用友金蝶的资本竞技 (1)

　　中国软件江湖，“北用友、南金蝶” 的名头广为流传;

　　7200万港元，8.88亿元人民币，募集资金的巨大差距，却并没有将两家缠斗在一起的企业彻底拉开。

　　用友和金蝶这两家软件公司，主营业务相同，发展方向相近，规模、市场占有率和赢利能力也都在同一级别。“北用友、南金蝶”的说法，形象地描述出了软件双侠的至尊地位，以及他们之间的竞争态势。根据国际数据集团2000年5月编制的《中国财务软件市场分析报告》，用友和金蝶的市场占有率分别为35.6%和32.8%，两者相差无几。2000年，用友和金蝶的营业额分别为2.13亿元和1.65亿元，用友领先29个百分点。但扣除非经常性损益后金蝶尚有2235万元的净利润，用友却颗粒无收。综合各种情况，可以说双方的业绩算是旗鼓相当。

　　然而，用友软件在国内A股市场上市，金蝶国际登陆的却是香港创业板。用友发行市盈率达64倍、募集资金净额近9亿元人民币;金蝶发行市盈率仅22倍、筹资净额仅7200万港元。更奇的是发行价高达36.68元的用友上市当天就冲高到100元，发行只有1.03港元的金蝶上市当天却跌到了几毛钱。巨大的差异来自不同的市场制度，更由于各自的机遇不同。5年之后，时间已经过滤掉了造成差异的偶然因素，某种意义上两家又回到起点。旁观者也可以更清醒地审视两家资本运动的动机与效果。

　　1988年12月，王文京与苏启强合伙创业用友软件公司，1995年1月，用友软件集团成立;

　　1991年7月，徐少春创办“深圳爱普电脑技术有限公司”，1993年，爱普电脑与招商局蛇口社会保险公司及美籍华人赵西燕，合资成立深圳远见科技发展有限公司(后更名为深圳金蝶软件科技有限公司);

　　1998年5月，金蝶公司引入国际数据集团1000万元人民币的风险投资，1999年8月，国际数据集团再次向金蝶投资人民币1000万元;

　　1999年，用友软件成功改制为股份有限公司，完成了A股上市的组织准备;

　　2000年，金蝶公司完成资产重组，成立金蝶软件国际集团有限公司;2001年2月15日，金蝶在香港联合交易所创业板挂牌上市;

　　2001年5月18日，用友在沪上市;

　　2005年7月20日 金蝶宣布成功转为香港联交所主板上市公司。

　　8.88亿与7200万的落差

　　用友、金蝶两家不仅在业务拓展上奋力争先，在资本运作上也不甘人后。当时，内地企业登陆资本市场最具可操作性的是沪、深A股市场和香港联交所。用友创始人王文京背景深厚，获得A股席位不在话下。金蝶掌门徐少春的公关能力也不可小视，而且作为深交所所在地软件企业的排头兵，金蝶自然也不会被有关部门亏待。但徐少春最终选择了香港创业板上市，主要有三个方面的原因：

　　其一，香港创业板上市过程受人为因素影响少。金蝶运作A股上市的成功率在用友之下，而具备亿元级的营业额和千万级的净利润，金蝶在香港创业板上市万无一失，不仅规避了风险而且还可轻松领先对手一步;

　　其二，当年香港创业板初开、各界寄予厚望，盼它成为东方的纳斯达克。作为高科技软件企业，从A股所获有限，而新兴的海外二板市场却令人遐想。显然，金蝶抱有更大的期望;

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