人民币将进一步走强

    [摘要：人民币兑美元继8月创下19个月最大涨幅后，9月伊始继续凌厉涨势，一度刷新近16个月高点。目前市场预期趋于一致，普遍看好人民币后市。]
    人民币冲关夺隘延续凌厉涨势
    人民币兑美元继8月创下19个月最大涨幅后，9月伊始继续凌厉涨势，日内一度大涨逾400点触及6.81关口，刷新近16个月高点。市场人士认为，短期人民币升势难以阻挡，若得美元指数跌势或结汇盘助力，迎来超预期升值行情也不意外。
    他们并指出，在摆脱中美贸易协议评估和美联储政策框架调整这两个关键风险后，外部不确定性大为缓解，此前市场积累的“看多但不做多”情绪终于得以释放，人民币收复6.8元关口料唾手可得。“这两天人民币升值过快，部分结汇客盘来不及上车，”一中资行交易员称，“预计在结汇需求充分释放前，人民币升值恐怕难以停止。”建行金融市场部汇率交易团队也认为，近期人民币升值速度略超预期，“在美元指数疲弱的大背景下，人民币这一波升值可能会比多数人预期走得更远。”浙商证券首席经济学家李超表示，在中美宏观政策协调、第一阶段经贸协议有望进一步落实的情况下，人民币兑美元汇率的新中枢或在6.75附近；未来人民币超预期升值破6.6的情形可能来自于企业大规模结汇、美元指数超预期下行。
    8月前半月虽见美元持续趋弱，但受制于中美关系不确定性，市场情绪谨慎，总体客盘结汇偏少，购汇较多；直到中美高层通话确认第一阶段贸易协议继续推进后，人民币才展开补涨行情，当月大涨1.84%创19个月最大月度涨幅，美元指数则收跌1.29%。而9月1日人民币汇率涨势更盛，在岸、离岸汇价均快速连续突破6.84、6.83、6.82关口，午后在岸汇价一度率先触及6.81关口。
    美联储8月末调整政策框架，更加关注平均通胀和失业率升高，意味着其可以在较长时间内保持低利率，市场看跌美元预期更为一致。分析人士认为，若美指继续跌跌不休，亦将助力人民币进一步走升。瑞穗银行亚洲首席策略师张建泰认为，美元指数跌破92这个关键支撑后，美元抛压沉重，市场看多人民币情绪高涨，汇价将继续升向6.8关口。“浮盈不停加仓，逼死人民币空头的节奏，”另有交易员称，这表明市场预期相当一致，短期看美元跌势仍然刹不住车。
    美元指数目前在27个月低点附近，较年内高点下跌约11%，高盛、瑞银和法国兴业等银行预测美元还有的跌。“美元不仅兑G10货币表现疲弱，兑新兴市场货币亦疲弱，”东京MUFG银行全球市场研究主管Minori Uchida表示，“这表明美元处于下行趋势，并将持续一段时间。低利率和美元供应过剩推动了这一趋势。”另据美国商品期货交易委员会（CFTC）数据，对冲基金在期货市场做空美元的仓位达到约10年来最高水平，美国银行全球研究最近一份调查显示，36%的基金经理把做空美元作为今年下半年的主要外汇交易。
    目前市场预期趋于一致，普遍看好人民币后市，不过也有市场人士提醒，美国大选临近，仍需提防中美关系变化而造成的人民币突贬。浙商银行最新观点认为，中美地缘政治的问题会一直萦绕在人民币汇率上方。不论是特朗普还是拜登都会继续拿中国问题说事，不排除特朗普在竞选落后的情况下，继续走极端，打“中国牌”抹黑中国来获得更大的支持。
    全球投资银行料人民币将进一步走强
    全球投资银行正在上调对人民币的预测，押注由于美元持续疲软和资本持续流入，人民币近期的涨势将持续下去。
    人民币兑美元触及6.81元左右的近16个月高位，收复了新冠大流行期间的所有失地，今年迄今录得了约2%的涨幅。高盛9月1日表示，其1美元兑6.7元人民币的12个月预测存在下行风险。汇丰表示，目前预计今年年底人民币兑美元将为6.7元，高于此前预测的6.95元。包括Union Bancaire Privee、西太平洋银行和瑞典北欧斯安银行（SEB）在内的其他银行在过去一周也调整了对人民币的预测，都认为人民币将走强。高盛经济学家表示，尽管人民币对中美贸易争端仍然敏感，但两国的贸易协议今年不会破裂。交易员和分析师表示，中国人民银行也没有利用其逆周期工具来遏制人民币走势，这表明官方默许人民币升值。人民币兑一篮子货币的贸易加权指数在两周内也上涨了逾1%，这意味着人民币的走势不仅仅是因为美元疲软。
    汇丰银行高级外汇策略师王菊表示，中国人民银行将容忍人民币进一步升值，因为该行正积极推动中国企业及其外国交易对手之间的人民币国际化。王菊称，外国投资流入和不断扩大的经常账户盈余是推动人民币升值的因素之一。
    市场参与者还认为，中国国债9月稍晚被纳入富时罗素的全球政府债券指数（WGBI）的机率很高。渣打银行表示，预计今年流入内地债券市场的资金将达到8,000亿元（合1,172.1亿美元）至1万亿元人民币，2021年将有更大规模的资金流入，约1-1.2万亿元人民币。
    未来人民币地位将持续提高
    投行摩根士丹利最新研究报告指出，随着人民币国际化加快，预计未来10年有高达3万亿美元的组合投资资金流入中国，令人民币占全球储备资产比重由2%升至最多10%，重要性超于日圆和英磅。因此，该行对中国A股、港交所和中金保持乐观看法，并长期看好中国政府债券。
    报告认为，今年的地缘政治局势加剧，多极化世界导致中国愈来愈需要快速实现人民币国际化，以扣紧资本和降低资金风险，因此预期中国将在多个方面加快改革，包括进一步开放金融市场以促进与世界融合，持续的改革以增强生产力和吸引外资，以及通过汇率逐步市场化和更多跨境结算来促进人民币在国际上更广泛使用。
    该行指出，“随着前所未有的成熟市场财政和货币刺激，以及美联储较以往复苏更为温和的路径，我们认为，北京预计在疫后的超低利率环境下，全球对人民币计价资产的需求可能会增加。”“其次，当中美在关键经济领域脱钩并多个领域（包括在技术、安全和金融市场）直接竞争时，美元在全球金融和支付的中心地位为美国提供了结构性杠杆作用。这表明中国有必要获得资本及减少潜在的融资风险。”该行并称。
    报告预计，在2020年，私人和储备管理人将连续第三年为中国带来超过1500亿美元的组合资金流入。而在2021-30年，每年流入中国的投资资金估计达到2000-3000亿美元，当中，流入A股和政府债券的金额分别超过1000亿美元及800-1200亿美元。至于外商直接投资（FDI）料仍然稳健，只是不再主导资本流入，因为新冠肺炎疫情促使国际企业检视其生产设施和供应链，焦点从效率移至弹性。该行估计，中国于2020-30年间的外商直接投资净流入将维持在每年400-800亿美元的水平。报告并指，若关税威胁和地缘政治紧张局势不进一步升级的话，预期人民币对美元到2021年末将升至6.6。从长期来看，CFETS人民币汇率指数（贸易加权）将逐步升值。
    （编译、整理：李彦松、王山；责任编辑：王砚峰）