当前AMC的扩展几乎是四面开花,其目的之一恐怕是为避免在存续期过后被解散清算。
目前AMC只有监事会、没有董事会,股权结构单一,风险管控能力不足。在国内各类金融机构数量冗杂、急需整合的形势下,在各细分金融领域经验匮乏的四大AMC谈何竞争优势?
资本金之困
成立之初,国家财政分别为四大AMC注入100亿资本金,但其中约80%属于实物性资产,现金只有20亿元左右。由于资产折旧和利息负担的原因,当初的100亿的资本金已不足额。
为AMC的商业化,财政部不仅需要核销掉其账面上的不良资产,而且还需根据其业务扩展进一步补充资本金,否则AMC所扩展的金融业务将面临资本金的制约。就注资而言,财政部和汇金公司都可以成为注资主体,但要推动股权多元化,引进战略投资者尤其是国外投资者将会面临很大阻力。
全球金融危机仍在继续,许多跨国金融机构自身都已陷入资本之困,对于投资中国的AMC显然心有余而力不足。就AMC自身的卖点而言,亦无法与当年的国有商业银行相比。AMC主营业务在哪里?竞争优势又如何?在国内金融牌照已不再如四年前稀缺的情况下,AMC以何种方式吸引战略投资者入股?AMC的股价如何定?
AMC商业化转型之后,将身处于一个市场竞争日益激烈的领域,政府推动其转型所要花费的实际成本要比解散清算多得多。要成功推动AMC商业转型,一方面,国家财政需要剥离其账面上的不良资产损失,使其资产负债结构更干净;另一方面,需要为其注资,为今后引进战略投资者提供有利的定价基础。如果前者属于处置历史成本,那么后者就是财政为AMC提供的发展转型资本。相对于解散清算,财政部需要为AMC转型支付额外的风险资本,而财政部为AMC支付的转型资本的安全性取决于AMC商业化转型后的运营状况。
AMC是否具备商业化转型的条件的实力是决定其是否应该转型的关键,而且商业化转型应该以财政部出让股权形式完成,并以厘清政府与企业的边界为目标。否则,AMC与其商业化转型,还不如解散清算更为划算。