投资决策理论中的会计信息需求 (1)

　　期望收益率：X=0.0925投资方差：σa2=0.0110

　　因而，甲的效用函数Ui(a)=2Xa-σa2=2×0.0925-0.0110=0.1740

　　方案二：甲将相同的资金分散购买A公司每股$20的股票60股和B公司每股$10的股票80股，即采用证券组合形式投资，每股期末支付$1股利。期末B公司股票上升到$10.50的概率为0.6750，下跌到$8.50的概率为0.3750，A公司同方案一。(在这里，为了简便起见，我们假定0.6750已经是计算过的后验概率)。

　　现在组合中存在四种可能的收益，两种市价同时上升或下降，一种上升而另一种下降。表三给出了四种收益值和可能概率。

　　表三　总收益和各自的概率

　　总收益

　　AB　股利　概率

　　事件1：A高B高收益1，320+840+140=$2，300 0.5942

　　事件2：A高B低1，320+680+140=$2，140 0.1684

　　事件3：A低B高1，020+840+1410=$2，0000.0959

　　事件4：A低B低1，020+680+140=$1，840　0.1225

　　1.0000

　　投资收益的计算无需赘述。现在主要考虑一下事件概率。在任何经济环境中，总存在许多共同影响所有股票收益的市场因素，例如利息率，外汇汇率等等，使得股票之间同时升跌的可能性增大，而一升一跌的可能性减少。因而我们假定事件1的概率为0.5942，大于各自独立的概率0.5198(0.77×0.6750)。同时也存在一些只影响个别公司的因素，例如公司管理水平高低等等，这些因素的存在导致了表三中的第二、三行，但由于市场因素的作用，事件二的概率0.1864，将小于各自独立的概率0.2888(0.77×0.3750)，以此类推。

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