银行承受中国转型之痛

                               经济走势跟踪
                   Macroeconomic  trend  monitor
         中国社会科学院宏观经济运行与政策模拟实验室
         中国社会科学院经济所《宏观经济与政策跟踪》课题组
         2012年第66期（总第1288期）          2012年8月31日（星期五）
    [本期要点]：银行承受中国转型之痛    预算僵局或拖累美国陷入双底衰退    日本下调经济评估    人民币遭遇做空压力    两岸货币清算机制签署
    经济热点
    银行承受中国转型之痛  
     英国《金融时报》在一篇报道中说，过去，如果你是中国国内一家银行的管理者，每个人都会对你恭敬有加。但如今这种情形已经不复存在。中国国内对资金的需求正日渐干涸。
     多年以来，中国政府一直掌控着贷款供给，将资金以优惠利率输送给“宠儿”国有企业，而其他经济实体的贷款利率则要高得多。公司和个人对于资金的需求都非常旺盛，中国国内银行的市值规模飞速膨胀。但现阶段的情况则是，没有人愿意大规模借款。
     中国招商局集团董事长傅育宁表示，今年早些时候他就发现了贷款需求枯竭的苗头，每个月他都希望情况能有所改观，但未能如愿。招商局集团是包括招商银行在内的大型企业集团。由于招商银行主要在中国南方以及香港开展业务，沿海出口企业走下坡路对其造成了尤为沉重的打击。
     这是一个坏消息，因为当资金需求萎缩时，对任何其他商品的需求也将表现疲软，无论是在中国国内还是来自海外的需求。
     7月份新增人民币贷款规模创近十个月以来的最低水平，仅为人民币5400亿元（合850亿美元）——公司债发行规模上升仅能部分解释这一现象。官方数据显示，今年第一季度经济实际增长速度放缓至6.8%，第二季度为6.9%，而去年全年则为9.2%。出口增长同样显著放缓，7月份出口规模较上年同期仅增长1%。固定资产投资增速则仅为三年前的几分之一。
     物价上涨趋势也在逐渐消失，这导致市场从担忧经济过热迅速转变为担心出现通货紧缩。实体经济领域的情况比官方数据显示的更糟。多个行业都处于供过于求状态，受此影响水泥、煤炭、铁矿石以及钢材等各类物资的库存规模不断累积。中国对黄金的需求也出现了下降，虽然黄金被认为是风险规避型投资者的最后避风港。
     但中国政府采取的应对措施却表现出了少见的克制。传统观点认为，由于中国经济增速放缓在很大程度上是由政策引起的，简单逆转政策就应足以产生效果，使经济增速应声回升。政府近期推出的刺激措施——包括逐步扩大基础设施和交通建设投资，以及放宽限购措施对于初次购房者的限制——力度未达市场预期。
     这在一定程度上反映出北京方面的共识——2009年经济刺激政策力度过猛，在政策退出过程中遗留了资源浪费以及大规模坏账问题。此外，政府也无法掌控经济生活的所有方面。
     欧元区危机则意味着来自中国第一大出口市场的需求显著下降。此外，中国正处在政治权力交接期则意味着现在不是官方采取重大举措或冒险行为的恰当时机。
     中国政府最为密切关注的经济指标是失业率，因其高度重视社会稳定。如果失业率上升，中国政府很可能将以大得多的力度进行应对。
     但目前没有出台更有力政策措施的主要原因在于，中国政府正在试图引导经济向新的增长模式转型。
     世界其他国家从日本经济发展史中得到的教训是，出口主导型经济增长模式并不可靠。虽然近年来中国信奉的投资/基础设施建设主导型经济增长模式确有成效，但这种模式通常只在经济增长的某一阶段起作用。
     投资主导型增长模式越来越不适合中国，但地方政府仍然抱定这一模式不愿松手。要想将经济增长模式转变为消费者发挥的影响较大而政府发挥的影响较小、以商品生产为主而非以提供服务为主则既需要时间也需要勇气。
     这种经济转型并不容易，银行同时承受来自两方面的压力：银行股价下挫并不仅是受经济增长放缓影响，还由于金融体系的结构正在发生变化，并导致银行利润水平下降。
