中国央行再次上调存款准备金率

                           经济走势跟踪
                   The  Pursuit  of  Economic  Trends
         2010年第14期（总第1033期）2010年2月19日（星期五）
         中国社会科学院经济研究所《国内外经济动态》课题组
                             经济热点
    中国经济增长究竟在放缓还是在加速？
     据《华尔街日报》最近所做调查显示，大多数研究中国问题的独立分析师都认为，2009年第四季度中国的经济增长已略失动力。这一发现与显示中国经济增长最近在加速的官方统计相左，它突出表明，在中国领导层正以不影响经济增长为前提努力控制潜在泡沫的当前形势下，中国经济正在发出各种相互矛盾的信号。
     调查得出的估测中值为：中国2009年第四季度国内生产总值（GDP）较上一季度的环比增幅折合成年率为10.1%，低于第三季度10.7%的估测中值。这种经季节性因素调整过的环比增幅是大多数主要经济体用以衡量经济增长的指标。
     中国国家统计局公布的是GDP较上年同期的增长幅度，该数据与折合成年率的GDP环比增幅可能会有很大差距。1月份，它说中国GDP第四季度同比增长 10.7%，比第三季度9.1%的增幅有所加快。在这些数据公布之前，中国央行已经发出了收紧货币政策的信号，它数次上调银行的存款准备金率，以减少银行可用于放贷的资金。
     但像中国经济现在这样处于转折点时，同比数据不那么能够说明情况：它只表明中国经济目前比2008年末金融危机最深重时的形势要好得多。而当前的经济形势与几个月前相比表现如何才是更为重要的。所以美国和大多数其它大国还利用经季节性因素调整后的环比数据来衡量经济发展状况。（中国国家统计局局长马建堂说，今年该局将开始发布环比数据）。
     为了弥补中国统计数据的这一缺憾，《华尔街日报》会定期采集经济学家们估测的中国经济环比增长幅度。在《华尔街日报》最新进行的调查中，十位接受调查的经济学家中有八人认为，中国第四季度的经济增长速度比第三季度慢，他们大多数人还预测，2010年中国经济增速将进一步放慢至9%左右。
     中国的决策者充分认识到同比数据会美化当前的增长速度。温家宝总理最近就强调了对经济增长进行环比评估的重要性。
     据中国政府网报道，温家宝在1月19日的国务院常务会议上指出，要充分考虑去年同期基数的影响，加强对主要指标的环比分析，密切跟踪市场需求变化，准确判断形势，提高宏观经济政策的针对性和有效性。
     但中国政府会基于哪一套环比估测数据来制订其政策呢？在《华尔街日报》上一次的调查中，经济学家们估测出的数据大相径庭──这种不一致性更多缘于他们手边数据的不完备，而非他们的专业见解有很大不同。国家统计局最近对2008年GDP数据的修订也加剧了数据估测的难度，统计局尚未把修正后的数据与以前公布的数据完全衔接上。
     中国央行最新修订的环比增幅估测数据更使问题雪上加霜。这些数据显示的经济增长轨迹非常平滑：折合成年率的环比增速在2008年第四季度最低，仅为4.3%；2009年第二季度已恢复到11.4%；第三季度放缓至11.0%；随后于第四季度又加快至11.3%。
     这与大多数《华尔街日报》所调查经济学家的看法有很大不同，后者认为：由于刺激计划的作用，去年第二季度增长率骤增；随着刺激作用的衰退，增速逐渐减缓。虽然央行之前的估测数据与其他经济学家的估测数据大体相符，但几位独立经济学家说，他们不知道央行是如何得出其修正后的数据的。
     由于国家统计局公布的同比经济增长率和央行发布的环比经济增长率均显示，中国经济增长呈加速之势，如果决策者更相信这一趋势，他们可能更愿意采取积极措施减缓经济增长的步伐。但许多分析师认为中国经济已经在降温：当局自2009年下半年开始就一直在减缓银行贷款发放量的增长速度，新推出基础设施项目的增长速度和房地产销售的增幅也有所下降。
     对《华尔街日报》最新调查做出回复经济学家包括独立经济学家盖保德（Albert  Keidel）以及就职于下列机构的经济学家，这些机构是：美国银行/美林公司、Capital  Economics、中国国际金融有限公司、花旗集团、德意志银行、摩根大通、摩根士丹利、经济合作与发展组织（OECD）和渣打银行。
