中国铝业：明年将是结构调整的关键年

　　2008年上半年归属于母公司股东的净利润为人民币24.01亿元，比上年同期的人民币69.70亿元减少人民币45.69亿元，下降幅度为66%，全面摊薄EPS为0.18元。业绩大幅下滑的主要原因一是原辅材料价格大幅度上涨使得生产成本同比上升，二是主要产品市场价格持续偏低降低了本集团整体盈利;另外，本集团因遭受2008年初的雪灾对生产经营产生了不利影响。

　　我们认为今年下半年及09年将是公司经营压力最艰难的时期，公司必须面对生产成本进一步攀升(主要是电价)的压力以及市场电解铝供应过剩而导致价格下滑的双重压力，而09年铝行业将进行惨烈的市场结构调整时期，部分生产者将不堪成本压力以及亏损加剧的经营现状而退出市场。我们相信中铝凭借自身实力、资源自给率、技术水平等将最终在市场中胜出，但自身业绩将受到较大影响。我们预计公司08、09年净利润分别为534217、673519万元，每股收益分别为0.395、0.498元，我们给予公司“持有”评级，目标价8.93元。