     过去，中国经济发展的方向非常明确，中国政府的态度也颇为坚定，甚至有些自鸣得意。有关中国经济硬着陆与软着陆、通货膨胀与通货紧缩的讨论基本仅见于海外。
     现在，中国政府以及民众对于未来经济增长路径的看法已不像过去那么确定。过去很多中国人都知道怎么回答关于持有人民币、美元、黄金资产哪个更好的问题，而今天则没有谁能给出明确答案。中国尚且自救不暇，世界其他国家也只能依靠自己。
     英国《金融时报》的另一篇报道认为中国银行业面临不良贷款威胁。报道称，中国各银行只报告了极小幅度的贷款违约增长，但在这些银行公开披露结果的平静表面下，正冒出各种麻烦迹象，促使一家顶级评级机构发布预警。
     乍看之下，中国各银行似乎处于极佳的健康状态。鉴于新增贷款的增长远远快于违约增长，整个行业的不良贷款率在第二季度微幅降至0.9%；据银行业监管机构称，这是十多年来的最低水平。但是投资者和分析师近几周对各银行上半年业绩的看法却要黯淡得多。
     在各大银行中，中国银行最先报告业绩，并且定下了基调。该行表示，上半年不良贷款率降低了6个基点。鉴于中国经济增长今年放缓，给各行各业带来痛苦（从房地产开发商，到运动服装生产企业），这也许会被视为信贷管理方面的卓越成就。事实却相反，投资者对此的反应是担忧，导致中行自报告业绩以来股价下跌了5%。分析师没有聚焦于中行的整体不良贷款数字，而是聚焦于该行逾期贷款在上半年增长17%这一事实。此外，其减值支出的规模只有去年此时的一半。“我们认为这太低了，可能不足以覆盖在经济放缓的情况下未来可能出现的不良贷款，”麦格理证券（Macquarie  Securities）分析师王瑶平表示。
     尽管各银行报告的细节有所不同，但几乎所有主要银行都报告不良贷款小幅增长，同时逾期贷款增长的幅度则要大得多。中国中等规模银行（这些银行对沿海地区苦苦挣扎的民营企业的敞口最大）的情况更加糟糕。平安银行报告称，不良贷款激增了51%。
     与此同时，中国各银行的利润增长已从前几年的平均大约30%，放缓至现在的接近10%。今年，中国央行向放开利率管制迈出了一步，此举已开始挤压各银行长期依赖、将其当作主要利润引擎的有保障的息差。“恶化趋势刚刚开头，”评级机构穆迪（Moody’s）分析师胡斌表示，“这些报告……显示资产质量在恶化，利润增长在减速，这些都是信用减分的因素，因为它们意味着持续多年的财务绩效不断改善走到了终点。”交通银行首席经济学家连平表示，目前只需出现一场轻度的低迷，就会让中国各银行的利润增长完全消失。“目前有一个很大的可能性，如果再来一次降息，加上不良贷款率上升0.2个百分点，就会导致中国各银行出现盈利负增长，”连平对《中国证券报》表示。
    （综合信息）
    国际经济
    预算僵局或拖累美国陷入双底衰退  
     据英国《金融时报》报道，美国在日渐逼近的“财政悬崖”问题上陷入政治僵局的风险正在不断升高。2013年初，美国经济收缩幅度将远远高于先前估计的水平。此消息是美国国会预算办公室（CBO）发布的。CBO是一个无党派机构，负责评估立法对美国政府财政状况的影响，并把评估结果写入经济和预算前景半年报告。
     CBO表示，美国国会如果不在明年1月1日之前采取行动——且一系列增税减支措施依据当前法律规定如期生效——美国经济将陷入双底衰退，2013年经济规模会收缩0.5%。明年，美国失业率将由2012年的8.2%上升至9.1%；如果国会议员不能就避免“财政悬崖”达成一致意见，美国将新增200万失业人口。
     CBO的最新预测远比5月时黯淡，当时CBO预测，即便国会一直处于瘫痪状态，2013年美国经济起码也能继续增长，尽管增速仅为微弱的0.5%。CBO主任道格拉斯?埃尔门多夫（Douglas  Elmendorf）表示，之所以调整预测，主要是因为对美国经济的“内在实力进行了重新评估”。
