股票上市不利企业经营？

　　股市风云莫测，但还是冒险家们的乐园，最起码是公司老板们“圈钱”的好地方。在中国，无数家公司正排成长队期待着上市的机会。

　　可是现在，不少公司老板们对股票上市的感觉却是：头疼。在他们眼里，上了市后，投资人就都成了他们的“大爷”了。本来嘛，自己当家好好的，却要一举一动接受投资人的“品头论足”，那心情，又岂只是“不爽”二字可以形容。经营如打仗，又岂是斤斤计较短期得失的“鼠辈”们所能领悟得的。身为老板，想的当然要比投资者长远。可是“树欲静而风不止”，投资者们往往为几毛钱的小利而天天在耳边聒噪，影响心情不说，还严重败坏了士气。

　　可口可乐受不了股市的气

　　上周，世界软饮料“一哥”的可口可乐公司就受不了这口气，决定将更多地关注公司的长期发展，而不再操心公司在当前季度的每股收益能否达到50美分或52美分，这一决定在市场上引起了轰动。这将使可口可乐摒弃该公司一项为时已久的习惯做法：即向分析师通报公司预计收益将是多少，然后再达到或超过预期，这种做法就像是老师把测验答案给了学生，然后再表扬学生有多么聪明。这种考试对成绩差的学生来说，除了刺激“考试作弊”外，没别的效果。而对于班里的好同学来说，这简直是胡闹。

　　毋庸置疑，越来越多的人喜欢公司将关注的重点不再放在季度收益预期值上，因为他们相信，过分关注这一数字是导致出现很多会计丑闻的原因之一。其中隐含的想法在于，为了避免错过这项至关重要的预期，有太多的公司管理人士可能操纵会计操作。

　　这不是可口可乐第一次脱离大多数公司的习惯做法而另辟蹊径。去年夏天，由于对企业违规行为的反感上升到了极点，该公司决定将雇员股票期权支出计为费用，与那些日益受到斥责的公司区别开来。由于担心与那些行为不端的公司鱼龙混杂，很快有数十家公司纷纷效仿可口可乐的做法。

　　现在预计是否有其他公司效仿可口可乐的做法还为时尚早。若果真如此，这些公司需要吸取另一家知名公司ProgressiveCorp.的教训。如今这家大型汽车保险公司认识到，如果公司不给出足够的真实信息，公司公布的收益更可能出乎投资者的意料。如果投资者都只关心公司的长期表现，Progres?鄄sive股票表现原本应该还不错。但该公司每次达到或超出分析师预期时，该股股价都会出现巨幅波动。举例来说，1998年10月16日，Progressive股价暴涨6美元以上，涨幅约为18%，该公司当时公布的每股收益较分析师预期高44美分。此后，在1999年1月26日，该股暴跌近10美元，跌幅 19%，原因在于公司的每股收益较分析师预期低16美分。

　　2001年5月，Progressive屈服于这种压力，但仍以它自己的方式来解决。该公司不提供收益预期，但却采取了一项显然是闻所未闻的举措，按月度(而不是季度)公布其核保业务的详细信息，以此让分析师更容易地判断该公司的业务状况。该公司披露的信息包括： 销售了多少保险，保费收入为多少，其保单利润率有多高，以及其理赔准备金是否发生了变动。

　　Progressive副总裁汤姆·金说：“我们不想再玩收益游戏;我们认为，如果更频繁地披露公司消息，我们可能会提高公司的估价。为什么?因为，假如你是一名疑心重重的投资者，对我们如何记帐心存顾虑，那么，如果我们把披露信息的次数增多两倍，我们伪造帐目的难度也会加大两倍。众所周知，投资者讨厌意料之外的事情。”看来，在股市这地方，想耳根清净，恐怕是根本不可能的事情。

　　保时捷要退出股市

　　可是可口可乐还是呆在股市这条船上，心烦归心烦，总还没有到了“分家”的地步。而德国的一些公司，不但不愿上市，甚至还有些上市公司正打算退市。这里面竟然包括据说是全球最盈利的汽车制造商保时捷。有报道说，保时捷现在打算退出MDAX指数，这其中原委又是什么?

　　德国人一向更是刻板，希望在达克斯指数和mdax指数挂牌的企业，必须遵守严格的条件，例如它们必须每一季都提出业务报告，德国股市表示，这是用来保护投资者。然而，保时捷董事长威德京并不怕与法拉克福股市发生争执。他说：“这需要额外的工作，花太多的钱。而且如果季报表现不理想，将对员工的工作动力产生不良影响。”威德京决定保时捷尽快退出mdax指数，但是他认为，这对保时捷本身和股市都不会有坏处：现在，保时捷正追求连续第7年营业额创下新记录呢。

　　德国的一些家族公司更是反对上市。他们的经验也能说明问题。

　　埃斯洛厄市“沃尔夫链条公司”总经理君特·沃尔夫表示，该公司不考虑股票上市问题，这家公司是一家中型企业，尽管几乎没有什么知名度，但是它是欧洲最大的链状传送带制造商，这家企业在1925年由君特·沃尔夫的祖父建立后，业务蒸蒸日上，但是它并不愿意转型成为股份公司。

　　这家工业公司是 成功传统家庭企业的一个典型例子，他们避免股票上市，并不是因为德国这两年来股市不振———达克斯指数今年已经跌了30%。沃尔夫认为，股票上市不利于企业的经营。

　　沃尔夫道出其中原委：“目前我可以单独决定，不用询问他人的意见，独自承担责任。但成为股份公司 还必须召开股东会，例如投资人的会议，经营就不够灵活。往往等到开会的时候，已经错过了商机。”

　　其他的家庭企业也是保持同样的看法，例如制造婴儿食品的西普公司，这家企业雇佣了900名员工，每年的营业额为2.5亿欧元，西普公司从1932年成立以来，就坚持只有家族成员才能担任公司 领导人的原则。

　　另外一个例子是梅利塔公司，在20世纪初期，家庭妇女梅利塔·本兹发明了咖啡滤纸，今日，梅利塔是一个拥有50家企业的集团、年营业额为14亿欧元，他们的产品包括：咖啡，咖啡机，保鲜膜，冷冻食品包装袋和垃圾袋，公司目前的总经理是创办人的3个孙子。

　　这家公司股票没有上市，还有另外一个原因：负责人可以做长期的决策，不必一直考虑股市和投资人的因素，因为投资人的主要兴趣是在股市快速的获利。

　　工业公司例如沃尔夫链条公司在研究、开发新原料和产品的费用，确保他们产品在竞争上的优势，但是这类研发投资通常只有长期性的才有价值。公司每年在研发投资的经费，占营业额的2%到3%。