧元区经济的收缩势头可能至少会持续到2009年第二季度；一些经济学家已经预计2009年欧元区经济会至少收缩2%。
                                             （WSJ，2009.2.16）  
    日本经济35年来最严重下滑
     英国《金融时报》报道，随着出口暴跌把全球第二大经济体日本推入35年来最严重的下滑，该国政府2月16日面临着再次出台经济刺激计划的压力。日本2008 年第四季度国内生产总值（GDP）比上一季度下降3.3%，经济学家们认为，该国经济出现快速反弹的希望渺茫。这一降幅高于经济学家们此前的预期，折合成年率相当于12.7%，是自1974年以来最大的季度降幅——当年，依赖进口的日本因石油价格暴涨而遭受沉重打击。而这一次，经济下滑的原因是出口需求暴跌和国内消费疲软。日本经济财政政策大臣与谢野馨表示：“这是战后最大的一次经济危机。”
     日本领导层迄今不愿出台新举措，而其2008年拟定的一项经济刺激计划——包括2万亿日元（合220亿美元）现金补贴，以及始于4月的下一财年主要预算在国会进展缓慢。日本参议院目前由反对党控制。 GDP的下降引发了人们对日本政府和日本央行采取更积极措施的呼吁。执政党自民党的资深成员呼吁制定一项高达30万亿日元的经济刺激计划。
     与谢野馨承认，有必要“开动我们的脑筋”寻找提振经济的政策。但他表示，没有显而易见的“有效途径”来支出这么一大笔资金。他说：“重要的是沉着冷静的处理问题。大呼小叫的乱忙一气不会解决任何问题。”与谢野馨长期以来一直强调，日本债台高筑的政府有必要改善其财政状况。自民党议员、前首相小泉纯一郎对政府举措的批评为反对党日本民主党增加了筹码。小泉先前表示，执政党没有必要利用其在众议院的三分之二多数席位，来推动通过现金补贴计划。经济学家们2月16 日警告说，日本本季度的经济状况可能同2008年末季一样糟糕，即使GDP降速有所减缓，复苏进程也会因隐约浮现的通缩而趋于复杂。
                                             （FT，2009.2.17）
                         国内与港台经济
    农民工就业：形势严峻，多方努力
     路透2月20日的一篇报道说，数百万的中国农民工在广东等出口大省苦苦挣扎，而他们面临的形势则越来越严峻：就业机会的减少、薪水的削减、装配线的缩水和不断增加的劳务诈骗。
     报道说，随着经济增长放缓，仅广东一省就有2000万工人失业。不过，自从春节假期结束，农民工们大规模返城以来，并没有真正发生影响社会安定的事件。
     农民工们节衣缩食地生活着，他们在遍布工厂的城镇四处寻找机会、降低工资期望值、厉行节约、等待着出口形势的好转。全球经济危机的加深造成数以千计的中国工厂闭门歇业。刘德军（音）是深圳一名农民工权益活动人士，他说：“现在距离春节假期还没过多久，因此许多人的主要心思还是放在找工作上。只有当他们在接下来几周或数月内还没能找到工作时，我们可能才会看到形势变得严峻。”
     报道称，在长平镇这样典型的中国工厂城镇中，紧张的氛围正在凝聚。长平镇距离香港约有三个小时的车程。带着沉重行李的失业农民工们沿着尘土飞扬的道路跋涉着，累了就倒在路的两旁休息。昏暗的临时旅店如同雨后春笋般多了起来，巨大的广告牌上写着一晚上最便宜的床位是5元，为失业的人们提供暂时的收容。招工单位的工作人员在街角摆几张桌子，而招工尚未开始，就有不知从哪里涌现出来的大批工人挤在了工厂门口。一位来自四川的打工女孩说：“一个月的工资是770元，虽然不多，但我可以加班多赚点。”770元意味着最低工资。
     尽管依然有一些企业在招聘人员，但就业机会依然有限，工资水平也急剧下降。来自湖南的一名失业农民工李刚（音）说：“有的工厂贴出了招工海报，但这并不意味着他们需要工人，他们只有在有订单的时候才会让我们上工。”而对于来自四川的工人肖涛（音）而言，很难接受这个新现实。肖涛已经打工九年了，他的理想就是有一天可以有自己的生意。“我正在找好一点的工作。一个月一千元的工资根本不够我花。我正在找差不多有两千元工资的工作，”他说。“但尽管我这样想，但最终我可能还会调整自己的薪资期望值。”
     路透社同日另一篇署名欧阳德的记者文章则分析说，对于中国农民工来说，不论失去工作后将何去何从，有两件事是肯定的:他们既不会成为暴徒，亦不会再当农民。
     中国政府预计，已有2000万农民工失业，这引发了对农民工求职受挫后会抗议、成为社会不稳定因素，破坏经济正常运转的忧虑。
     文章说，中国政府缓解失业影响的策略是，鼓励失业人口返乡，尽管农村收入低下，但大多数人都有一块自己的土地，可以保证填饱肚子。
     中国农历新年后的这几周处于求职高峰期，鼓励农民返乡的动议并未奏效。但中国政府担心的社会动荡亦未出现。在中国最大的劳务输出省河南，当地政府估计80% 的农村劳动力再一次回到城市找工作。除了零星的抗议外，绝大多数农民工只是默默接受了更低的工资和更少的工作时间。
