新会计准则的掘金路径

　　近期市场热点在资产价值重估主题中得到深度挖掘，随着新会计准则即将于明年1月1日起实施，主力机构凭借着敏锐嗅觉对以房地产公司为主的园区开发类、商业零售类、闲置厂房工业用地类公司的地产物业价值进行了重估，造就了一批热门强势股。虽然，如地产价值重估中的“公允价值如何确认”与“增值收益的所得税是否计征”等关键性问题，仍困扰着理性的机构投资者，但毋庸置疑的是，新会计准则的实施将对几乎所有的上市公司带来深远影响。

　　减值准备是“双刃剑”：固定资产、无形资产和商誉等减值损失，一经确认，不得冲回。但该规定并未能完全封死上市公司调节盈利的主通道，因为针对存货、短长期投资等项目的减值准备能否冲回并没明确。建议关注股改方案中有业绩承诺、股权激励机制，同时减值准备占净资产比例高的公司，其有可能在2006年将跌价准备冲回，以增加盈余。它们主要集中在化工、煤炭、钢铁、汽车和信息家电等行业公司，若在2006年转回部分跌价准备，将会极大地影响当期净利润，提高每股收益。这类公司具有投机性机会，但不作为投资的重点。

　　利息资本化将降低费用：允许为生产大型机器设备、船舶等生产周期较长且用于出售的资产所借入的款项所发生的利息资本化，不再直接计入损益，对于大型设备制造商而言，这将降低成本，提高毛利率，增加利润。重型机械、制冷空调设备、冶金矿山设备、输变电设备、建筑机械等行业的公司将因此而获益。

　　债务重组新规定：由于债权人让步，债务人获得的利益将直接计入当期收益，而原来是计入资本公积。并且还引入公允价值，以实物抵债。于是一些无力清偿债务的公司，一旦获得债务全部或者部分豁免，其收益将直接反映在当期利润表中，可能极大地提高每股收益。

　　存货记账方法：一律使用先进先出法记账。对于原先采用后进先出、存货较大、周转率较低的公司，会造成毛利率和利润的不正常波动。这对下游加工制造业行业影响较明显，如采用后进先出法的电器设备公司、家电制造公司等，在原材料价格不断下跌过程中，一旦改变为先进先出法，其成本将大幅上升，毛利率快速下滑，当期利润下降。

　　金融工具确认和计量：“交易性金融资产”公允价值的变动将会产生利得或损失，这将改变现中短期投资只确认减值不确认升值收益的情况。上市公司进行短期证券投资(包括股票、可转债、权证或商品期货等)，报告期末按公允价值入账，账面盈利就能直接计入当期收益。这将对这些公司的每股收益产生重大影响。

　　此外，还有企业合并中，针对同一控制和非同一控制下的合并分别采取“权益法”和“购买法”两种会计处理，由于前者能增加会计利润和未分配利润，所以上市公司可通过资本运作，将合并对象置于同一控制下，增加“不劳而获”的利润，此外还有每股收益的新计算方法等等。由于目前许多机构加强了对营业利润、经济附加价值、经营性现金流等指标的分析，已逐步淡化了每股收益等传统分析指标，此次受到会计制度变更的影响不大。