                                           （WSJ，2010.02.18）
                           国际经济
    美联储调高贴现率
     据路透社报道，美国联邦储备委员会（Fed）2月18日宣布2008年12月以来首次调整利率，调高向银行收取的紧急贷款利率，但坚称消费者和企业的借款成本不会上升。美联储决定将贴现率从0.50%上调至0.75%，因金融市场环境改善，央行可以降低支持力度。美联储竭力在贴现率与联邦基金利率之间划清界限。后者是美联储的指标利率，仍维持在接近于零的水准，以帮助维系脆弱的美国经济复苏。
     “类似于本月稍早结束其它一系列非常规信贷计划，上调贴现率旨在进一步令美联储的借贷工具正常化。”美联储在一份声明中表示。“此次调整贴现率不想导致针对家庭和企业的借贷收紧，也不暗示经济前景或货币政策前景改变。”该决定从2月19日起生效。12家地区联储银行均要求上调贴现率，并获得政策委员会一致通过。
     尽管联储试图将支持市场流动性的计划同货币政策区分开来，但金融市场仍将其声明视为政策最终会改变的前兆。继声明后美国股指期货大幅下滑，政府公债价格也应声下挫，对政策敏感的两年期公债收益率触及1月底以来的最高。美元也上涨，兑欧元创下9个月高点，兑日元创下一个月新高。利率期货市场走势反应了美联储在9月底以前有约70%的可能会上调联邦基金利率，高于此前的54%。
     尽管美联储主席伯南克上周曾表示联储可能很快会调高贴现率，不过这次时间的选择仍令人意外。联储通常在变动紧急贷款利率的同时，也会调整隔夜联邦基金利率。“美联储虽然一再强调调高贴现率是技术举措，而非政策变动，不过市场仍将视为（政策会发生变动的）警告，”三菱东京UFJ银行首席金融分析师克里斯·鲁普柯伊说道。
     美联储对经济的看法近几个月趋于乐观，因失业状况缓解，消费者支出增加，且企业开始增加采购设备和软件。不过，美联储曾警告称，美国经济复苏或将缓慢，预计将在“较长时期内”维持联邦基金利率于接近零水准。美联储 18日的声明称，经济和政策前景仍同1月底时基本一样，当时政策委员会重申了低利率承诺。尽管全球部分央行已经开始收紧货币政策，但美联储表示，由于失业率处在10.0%附近高位，且全国许多任务业产能仍在闲置，所以极低的利率水准是正当的。美国总统奥巴马也表示，增加就业是当务之急。
     “在失业率处于双位数水准的情况之下，我认为美联储不敢提高联邦基金利率或政策利率，”太平洋投资管理公司（PIMCO）首席投资长葛罗斯对路透说。
     在2007年爆发金融危机以前，贴现率通常比联邦基金利率高出一个百分点。美联储的决定开始让贴现率更加接近上述传统的升水水平。
     18 日宣布的其它调整包括：把一级信用贷款的典型最长期限从28天缩短至隔夜，从3月18日生效；提高美联储定期标售工具（TAF）的最低投标利率。TAF是维持市场流动性的另一项计划。“扩大利差和缩短最长期限，将鼓励存款机构依靠民间融资市场获得短期信贷，而只把美联储的一级信贷工具用作资金的备用来源，”美联储表示。美联储指出，将评估是否需要进一步扩宽贴现率与联邦基金利率之间的利差。
                                 （Reuters，2010.02.19）
    IMF致G7报告﹕维持经济刺激措施，但应准备退出策略
     据道琼斯报道，国际货币基金组织（IMF）在2月份向七大工业国（G7）财政部长会议（Meetings  of  G- 7  Finance  Ministers  and  Central  Bank  Governors，Feb  5-6，2010，伊奎特，加拿大）递交的一份报告（Global  Economic  Prospects  and  Policy  Challenges）中称，G7今年应该继续维持刺激措施，但同时应该准备可信的退出策略。
