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4、防御性形势下的选股思路
由于信用成本率是09年银行业绩分化的决定性因素，因此构成我们选股的主要标准。
4.1净利润对信用成本率波动的敏感度与财务结构有关
因为：
于是，信用成本率变动对营业利润的影响大小就与以下几个因素有负相关关系：
净息差：银行净利差越大，受贷款损失波动影响就越小;
1-贷款在生息资产中的比例：资金业务占比能分散贷款损失;
非息收入占比：反映营业收入对净利息收入的依赖度;
(1-成本收入比)：成本收入比越大，受信用成本率波动的影响就越大。
其中前三个因素代表的是银行的收入结构，而成本收入比代表了支出结构。
4.2南京、北京、招行的财务结构有利于抵御信用成本率波动
4.2.1收入结构南京、招行、建行有优势
我们定义“收入结构系数”=净息差*(生息资产平均余额/贷款平均余额)/(1-非息收入占比)，则：
4.2.2成本收入比北京、南京、交行最低
成本收入比方面，北京、南京、交行要优于宁波、华夏和民生。
结合以上两方面，财务结构对信用成本率波动有最强防御性的银行分别为南京、北京、招行、建行、工行和中行。
4.3在贷款风险的判别上应区别对待
4.3.1关注三个领域的风险
房地产企业。房地产市场的持续调整对于房地产企业经营状况将构成冲击。2007年底房地产开发贷款占比较高的银行包括北京、兴业、民生和华夏银行。
出口型企业。出口型企业直接受到人民币升值的冲击。目前广东、浙江这类企业的经营状况已经有明显恶化。就这一点来说我们建议回避宁波银行。
再者从抵押状况来看，我们看到北京、工行、中信、民生的信用贷款占比最高。其中，北京银行2007年底信用贷款占比高达44.2%。此外，消费贷款和信用卡业务都属信用贷款，因此此类业务发达的银行该项比例会有所偏高。