     CBO发出预警之际，财政政策仍是美国政治辩论的核心问题，也是现任民主党总统巴拉克?奥巴马（Barack  Obama）与共和党挑战者米特?罗姆尼（Mitt  Romney）在总统竞选过程中的首要议题。两党都把此次竞选描画为在“政府在经济中扮演何种角色”问题上两种理念之间的对决。然而，这一争议时常会被引向社会问题，例如，参选密苏里州参议员的共和党候选人托德?阿金（Todd  Akin）就堕胎问题发表的争议性言论，便引起了公众的愤怒。总体而言，罗姆尼主张减税，并大幅降低防务之外大部分领域的开支，而奥巴马则主张对富人增税，以便维持较高的政府开支。
     几个月来，无论是国会中的两党还是二位总统候选人，都一直在预算解决方案上争执不休。预算僵局曾数次把美国推至全面危机的边缘，最惹人注目的一例发生在2011年8月，美国当时险些出现债务违约。下一个关键的时间点是明年1月1日，届时布什政府延续下来的减税和临时性的工资税削减措施都将期满。同时，“支出封存”将启动，包括五角大楼在内的多个政府部门和机构，将启动多项全面的削减开支方案。据CBO推测，到2013年，上述政策组合将使美国当前财年1.1万亿美元的预算赤字（相当于国内生产总值（GDP）的7.3%）减少至6410亿美元，相当于GDP的4%。
     尽管这可帮美国政府重新稳固财政基础，但其经济后果将非常严重。2013年上半年，美国经济将收缩2.9%，下半年则恢复1.9%的增速。CBO今年5月预测，2013年上半年美国经济收缩幅度仅为1.3%。
     在国会山、华尔街乃至全美国，许多人都指望总统选举能打破政治僵局，为议员们指引一个前进的方向，由总统大选的胜利方主导制定预算解决方案，而落败方则做出一些让步。但谁也不能保证美国财政僵局在大选之后将得到缓解，尤其是如果选民态度不统一的话。此外，除了要解决避免财政悬崖的短期问题，未来几年美国政府还必须解决美国的长期预算问题——随着人口的老龄化，医疗和养老金计划的费用都在激增。
     CBO估算，如果无限期延长所有减税措施，又不施行自动减支机制，那么未来十年美国政府的赤字仍将保持在近1万亿美元的水平，那将是一条难以为继的道路。“目前，美国财政政策的风险非常之高，”CBO主任埃尔门多夫表示，“美国面临着极其严峻的预算挑战和经济挑战。”
     但现在，距离11月的大选投票只剩两个半月，两党还只是在利用CBO的报告来证明各自立场的正确性。罗姆尼竞选团队一位女发言人表示：“CBO今天发布的报告，再次控诉了总统奥巴马的经济政策，他的政策导致开支过大和债务攀升，给下一代人留下不断加重的财政负担。”与此同时，白宫发言人杰伊?卡尼（Jay  Carney）表示：“华盛顿的共和党人已决定双倍押注当初酿成经济危机的失败政策。他们希望把中产阶级劫持为人质，除非我们也针对百万富翁和亿万富翁提出新的大幅减税政策——而这种减税政策是我们负担不起的，对增强经济实力也毫无效果。”
    （FT，2012.8.27）
    日本下调经济评估  
     据香港《商报》报道，日本政府8月28日发表8月份月度经济报告，10个月来首次下调景气基调判断。日本经济财政大臣古川元久8月28日向内阁会议提交了8月份月度经济报告。报告指出，受世界经济减速等因素影响，日本的出口和生产均出现放缓趋势。报告将景气基调判断下调为“部分疲弱动向”。
     日本内阁府在其月度经济报告中调降了对该国出口导向型经济的评估，为2011年10月以来首次，因全球经济成长放缓，令出口和工业生产承受压力，并危及复苏前景。报告指出，美国和中国经济减速，加上欧债危机，造成这次下调；并警告称，全球经济进一步的放缓及市场剧烈震荡对日本经济构成风险。日本8月份经济报告凸显出决策者的担忧，即可能需要最新的刺激举措，因为出口可能难以回升，而2011年地震和海啸过后的重建工作所产生的经济效应，可能要等到2012年年底左右才会完全浮现。报告称，日本经济在建筑需求的扶助下温和复苏，但最近见到一些疲弱动向，经济复苏将受全球放缓的影响。对于景气前景，报告认为需关注全球经济继续下行、欧洲金融动荡扩大、日本国内电力供应紧张等可能的风险因素。