     IMF报告指出，尽管近来经济增长前景有所好转，但主要发达经济体的复苏步伐仍将乏力，这意味着，在私人部门需求达到可持续水平前，需要继续维持政策刺激措施。
     报告重申了其在1月份时所作经济预期，即今明两年全球经济将分别增长3.9%和4.3%。另外，报告还预计今明两年G7经济增幅分别为2.1%和2.3%。
     IMF敦促G7各央行到2010年底前都维持低利率水平，并表示，计划于今年实施的财政刺激措施也应该全面贯彻。
     IMF称，美元仍然在一定程度上估值过高，不过经过过去1年的贬值后美元已经更加接近中期均衡水平﹔欧元已经升值且目前还处于强势，而日元在升值后大体上与基本面一致。IMF在报告中称，人民币实际汇率出现下降且人民币汇率被严重低估。
                                       （DJ，2010.02.19）
    美国部分经济数据稳健上升  但就业状况不良
     据路透社2月17日报道，美国1月房屋开工年率升至六个月高点，工业生产亦稳健上升，表明经济复苏坚稳，且第一季经济增长可观。美国商务部2月17日发布报告显示，1月房屋开工增加2.8%，年率达到59.1万户，扭转了前月因遭逢恶劣天气而下滑的局面，亦高于市场预期的58万户。
     美国联邦储备委员会（Fed）在另一份报告中表示，1月工业生产增长0。9%，制造业、矿业和公用事业部门均出现上升。分析师原先预计工业生产提高0.7%。
     “这些数据十分强劲。”Commonfund首席分析师米歇尔·斯特劳斯表示，“经济表现还不是十分出色，但已经大为好转，这一点在制造业尤为明显。”强劲的经济数据，再加上全球最大的农用机械厂商Deere  &  Co公布优于预期的财报，提振美股上涨。美元也全线扬升，美国公债价格则下挫。被视为全球经济晴雨表的Deere提升财测，预估其2010会计年度机械营收增长6-8%，此前其估计将下滑1.0%。
     继2009年末经济意外强劲后，投资者正找寻美国经济或许正失去动能的任何迹象。美国经济展露强势之际，正值欧元区复苏步伐蹒跚。美国总统奥巴马2月17日表示，仍有大量工作要做。“我们的工作远未结束，不过我们帮助经济走出此次危机的最糟糕阶段。”他说道。
     继 12月公布令人失望的房屋销售数据后，楼市一直是关注焦点。一些分析师担心抵押贷款利率将上升，令目前仍疲弱的楼市再受打压。美联储将会在3月底时结束购买抵押贷款相关证券。2月17日公布的1月份会议记录显示，多名美联储委员希望相对较早地开始出售资产，作为收回美联储在金融体系挹注的大量资金的一个途径。他们预期经济会继续回升。房屋开工报告暗示房市出现根本改善。在过去12个月，房屋开工大增21.1%，为自2004年4月以来的最大增幅。
     “所有方面都令人惊喜，表明整体需求已经提升。随着经济从以政府刺激措施为动力，向内生增长型转变，这一点值得关注。”Jefferies  &  Co股票交易分析师克雷格·佩克汉姆说。
     衡量经济中产能闲置程度的产能利用率从前月的71.9%升至72.6%，但仍较1972-2009年的平均水平低8个百分点，暗示通胀压力不大。“出口增长和库存变化应会在今年上半年帮助维持制造业的强劲表现。”制造业者联盟（Manufacturers  Alliance）/MAPI总裁 Thomas  Duesterberg说。
     即便抵押贷款利率已接近纪录低点，房屋贷款需求依然迟滞。美国抵押贷款银行协会（MBA）上周抵押贷款申请指数下降2.1%。商务部还表示，1月建筑许可下滑4.9%，年率为62.1万户。12月曾升至65.3万户的14个月高点。
     另据台湾《工商时报》报道，美国劳工部2月18日公布上周初次申请失业救济金人数，意外扩增3.1万人至47.3万人，显示就业市场复苏仍有待考验，另外1 月份生产者物价指数（PPI）在能源价格上涨下劲扬1.4%，惟核心PPI增幅则仅0.3%，给了美联储（Fed）继续维持超低利货币政策的操作空间。
     劳工部公布数据指出，美国上周初次申请失业救济金的总人数达47.3万人，较前一周增加3.1万人。尽管经济已开始复苏，但就业市场并未明显走出谷底，近来就业市场数据时好时坏，1月份全美失业率虽降至9.7%，非农业就业人口却减少2万人。