     河南省会郑州的一场招聘会上，24岁的卡车司机高雷（音译）称，“找到一份工作不是问题。只是找到满意的工作就困难了。”高雷还表示，“这里当然有工作机会，只是不像去年那么多，而且工资也降低了。但农村的条件更差，因此还是在城里好一些。”
     确切地说，政府的意图不单是让农民工回家种田，而是鼓励他们在农村地区创业。河南政府承诺拨款3000万元人民币用来培训创业人员，另外再拿出3000万元给创业者提供低息贷款。其它劳务输出大省如四川和安徽也已允诺给予类似扶助。牛津大学经济学家Linda  Yueh说，“最理想的状态就是，那些在工厂里学到技能和知识的农民工能将这些带回自己的村子。”但她补充，“但当经济更加市场化时，政府不能光靠政策命令行事，说你该去开公司，告诉公司应该去生产和雇人。”
     在郑州郊区的村落里，政府鼓励农村创业的局限性就非常明显。村落里散布着几家餐馆和建材店，但看不到能带动消费和能做生意的20-30岁的年轻人。因为缺乏机遇，他们离开村庄；他们的离开，带走了村庄美好的希望，这种情况周而复始没有停歇的迹象。
     去年底在出口企业密集的广东省，有工人在工厂外抗议报酬太低。之后中国最高领导层少有的发出警告称，社会不稳定或将加剧。在经济进一步下滑时期，这已成了政府心头大患。但2009年迄今为止，城市中相对平静，农民工的流动本质是其中很重要的原因。
     十年前的国有企业改制，引发数以万计的下岗职工抗议示威，目前经济下滑引起的震动没有那么剧烈。亚洲开发银行中国代表处经济学家庄健表示，“农民工有很多年在城里打工的经验，每年过年回老家然后再回到城市找工作，所以他们更能应对市场发生的变化。”
     中国政府在保持稳定方面也功不可没，尽管4万亿元人民币经济刺激计划因专注于基建投资、牺牲消费而饱受争议，但这些工程所需与农民工的技能非常吻合。牛津大学Linda  Yueh说，“他们能从工厂转移到公路建设。”
     中国政府亦大力号召企业发挥应有作用保持社会稳定，采取一切措施防止群体动乱。尽管工资低廉以及劳动保障不足会引发不满，但政府认为两害相权取其轻，在就业岗位和职工福利严重不足情况下，这是最可行的方法了。
     爱国主义热情高涨有助于问题的缓解。郑州一家化妆品公司经理张伟（音译）表示，即便市况不佳，他也有责任扩大销售队伍。“贫富差距已经成了国内最大的挑战，伴随着这场危机情况会更糟，我们公司会吸纳最贫困的，从工厂回来的有基础技能的工人。”
                                                 （综合信息）
    香港近期失业率升至两年半高位
     据《华尔街日报》报道，在经济衰退加剧影响下，香港地区截至1月31日3个月的失业率高于预期，从而引发了在下一财年预算中增加就业机会并推出财政刺激措施的呼声。
     香港政府统计处周二（2月17日）公布，2008年11月至2009年1月经季节性因素调整后的失业率升至4.6%，高于2008年10-12月份的 4.1%。创下2006年7-9月份失业率触及4.7%以来的最高水平。接受道琼斯通讯社调查的10位经济学家的预期中值为4.3%。
     香港政府警告称，由于经济下滑已蔓延至各个领域，预计香港劳动力市场仍将继续表现疲弱。预计香港财政司司长曾俊华（John  Tsang）将把创造就业机会作为截至2010年3月份财年预算的第一要务。新财年预算将于2月25日公布。香港劳工及福利局局长张建宗（Matthew  Cheung  Kin-chung）周二在一份公告中表示，政府将尽一切努力创造更多的就业机会。张建宗称，新财年中政府将通过增加对基础设施和其它项目的支出创造55000个建筑工作岗位，另外政府还计划增聘7700名公务员，同时还将设立一些临时性的公务员职位。
     分析师们就香港政府这一计划的有效性存在不同看法。恒生银行经济学家严爱群（Joanne  Yim）表示，市场对香港政府通过加速基础设施项目建设新创造 50000-60000个工作岗位抱有很高的希望，新增就业人数相当于体劳动力规模的1.4%-1.6%，不过近期就业市场实现大幅回暖的可能性非常小。严爱群表示，曾俊华还应在新财年预算中加入退税等刺激性措施，以为消费者和企业信心提供一定的支撑。渣打银行经济学家Kelvin  Lai则重申，在企业缩减运营业务及大幅裁员影响下，预计年内香港的失业率将上升至6%。并且他对香港政府的计划抱以怀疑态度。Lai表示，政府的计划只是起到表面的作用，并不能触及到问题的核心；当前问题是外部市场的迅速恶化已不可避免地渗透到了香港经济中来。
     香港经济从2008年第三季度起陷入衰退，经季节性因素调整后的本地生产总值（GDP）较前一季度下滑0.5%，第二季度降幅为1.4%。经济学家预期，香港经济2009年还将继续下滑。