     报告还下调了对民间支出的评估，称其处于温和增长趋势，再次使用了比一个月前略为负面的措辞；此外，日本政府并调降对出口和工业生产的评估，称近来对外出口趋弱且工业产出趋平，日本政府7月份时称出口正显现复苏迹象且产出在温和恢复。日本内阁府还调降了对全球经济的展望，包括美国、欧洲、中国和亚洲其他地区。日本内阁府一名官员表示，日本政府曾使用趋势一词来体现增长步伐的放缓；汽车销售继2012年稍早的快速增长后，逐渐趋平；此外，6月的糟糕天气损及服装、饮料和冷气机的消费。尽管日本内阁府7月份经济报告也谈到经济在建筑需求扶助下温和复苏，但仅仅提到了存在困难，而最新月报提及疲弱动向，凸显更为负面的基调。
    （香港商报，2012.8.29）
    国内与港台经济
    人民币遭遇做空压力
     据新加坡《联合早报》报道，有香港分析师称，市场有迹象显示，人民币正遭遇做空压力，长期青睐人民币的投资者现在越来越不看好人民币，并且正押注未来数月人民币兑美元即将贬值。
     《华尔街日报》8月28日做了上述报道，对此，华侨银行经济分析师谢栋铭8月28日表示，虽然目前存在人民币贬值的因素，但也没有必要过度看空人民币。毕竟中国经济虽然放缓，但是增幅依然要远高于多数国家。他受访时指出，最近市场确实有很多关于人民币的讨论，而且，很明显，除了缓步升值和小幅波动之外，人民币已经有了新的交易模式，那就是可能出现一定幅度的贬值（目前远期汇率暗示未来12个月人民币贬值幅度大约在1.5%左右）。他说，影响人民币当前走势的主要有三个因素：
     首先，中国国际收支顺差已经大幅度缩小了，尤其是体现在资本账户上，最近的数据显示二季度中国资本账户出现较大的逆差（尽管经常账户顺差依然较大），之所以出现逆差，一部分是受资本外流的影响，另一部分是因为越来越多中国企业走出去投资。从趋势上来看，未来中国会有越来越多的企业走出去，从而出现大量的资本外流，因此，中国国际收支顺差可能不会再像以前那么大了。人民币升值压力确实较以前少了很多。其次是，中国央行对人民币的干预确实减少了，尤其是中间价设定上，不再过度干预中间价设定，近期中间价和人民币即期价格之间的差距由之前600个基点缩窄至150个基点左右。再次是最近几个月包括中国在内的亚洲国家出口环境迅速恶化，而这也已经在决策层中形成了危机意识，上周末中国总理温家宝宣布了五个新措施支持出口。虽然没有谈到货币，但是从支持出口角度来看，现阶段人民币小幅走弱也是有利的。
     虽然如此，谢栋铭认为，没必要过度看空人民币。毕竟中国经济虽然放缓，但是增幅依然要远高于多数国家。中国经济基本面也不支持人民币大幅贬值。此外，从中国利益角度来看，中国也会担心市场形成人民币贬值预期，人民币过度贬值不符合中国利益。
     他说，人民币虽然对美元小幅贬值，但是人民币对一篮子贸易加权汇率还是保持强势。因此，人民币弱势一部分也是因为美元全球范围内走强。
     总体来看，他预期，今年人民币可能还是会维持当前的走势，不过未来如果美元全球范围内重新走弱的话，人民币还是有可能对美元走强。从中期来看，只要中国国际收支顺差继续的话，未来人民币还是有可能重新回到对美元稳步升值的空间。
     今年迄今为止，人民币兑美元已累计下跌近1%，如果出现全年贬值，将是自2005年人民币放弃钉住美元汇率制度以来的首次。《华尔街日报》报道指出，法国兴业银行（Societe  Generale）驻香港的亚洲利率策略师表示，做空人民币的势头正在增强。另一个显示人民币投机兴趣已下降的迹象是：香港人民币存款的规模在去年11月达到峰值后出现萎缩。法国兴业银行本月以中国经济增速放缓为由下调了人民币汇率预期，并表示，该行现预计人民币兑美元今年将贬值1%，之前预期为持平。中信银行香港子公司中信银行国际本月表示，人民币兑美元今年将持平，此前预期为升值1%。
     总部设在纽约的Bienville资本管理也通过期权操作押注人民币汇率走低。其首席投资长汤普森（Cullen  Thompson）说，他所使用的衍生品会在汇率波幅扩大时获利，即使是在人民币兑美元汇率没有显著变化的情况下，如果人民币汇率下跌，那么他的空头投资就会带来丰厚的利润。