     美国趸售物价1月份则强劲扬升，劳工部指出，1月PPI上涨1.4%，增幅远高于去年12月经修正后的0.4%，扣除食品与能源的核心  PPI也扬升 0.3%，华尔街经济学家的预测均值分别为PPI上涨0.9%，核心PPI微扬0.1%；与去年同期相较，1月份PPI则跳增4.6%，创  2008年 10月以来最大增幅。趸售物价大涨主因为能源，整体能源价格单月大涨5.1%，其中汽油价格激增11.5%。食品价格单月虽上涨0.4%，但涨幅已较前月的1.3%为低。
                                     （综合信息）
    金砖四国经济出现分化
     据《华尔街日报》文章分析，与全球金融危机造成大多数国家满目疮痍相比，金砖四国的形势要好许多，但其内部也开始出现了明显分化。最为明显的当属巴西和中国。新兴市场基金经理马克·莫比尤斯近期表示，拉美大国巴西的经济比中国更具可持续性，其重要原因是，在一些主要大宗商品方面巴西可以做到自给自足。
     资源丰富有助于经济自然毫无疑问，但无法保证持续繁荣，金砖四国的另外一个国家──俄罗斯在这一点上深有体会。实际上，从短期来看，巴西引以为傲的大宗商品出口却是一个潜在的麻烦来源。北京收紧货币政策可能会降低中国对原材料的需求，而在巴西股市占有过高权重的能源和铁矿石类股可能因此受到冲击。
     不过，出口在巴西整体经济中占有相对较小的比重，比出口更重要的是消费，根据瑞信的数据，消费在巴西经济中的比重高达60%。在人均国内生产总值（GDP）只有巴西三份之二的中国，消费占GDP的比重仅为35%，出口在大量投资的拉动下占据国民经济的主要地位
     英国伦巴德街研究中心指出，2009年第四季度，中国工业产值已经比危机前的最高水平高出了16%，银行的天量放贷正是其背后的重要动力。一方面是庞大的生产能力，一方面是较低的消费水平，再加上政府的补贴体系，中国的核心通货膨胀率依旧处于较低水平。不过，银行大量放贷催生了房地产市场泡沫问题，而食品和能源等社会敏感项目也依旧面临价格大幅上升的风险。
     巴西面临着较高的通货膨胀压力。今年1月份，巴西的消费者价格指数（CPI）较上年同期上升了4.6%，货币政策有收紧的可能性。不过，伦巴德街指出，巴西的产能利用率水平依旧较低。而且，经过上世纪90年代初的高通胀时期，巴西目前的实际利率水平依旧高达4%以上。
     上述这些不利因素有使巴西的经济复苏陷入停滞的风险，但巴西银行业资本水平良好，而且存在一些限制放贷的结构性因素，这是巴西的曙光所在。一旦消费下降，那么巴西可以通过放松这些信贷限制因素来重振需求。
     从稳妥角度来说，巴西首先有必要解决一些顽固的通胀问题，这不单单指的是劳动力市场紧张以及基础设施投资不足的问题。如果巴西能够解决这些资本配置以及监管难题，那么巴西就可以充分发挥其在建设可持续性的、消费主导型经济方面的先发优势，而这正是金砖四国所共同面临的关键挑战。
     除此之外，巴西在人口构成方面也比中国具有优势。中国的人口出生率已经降至死亡率之下，根据世界银行的预测，中国15-64岁年龄段的人口将在2015年达到高峰，而巴西要到2045年。对巴西来说，这种劳动力资源要比其地下的自然资源宝贵许多。
                                           （WSJ，2010.02.17）
    美国准备对人民币施压
     据《华尔街日报》2月18日文章指出，中美之间不断加剧的政治紧张关系势将添加一项更为明显的经济成分。由于美国官员认为人民币估值偏低，预计未来几个月，华盛顿将就这一问题向中国施压。
     中国的汇率逐渐成为美国官员关心的头号问题。奥巴马和其他政府官员称中国人民币的估值偏低，人为压低了中国出口产品以外币计算的价格，一定程度上导致美国对华贸易出现大额逆差，剥夺了美国人的就业机会。也是在经济层面上，美国官员已经注意到，美国的跨国企业日益担心，中国的保护主义趋势正在增强。多年来，这些公司一直是中美双边关系的稳定器。
