全球金融变革与新时代中国的货币政策

    美国享受着由美元本位带来的经济、政治、文化等各方面的诸多好处，而在责任承担方面一方面缺乏相应的约束机制。以“中心—外围”理论来解释，各国将原材料、石油及各类价格低廉的工业产品出口到“中心国”美国，获得国际货币——美元，而美国则凭借发达、完善的金融市场将债券等金融产品“出口”到各国，以此形成美元的回流。两方面结合的结果是美国金融业飞速发展，虚拟经济极其发达，实体经济方面呈现“去工业化”的趋势，在国际分工中处于绝对的优势地位。由于这种严重的不对等，其他国家也不愿意长期维持现状，而是致力于探索和建立新的国际货币体系。
    由于世界经济发展的不平衡性，近年来美国经济霸主的地位逐渐动摇，欧洲国家、日本和以中国为代表的亚洲国家利用后发优势奋起直追，这些国家的货币也走上了国际化道路，美元的首要国际货币地位正在受到欧元、日元、亚洲新兴货币等其他国际货币越来越大的冲击。
    金融危机之后，世界各国对美元的霸主地位提出了质疑。首先，尽管美国的经济总量仍然居于世界首位，但其债台高筑、财政和国际收支双赤字不断恶化的经济情况使得国际社会对美元的信心产生了动摇，对于美国偿债能力的担忧影响了国际社会对于美元的长期预期。第二，在缺乏监管和限制的情况下，美国长期靠印发货币维持其高消费、高赤字的发展模式，不注重承担国际货币应承担的义务，也引发了诸多质疑。这种单一主权货币主导的货币体制的不稳定性日益凸显，使得国际社会希望尽快打破这种制度，建立更为稳定、合理的国际货币体系。
    国际货币体系改革方向。目前主要存在两类观点：一个方向是寻求一种超主权货币来替代当前国际货币体系中美元的地位，从而彻底解决特里芬难题。其终极形态是将国际货币基金组织特别提款权（SDR）设立为全球储备货币，并推进SDR的全面应用。另一个方向是建立多元化的国际货币体系，接纳更多主权货币进入全球主流货币，包括欧元和未来的亚洲货币等。
    超主权货币——SDR取代美元成为国际储备货币的可能性。SDR作为国际货币既有优点，也有缺点。SDR作为国际货币具有以下优点：首先，使用SDR作为国际储备货币完全避免了主权国家货币充当国际货币时所必须面对的“特里芬难题”。第二，以SDR为国际储备货币有利于规避汇率风险。第三，以SDR为主要国际货币更有利于公平。使用SDR作为国际货币后，IMF发行SDR所获得的铸币税等收入可以由全球各国共同分享，有利于世界经济的共同发展和前进。尽管如此，SDR本身仍存在一些问题，使其作为国际货币的功能受到了限制：首先，SDR的发行额度很小，使用非常有限。其次，SDR的分配范围小而且不合理。当前SDR的大部分额度分配给了以美国为首的发达国家，发展中国家分得的额度很小。第三，SDR的定值货币篮子范围较窄。当前SDR的定值货币只有美元、欧元、英镑和日元四种，范围非常有限，代表性不强。第四，SDR要成为国际储备货币，其发行机构必须具备强大的控制力和决策能力，完全的独立性、公正性和非主权性，不受任何主权国家的干涉和左右。而当前的IMF在这方面显然做得不够。
    针对SDR目前存在的问题，学术界探讨了一系列涉及各个方面的改革方案。概括而言，主要包括以下三个方面的建议：第一，扩大SDR的使用范围，提高发行额度；第二，改革SDR篮子组成，将诸如“金砖四国”等新兴市场国家的货币也纳入其中；第三，设立替代账户，具体做法是允许各国央行将该国的部分外汇储备兑换成SDR，并以SDR的形式存放在IMF的“替代账户”中，在需要的时候再兑换成外汇。

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