                                           （WSJ，2009.2.18）
    台湾萎缩8.36%  历来最惨
     刚刚被《经济学家》点名为魔镜中最“衰”的经济体后，以出口为导向的台湾经济果然很“衰”，去年第四季经济增长萎缩8.36%，今年全年的经济增长不但无法“保二”，反倒要下修至负2.97%，是1961年有统计以来，史上最惨的一次。
     台湾经济增长的动力有65%来自出口，金融海啸吹袭下，出口市场萎缩，在连续两个季度出现负增长后，台湾已确定陷入经济衰退。而且，今年全年的经济萎缩幅度之大，比2001年网络泡沫化的时候还更加不堪。
     经济问题也将引发政治问题。失业率破5%、无薪假人数突破20万等等指标都给打着拼经济旗帜上台的马英九政府带来政治压力。民进党主席蔡英文2月18日就表示，马英九应为经济情势逆转而负起政治责任并道歉，她认为政府一连串的花钱措施没有达到预期效果。
     由于出口当中有约40%是销往大陆，加上台湾今年1月对大陆的出口大幅衰退58%，对于出口是否过于依赖中国大陆市场，以及台湾是否与大陆签署综合性经济协议（CECA）的争议也再度被热炒。
     不过，在工商界跳出来呼吁两岸签署CECA后，台湾媒体18日报道，经济部已研拟完成CECA草案，规划与大陆签订CECA框架性协定，再以提早降税方式，与大陆方面谈判将比照东盟国家零关税项目，借此降低台湾产业在大陆市场因为亚细安加一或加三所受到的冲击。
     从去年9月开始，台湾出口已经连续五个月下降，而且降幅一次比一次大，今年1月份的出口更是大跌44%。主计处18日公布，今年全年的出口预估还要跌20.10%。
     经建会主委陈添枝坦言出口整个崩盘了，他说：“当你的出口衰退30%、40%，你只能用崩盘来形容。”
     最新一期的《经济学家》在题为 “Mirror，  mirror  on  the  wall，the  ugliest  economy  of  them  all？”（魔镜、魔镜，全球最衰经济体是谁？）的文章中，把台湾形容为最衰的经济体，受金融海啸冲击最大。
     此前，包括里昂证券在内的投行，也不看好台湾今年的经济。
     为了减缓出口重摔的冲击，台湾官方推出四年新台币5000多亿元的公共建设投资计划、每人发放3600元消费券、短期促进工作机会等七项措施。石素梅表示，如果没有这些政策，今年经济萎缩5.74%。
     因为在台湾的出口当中有30%是电子产品，受访的台湾经济研究院景气预测中心主任陈淼认为，除了期望美国、欧洲、中国等出口市场能够好转之外，台湾也应该趁这个时候，提升电子业的竞争力，或找出下一个具竞争力的产业。
     他说：“新加坡要靠生物科技、博弈和金融，但是台湾还看不到新产业。”
     受访的政治大学经济系教授林祖嘉也认为，台湾应该分散出口市场，以及扩大出口产品的种类，而不是单靠电子产品。他也表示，从出口下滑的速度和经济的数据来评估，政府应该加大振兴经济方案的规模以及加强执行力，如果有必要，也可考虑多派一次消费券。
     为了刺激出口，台币近日一再贬值，已经创下近6年来的新低。因应情势，央行昨天紧急宣布降息一码。经济部官员则指出，市场开拓、产业竞争以及汇率弹性三管齐下，将是救出口的方案。
                                               （联合早报，2009.02.19）
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    全球主要股市2009年2月20日收盘点位：
    道琼工业：7365.67；纳斯达克：1441.23；标普五百：770.05；英国FT100：3889.06；法国CAC30：2750.55；德国 DAX：4014.66；日经225：7416.38；上证综合：2261.48；香港恒生：12699.17；台湾加权：4436.94；新加坡海指：1594.94；越南指数：252.57；俄罗斯RTS：517.22；巴西BVSP：38714.64
    全球汇价及主要商品期货价2009年2月20日收盘价（伦敦铜为2月19日）：
    欧元/美元：1.2818；英镑/美元：1.4425；美元/日元：93.2900；美元/人民币：6.8360；美元/港币：7.7539；纽约交易所（NYMEX）黄金期货（1月期）：1001.70美元/盎司；NYMEX轻原油（1月期）：42.170美元/桶；伦敦金属交易所（LME）铜（3月期）：3325美元/吨；CBOT小麦期货（1月期）：5.305美元/蒲式耳；波罗的海干散货货运指数：2099.00
    （摘编：李彦松、王砚峰；责任编辑：王砚峰）
    2009年第12期（总第934期）  2009年2月20日（星期五）
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