     一名白宫官员说，美国希望看到中国采取措施以帮助平衡全球贸易。他说，如果北京未能采取措施，将给美国造成越来越大的压力，迫使其做出回应。前克林顿政府官员、现任华盛顿布鲁金斯学会约翰·桑顿中国中心负责人的李侃如（Kenneth  Lieberthal）说，美国的失业率达10%，而中国却凭借低估的货币获得了巨额贸易顺差，其政治解决之道非常棘手。
     美中两国官员和分析师均表示，两国经济的相互依赖性以及两国在朝鲜及核不扩散等问题上的共同战略利益，有可能确保两国在总体上保持合作关系。但最近这种合作却在经受考验。就在人民币币值问题一直困扰着美国政界与商界之时，美国失业率继续居高不下，而中国的经济增长率却迈上了新台阶，美国方面的抱怨之声也随之越来越强。
     奥巴马2月份与参议院民主党人会面时曾誓言，在汇率等涉及贸易规则的问题上，会对中国采取更为严厉的态度，以确保美国商品不会处于竞争劣势。美国称其2009年对华贸易逆差共计2268.3亿美元，与2006至2008年的年度贸易逆差相比有所减少，但中国仍是美国最大的贸易逆差来源国。
     美国政府已经开始行动。去年9月，美国贸易代表科克宣布对某些中国生产的输美轮胎加征关税，以应对中国对美轮胎出口量的大幅增长。下一个重大的考验将发生在今年4月，届时美国将根据1988年通过的《综合贸易和竞争法》决定是否将中国确定为货币操纵国。
     就其本身而言，此举不会导致美国对中国采取任何行动。但这是一种很少采用的措施，自1994年以来还没有一个国家被列为汇率操纵国，因而如果采取这一措施，可能会激怒北京，并使美国国会有新的理由敦促对中国采取实质性的行动。美国财政部一位高级官员称，尚未就此事做出任何决定。
     美国部分议员也在研究处理人民币汇率问题的措施。代表艾奥瓦州的共和党参议员格拉斯利的发言人科泽尼表示，如果美国政府不将中国列为汇率操纵国，格拉斯利将评估国会可以采取的行动。
     华盛顿彼得森国际经济研究所中国问题研究学者尼古拉斯·拉迪认为，当前人民币兑各贸易伙伴货币的汇率大约被低估了25%，可能高达30%。
     经过多年在事实上将人民币盯住美元后，中国于2005年7月开始允许人民币对美元渐进升值。从2005年7月到2008年7月，人民币对美元升值大约 21%；2008年7月，全球经济危机削弱中国出口需求，引发了中国也将出现经济放缓的担忧，北京因此停止了人民币的升值步伐。
     很多分析人士认为，因担心靠刺激政策推动的经济可能出现过热，燃起对通胀的担忧，所以北京可能愿意再次部分地放开人民币汇率。人民币如果走强，将降低中国进口原材料的价格，增强对外国产品的购买力，从而对物价施加下行压力。人民币走强还有可能影响出口，使经济增长放缓。
     北京方面将需要权衡预防经济过热的好处与经济过度降温的风险。考虑到人民币走强对中国出口与就业的潜在影响，如果调整汇率，基本上可以肯定将是渐进的。其他国家对中国施加过大压力，可能使中国在汇率问题上更加固执己见，因为北京认为，汇率问题属于内政。
     北京工商大学经济学教授季铸说：我认为中国不太可能在4月份以前调整人民币汇率，不管美国是否把中国列为汇率操纵国。季铸表示，中国的首要任务仍然是保持稳定。他说：中国需要保持贸易顺差和出口的持续增长，以此来推动创造就业。
     与此同时，美国的跨国公司一直在向奥巴马政府抱怨去年年底北京出台的一套规则。这套规则将为数十亿美元的政府采购市场列出一个优先供应商的名单，并给那些被认为产品包含了足够自主创新成份的企业施以优惠待遇。美国和其他外国公司担心，这套规则可能使它们在中国企业面前处于劣势，并迫使它们把知识产权转移到中国。
     包括美国商会（U.S.  Chamber  of  Commerce）和全国制造商协会（National  Association  of  Manufacturers）在内的19家美国贸易团体在1月下旬联名致信奥巴马内阁成员，称中国的上述计划可能会让很多美国公司无法进入一个对它们未来成长及能否在国内创造就业至关重要的市场。信件敦促美国官员将这一议题列为一个“战略重点”。
     另据台湾《工商时报》2月19日报道，美国两位中国问题专家不约而同指出，随着国内外压力日益增大，中国政府今年可能再度让人民币升值。
     美中贸易全国委员会会长傅强恩（John  Frisbie）认为，中国一直在等待出口恢复增长，直至去年12月成为现实后中国已为人民币升值提供条件。
