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三、货币政策既要防止经济由偏快转为过热，抑制通货膨胀，又要防止经济下滑，避免大的起落
而从目前情况看，经济下滑的风险确实存在。亚洲开发银行北京代表处发布《亚洲发展展望2008》(中国部分)报告中，警示了中国经济面临的3方面下行风险，并认为如果这3方面负面影响都成为现实的话，中国2008年GDP增长将可能下滑至7%。尽管我们并不认同他们的观点与结论(即我们认为，2008年中国经济保持较高增幅的概率比较大，经济增幅不会大幅下滑)，但我们同样忧虑，如果政策措施不当，对预期判断出现偏差的话，很可能会加剧未来经济的波动，会形成政策初衷与效果相背的结果，这点我们不能不顾及。比如，浙江中小企业在面对升值压力和贷款难度加大的情形，企业的筹资成本及运营风险上升，浙江中小企业特别是外贸企业面临生存困局。无疑，对现有的产品及市场做出充分的评价与比对，逐步收缩边际贡献率低、市场风险大的产品，将资金腾挪至那些边际贡献大、利润率高、市场风险相对较小的产品和市场上，加快产品及市场结构调整，从“制造”走向“创造”是最终出路，但这个过程必将是一个比较痛苦的阶段，而且短期剧痛将不可避免，社会冲击也比较大，对经济增长特别是就业问题的负面效应比较大。基于此，我们认为，货币政策在充分考虑物价水平的同时，就不能不对经济发展产生的过度紧缩效应做出预案，争取做到预调控，尽量避免顺周期调节。
应该承认，当前的对冲流动性以及加强信贷调控等货币政策措施，并不能从根本上解决流动性不断生成和经济结构失衡问题。在目前输入型、成本推动型通胀压力趋大情况下，紧缩的货币政策也解决不了这些问题。一个显然的问题就是既然通胀短时间内下不去，就应该坦然面对，从供给上多下功夫，加强社会保障等民生建设的投入，解除制约当今中国居民消费的各种瓶颈。财税政策应在稳定物价方面进一步发挥作用。运用财税杠杆，大力支持粮油肉等农产品生产，保障基本生活必需品供应，抑制物价过快上涨。做好必需商品进口以及储备物资投放等相关财政工作，促进市场供求平衡和物价基本稳定。
宏观经济政策和货币政策，可以是一个非常复杂的组合，利率、汇率、货币供应量、金融市场、资本市场，这些大的宏观变量要协调一致，才能够保持经济和金融的稳定。
总的来说，治本之策还在于财政、产业、贸易政策等的协调配合，扩大国内消费需求，优化投资结构。充分发挥财政政策激励效应的杠杆作用，解决供给效率、要素流动的效率问题。
货币政策不能不考虑物价水平的高低，但在目前这种背景下，也不能对货币政策在这方面寄予不切实际的希望，货币政策实施和效果评价要回归到需求管理面，要对它可能产生的影响进行综合评估。