全球金融变革与新时代中国的货币政策

    20世纪末21世纪初欧元的诞生，是欧洲国家不断提升其政治和经济地位的结果和诉求，是国际金融体系自19世纪70年代布雷顿森林体系瓦解以来最重要的一次调整，它取代了已经衰落的日元并极大地挑战了美元的主导地位，改变着各国中央银行储备货币的构成以及私人投资的方向，促使欧盟内部和外部大量的美元资产转化为欧元资产，因而对全球金融市场，尤其是货币市场影响深远。
    此外，金融的全球化与自由化和经济的金融化也在不断地重塑着全球金融格局。过去30多年在微电子、信息技术和现代信息学领域的技术革命，帮助在银行内和银行间建立起了广泛而复杂的联系，在实现信息共享的同时，降低了交易、结算等业务的成本，并且使之变得更为迅速；各种非银行金融机构，如投资银行、保险公司、共同基金、互助基金、退休基金等大量涌现，并成为全球金融市场上的重要参与者。它们在追求利润最大化的过程中，刺激了金融产品与金融市场的创新，据不完全统计，证券化的债券几乎是全球GDP的1.4倍，而金融衍生工具超过了全球GDP的8倍。同时，欧洲美元市场的快速发展和新兴国家市场的逐步开放又为资本的全球流通提供了便利，但也在客观上造成金融和经济风险在世界范围内的累积和扩散。在这种情况下，如何在世界范围内建立起有效的监督和检查机制，以及防范危机的联动机制，成为国际金融体系不可或缺的重要组成部分。
    总之，在2008年国际金融危机爆发之前，全球金融格局从国际货币的角度看，欧元成为美元在国际市场上的主要竞争对手，如果算上“失去”的日元，国际货币实际上存在着“两大（美元、欧元）一小（日元）”相互博弈的局面；从经济区位的角度来说，欧美尤其是美国的金融机构和金融市场仍然占据着主导地位，而科学技术的进步和金融自由化与全球化的发展已经将世界各国的金融部门联接成为一个整体，并将后者的积累逻辑作为一种普适价值向全社会推广，使得资本能够超越时间、空间、物质形态以及自身的局限实现利润最大化。但是在这一格局背后，始终隐藏着美国经济地位下降与美元垄断地位、发达国家与发展中国家，以及实体经济与虚拟经济之间的矛盾，这些矛盾的长期累积为危机的爆发和全球金融格局的重新调整创造了条件。
    危机后的全球金融变革。全球金融理念、模式和格局在此次危机中进行了深度反思，从长期来看，需要通过进一步变革才能为经济的可持续发展提供坚实的基础。
    全球金融的规模和经营方式将发生剧烈变化。在金融危机的冲击下，这些金融资产的名义价值大幅缩水，银行资产的规模也将快速收缩。金融衍生产品交易、债券交易、杠杆融资等表外业务会逐渐减少。随着花旗银行被分为花旗银行和花旗控股，传统银行极力追求全能银行的经营模式也受到了质疑。
    全球金融市场将发生结构性变化，国际金融的多元化趋势不可避免。美国在金融危机中受到的冲击较大，大批企业破产，失业加剧，其经济实力明显下降。欧元区为了应对此次危机，纷纷采取了扩张性的财政政策和货币政策，在一定程度上推动了该地区经济的整体复苏。但是由于经济增长乏力，以及财政赤字增加，欧元区国家如冰岛、希腊等，很快又陷入了主权债务危机的泥潭，欧元的崛起仍有待时间的进一步考验。经过多年的努力，亚洲正在成为世界经济增长的中心，这与美国、欧洲和日本经济增长率的下降形成鲜明对比。与此同时，亚洲在国际金融市场中的地位也逐渐上升，其数额巨大的官方外汇储备对全球金融市场的影响举足轻重，而主要国家如中国等在数次危机中的负责任态度更是受到国际社会的充分肯定和赞扬，因此，在全球重新定义金融市场结构之际，亚洲将会受到更多关注，东京、香港、上海等主要城市将引来新的发展机遇，全球金融格局呈现不可避免的多元化发展趋势。
    主权基金异军突起，正在成为国际金融市场的新兴力量。长期以来，国际金融市场一直是西方私人金融资本的舞台。在金融危机的影响下，这些私人金融机构的实力在去杠杆化和国有化的过程中大大削弱了。2007年金融危机爆发之后，西方发达国家主要金融机构纷纷寻求主权基金的注资，包括阿布扎比投资委员会、科威特投资委员会、中国投资有限责任公司、新加坡政府投资公司等在内的非西方主权财富基金相继入股花旗、高盛等金融巨头，其投资规模达到数百亿美元，极大地稳定了国际金融市场。

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