     而美前贸易官员查理斯·李曼则表示，中国内部有许多人对于每年要拿出数以千亿美元来打压人民币这一做法，感到不安。除非中国出口再创新低，否则中方会让人民币在今年升值。美方中国专家的说法，强化美国总统欧巴马近期表态对人民币汇率施压的氛围。
     此外，彭博社也引述，大摩全球汇市前主管、蓝金资产管理公司董事总经理任永力表示，为摆脱经济增长可能导致的通货膨胀阴影，中国政府最早或于下个月让人民币升值5%。这一预判，与金砖四国之父、高盛首经济济学家奥尼尔一致。
                                       （综合信息）
                         国内与港台经济
    中国央行再次上调存款准备金率
     人民银行2月12日宣布，从2010年2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为加大对"三农"和县域经济的支持力度，农村信用社等小型金融机构暂不上调。人行上一次上调存款准备金率为今年1月18日起，亦为0.5个百分点。人行年内已经第二次上调存款准备金率。路透社2月12 日指出，这虽是意料之中的举动，但时机的选择仍“出其不意”。
     路透社报道认为，近期外汇净流入的增加或导致外汇占款同步增长，使得央行基础货币投放过大，并引发流动性进一步过剩的忧虑；加之物价上涨压力仍挥之不去，最终迫使央行再次选择收紧银根。
     “收紧银根大家都有预期，包括再次上调存款准备金率以及加息等，但出台的时机却感觉相当意外，太突兀了，选择在春节前最后一天，时机选择并不好。”中国国际经济交流中心研究员张永军表示。
     摩根士丹利新兴市场证券策略师Michael  Wang称，短期内这将影响市场情绪，因人们或开始怀疑增长前景，甚至担心新兴市场及中国对世界经济的支撑作用消退。“但从中期来看，中国将因部分收紧措施而受益。我们把这视作中国对国内经济已较有把握，可以在全球动荡之际采取收紧举措。”他称。
     摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆认为，上调存款准备金率是中国央行所依赖的常规工具，用以回收因外汇持续流入而产生的过多流动性。1月的外汇流入肯定很强。张永军认为，应该跟外汇净流入较快，导致因外汇占款投放基础货币较多有关。尽管1月央行上调过一次存款准备金率，但因基础货币投放过多，商业银行放贷热情较高，因此央行再次出手收紧，以抑制商业银行的放贷冲动。此外，从CPI数据看，虽然同比增幅在意料之中，但从环比增幅看仍较高，显示物价上涨压力仍然很大。
     中信证券首席宏观经济学家诸建芳认为，上调准备金不代表货币政策的转向，而是为对冲比较充裕的流动性。未来如果流动性现状不改变，外部资金流入压力还很大的话，不排除央行还会有类似操作。他还预计首次加息会在人大、政协两会之后，不排除3月加息的可能。
     尽管受访者对中国央行再次上调存款准备金率并不感到意外，不过，时机的选择仍然让市场哗然。王庆认为，从时机上来说，主要是因为春节前大量流动性被注入市场，节后需要回收，而上调存款准备金率是成本效率最高的办法。巴克莱能源分析师  Amrita  Sen则认为，市场短期内会把该消息做出负面解读，因为中国的商品进口可能因此减少。但从长期看，这对商品需求来说绝对有益，因为这使市场的增长更有可持续性。
     NABCAPITAL外汇策略师贾文·弗里恩则表示，此举明显令市场措手不及。没有人预料到中国这么快再次上调存款准备金率，实际上现在正是市场对任何负面消息都极度敏感的时期，这无异于雪上加霜。（Reuters，2010.02.12）
    中国减持美国国债引起关注
     根据美国财政部的数据，截至2009年12月底，中国大陆持有的美国国债从2009年5月份的峰值8015亿美元下降到7554亿美元。而日本在纸面上再次成为美国国债的最大海外持有者。