     吉田忠则在日经中文网发文表示：中国政府干预人民币行情的用意越来越清晰可见。就拿最容易吸引人注意的与美元间的关系来说，人民币对美元开始贬值，而对欧元则开始升值。从总体来看，人民币币值并未大幅波动、相对稳定。原因就是中国政府2008年雷曼危机时的教训。
     从今年年初到8月23日，人民币对美元汇率下滑了0.5个百分点。相反，对欧元汇率则上升了3.5个百分点。中国政府正通过市场介入等手段管理汇率行情，行情变动与当局意图不无关系。而支撑管理的手段就是一篮子货币（Basket  of  Currencies）政策。一篮子货币政策结合了多种货币行情变化。具体与哪种货币多大程度实现联动，由和对象国的贸易量等因素决定。对中国来说，重要的货币就是美元和欧元。
     虽然之前中国一直解释说人民币汇率的确定参考了一篮子货币政策，但事实上人民币行情却常常出现与这个制度不相同的走势。不过从今年开始，似乎中国已着手实施非常严密的一篮子货币政策。例如，今年欧元几乎是一直在贬值，但最近几天欧元对美元汇率却出现快速上升。于是，人民币对美元汇率上升，而对欧元汇率则下滑。正是由于实施一篮子货币政策，同时参考欧元和美元汇率，才会出现这种情况。
     中国通过这种行情管理，获得了让人民币总体上相对稳定的结果。由于参考多数货币保持平衡，才避免了人民币行情的大幅波动。据国际清算银行（BIS）推算，人民币的名义有效汇率从1月份至7月份仅平稳上升了1.1个百分点。
     而雷曼危机时则不然。中国政府在雷曼危机之前、出口低迷的08年7月之后的2年里，实施人民币与美元固定汇率。由于出口企业和市场相关人士比较关注人民币兑美元行情，作为紧急避险措施，中国政府通过固定汇率稳定了市场行情。
     结果，人民币实际汇率从08年7月至09年3月大幅上升了13.5个百分点。人民币对美元汇率固定导致人民币与欧元失去联动。而当时欧元贬值，相应地人民币对欧元大幅升值。
     于是针对最近的人民币行情，市场上出现了新的疑问。那就是虽然人民币实际汇率相对稳定，但从年初至今仍上升了1.1个百分点。作为出口低迷、经济减速的中国，为什么货币会升值？虽然幅度很小，难道不应该贬值才对吗？
     对此，熟悉人民币情况的日本信金中央金库的高级审计员露口洋介指出“现阶段的升值幅度对经济没什么影响”。关于经济减速的对应措施，露口洋介认为“中国已下调了存款准备金率和利率，正在密切观察汇率行情”。
     然而，中国政府内部计算的实际汇率与BIS的推算结果在多大程度上一致还尚不明确。中国人民银行（央行）副行长胡晓炼在解释一篮子货币政策意义的文章中表示今后将定期公布实际汇率。如果真能做到的话，中国的汇率政策将更加透明。
    （综合信息）
    两岸货币清算机制签署
     据路透社报道，台湾金融业三年苦熬终于等到云开见日，两岸货币清算机制8月31日签署，打开了台湾离岸人民币（CNT）业务大门。但参考香港经验历经九年四阶段的开放才有今日局面，台湾想成另一离岸人民币中心前路仍遥。
     台湾央行及中国央行8月31日同步宣布两岸签署货币清算机制备忘录（MOU），将“两岸经贸活动”纳入清算范围。接下来两岸央行将各选择一家清算行，并进行清算行业务规划及双方法规修定等一连串工作，并于60天内将此机制生效。分析师及业者均认为，机制的建立只是第一步，后续大陆人行给予的人民币清算额度多寡，回流机制如何建立，以及金融业者发展人民币计价相关商品的能力，都还在未定之天，效果难以一步登天。加上人民币目前并非单向升值，其资金池的扩展速度也是隐忧。
     不过这一步确实已为相关发展扫除最大的障碍。“两岸货币清算机制建立，人民币业务可循序展开，台湾金融业将更具国际竞争力。”中国信托银行谘询部副总经理郑文惠说。为加速推进人民币业务进程，台湾央行总裁彭淮南在记者会上指出，下周起台湾OBU（国际业务分行）间人民币即可互相拆借。而机制生效后，OBU与DBU（国内外汇指定银行）及海外金融机构都可互相拆借人民币。此举将令台湾产生类同于香港离岸人民币CNH的CNT。“将来OBU、DBU都可以互相拆……就是会有CNT。”彭淮南说。
