面对中国经济下滑和外部环境的恶化,众多投资机构认为,中国步入降息通道已无悬念。
结构调整势在必行
潘英丽测算,目前我国经济对外依存度达到65%,远远高于20%的合理线。因此,当外部市场出现危机时,国内制造业必然要付出较大代价,经济结构调整势在必行。但是这又不是货币政策所能管辖的范围。
多年来依赖海外资源和市场的中国经济近几年开始遭遇严峻挑战,输入性通胀和即将到来的海外市场萎缩、产能过剩都在逼迫结构调整。一般遇到外部市场萎缩可以选择三种方式规避:一是寻找新的市场,比如发展中国家,拉美、亚洲其它地区和非洲,但这些地区的购买力远不及欧美。二是刺激国内消费,但是在短期内又难以找到有效途径。三是转产,这就必然有一个痛苦的过程,即相当多产能过剩的企业将倒闭,进而进行生产资料和资源的重新整合。
上述几种方式无论哪个都不能在短期内见效,潘英丽认为,需要多管齐下,除了货币政策之外,财政政策也大有可为。比如沿着近年来的医疗和社保体制改革道路继续走下去,在保障充分的前提下,居民将会更加愿意消费。
银行可能出现坏账
一旦进入降息通道,便不是一两次就能够解决问题的。
此次存贷款利率同时下调,表面上看上市银行的利差并没有减小,同时存款准备金率的下调使银行的可贷资金增加,应该是利好。但值得注意的是,前几年投放的贷款中,可能有相当一部分即将或者刚刚转化成产能,而这部分产能恰恰会在未来被调整,企业效益下降乃至倒闭,银行信贷资金就会有风险,出现坏账的可能性将增加。这个过程的演进可能会随着外部环境的继续恶化而逐步加深。这也是目前实际负利率的环境下,央行不得不调低存款利率的主要原因。
楼市刚性需求减退
对于银行来说,资金多了反而会更加惜贷,对企业的审查会更加严格,近期银行间市场资金充裕就充分说明了问题。实体经济下滑,与银行相关的房地产行业也会受到冲击,银行为应对可能的损失而对流动性的需求将导致更多房地产新项目得不到资金。市场现有的所谓房产刚性需求也会因经济下滑而减退。