     据道琼斯分析，尽管中国可能已经降为美国国债的第二大持有国，但是中国并未大规模减持美元资产。一段时间以来，中国政府一直试图实现外汇储备投资的多元化，并投资欧元等资产，不过这并不意味着中国会放弃美元。一方面，对于一个持有如此多美元资产的国家而言（据估计美元资产占中国全部外汇储备的70%），放弃投资美元会给其现有资产带来不利影响﹔另一方面，目前欧元尚不能与美元相媲美。数据显示，2009年12月份中国是美国国债的主要净卖出方，而日本是净买家，并一跃成为美国国债的最大持有国。而12月份海外投资者仍是美元资产的主要买家。
     分析认为，中国应该会谨慎从事，外汇储备资产多元化的步伐将依然是循序渐进式的。
     二十国集团（G20）的影响力及话语权都在增加，但是G20成员国并未建议完全放弃美元资产。不管怎么说，现实情况是﹕世界依然需要美元，而且在未来一段时间内都将如此。
     近期围绕希腊债务危机的担忧暴露出欧元区经济的脆弱性。随着越来越多的问题被暴露出来，人们由此可以发现欧元区是何等的脆弱。更何况，欧元区的货币政策并不能同时满足所有成员国的需要。尽管各国央行在外汇储备中有（也应该拥有）欧元资产，但是欧元尚不能（可能永远不会）取代美元成为全球储备货币。人民币也不会取代美元成为全球储备货币，最显然的一点是人民币距离实现完全自由兑换还需要数年之久。国际货币基金组织（IMF）的特别提款权（SDR）确实有其用途，但是并不能作为主要贸易结算手段。中国的确在不时地调整其美元资产，去年12月份可能就进行了一些调整。即使中国持有的美国国债规模降低了一点，但整体规模依然庞大。中国变为美国国债第二大持有国并不是中国大举减持美元资产的信号。
     另有分析认为，过去一年，英国和香港的美国国债头寸均至少翻了一番。截至12月底，英国持有总量为3025亿美元，香港为1529亿美元。分析人士估计，美国财政部国际资本流动数据中，两地所持美国国债有很大一部分──可能多达一半──实际上源自中国。出现这种问题是因为，在香港和伦敦等金融中心，美国国债常常是客户委托持有。对于数据的编制者来说，要追踪美国国债的最终持有人是不容易办到的。有充足的理由认为，中国持有的美国国债数量比国际资本流动数据“中国大陆”一栏所显示的更多。为了保持美元兑人民币汇率稳定，并维持巨额国际收支盈余，中国的央行别无选择，只能让这部分盈余回流进美元资产。而美国国债仍然是中国存放外汇储备最方便、最安全的地方。
                                             （综合信息）
    ××××××××××××××××××××数据速报××××××××××××××××××
    全球主要股市2010年2月19日收盘点：
    道琼斯工业平均：10402.35；纳斯达克：2243.87；标普五百：1109.17；英国FT100：5358.17；法国 CAC30：3769.54；德国DAX：5722.05；日经225：10123.58；上证综合：（春节休市）；香港恒生：19894.02；台湾加权：（春节休市）；新加坡海指：2757.14；越南指数：（春节休市）；俄罗斯RTS：1423.13；巴西BVSP：67597.43；印度 BSE30指数：16191.63
    全球汇价及主要商品期货价2010年2月19日收盘价（伦敦铜为2月18日）：
    欧元/美元：1.3613；英镑/美元：1.5472；美元/日元：91.5200；美元/人民币：6.8334；美元/港币：7.7656；纽约交易所（COMEX）黄金期货（2010年4月交割）：1118.700美元/盎司；WTI轻原油（2010年4月）：80.06美元/桶；伦敦金属交易所（LME）铜（3月期）：7110.00美元/吨；CBOT小麦期货（2010年5月）5.040元/蒲式耳；波罗的海干散货货运指数：2714.00
    （摘编、责任编辑：王砚峰）
    2010年第14期（总第1033期）    2010年2月19日（星期五）
    地  址：北京阜外月坛北小街2号      E-mail：tsg-jjs@cass.org.cn  
       中国社会科学院经济研究所              kingwyf@263.net  
    邮  编：100836
    电  话：（010）68034160        传  真：（010）68032473
     下载或查看文档附件