     此外，彭淮南也指出，双方将探讨“两岸货币互换机制”（SWAP）等合作事宜。而对于未来台湾央行是否将人民币纳入外汇存底，他也称将待SWAP建立之后才会考虑。台湾金管会此前已经指出，两岸货币清算机制一旦建立，该会将开放国内外汇指定银行（DBU）办理人民币存款、汇款及外汇等业务。目前也正规划开放办理人民币计价的国内基金、国际债券、境外结构商品、保单等。配合这些业务的放行，相关官员表示，台北外汇经纪公司目前已就台币/人民币交易页面设计中，柜台买卖中心（OTC）也正就人民币公司债挂牌交易系统建制中。不过正当人民币业务在台湾可望蓬勃发展之际，新台币业务在大陆将是十分初步的发展。台湾央行新闻稿中指出，人民币清算行将提供人民币兑换、流动性及回流等人民币结算及清算服务;新台币在大陆地区初期却以定点、限额及总额控管方式开始，且初期只限现钞兑换。
     元大宝来投信总经理刘宗圣指出，投信业者普遍对人民币计价商品、理财平台普遍都正面看待。货币清算的签订对投信业者而言，不仅只是意味未来可望推出人民币计价的商品，它更可能为未来发展不同币别的基金带来结构性改变，理财商品可能更多元并且更多样。中信银的郑文惠也认为，以台湾目前存款规模约33兆台币来看，未来人民币存款规模可望达3兆台币，即约6000亿人民币。“只要存款达到相当规模，理财投资商品就应运而生，对台湾金融业获利将有明显帮助。”她说。不过一名不愿具名的大型投顾分析师认为，初期实质受益的就是企业的汇兑，个人则是多了投资理财操作工具。然而在大陆经济疲弱之际，持有人民币资产的意愿受到考验，初期市场会十分浅碟，而银行从中获取的手续费等利润将有限。他说，不管如何，中国人行都握有额度的最终控制权，包括回流机制及清算的额度，这些额度才是决定市场发展节奏的重要因素。一名不具名的台湾央行官员表示，关于清算行的额度，两岸央行正在协商中，但或许不会对外公布。然而台湾与大陆间的贸易量会是考虑因素之一。目前中国人行给予香港清算行的额度是每季200亿人民币。去年两岸间的贸易规模则达1700亿美元。
    （Reuters，2012.8.31）
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    全球主要股市2012年8月31日收盘点：
    道琼斯工业平均：13090.84↓；纳斯达克：3066.97↓；标普五百：1406.58↓；英国FTSE100：5711.48↓；法国CAC40：3413.07↓；德国DAX：6970.79↓；日经225：8839.91↓；上证综合：2047.52↓；香港恒生：19482.57↓；台湾加权：7397.06↓；新加坡海指：3025.46↓；越南指数：396.02↓；南非金融时报40指数：31172.74↓；巴西BVSP：57061.45↓；印度BSE30指数：17429.56↓
    全球汇价及主要商品期货价2012年8月31日收盘价（伦敦铜期货价为8月30日数据）：
    欧元/美元：1.2579↑；英镑/美元：1.5866↑；美元/日圆：78.3900↓；美元/人民币：6.3497↓；美元/港币：7.7557↓；纽约交易所（COMEX）黄金期货（2012年10月）：1685.300美元/盎司↑；WTI轻原油（2012年10月）：96.47美元/桶↓；伦敦金属交易所（LME）期铜（3月期）：7624.00美元/吨↓；CBOT小麦期货（2012年12月）8.87美元/蒲式耳↑；波罗的海干散货货运指数：703.00↓
    （注：绿色下箭头表示收盘价低于上周五收盘价，红色上箭头表示收盘价高于上周五收盘价）
    （整理：李彦松；责任编辑：王砚峰）
    2012年第66期（总第1288期）                2012年8月31日（星期五）
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