记者:“期货理财产品”的产品设计者由谁来担当最为合适?为什么?
谭显荣:我认为“期货理财产品”的设计者应该由期货公司和证券公司,或者投资管理公司和期货公司共同来设计。目前,证券公司大多设有资产管理部,有的还设立了金融衍生品部,在机构理财、资产管理业务方面优势明显,除拥有优秀的投研团队、完善的投资决策流程外,还具备成熟的投资盈利模式以及健全的投资组合构建体系。虽然,期货公司受政策限制尚不能开展资产管理业务,但是期货公司在期货产品设计、期货品种研究等方面拥有不可替代的优势,两者相互结合,发挥专长,使期货理财产品的推出更加规范、更加理性。
记者:“期货理财产品”的设计原理是什么?
谭显荣:目前,基于现行监管政策,对期货理财产品没有明确的定义,市场通行的做法是通过信托方式发行,委托专业投资机构管理。与期货品种相关的理财产品主要包括:期货套利理财产品、程序化交易产品、指数化投资产品等。在设计这些产品中用的最多的就是期货套利原理。对于商品期货、股指期货套利来说,由于现货与期货之间存在固有的平价关系,当期货合约的价格与其合理价值发生背离超出相应的成本时,就将引发套利行为。套利的潜在利润不是基于标的价格的上涨或下跌,而是基于期货和现货的价差的变动。可以说,期货套利是一种非常稳健的交易方式。
比如说,长江期货设计的“期货挂钩产品系列01-挂钩商品期货分级型理财产品”,大部分资金投资于固定收益类有价证券,小部分资金将用于农产品、有色金属等商品期货的期现套利、跨期套利等。
记者:您对期货市场的未来发展有何建议?
谭显荣:期货是一种专业性很强,节奏快,风险相对较大的投资方式。从某种意义上讲,它是一种专业投资,不是一种大众化投资。因此,我们认为,国内期货市场迫切需要培育成熟的机构投资者,同时从期货市场健康稳定发展的角度来看,也迫切需要改变目前期货市场散而小、易操纵的局面。在我看来,国内期货市场比证券市场更需要专业的机构投资者,更需要发展资产管理业务。发展期货理财产品,发展期货投资基金,大力培育期货市场的机构投资者应引起各方的高度重视。