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会员注册2008年已经过半，美国次贷危机影响下的经济下滑风险和物价高涨引起了全球央行的关注和担忧。金融机构参与银行间债券市场进行投资和风险管理面临的环境和不确定性因素较为复杂，如何在提高效率和绩效的条件下兼顾风险，是值得每家机构深思的问题。尤其是一些中小金融机构如何更好地参与债券投资与风险管理更是引起业内的关注。
通胀背景下，应把握宏观经济运行趋势，预测货币政策可能采用的工具以及对债市的影响，合理配置资产。影响债券收益率走势的因素十分复杂，主要包括：宏观经济运行状况和预期，基础利率走势与货币政策调控目标和实施，债券供求关系的变化，资金供求关系及资金利率波动，投机因素等，投资中要综合权衡分析各种影响因素相互作用下可能出现的结果。
首先要关注流动性风险。流动性风险是目前中小金融机构需要重点防范的风险。存款准备金率多次调整紧缩流动性、资金分布不均衡、直接融资迅速发展，股票发行阶段性冻结银行间巨额流动性，央行公开市场操作大规模回收银行间流动性，存款活期化、短期化，期限错配问题加剧以及理财产品、第三方存管对中小金融机构储蓄存款的分流等问题都使得流动性风险加大。
对此，应加强流动性管理的前瞻性研究，细化流动性风险管理的职责，跟踪资金使用和筹集的活动，连续分析中小商业银行的流动性需要和流动性供给，计算和公布流动性风险指标。合理计算不同期限回购品种的比例，在资金面宽松的时候适当拉长融入资金的期限。多渠道增加负债来源，可通过发行一般性金融债、同业存款等增加负债来源，或者减少资产业务，特别是在回购资金成本上涨的背景下减少以短套长、放大操作的比例，减少对回购融资的依赖。
建立健全流动性风险预警机制。在对经营管理过程中影响资产安全的各类风险因素监测分析的基础上，开发流动性风险监测预警软件和管理信息系统，通过对行内资金、回购资金、债券投资、票据投资等方面风险的预测，评估中小商业银行未来经营流动性风险的具体状况，建立流动性分析制度，定期计算流动性指标，一旦发现风险达到警戒线就及时发出预警，对可能发生的全局或局部流动性风险，形成完善的应急预案。
其次要关注信用风险。信用风险常常与流动性风险和市场风险等交织在一起。目前随着贷款利率走高，油电等生产成本的提高都会增加企业的生产成本，企业违约的风险在加大，对此中小金融机构要加大信用风险的研究，更加关注那些受宏观调控影响较大的行业，比如现在利润亏损或下滑幅度较大的行业有电力、石油加工、化纤等。实际投资中，下半年中票的暂停发行会增大短融的供给，应注意区分短融的信用评级，加强对评级工作的研究，降低信用评级低的债券的占比，规避利润下滑风险较大的行业和企业，防范信用风险。操作上投资者对信用类产品可以通过波段持有滚动操作。
第三要注意市场风险。市场风险是目前中国债券市场投资面临的最大的风险，也是最难以预测和控制的风险，集中表现为利率风险。目前而言受宏观调控紧缩货币政策工具的频繁应用，债券收益率上调，波段操作难度加大。在这种环境下，中小金融机构应投入更多的精力去研究分析市场，形成对市场趋势的准确判断，根据市场行情的变化，提前灵活调整债券资产结构和投资策略，目前环境下应尽量规避长期债券的投资。利用中债估值、数量分析工具逐步建立市场风险评估体系，通过分账户管理规避市场风险和提高投资收益。
综上所述，笔者认为，在紧缩调控预期下，债券市场收益率陡峭化趋势可能更加明显，投资者应该谨慎对待债券市场的利率风险，建议先缩短投资组合久期，短期债券关注3年内央票、政策性金融债、国债以及发行主体信用等级较高的短期融资券。另外关注债券收益率曲线的调整幅度和宏观面经济下滑迹象的变化，波段参与中长期债券。