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也就是说，对于我们此前构建的银行业绩周期性波动的模型而言，2008-2009年的变量输入为：2008年高增长、高通胀，而2009年经济增速明显下滑，但通货膨胀形势并不能得到显著缓解。
3.2.2 2009年银行业绩接近零增长
在这里重温我们之前关于银行业业绩波动的国际经验分析结论：(1)经济减速+通货膨胀率抬头=银行ROE下降，且通胀影响有一定滞后特征;(2)经济减速造成银行贷款增速放缓;(3)通胀环境下银行净利差有所扩大;(4)滞胀环境下银行信用成本率将出现上升，其中经济减速造成的影响更显著，而信用成本率的变动是银行ROE波动的最主要因素。
结合我们对宏观经济环境的判断，我们认为09年硬着陆风险将导致：
(1)银行信用成本率将明显上升我们预测2009年银行业信用成本率的上升幅度在40个基点左右。这样的判断基于：
美国2001-2002年网络经济泡沫破裂(GDP增速下滑超过3个百分点)，而在此前一年通胀率上升至3%以上并创出新高，两方面因素导致银行业信用成本率在这两年分别比1998-2000年平均水平上升46和55个基点达到1.3%以上;
1991年前后的严重衰退再加上当年高达7.53%的通货膨胀率曾导致英国银行业信用成本率从50个基点左右提高到最高2.24%，但在2005年的中度衰退中，由于此前CPI保持在1.34%的低位，银行业信用成本率稳定在61个BP。
1993年德国经济增速从上年的2.23%降至-0.8%，而前一年通胀率达到5.07%高点，同期银行业信用成本率比1991年提高了30个BP以上。而在2002年，
同样在1993年的衰退中，法国银行业的信用成本率提高了30个基点左右。
当然，我们也看到1993-1994年的恶性通胀(2000%左右的通胀率)让巴西银行业信用成本率从1.41%提高到11.72%，但我们认为这一情景缺乏可比性。但需要指出的是，虽然我们对近年来银行业信用风险管理体系的结构性改善给予充分肯定，认为已经显著缩小了与国际银行业的差距，因此与发达国家样本更具比较性;然而我们也认识到，这一新的体系始自于2000-2001年前后，尚未经历过经济衰退周期的考验。在这一点上我们的预测可能存在一定的风险。
(2)贷款增速和净利差的波动影响较小
预计09年贷款增速不会发生明显下滑：
08年贷款增速受到直接的信贷规模管控，巨大的潜在需求反映在银行议价能力显著提升之上，这为09年贷款增速提供了缓冲。
一般来说贷款质量恶化可能导致银行惜贷，但在目前银行业激励机制尚未完全理顺之下，也可能反而推动某些基层经营单位追求贷款增长以摊薄当期不良率并有利于完成当期利润指标。预计09年净利差将略有上升：
贷款质量的恶化将提高贷款的风险溢价;
但贷款需求的下滑将使得银行08年的强势议价地位转弱，从而限制净利差的上升幅度。