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(2)PE有一个收敛的波动区间，而PB没有。除面临行业亏损困扰的德国之外，其他国家银行PE大体在10-15倍区间波动。而在PB方面，由于银行业ROE近年来稳步提高，并未体现出收敛的趋势。
2.1.3从指标内涵来看PE更接近估值实质
从理论来说，股票价格应该是未来红利收益的折现，而红利正依赖于当期利润，因此PE与这一估值基本前提有直接的联结。而对PB来说，除了考虑股价相对于净资产的溢价倍数，还需要考虑净资产的盈利性，即ROE。换而言之，不同国家银行ROE水平不同，同一国家内不同银行ROE水平也有明显差异，单纯使用PB就无法甄别不同资产的盈利能力。而PB/ROE正等于PE。
2.1.4正常情况下推荐使用PE指标
结合以上三个方面，除出现行业亏损情况外，PE都能够提供相对更好的估值标准。我们仍将主要使用PE来做为主要指标。
2.2发展中国家市场的银行PE变动往往助长股价波动
观察银行估值水平与GDP增速之间关系时有这样的特征：
(1)银行PB受益于良好的经济成长性，呈现出与GDP增速正相关的关系。即银行ROE迅速随经济加速而提高。在提高的ROE水平刺激下，PB因此出现上升的现象。
(2)在PE与GDP增速的关系上发达国家与发展中国家出现分歧。发达国家银行业PE呈现与GDP的负相关关系，而印度和巴西这两个发展中国家却体现出正相关特征。对于此种截然相反的特征，我们认为反映了当经济情况趋好、银行业ROE上升时，发达国家资本市场将其解读为银行业业绩的周期性波动，估值态度趋于谨慎，导致股价提升速度低于利润增长，因此PE反而出现下降。而在发展中国家，资本市场面对银行业ROE的提高往往将其解读为行业盈利能力的结构性和长期性改善，并适应性地预期这一改善趋势有望延续。因此，ROE成长之外PE更进一步提升，从而推动了长期内股价的宽幅震荡。
(3)相对PE体现了成熟市场对银行业绩周期性的把握程度。相对PE方面同样是发达市场负相关、发展中国家市场正相关的局面，表明在发达国家市场中银行股表现的周期性弱于大盘。而在发展中国家市场上则正相反，银行股的波动幅度明显更大。
2.3通货膨胀带来银行估值的下滑
不论从PE或PB来看，除印度之外各国的银行股普遍在CPI高涨的情况下出现估值下降的现象。也就是说，通货膨胀通常都带来银行估值水平的下滑。
从PE来看，我们看到各国PE估值对于当期的通货膨胀有迅速的反应，即CPI提高直接影响当期银行估值出现下降。结合之前关于银行业ROE对通货膨胀影响滞后反应的判断，我们可以描述如下的资本市场反应过程：在通货膨胀发生时，虽然由于时滞效应银行业绩尚未体现出相关的冲击和影响，但市场预期已经将这一因素消化在估值水平的变化中;而当通胀最终体现在银行业绩上时，市场的估值反而基本保持稳定。因此，通货膨胀对银行股的打击有两个方面，一是PE的下降，二是业绩的下滑，而业绩的下滑需要一段时间才能体现。